Analyytikkojen mukaan paljon parempi kuin odotettiin. Tämä oli viimeinen neljännes, jolla vertailuneljännes on vaikea. Osake hädin tuskin nousee viikon laskuputken päälle. Tämä kuvastaa aika paljon sentimenttiä pienissä ja keskisuurissa osakkeissa. Pitkällä aikavälillä tämä on mahdollisuus, jos saa poimittua muutaman hyvän pienemmän firman. Coffee EV on nyt 3400, ja oma odotus on että se muutaman vuoden päästä tekee selkeästi yli 340m nettoa ja vapaata kassavirtaa. Mutta kukas näistä tietää. 

Viime viikolla hopea oli markkinoiden ykköspuheenaihe. Sen hinta oli noin kymmenessä kuukaudessa noussut 30 dollarista lopulta yli 120 dollariin. Kun X:ää selasi aiheen tiimoilta, huomasi nopeasti, että suurin osa suosituista hopeaan liittyvistä kirjoituksista oli puhdasta misinformaatiota. Voi toki olla, että some-kuplassa tietyt narratiivit vain toistuvat, mutta oli vaikea olla ajattelematta, koordinoiko joku tarkoituksellisia vedätyspumppauksia. Ilmiö muistutti vahvasti GME- ja AMC-hypejä tai bitcoin-holder-yhtiöihin liittyneitä vedätyksiä.

Itse mokasin tämän treidin melko pahasti. Tyypilliseen tapaani shorttasin hopeaa liian aikaisin, jo sen ylitettyä 90 dollarin tason. Päädyin lopulta noin 94 dollarin keskihinnalla shortiksi, mutta hinta jatkoi silti nousuaan aina 120 dollariin asti. Liikkeessä ei tuntunut enää olevan mitään järkeä – raaka-aineissa paraboliset liikkeet päättyvät lähes poikkeuksetta romahdukseen (toisin kuin osakkeissa, joissa vastaava liike voi joskus olla perusteltu). Raaka-aineissa kun sekä kysyntä että tarjonta joustavat hinnan mukaan. 

Kun on jo melko tukevasti tappiolla, on perusteltua olla kasvattamatta positiota. Tämä olisi vastoin klassista “cut your losses short and let your winners run” -neuvoa. Reilusti tappiolla arvostelukyky ei välttämättä ole enää täysin 100%.

Liian hanakka entry esti tällä kertaa ison tilin tekemisen. Voittoa operaatiosta taisi lopulta jäädä noin 20 tuhatta euroa, eli vain pieni osa siitä, mitä ehti käydä tappiolla. Tähän vaikutti vielä se, että yritin kikkailla shortteja perjantaina hetkeksi kiinni, koska ajattelin, että “tuskin hopea tippuu 30 %+ yhdessä päivässä”. No, tippuihan se. Kieltämättä tuntui pahalta nähdä X:ssä ihmisten tekevän elämänsä parhaita päiviä, kun itse mokasi koko homman. Tällaisia tilaisuuksia ei tule jatkuvasti. Kaikki on toki helpompaa jälkikäteen. Ja ainahan sitä olisi voinut 120 dollarissa sulaa täysin ja ostaa shortit kiinni. 

Kuva

Essity & Arjo
Essityssä huomaisin, että osake oli ennen tulosta aika vahva. Sen takia yritin vähän salkkushortata, kun liikevaihto jäi odotuksista (en tarpeeksi kun osake vaan jatkoi luisuaan). Vahvistuva SEK ja alenevat sellun kustannukset saavat liikevaihdon laskuun - toki kertoo myös,  ettei hinnoitteluvoima ole ihan Googlen tai Microsoftin luokkaa. Jos miettii esim 1kk aikaa, niin osake on vahvistuneen kruunun takia 2% jopa plussalla. Tällä osavuosikatsaus-kaudella pienistäkin pettymyksistä on rankaistu. 

Kuva

Arjo kärsii tulleista ja vahvasta SEK:stä. Ehkä hieman enemmän kuin odotin. Itse myin osakkeeni muutama sekuntti tuloksen jälkeen ja ostelin osan takaisin laskevaan kurssiin. Edelleen uskon, että yhtiö on turhan halpa siihen nähden, että kysyntä tuotteille on melko varmaa. Olisi tyhmää huijata itseään, että P/E on 11, kun ennusteet ensi vuodelle laskevat vielä 10%+. Osake on silti halpa. Se miksi se on salkussa vain muutaman prosentin painolla johtuu siitä, etten näe selkeitä ajureita tuloskasvulle. Jos kerää salkun täyteen halpoja yhtiöitä ilman ajureita, kerjää varsinkin lyhyellä aikavälillä verta nenästään. 

Kuva

Ostin eilen CD Projectia ja Take Two:ta. Ajatus, että tekoäly korvaisi nämä firmat on todella kauikainen ajatus. Mielestäni AI kyllä auttaa näitä firmoja tekemään pelit nopeammin ja halvemmin. Mielestäni -10% TTWO oli aika älyvapaa liiike Googlen hankkeseen.. Mielestäni siinä myyntejä tekivät salkunhoitajat, jonka perse oli kipeä SaaS yhtiöiden kurssilaskuista. Mielestäni näitä yhtiöitä on helpompi distruptoida, mutta nekin alkavat kiinnostaa(en ole ostanut yhtään).

Se ei tietenkään tarkoita, ettei liike voisi jatkua. Yleensä markkinoilla on paras panikoida ensimmäisenä, mutta mielestäni panikoijat ovat väärässä.

Sinänsä Coffeeseen on iskenyt nyt nopeasti vahvistuva SEK (etenkin vrs USD) ja vielä tämäkin sektorin myynti. Itselläni osake taitaa olla suurin yksittäinen, mutta hyvin riski sellainen.

Piensijoittaja wrote:

Ei esim Petteti Lahtrla tai Risto Siilasmaa ihan pienisijoittajia ole. Nyt ei ole mrenossa mitään piensijoittajille tarkoitettua sijoituskierrosta. Vanhoilla omistajilla on ollut mahdollisuus tehdä halutessaan lisäsijoituksia

Nyt tarjotaan VVK:ta suhteellisen pienillekin uusille sijoittajille hyvin aggressiivisella myyntipuheella. Tätä ei tapahtuisi, jos olisi tehty läpimurto teknologiassa (varsinkaan valuaatiolla mitä nyt tarjotaan).

Omppa wrote:

Mikko Mäkinen wrote:

 2. Uskon yhtiön johtoon ja toimintatapaan hyvin paljon

Kiitos Mikko taas ajatuksistasi.

Voitko avata vielä miksi uskot yhtiön johtoon ja toimintatapaan?

Toimintatapa: Koska se on toiminut. Pelaajat edellä on saatu uusia paljon myyneitä pelejä ja niillä tehdään korkeaa katetta. Firma on kasvanut 10x melko nopeasti, muttei yhdellä pelillä. Toimintavalla tarkoitin, että pelit tuodaan keskeneräisinä early accessiin, kerätään yhteisöä ja palautetta, ja myydään peliä vuosikausia. Se on lähes päinvastainen kuin valtaosalla peliyhtilistä, joissa yritetään muutamassa viikossa myydä suurin osa myynnistä - on sitten hittejä tai huteja. 

Johto: En minä heitä sen paremmin tunne kuin mitä CMD:ssä olen katsonut. Se vaikutti maalaisjärjelliseltä, eikä puheessa ollut hypeä tai jargonia. Toimari vaikuttaa siltä, että häneellä on intohimoa peleihin ja hyvä maku. Luottamusta johtoon lisää, että ostivat omilla rahoilla osakkeita. 

Kuukauden loma Thaimaassa ohi ja palattu töiden pariin. Tuli ihan tarpeeseen. Viime vuonna tein pitkästä aikaa ihan kunnolla töitä. Olen entistä enemmän keskittynyt miettimään algoritmista kaupankäyntiä ja siitä on saatu hyvää tulosta. Varmaan uutena vuotenakin tulee keskityttyä tämän laajentamiseen. Mielelläni muuten juttelen ihmisille, joilla on kiinnostusta ja osaamista tällä alalla. 

Aki kirjoittikin minun sijoittaneeni ruotsalaiseen Coffee Stainiin. Laitan tähän vielä omia ajatuksia osakkeesta. 

- Sijoitusajatus oli kaksijakoinen. 1. Ajattelin alkuun tulevan pakotettua myyntiä ja osakkeen painuvan tarpeettoman alas ja ponnahtavan kuin korkki. 2. Uskon yhtiön johtoon ja toimintatapaan hyvin paljon, ja pitkällä aikavälillä näkisin ison oikean hännän osakkeen tuottojakaumalle.  No kohta 1. näyttää menneen vihkoon, kun edelleen osaketta dumpataan. Luulen, että sijoittajat ovat vähän samasta asiasta huolissaan kuin minä. Että vaikka näen yhtiön pitkän aikavälin tarinan lupaavana, seuraavan 12kk tulokset tuskin ovat kummoisia rajatuista pelilanseerauksista johtuen. Joten osaketta voi saada vielä halvemmallakin. Itse tuplasin positiot, kun johto osti osakkeita, koska ajattelin että ehkä seuraavat 6-12kk ovat sittenkin ok, kun johto ostaa. 

- Itseäni ärsyttää monissa peliyhtiöistä ylimonetisointi. EA:n jalkapallopeleissä nyhdetään lapsia ihan tosissaan jollain pelikorteilla ja melkein kaikissa peleissä tungetaan mikromaksuja naamalle vähän väliä. Se maksimoi lyhyen aikavälin tulosta. En usko, että se maksimoi pitkän aikavälin fanikuntaa ja siten potentiaalia. Coffee Stain toimii toisin. Se kehittää pelejä huomioiden pelaajakunnan toiveet. Pelit ovat halpoja ja niihin tehdään ilmaista sisältöä. Kuulostaa tyhmältä? No yhtiön marginaali on silti 40%, joten täysiä idiootteja siellä ei olla. Se on pitkää peliä. Se myös luo optionaalisuutta siihen, että joskus myöhemmin rahastusruuvia voidaan kiristää. 

- Pelit ovat todella hyvin arvostettuja Steamissa. Kolme isointa IP:tä ovat 93-96 arvioilla. Hyvät arviot ja isot pelaajayhteisöt luovat pitkän hännän pelimyynnille Ja sitten joskus kun tulee kakkososa, peliä on jo pelannut 10 miljoonaa ihmistä, jolloin myynti lähtee ihan eri lailla kuin ensimmäisen pelin myynti.

- Roblox-pelistä en ole alkuunkaan innostunut. Se on tahra muuten todella hyvässä päätöksentekoprosessissa. Noin muuten firman hitti/huti prosentti on poikkeuksellisen hyvä. Uusia IP:tä on pystytty tuomaan markkinoille myös Embracerin alla. Tuntuu, että analyytikot eivät anna arvoa vielä tuntemattomille peleille. Oma teesi taas perustuu sille, että näin hyvällä pelimaulla toimiva firma voi tuplata menestyspelien määrän seuraavan 10 vuoden aikana. 

- Kehitystiimit ovat pieniä. Koska budjetit ovat rajallisia, grafiikat yms eivät ole AAA-tasoa. Pelisuunnittelu on AAA-luokkaa. Itse luulisin, että tekoäly tulee auttamaan kaikkein eniten pienempiä rajallisten resurssien pelistudioita. Voidaan tehdä enemmän AAA-pelin näköisiä ja kokoisia pelejä pienemmällä ja ketterällä tiimillä. Valheimia kehittämässä oli vain kourallinen ihmisiä. Siitä ei olisi tullut mitään ilman automaattisesti luotavia maailmoja (mikä on yleistä peleissä nykyään eikä tekoälyä sinänsä).

- Käytännössä haluan pysyä erossa Ubisoftin kaltaisista yhtiöistä ( tosin jonka osakkeen hinta vaikuttaa hyvin alhaiselta), jotka tekevät ihan jees pelejä valtavilla resursseilla. Paljon mieluummin sijoitan Coffee Steamiin, jonka johdolla tuntuu olevan hyvä maku, eikä yhtiössä ole liikaa ihmisiä tappamassa ideoita ja hidastamassa kehitystä. 

Fjodor wrote:

Kiva lukea taas ajatuksistasi markkinasta!

Olit aiemmin varovasti optimistinen rakennusalan yrityksistä, tai ainakin Bonavan suhteen. Tämä vuosi on aika surkea, kuten osattiin odottaa, mutta jotain varhaisia positiivisia signaaleja on alkanut näkyä ensin Ruotsin asuntomarkkinalta, ja nyt hiukan Suomestakin. Rakennusprojektien suhteen edelleen suht hiljaista.

Bonavan osakekurssi on noussut heilunut 8 ja 12 SEKin välillä. Sijoitatko Bonavaan?

Minun on vaikea nähdä miten Suomessa rakentaminen vielä kannattaisi. Vaatisi asuntojen hintojen nousua, että uudet alkaisivat mennä kaupaksi. Bonavalla Saksa toimii hyvin ja Ruotsin asuntohype ei tainnut olla ihan Suomen veroinen, joten sielläkin rakentaminen varmaan tänä vuonna jo käynnistyy. Siinä mielessä Bonava voi olla ihan ok. En tykännyt heidän muutoksestaan alkaa kirjata tulosta optimistisemmin rakentamisvaiheessa - myin sen jälkeiseen nousuun. Alle 10 SEK pidin sitä aika riskittömänä tasepelinä, koska yhtiön likvidointiarvo oli yli 10 SEK (ellei nyt ihan firesale myytäisi etenkään tontteja). Pitää varmaan taas katsoa yhtiötä uudestaan. 

-Koga- wrote:

Kiitos Mikko loistavista kirjoituksista, enemmänkin jaksaisi lukea.

Mites vieläkö on Ambeaa salkussa? Mitä mieltä tämän päivän tuloksesta? Osake päätti hieman yllättäen miinukselle vaikka itse en löytänyt osarista mitään heikkoa.

Ambea on suurempi osa salkkua kuin ehkä nykyvaluaatiolla haluaisin. En vain halua realisoida veroja. Ajattelin, että vapaan kassavirran tuotto alittaa 7%, niin myyn kaiken veroista riippumatta.  Nyt ennuste vielä yli 8% tälle vuodelle. Eli en ostaisi nykyhinnalla, mutta vasta 155-160 menee loput myyntiin. Aika huikea nousu 35:stä. Arvostuksen ja tuloksen tuplamoottori jaksaa yllättää. 

Tuosta syystä ostin takaisin osakkeet, mitä olin myynyt heikkoihin kuukausimyynteihin aiemmin. Yhtiö on kohtuullisesti arvostettu, mutta halpuus vaatisi kasvua. Kilpailija Modular Finance kasvaa vauhdilla monella rintamalla hyvin kannattavasti. Siellä kyllä tilaa riittää myös Inderesille. Panostaisin vain softapuoleen entistä enemmän, mutta toki vaikeaa, kun firman juuret on analyysitoiminnasta (jonka kasvuun en usko). Ruotsalaisen Quatrt-apin 100 meur valuaatio rahoituskierroksella näyttää, että tällä alalla voi myös mennä suoraan maailmalle. Euroopassa sijoitustieto-systeemit ovat vielä kivikautisia. Sinne vauhdilla iskeminen on omasta näkökulmasta helpoin tie 100 meur+ valuaatioon. Helpoin mutta ei helppo.