Cassim kirjoitti:

Näkisitkö että smartwires on täysin toivoton ts. "kannatti" closata positio näilläkin hinnoilla ts. mitään optimismia ei olisi ollut holdata? 

Näissä on ongelma, että kun usko menee, niin osakkeita joudutaan painamaan ihan kunnolla. Ilmeisesti tuote ei ollut ihan niin ongelmaton kuin sijoittajille kerrottiin ja verkkoyhtiöt tekevät uudistuksia tunnetun hitaasti. Uskon pienellä todennäköisyydellä, että SW voi edelleen olla joskus miljardifirma, mutta paljonko se auttaa, jos osakemäärä moninkymmenkertaistuu? Yrityksen kulurakenne oli all-in menestykseen. Kun sitä ei tule, ei pienillä muutoksilla tehdä ihmeitä. Markkina-arvonhan on nyt ihan vitsi, joten kait siinä ihan hyvä optio on jollekin. Mä mielummin pidän hautajaiset ja siirryn seuraaviin epäonnistumisiin. 

Hassua sinänsä kuin mahdollisimman defensiivinen yhtiö, elintarvikekauppias Axfood laskee tänään 11% ilman ihmeempiä syitä. No onhan siinä reilun prosentin osinkokin mukana. Mutta "kaikki" ostaneet varmoja osakkeita taantuman varalta, ja sitten tajutaankin että hei katos, korotkin ovat nousseet ja ehkä vähän kaikkiin firmoihin iskee kalliimmat kustannukset sitten lopulta. Turvallinen on lopulta sitten turvallinen vain, jos hinta on kohdillaan. Vähän niinkuin ne pitkät valtion velkakirjat viime vuonna. Sijoitus ei voi olla turvallinen, jos käytännössä varmasti häviää ostovoimaansa. 

. 

Alkaa olla muutenkin jo isolla pensselillä myymistä markkinoilla. Tästä vielä 10% alas, ja taantuma ja paljon ikävää on hinnoissa sisässä. Ja kyllä se taantuma sitten tiputtaa inflaation ja korotkin alas. 

Viimeiset kolme viikkoa ovat olleet omille salkuille aika heikkoa. Tänään kuitenkin valopilkku, kun isoin longi Fortum nousee 8% ja isoin shortti Axfood laskee 10%. Reilulla 50% osakepainolla salkku laski puolitoista viikkoa putkeen kuin indeksi, niin tänään parilla prosentilla voittaminen tekee ihmeitä fiilikselle. Nyt on taas osakepainoa kasvatettu. Toiveissa pieni loppupaniikki vielä seuraavan parin kuukauden aikana. Hassu sinänsä, että on vähän rikki indeksin mukana möyrimisestä, kun kuitenkin aika hyvä vuosi ollut (indeksi taitaa olla kyllä Ruotsin, oma panos nordnetissa): 

Olen aloitellut pitempää kirjoitusta, mutta kaikenlaisia tulipaloja salkuissa ja muualla elämässä, niin ei ole edennyt. Toivottavasti olisi vähän rauhallisempia viikkoja seuraavat. 

Antti Hyppänen kirjoitti:

"I want to own companies that make products that people need, not products that people want."

Suurin piirtein näin on joku kokenut sijoittaja joskus todennut. Tuohon tiivistyy aika hyvin se, millaisiin yrityksiin & tuotteisiin & palveluihin korkea inflaatio eniten iskee.

En ole yhtään eri mieltä tämän kanssa. Yleisesti ottaen pitkällä aikavälilä yhtiöt joiden tuotteita tarvitaan jatkuvasti, tuotteilla on pieni churn ja yhtiöllä on korkea pääomantuotto tuottavat hyvin. Laatuyhtiöt ovat olleet siinä mielessä erikoinen anomalia, että niiden omistaminen kuulostaa intuitiivisesti järkevältä, niiden vola on ollut keskimääräistä pienempi ja tuotto keskimääräistä suurempi. Muista faktoreista esim arvo- ja momentum-yhtiöissä on taas ominaisuuksia, jotka saavat ne näyttämään monelle vaarallisilta osakkeilta. 

Nykyisin markkina on omasta näkökulmasta kuitenkin saanut aika hyvin kiinni tästä asiasta ja laatuyhtiöt ovat isommalla preemiolla kuin historiallisesti. Joten en olisi yhtä luottavainen, että niillä saa ylituottoa seuraavana 5 vuotena. Koska sijoitajien mielessä on pelko sekä taantumasta että inflaatiosta, laatuyhtiöille tulee kysyntää. Tämä näkyy arvostuksissa. Mutta jos korot nousevat, niin onko se 3% vapaan kassavirran tuotto enää yhtä arvokas vakaasta yhtiöstä kuin nollakorkojen aikaan? Esim. elintarvikekaupan Axfoodin arvostus next12m on noussut yli QT:n. Toisen kasvuodotus on 5% ja toisen 25%+ (molemmat vähävelkaisia ja tunnusluvuiltaan laadukkaita). Mutta nyt halutaan turvaa ja varmuutta. Mutta toki aina tulee aika, jolloin turvaa myydään ja riskiä ostetaan. Tällöin hajautettu salkku vähän epävarmempia osakkeita pärjää hyvin, vaikka muutama arpa tuottaisikin vesiperän. 

Olemme nyt vuoden taistelleet riittämättömän kapasiteetin kanssa lähes kaikessa. Koko ajan toistellaan, ettei inflaatio ole kulutuslähtöistä vaan tarjontalähtöistä (vaikka oikeastihan se on molempia). Nyt kun talous hiljenee, niin myymme ennen kaikkea investointifirmoja, koska taantumassahan ne kärsivät aina eniten?

No eiköhän investointitavaroiden tilauskirjoissa, liikevaihto- ja liikevoitto-odotuksissa ole ilmaa. Mutta silti ei jotenkin vaikuta siltä, että maailma kylpisi liian kapasiteetin kanssa. Kaikista firmoista on toisteltu juuri sitä, ettei saada toimitettua.

Tämä lähinnä laajentamaan sitä ajatusta, että jos savupiippuosasto on valuaatiorangejen alareunoissa JA seuraavan vuoden aikana tapahtuma (vähintään) tekninen taantuma (pari miinuskvarttaalia) ei ehkä olisikaan niin katastrofaalista teollisuusosakkeille.

Monen teollisuusalan kysyntä ei voi pitkäksi aikaa hiljentyä, jos aiomme toteuttaa paljon puhutun energiatransformaation. Toki meillä voi olla 1-2 vuoden ankea periodi, kun Kiinan ylirakentaminen sakkaa ja länsimaissa ollaan varovaisia taantuman takia. Mutta noin 2-10 vuoden aikajänteellä teollisuusyritykset eivät vaikuta huonolta diililtä. Varsinkin näissä, joissa laatu ei ole huippuluokkaa, niistä kannattaa usein luopua kun arvostus korjaa.

Sen sijaan jos myyt lääkkeitä, peruselintarvikkeita tai matkapuhelinliittyä, valuaatiosi on luultavasti rangen ylälaidassa. Vaikka olisi tulossa taantuma, niin en haluaisi maksaa näitä hintoja varmoista osakkeista. Etenkin kun varmaan sieltä nollakorkomaailmasta siirrytään Euroopassakin 1-3% pitkien korkojen maailmaan. Silloin varmahko 3-4% osinkotuotto ei olekaan enää yhtä houkutteleva.

Sijoittajien trendit ja mielialat muuttuvat. On välillä tuskaista omistaa epäsuosittuja osakkeita, koska trendit tuppaavat venymään aina pitemmälle kuin luulisi. Mutta usein ne tuskattomat strategiat eivät tuota.

EUR/USD muuten alitti 1,02. Jos on tuotantoa Euroopassa, niin se parantaa kilpailukykyä tuojiin nähden (moni valuutta sidottu enemmän USD:n). Jos sattuu vielä olemaan vientiä, niin se voi näkyä jopa tuloslaskelmassa. Toki paljon kamaa valmistetaan Aasian halpamaissa, mutta vaikea heikkoa Euroa on negatiivisena pitää. Ruotsissa hyötyvät vielä enemmän. Sieltä mukaan on tarttunut mm. SKF:ää. Jopa laatuyhtiöt Hexagon ja Atlas Copco ovat palanneet järjellisiin hintoihin stratosfääristä. 

Toki aina paras vaihtoehto on jos löytää epäsuositun osakkeen/alan, jossa on vielä odotuksia parempaa tulosta tiedossa.