Olet täällä

Intrum

Käyttäjän OsinkoMasiina kuva
Liittynyt: 12.12.2014, 18:08
Viestejä: 35

Intrum (ent Intrum Justitia + Lindorff)

Onko muita omistajia? Olen itse ostellut viimeisen vuoden aikana tämän salkun toiseksi suurimmaksi osakkeeksi, joten oli korkea aika vähän lueskella tarkemmin mitä on tullut haalittua salkkuun.

Nimi on varmaan monelle laiskalle laskun maksajalle tuttu kotiin saapuvista kirjekuorista, mutta muutakin toimintaa löytyy. Intrum on sektorillaan yksi Euroopan suurimmista pelureista. Toimintaa löytyy paikallisesti 23 maasta.

 

Mistä raha tulee?

Intrumin bisnekset jakautuvat kahteen osioon:

1) Luotonhallinta (60% liikevaihdosta, 41% tuloksesta)

2) Talouspalvelut (40% liikevaihdosta, 59% tuloksesta)

 

Tässä eriteltynä tarkemmin mitä osiot sisältävät; mitä palveluita Intrum asiakkailleen tarjoaa:

1a) Luottoriskin arviointi: Arvioi asiakkailleen näiden potentiaalisten asiakkaiden maksukykyä ja luotettavuutta.

1b) Laskutuksen hallinta: Hoitaa laskutuksen asiakkaiden puolesta (ja pyrkii tehostamaan sitä.)

1c) Velkojen perintä: Perii velkoja ja auttaa perittäviä selviytymään veloistaan.

 

2a) Välittömät maksut: Asiakkaat myyvät saatavat laskut suoraan Intrumille. Tämä auttaa likviditeetin kanssa kun tietää että kaikista myynneistä saa rahaa.

2b) Erääntyvien maksujen osto: Ostaa erääntyneitä laskuja ja velkoja.

 

Maantieteellinen jakautuminen:

 

Kasvupotentiaali & Tulevaisuus

Kuten yllä näkyy, markkinaa on vielä euroopassa valloitettavana. Intrum julkaisi Joulukuussa uudet tavoitteet Lindorff-mergerin pölyn laskeuduttua:

  1. EPS 2020 +75% vs 2016. ~=15% p.a

  2. Portfolio ROI vähintään 13%

  3. Nettovelka / Cash EBITDA  2.5 - 3.5 välillä

  4. Osinkoja maksetaan vähintään 50% tuotoista p.a.

Kohtuullisen hyvää kasvua on siis odotettavissa jos päästään edes lähelle tavoitteita. Synergiat mergeristä rupeavat varmaan myös näkymään kvartaalituloksissa pikkuhiljaa:

Kasvustrategiaan kuuluu orgaaninen kasvu ja yritysostot.

Arvioisin itse että kysyntä Intrumin tarjoamille palveluille on lisääntymässä kansainvälistymisen myötä, kun tehdään enemmän maiden välistä bisnestä. Verkkokaupat eivät varmaan ainakaan ole vähenemään päin tulevaisuudessa. Riskinä näkisin velkasalkun velallisten maksukyvyn jos talous kyykkää. Yleisesti ottaen Intrumilla on mielestäni kova maine "nuku-yösi-hyvin"-osakkeena.

P/E on tällä hetkellä 19.77 mutta viidentoista pintaankin on saanut ostella mergeriin liittyvien pelkojen vallitessa:

Sitten vaan jännittämään miltä Q4 @ 31. Tammikuuta näyttää.

(Lähteet: Vuosikatsaus 2016, Strategiapäivitys 7. Joulukuuta 2017)

Käyttäjän jobans kuva
Liittynyt: 7.9.2018, 20:24
Viestejä: 4

Tätä on tullut osteltua sen jälkeen kun kurssi kyykkäsi tuolta 300 SEK tasoilta reilusti. Lindorff-mergerin lisäksi kioski osti Italiasta velkoja, joista Herra tietää mitä ne sisältää. Onneksi on aikaa odotella ja positio on vasta käytetyn Corollan verran. Huonossakin tapauksessa perinteikkäästä largecapista jäänee jäljelle muutakin kuin tuhkat. 

Käyttäjän Rahamiäs kuva
Liittynyt: 20.2.2018, 21:16
Viestejä: 31

Intrumin Q2 oli oikein hyvä, mutta kurssi on valunut takaisin 220 sek tasolle. Ilmeisesti pelätään, että Italian velkasäkki tuhoaa koko yhtiön? Itse en usko, että Ekp tai Eu-johtajat päästäisivät Italiaa romahtamaan. Puolin ja toisin tietysti uhkaillaan euroerolla sun muulla, mutta lopuksi paiskataan kättä päälle ja velkaantuminen saa jatkua nollakoroilla. 

 

Käyttäjän OsinkoMasiina kuva
Liittynyt: 12.12.2014, 18:08
Viestejä: 35

Kiva että löytyi muitakin omistajia täältä!

En myöskään ihan ymmärrä laskettelua.. Itse olen ostellut 300sek lähtien 25sek välein tuonne kahdensadan pintaan asti.

Jos numeroita katsoo niin:
Intrumin osuus italian diilistä, lainojen Gross Book Value: (=41% * 10.8b€) = 4,43b €
Intrum maksaa näistä 670K SEK
Taseeseen merkataan arvolla 1726K SEK
Koko velkasakun arvo taseessa: 24224 + 1726 = 25970K SEK

Italian osuus on koko salkusta vain 6,6% !!! Eli mistä tässä kohitastaan?  Ei tuon pitäisi niin paljon vaakakupissa painaa..

Intrumin antamia tulosennusteita en löytänyt, mutta jos päästään viime vuoden lukemiin (EPS 14,62) tai jatketaan loppuvuosi Q1-Q2 tahtiin (EPS 8,10 * 2 = 16,2) niin päivän hinnallahan seilataan jo 13-14 p/e -kertoimissa. Tämä ei nyt mielestäni ole mitenkään pahasti hinnoiteltu markkinajohtajaksi. Varsinkaan kun ottaa huomioon kasvupotentiaalin. Viimeksi Italian tiedotteessa mainittiin luottamuksesta tämän toteutumiseen:

"Strong EPS contribution from 2019 onwards providing confidence in exceeding target of ≥SEK 35 in 2020 "

En ole niin kauan intrumia seurannut että osaisin sanoa ennusteiden luotettavuudesta, ja toki geopoliittiset riskit plaa plaa..

Saattaa olla että tässä viedään pässiä narussa, mutta saattaa olla että sipaisen vielä yhden erän sisään salkkuun jos lähelle kahtasataa vielä laskee, ja sitten sormet ristiin ja #checkback 2020. Aika isolla painolla tätä jo onkin kyllä, mutta toisaalta: miksi hajauttaisi tuotot pois? cool

 

Ps. Pienenä miinuksena että joku sisäpiirifaija juuri myi 50 000kpl.

Pps. Shortteja lähes 10%. Pitääkö huolestua?

Käyttäjän Rahamiäs kuva
Liittynyt: 20.2.2018, 21:16
Viestejä: 31

https://www.arvopaperi.fi/kaikki_uutiset/sampo-nousee-ruotsalaisen-intru...

Jokohan alkaa Intrumin aliarvostus purkautumaan? Kun Nalle ja kumppanit lähtevät ostoksille, voi olla melko varma että tuottoa on tulossa.

Käyttäjän jobans kuva
Liittynyt: 7.9.2018, 20:24
Viestejä: 4

Kappas vaan. Muistelen Stadighin ja/tai Wahlroosin todenneen ettei väkisin ostella mitä tahansa kuraa - ja tukevammalla ammattitaidolla lähtevät ostoksille kuin allekirjoittanut - joten lämmittäähän tämä mieltä. 

 

 

Käyttäjän jobans kuva
Liittynyt: 7.9.2018, 20:24
Viestejä: 4

Q3-osari putkahti tänään. 

https://www.intrum.com/investors/reports-presentations/presentation-of-r...

Tulosta painoi -257 mSEK kertaluonteista järjestelykuraa liittyen Lindorff-fuusioon, Intesa-viritykseen ja Espanjan haasteisiin. Odotuksissa on vielä toiset -200 mSEK viimeiselle kvartaalille Lindorffista ja Intesasta. Liiketoiminta sinänsä porskuttaa, varsinkin Keski-Euroopassa - Pohjolassa on hitaampaa. 2020 tavoitteiden saavuttamiseksi riittää vielä töitä ja Intesa-yhteistyön pitäisi mennä vähintään kohtuullisesti että niihin päästään. 

Webcastissa toimari väisti kahteen kertaan kysymyksen "minkälainen kehitys Italiassa olisi mielestänne huolestuttavaa" cool

Käyttäjän Rahamiäs kuva
Liittynyt: 20.2.2018, 21:16
Viestejä: 31

Katsoin aamulla q3-rapsan läpi ja pyörittelin päätäni: melko heikot numerot hyvään q2:een verrattuna. Olin varma, että kurssi kyykkää vähintään -5%, mutta yllättäen päädyttiin parin prosentin nousuun. Ilmeisesti tulevaisuuden näkymät olivat odotuksia paremmat? Pörssin reaktioissa ei ole ollut järkeä muutenkaan kovin paljoa viime viikkoina, mutta kiva että joskus näin päin. 

 

Käyttäjän jobans kuva
Liittynyt: 7.9.2018, 20:24
Viestejä: 4
Rahamiäs kirjoitti:

Katsoin aamulla q3-rapsan läpi ja pyörittelin päätäni: melko heikot numerot hyvään q2:een verrattuna. Olin varma, että kurssi kyykkää vähintään -5%, mutta yllättäen päädyttiin parin prosentin nousuun. Ilmeisesti tulevaisuuden näkymät olivat odotuksia paremmat? Pörssin reaktioissa ei ole ollut järkeä muutenkaan kovin paljoa viime viikkoina, mutta kiva että joskus näin päin. 

 

Di.se mainitsi ennen osaria (16.10.) että ainakin Swedbankin anaalit odottavat heikkoa yksittäistä kvartaalia: https://www.di.se/live/intrum-swedbank-spar-svagt-kvartal-men-underligga...

Yksittäinen flätti kvartaali menee ohi kuin lauantaikrapula, jos kohta en riemustakaan kilju. Johto lupailee kauniita asioita 2020-luvun alkuun. 

Käyttäjän Kekkulikroisos kuva
Liittynyt: 10.11.2018, 10:47
Viestejä: 2

Terve! Tarve päästä kontribuoimaan tähän keskusteluun sai aikaan tarpeen rekisteröityä tälle sivulle. Ylipäätään Sijoitustiedon keskustelut vaikuttavat olevan laadultaan selkeästi suomalaisen talous- ja sijoituskeskustelun parhaimmistoa foorumia joitain kuukausia seuranneena. Kiitokset Akille sivuston perustamisesta!

Ja sitten asiaan: Olen aikanaan myös ollut Intrumissa sijoittajana ja möinkin lappuni tuolloin onnistuneesti tappiolla n. 95 SEK hintaan (2011?). Sittemmin olen itseäni soimaten välillä käynyt kurkistelemassa firman kurssikäppyrää, ja nyt alkaisi kutkutella ajatus re-entrystä tähän firmaan. Kiitokset muuten OsinkoMasiinalle ytimekkäästä keskustelun avauksesta, referaattisi virkisti hyvin muistikuvia firmasta.

Katselin firman lukuja pikaisesti läpi ja kiinnitin huomioni siihen, että vaikka liiketoiminta jauhaakin kivasti tulosta ja hyvällä pääoman tuotolla, niin nähtävästi liiketoiminnasta generoituneet kassavirrat kuitenkin tuupataan täysimääräisesti takaisin liiketoimintaan, jolloin omistajille suuntautuva kassavirta efektiivisesti lainataan. Näin siis ainakin toistaiseksi, kun firma on ollut kasvumoodissa. Olisiko jollakulla tarjota syvällisempää näkemystä liiketoiminnan pitkän aikavälin vapaan kassavirran generointikyvystä? Esimerkiksi, jos firma jäädyttäisi uusinvestoinnit luottoportfolioihin, niin tällöin liiketoiminnan kassavirta jäisi karkeasti katsoen jaettavaksi omistajien kesken (FY2017: 4,535 SEKbn) joka kääntyisi P/CF-tunnusluvuksi ~6,6 perjantain päätöskurssilla. Mutta mikä noiden luottoportfolioiden keskimääräinen takaisinmaksuaika mahtaa olla? P/CF 6,6 kuulostaa hyvältä, mutta olisi mielestäni olennaista tietää, miten nopeasti taseen saamiskanta kiertää ympäri tuloslaskelman kautta. Ts. Mikä olisi ns. staattiseen taseeseen vaadittava investointien vuotuinen kassavirta? Yritän siis hahmottaa, miltä Intrum näyttäisi skenaariossa jossa osingot maksettaisiin liiketoiminnan kassavirrasta ja ylijäämällä hankittaisiin uutta saamiskantaa.

Käyttäjän Rahamiäs kuva
Liittynyt: 20.2.2018, 21:16
Viestejä: 31

Sammon konferenssipuhelussa keskiviikkona Kari Stadigh hehkutti Intrum-sijoitusta hyvänä treidinä. Heillä ostojen keskihinta on 228 sek ja odottavat merkittävää arvonnousua lähivuosina. Stadigh sanoi, että tuntevat alan ja yhtiön hyvin, ovat seuranneet pitkään ja nyt oli oikea hetki sijoittaa. 
 

 

Käyttäjän Lantti kuva
Liittynyt: 22.6.2018, 07:55
Viestejä: 20
Rahamiäs kirjoitti:

Sammon konferenssipuhelussa keskiviikkona Kari Stadigh hehkutti Intrum-sijoitusta hyvänä treidinä. Heillä ostojen keskihinta on 228 sek ja odottavat merkittävää arvonnousua lähivuosina. Stadigh sanoi, että tuntevat alan ja yhtiön hyvin, ovat seuranneet pitkään ja nyt oli oikea hetki sijoittaa. 
 

 

 

Samaan kiinnitin huomioni. Stadighin kaartilla on melko varmasti parempi ymmärrys yhtiöstä, alasta ja nykyisestä arvostustasosta kuin keskustelupalstoilla tai analyytikoilla. Jos sijoittaisin täysin sokeasti jonkun sijoitusvinkkeihin tai -näkemyksiin perustuen, olisi Kari Stadigh aika korkealla tuolla listalla.

Kaupallinen yhteistyö: JOM rahastoyhtiö Oy
Salkunhoitoa kehittyvillä markkinoilla - Haastattelussa Juuso Mykkänen
Lue haastattelu