Mikael Hakim kirjoitti:
JP kirjoitti:Onko joku jo äkännyt miksi Lindexiä, edelliset neljä kvartaalia yhteensä liikevaihto 660 me ja liikevoitto 100 me, saa pörssistä 370 me markkina-arvolla? Onko Stockmannin arvo -200 me?
Stockmann-osan arvo voi hyvinkin olla raskaasti negatiivinen. Entä jos lisäksi Lindexin seuraavan neljän kvartaalin liikevoitto on esim. 50 mEUR satasen sijaan?
Aiheellinen kysymys, joten kaivetaan esiin arvostustason tynkää muilta rättipajoilta.
Länsinaapurin H&M teki koko vuonna 2020 EPSiä vain 0,75 kruunua, mutta 2021, 2019, 2018 ja 2017 osakekohtaiset tulokset olivat kelvommat 6,65kr, 8,12kr, 7,64kr ja 9,78kr. Alimmillaan osakekurssi oli noina vuosina ~120 kruunua, heiluen jopa yli 200 kruunun. Lasketaan P/E:ksi siis minimissään 12 (120 / 9,78).
Espanjalainen Inditex saavutti 2021, 2020, 2019 ja 2018 seuraavat osakekohtaiset tulokset: 1,04e, 0,35e, 1,16e, 1,06e. Osakekurssi alimmillaan 21 euron tietämillä ja korkeimmillaan päälle 31 euron. Annetaan P/E:ksi minimissään 18 (21 / 1,16).
Lindexiltä ei saada suoraan osakekohtaista tulosta, vaan käytetään raportoitua liiketulosta, jolle löydetään numerot täysiltä vuosilta 2021, 2020 ja 2019 seuraavasti: 74,6me, 38,6me ja 38,2me. Arvotaan, että osakkeenomistajille jää tulosta 40 miljoonaa euroa ja markkina-arvona käytetään tuota 370 miljoonaa euroa, mikä tuottaisi P/E luvuksi hieman päälle 9.
Jos markkinat arvostaisivatkin Lindexin kertoimella 12, markkina-arvon tulisi olla 480 miljoonaa euroa ja osakkeen arvo tuolloin 3 euroa kappaleelta. Ja tuo on siis luullakseni alakanttiin tuloksen ja arvostustason osalta. Tämä pöytäliinalaskelma ei tietenkään huomioi kasvua, velkaantuneisuutta, laatua, ESG:tä, tai muitakaan hinnanmuodostukseen vaikuttavia tekijöitä. Kaikista vähiten se huomioi mikä on Stockmannin oikea arvo.
Se mitä minä tästä opin on se, että Lindex repii rajumpaa myyntikatetta kuin nuo kaksi verrokkia :
- ITX FY21 57%, Q1/22 60%
- HM FY21 53%, Q2/22 55%
- Lindex FY21 65%, Q2/22 65%