Päivänsä voi pilata myös siirtymällä uudistuneelle sivustolle. Inderes on tehnyt saittiuudistuksen. Havaintojeni mukaan saittiuudistukset lähes poikeuksetta johtavat asiakkaiden menetyksiin, koska kaltaiseni muutosvastarintaiset saavat uudesta näkymästä hinkuyskää välittömästi.
Vähintään 75% erilaisista käyttöliittymäuudistuksista ainoastaan vatuttaa. Epäilen että kun käyttöliittymäasiantuntijat on palkattu pitää näiden vaikka puoliväkisin uudistaa, jotta eivät paljastu turhiksi rekrytoinneiksi. Fiksumpaa olisi monesti vain korjata ja hienosäätää räjäyttämisen sijaan. Rahaa ja käyttäjien hermoja säästyisi. (Off topic: X lopputiliaalto ei siis välttämättä ole pelkästään negatiivinen asia. )
Ahead of Inderes’ Q3 report we make sizeable estimate cuts. The company’s Jul-Aug sales were somewhat weaker than we had expected. While one should not draw too far-reaching conclusions from the low season trading, we note that market growth is in headwind with IPO activity virtually non-existent in Finland.
Fair value range down to EUR 17-19
All in all, we have made hefty cuts to our forward-looking estimates. This coupled with lower peer group valuation results in a decline in our fair valuation range to EUR 17-19 (from EUR 23-26).
Inderes reported October sales of EUR 1.5m, up 35% or EUR 0.4m y/y. Our read is that the October performance is well in line with our Q4 estimate and hence call the monthly report neutral.
Q4 näyttää vähän heikolta, mutta kai se markkinakin lähtee taas vetämään.
Ohjeistus tilikaudelle 2024 • Liikevaihto kasvaa edellistä vuodesta (17,2 MEUR) • Suhteellinen kannattavuus EBITA-prosentilla mitattuna paranee edellisestä vuodesta (10,6 %)
Liikevaihto kasvoi 0,6 % (54,1 %) ja oli 5,0 (5,0) miljoonaa euroa
Jatkuva liikevaihto kasvoi 3,7 % (54,5 %) ja oli 2,8 (2,7) miljoonaa euroa, jatkuvan liikevaihdon osuus oli 55,2 % (53,6 %) liikevaihdosta
Projektiliikevaihto laski 2,8 % (53,5 %) ja oli 2,2 (2,3) miljoonaa euroa
Ruotsin liikevaihto kasvoi 9 % ja se oli 1,0 (1,0) miljoonaa euroa, liikevaihdon osuus kokonaisliikevaihdosta oli 21,0 % (19,3 %)
EBITA-liikevoitto oli 0,6 (0,6) miljoonaa euroa ja EBITA-marginaali oli 11,3 % (13,0 %)
Henkilöstömäärä katsauskauden päättyessä oli 117 (115)
Inderes toimitti palveluita 429 (392) pörssiyhtiölle Suomessa ja Ruotsissa viimeisen 12 kuukauden aikana
Inderes-yhteisön aktiivinen jäsenmäärä kauden lopussa oli 74 (69) tuhatta
Ohjeistus tilikaudelle 2024
Liikevaihto kasvaa edellistä vuodesta (17,2 MEUR)
Suhteellinen kannattavuus EBITA-prosentilla mitattuna paranee edellisestä vuodesta (10,6 %)
Näkymien taustat
Päätuotealueiden kohdemarkkinoiden ei odoteta kasvavan Suomessa vuonna 2024
Liikevaihto kasvaa uusien tuotteiden ja markkina-alueiden avaamisen johdosta
Yhtiö jatkaa panostuksia kansainvälisen liiketoiminnan kasvun kiihdyttämiseksi
On miulle vielä vähän kallista lisäämiseen ipo-positiostani 60 kpl. Mutta tarkkailen tilannetta, tällainen bisnes tekee hyvin vapaata kassavirtaa silloin kun tekee. Ja näillä on hyvä pyrkimys bisnesalueidensa laajentamiseen vaikka väkisin.
Lisäksi epäilen löytäneeni syyn, miksei Robit ollut Nordnetin uutisfeedissäni. Tilasin uutiskirjeensä ja sieltä tuli vahvistuspyyntö terveisin Tervetuloa Inderes IR Distributionin tilaajaksi! Ja löysin Robitin Arvopaperin tulosuutisen Inderesin feedistä. Tämä huomiona Inderes Toweriin, kannattanee fiksata.
Ja muistelen, että Inderes ostaa analyysiä itsestään. Nopealla googlaamisella en löytänyt Inderesin sivuilta enkä mistään. Kuka se on ja mistä analyysin löytää? En tosin löytänyt Inderesin sivuilta osariakaan. Tämäkin vinkkinä: Digisaurukset eivät kauaa jaksa googlailla.
Veikkaan, vaan voin hyvin erehtyä ja Inderesin olevan olettamaani innovointikykyisempi, kotimaisen kasvun olevan jatkossa melko maltillista.
Jos veikkaan oikein olisi seuraava isompi askel aito kansainvälistyminen. Se tuntuu monesti olevankin sitten helpommin sanottu kuin tehty. On toki QT:t yms mutta aika usein hommassa tuntuu käyvän niin että kotimaan profitista iso osa vuodetaan ilman isompaa menestystä kansainvälistymisen alttarille. Toivottavasti Inderes tulee olemaan yksi positiivisista poikkeuksista. Tämä ihan ilman positiota (listautumislaput menivät jo aikaa sitten).
Moni sijoittaa private equityyn nyt nähdäkseni sillä kulmalla, että sitä on kiva omistaa siinä vaiheessa kun listautumismarkkina taas aukeaa. Näin varmaan onkin, mutta käytännön kuluttomasti samaan trendiin pääsee uskoakseni kiinni myös Inderesin kautta. Täysin ongelmaton tapaus Inderes ei ole Ruotsin synnytyskipujen takia, mutta pienen rivin omistan ja voisin vaikka lisätäkin. Näyttää ihan hyvältä.
Hyvä @Inderes! Inderes parantaa hiljalleen menoaan, vaikka markkina on edelleen aika haastava. Yllättävän hyvin ovat saaneet pidettyä asiakkaat. Tämä on mielenkiintoinen firma viimeistään siinä vaiheessa, kun saadaan listautumisikkunaa raolleen taas. Omistan pienen seurantarivin. pic.twitter.com/cgefVB9Ieo
Ehkä ei niin yllättäen, kerrottiin Ruotsin liikevaihto muttei tulosta. Tästä voinee tehdä johtopäätöksen, ettei ollut kovin kummallinen.
Eiköhän se ole tappiolla. Tähän voi suhtautua, myös niin, että tulosta voidaan parantaa investointeja sinne vähentämällä tai panostuksissa onnistumalla.
Mulla on muutamia koronlaskusta uskoakseni hyötyviä vetoja tälle vuodelle. Solwersissa olin liian ajoissa ja katsotaan olenko myös Inderesissä. Uskoisin kuitenkin heidän markkinan parantuvan ihan selkeästi jo 2025 Suomessa. Nyt heidän ohjeistus ei kyllä vielä viittaa ihan sellaiseen. Q4 näyttää myös aika heikolta.
Aika heikko viimeinen neljännes Inderesiltä. Ohjeistetaan kasvavaa liikevaihtoa ja parempaa kannattavuutta. Kansainväliseen kasvuun aiotaan allokoida enemmän panoksia jatkossa.
Toivottavasti Ruotsi saadaan kannattamaan näillä kasvavilla panoksilla 🫣
Tällä hetkellä tuntuu melko tyypilliseltä suomalaiselta kasvuyhtiöltä. Kun Suomessa alkaa kasvu hidastumaan haetaan sitä ulkomailta, tyypillisesti Ruotsista. Lopputulos, kasvava liikevaihto ja kutistuva tulos Suomen tuloksen valuessa Ruotsin tappioiden kattamiseen.
Tähän voi tosiaan suhtautua niin, että leikkaamalla ulkomaan panostuksia (tai niissä onnistumalla) saadaan tulos taas kuntoon. Ja jos näin kävisi olisi osake halpa. Vielä kun tällaisen firman näkisi. Mutta ehkä this company is different.
Itse en ollenkaan ymmärrä miksi Ruotsi tyypillisesti valikoituu ensimmäiseksi laajentumismaaksi. Omien, tosin hyvin erilaisessa ympäristössä kerättyjen, kokemusteni mukaan Ruotsi on kaikkea muuta kuin helppo ensimmäinen ulkomainen markkina (mieleen tulee monta potentiaalisesti helpompaa). Toki ymmärrän miksi Ruotsi voi nopeasti ajatellen vaikuttaa loogiselta ensimmäiseltä askeleelta.
Itse en ollenkaan ymmärrä miksi Ruotsi tyypillisesti valikoituu ensimmäiseksi laajentumismaaksi. Omien, tosin hyvin erilaisessa ympäristössä kerättyjen, kokemusteni mukaan Ruotsi on kaikkea muuta kuin helppo ensimmäinen ulkomainen markkina (mieleen tulee monta potentiaalisesti helpompaa). Toki ymmärrän miksi Ruotsi voi nopeasti ajatellen vaikuttaa loogiselta ensimmäiseltä askeleelta.
Tästä samaa mieltä. Ruotsissa ei oteta Suomesta sinne laajentuvaa yritystä vastaan samalla innolla kuin Suomessa otetaan ruotsalainen tänne laajentuva yritys. Toki tämä riippuu myös liikeideasta jne, mutta meidän asema lienee vähän samanlainen kuin virolaisilla yrityksillä Suomessa.
Todella paljon listattuja yhtiöitä, joista suurella osalla ei ollenkaan tai juurikaan analyytikkoseurantaa
Mahdollisuus sanan leviämiselle hyvästä sijoitussisällöstä orgaanisesti Suomesta Ruotsiin on varmaan todennäköisempää, kuin vaikka Saksaan
Samoin ruotsalaiset yhtiöt ovat todennäköisesti halukkaampia ostamaan suomalaiselta yhtiöltä tilaustutkimusta, kuin vaikka saksalaiset
Kääntöpuolena markkina on jo valmiiksi kilpailtu, eikä mitään takeita näiden yllä mainittujen asioiden toteutumisesta. Mielestäni Ruotsi oli ja on kuitenkin selkeästi luonnollisin paikka Inderesille kokeilla.
No, esimerkkisi Saksa, johon myös jotkut suomalaiset yrittävät, on tosiaan varmaan vielä vaikeampi markkina kuin Ruotsi.
Inderesin bisneksestä en osaa juurikaan sanoa mutta keskimäärin Baltia ja entinen itä-eurooppa on minusta suomalaisille paljon helpompi markkina kuin Ruotsi.
Yritän hiukan perustella (jää pintapuolisesti kun en jaksa kirjoittaa romaania 😉)
Ensinnä suomalainen ja ruotsalainen mielenmaisema eroavat yllättävän paljon toisistaan. Kokemukseni mukaan käy helposti esimerkiksi niin, että poistuttaessa huoneesta suomalainen kuvittelee yhteisymmärryksen saavutetun, kun ruotsalaisen mielestä jäätiin kauas siitä. Jolla on usein melko mielenkiintoisia seurauksia jatkossa. Myös tapa, jolla asioita näissä kahdessa maassa edistetään on hyvin erilainen. Suomessa, vaikka ehkä toisin kuvittelemme, ollaan selvästi esihenkilö- ja johtajavetoisempia kuin länsinaapurissa. Suomalaisen onkin kokemusteni mukaan paljon helpompaa johtaa ja toimia vaikkapa tšekkiläisen kuin ruotsalaisen tiimin kanssa.
Toiseksi on marraskuun jo mainitsema asia, joka vaikuttaa sekä rekrytointiin että myyntiin.
Lisäksi kilpailu on ainakin aiemmin ollut lännessä huomattavasti tiukempaa kuin etelässä (koska siellä on ainakin ollut enemmän rahaa). Voi olla, että tämä on muuttunut, mun kansainvälisestä altistuksesta on jo hetki aikaa.
Anyways, musta tuntuu kansainvälistymistä meillä pohdittavan pääasiassa mainitsemallasi tavalla ja unohdettavan "ns pehmeät yrityskulttuuri- ja ihmisasiat". Tai sitten nimenomaan kuvitellaan Ruotsin olevan näissä niin lähellä meitä kuin mahdollista. Toki etelässäkin on eroja, mm. se että siellä pitäisi osata luoda henk.koht suhteita ja niitä luodessa voidella rattaita sopivasti. Joka taas ei oikein sinisilmäiseltä härmäläiseltä onnistu. Mutta silti väitän, siellä suunnalla härmäläisen olevan helpompi toimia ja edetä kuin lännessä.
Ei ruotsikaan mahdoton ole, mutta sen valloittamiseen pitäisi panostaa huomattavasti enemmän kuin moni suomalainen firma ymmärtää ja tekee. Pääkonttori-ohjauksessa etenemällä onnistuminen on minusta lähinnä lottovoittoon verrattava ihme ja liika autonomia taas johtaa siihen, että äkkiä johtavana on kaksi ihan erilaista yritystä. Parasta olisi valita hommaan tiimi, jossa on sosiaalisesti taitavia, mielellään hyvin myös länsisuomen murretta puhuvia kavereita, joista vähintään osalla on jo kokemusta siellä asumisesta ja työskentelystä ja lähettää se paikan päälle muutamaksi vuodeksi. Ennen tätä tarvitaan toki hyvä plan siitä, miten homma tullaan ottamaan haltuun. Ja suunnitelman painopiste tosiaan muissa kuin perinteisissä liiketoimintasuunnitelman dimensioissa. Joita ei toki niitäkään saisi unohtaa. Ja oikeasti homma on tietysti paljon tätä vaikeampi, riippumatta siitä mihin suuntaan yrittää edetä.
Ruotsin valloittamisen vaikeuteen liittyy myös se, että hiuspussipäät pitävät meitä metsäläisinä. Ja lisäksi Ruotsissa suullisesti solmituilla sopimuksilla on vain viitearvoa. Tähän kun vielä lisätään aika monen suomalaisen lähestymistapa "Ruotsissa pärjää englannilla", ollaan tilanteessa, jossa ostaminen onnistuu, mutta myyminen oikein ei. Ja tosiaan suomalaiset helposti luulevat jo myyneensä jotakin, kun ruotsalainen on vasta vähän jutustellut aiheesta.
Miulla oli yhden ruotsalaisen kanssa hyvä bisnessuhde. Ja askartelen saman jampan kanssa ajoittain vieläkin. Tosin se on syntynyt Kokkolassa.
Ruotsissa onnistuminen olisi omistajalle mahtava juttu, mutta tämä voi olla ihan hyvä sijoitus, vaikka Ruotsissa ei onnistuttaisikaan. Mielenkiintoinen pikkuyhtiö, jonka matkaa seuraan mielelläni omistajalistoiltakin käsin.
Kuten opiskelijat edeltä, minä perästä. Alan seuraamaan @Inderes . Minulle tästä tosin ei makseta mitään. Ei tämäkään (kuten Indereskään) silti ole riippumatonta sisältöä, koska Inderes on neljänneksi suurin omistukseni.https://t.co/awmoqkMmpY
Silmäilin Almanakan tuoreen Inderes-analyysin läpi. Asiallinen paketti, jonka kanssa olen kanssa varsin samoilla linjoilla: yhtiö on tehnyt hienoa työtä missionsa mukaisesti (ja muut Suomessa analyysiä tekevät firmat ovat pyrkineet seuraamaan perässä parhaan kykynsä mukaan) — mutta sijoituskohteena Inderes on vähän niin ja näin. Itse omistan vain listautumisannista saamani osakkeet (n. 0.03 % salkusta), joskin olen silloin tällöin miettinyt lisäystä noin puolen prosentin painoon.
En ole suuremmin seurannut Inderesin tekemisiä Ruotsissa, vaikka tiedän siellä tapahtuvan jotain muutakin kuin hauskoja fika-sessioita. Inderesillä on Tukki- eli Osakeholmassa toimisto, jonka hiuspussipääväelle Jymy Kinnunen ymmärtääkseni vei viime vuonna osaamista ja yrityskulttuuria hieman pidemmän komennuksen merkeissä. Tuloksista minulla ei ole mitään hajua, koska Inderesillä ei ole Ruotsissa seurannassa yhtään minua kiinnostavaa yhtiötä.
Muutama vuosi sitten Inderes hankki muistaakseni 20 % siivun tanskalaisesta HC Andersen Capitalista. HCA:n toimari oli mukana Inderesin CMD-tapahtumassa pari vuotta sitten. Minun kävi hieman sääliksi tätä Østergardia, koska hänellä ei ollut oikeastaan mitään virkaa tilaisuudessa — tilaisuudessa, jossa kävi melko selvästi ilmi, että Inderes ei toistaiseksi aio satsata Tanskaan. Eikä ole satsannut. Ja se on epäilemättä ihan hyvä, sillä työmaata on varmasti riittämiin Ruotsissakin, eikä Suomessakaan ole luullakseni tarvinnut peukaloita pyöritellä. Ei liian monta klapia uuniin samanaikaisesti. Toisaalta itseäni Tanska kiinnostaa Ruotsia enemmän, joten olen ollut hieman harmissani siitä, että ulospäin näkyvä HCA-yhteistyö on ollut varsin vähäistä. Esimerkiksi foorumin anti on Tanskassa on hämmentävän pieni Ruotsiin verrattuna — Suomi-foorumista puhumattakaan. Inderesillä on kaksi edustajaa HCA:n viisihenkisessä hallituksessa, joten tuntuma Tanskan tapahtumiin lienee kuitenkin kunnossa, maaperätutkimus on käynnissä. Leonard Cohenin sanoin: First we take Norrmalm, then we take København.
Inderesin nykyinen hallitus on mielestäni varsin ammattitaitoisen oloinen ollakseen 34 miljoonan euron arvoisen yrityksen hallitus. Asiantuntevin hallitus tässä kokoluokassa? Kevään 2024 yhtiökokouksen jatkoilla ilahduin erityisesti hallituksen uusien jäsenten puheenvuoroista, ja silloisen lupauksensa mukaisesti Frimodig (tuleva hpj) hankki viime syksynä kelvollisen kasan yhtiön osakkeita. Seuraavassa yhtiökokouksessa (10.4.) hallitus saa näemmä lisää kansainvälistä rahoitusalan osaamista. Lupaavaa.
Rautanen sanoi jossain haastattelussa vuosia sitten, että yksi yhtiön kasvukeinoista on henkilöbrändäys; tavoitteena on kuulemma kasvattaa "analyysimaailman rokkitähtiä". Markkinointia ymmärtämättömänä boomerina suhtaudun tähän tavoitteeseen epäuskoisen penseästi, mutta totean tavoitteessa jossain määrin onnistutun muutaman analyytikon osalta. Jokunen nouseva rokkistara on tosin jo vaihtanut bändiä.
Hyviä kommentteja. Mun mielestä koko Inderesin (tai Suomen) tuloksentekokykyä sumentaa tällä hetkellä Ruotsin heikkous ja myös hiukan markkinan heikkous. En usko, että Ruotsi jää ikuiseksi kivireeksi, jota Suomi joutuu vetämään. Joko se saadaan onnistumaan jollain tavalla, tai sitten sieltä tullaan pois. Kuten tekstissä kirjoitin, tämä on varmaan se isoin riski Inderes-sijoituksessani.
Pystyn kuitenkin itselleni perustelemaan sijoittamisen jo ihan pelkästään Suomen toiminnoilla (+muut kuin osakeanalyysi potentiaali ulkomailla), ja Ruotsissakin onnistumisen todennäköisyys on kuitenkin yli nollan.
Sattumoisin päivän Kauppalehdessä on maksumuurin takana juttu Ruotsissa toimivista suomalaisyhtiöistä. Inderesin Rautanen toteaa jutussa: ”Meillä on liikevaihdoltaan noin neljän miljoonan euron bisnes täällä, yli kaksisataa pörssiyhtiötä asiakkaana ja noin 25 hengen tiimi.” Yrityskulttuuriin liittyen juttu sisältää mielenkiintoisen tiedon toimittajan kynäilemänä: ”Kasvu on kuitenkin ollut tiukassa. Rautanen analysoi asian näin: Inderes on aina ollut kasvuyhtiö. Se osti yrityksen, joka ei ole kasvuyhtiö vaan vakiintunut markkinajohtaja. Inderesin yksi haaste on ollut muuttaa ruotsalaisen tiimin kulttuuri kasvuhakuiseksi.”
Jos pörssiyhtiö pitää yhtiökokouksensa Tavastialla, miekin osallistun. Lisäksi olen kerran nähnyt Inderes House Bandin kerran - ja se on liian vähän.#Inderes yhtiökokous 10.4.2025 klo 17.00 Tavastia-klubilla osoitteessa UKK 4-6, 00100 Helsinki.https://t.co/3Wo8knwP0g
Jos pörssiyhtiö pitää yhtiökokouksensa Tavastialla, miekin osallistun. Lisäksi olen kerran nähnyt Inderes House Bandin kerran - ja se on liian vähän.#Inderes yhtiökokous 10.4.2025 klo 17.00 Tavastia-klubilla osoitteessa UKK 4-6, 00100 Helsinki.https://t.co/3Wo8knwP0g
Ainakin yksi yhtiökokous ohjelmassa tällä kaudella.
Kokouskutsusta lisäinfoja: "Varsinaisen yhtiökokouksen jälkeen järjestetään hallituksen kyselytunti, jossa omistajilla on mahdollisuus esittää kysymyksiä hallitukselle. Kyselytunnin jälkeen osakkeenomistajille on tarjolla ruokailu, kuplivaa ja mahdollisuus tavata Yhtiön edustajia. Osakkeenomistajille suunnattu tilaisuus päättyy viimeistään klo 21.30. "
Kuulostaa ihan hyvältä. Tätä varten säilytin yhden Inderesin osakkeen, kun oli merkit ilmassa, että saattaisi olla keskimääräistä parempia yhtiökokouksia tai muita karnevaaleja tiedossa. 😊 Katsotaan jos järjestyisi aikaa mennä. Sinänsähän yhtiö on nykyisin ihan kiinnostava sijoituskohdekin, niin kuin Almanakka on nostanut esille. Tai kiinnostavahan se on ollut aina, mutta hinnoittelu oli aiemmin turhan hapokasta. IPO-iskuni Inderesiin jäi myös mukavasti plussalle, joten olisi kiva yrittää uudestaan.
