Shake11 wrote:

Hei!

Näkemyksiä paskavaluutoista NOK ja SEK? Oisko ihan indekseissäkin ideaa euroissa sijoittavalle?

Onhan ne aika paskaisia valuuttoja tällä hetkellä. Mulla on aika paljon altistusta niihin, ja viime päivinä olen ottanut vielä ihan suoria vetoja vahvistumisen puolesta. Muutenkaan salkut eivät ole juhlineet, ja näistä ei varsinkaan ole ollut iloa.

Mutta asiaa voi ajatella näinkin. Haluanko, että mulla on 90% esim eurovaluutassa vai vaikka 50%? Vaikka kulutukseni on pääasiassa euroissa, en jotenkin luota tähän systeemiin täysin. Se, että on Ruotsissa, Norjassa ja Yhdysvalloissa paikallista valuuttaa kiinni ei tunnu pahalta. Norja ja Ruotsi pärjäävät aina. Kruunuja myydään kun markkinoilla epävarmuutta, mutta voin jäädä holdaamaan niitä enemmänkin, jos valuutat jäävät heikoiksi. Norjan kruunu nyt ei absoluuttisesti ole halpa, mutta verrattuna historialliseen arvoon vrs euro/usd se vaikuttaa järkitasolta ostaa. Kuitenkin tämä on maailman varakkain valtio ja jossain vaiheessa sen valuuttaan voisi kohdistua vähän samanlaista safe have kysyntää kuin Sveitsin frangiin. Se päivä ei selkeästi ole vielä. 

Lokki wrote:

Mikko, mihin asti odottelet Akerin osinkopäätöksiä ja koska arvelet sen tulevan? 

Jotenkin olin tulkinnut väärin, kun IR kertoi moneen kertaan, että päätös tulee closing aikaan tai pian sen jälkeen. Nyt ilmeisesti pian on yli kuukausi. Kun aikaa menee, niin kait todennäköisyys jättiosingolle on väkisin laskenut. Toisaalta en halua myydä, koska osakekin on laskenut ja diskontto käteiseen on todella suuri. Jos katsoo Akerin uudistunutta strategiaa, niin joku moonshot sijoitus olisi aika pahasti vastoin sitä. 

Mutta en mä tiedä aikatauluista sen enempää. 

Aika mielenkiintoinen. Mun reaktio siihen oli myydä 12k @ 11,4. Harmi kun oli kevennellyt jo etukäteen. 

Itse olin miettinyt, että 9,6-9,8 ostoilla saa vähintään ok korkotuoton.Sitten jos sattuis natsaan ostokohde hyväksi, niin voisi olla 12-13. Nyt ostokohde oli kohillaan, mutta siitä saadaan vain osuus, jolloin yritysarvoa jää jotain yli 230 meur. Se voi olla halpa tai kallis, mutta tiedotteen tiedoilla(edit onhan siellä aika hyvät tiedot, mutta ei vaan kerkeä käymään läpi) vaikuttaa gamblelta. Lisätietojen kanssa sitten eri juttu.

En ole laiskuuttani hakenut ja muutama tonni jäänyt saamatta. Sijoitusyrityksiin keskittynyt kirjanpitäjäni on hakenut Norjasta monesti ja kuulemma tulee nopeasti rahat, olisiko ollut max pari kuukautta. Toivottavasti pääsen harjoittelemaan lähikuukausina. 

Mietitään vielä joku maailman yksinkertaisin skenaarioanalyysi oletuksella että 1/3 ylimääräisistä kauppahinnoista saadaan:

7 nok osinko  -> osake 9,5   (osingon jälkeen kurssi ->2,5 ja vielä 3,25 nok diskontattua käteistä, josta osa menee kuluihin)

3,7 nok osinko ja jotain sijoitustoimintaa-> osake 8,5 (osake laskisi osingosta ->4,8, jäisi 3,7 nok käteistä ja 3,25 nok vielä tulossa, 30% diskontto)

Sijoitetaan positiivisen kassavirran yhtiöihin -> osake 7,5 (25% diskontto)

Sijoitetaan energiatransformaation kassavirtanegatiivisiin -> osake 5,5 (45%+ diskontto)

Jos kaikille antaa saman painon, niin keskiarvo on 7,75. Osakkeiden hinnat tuskin olisivat noin korkeat heti, koska nyt tuntuu ettei ketään oikein kiinnosta omistaa tätä. Mutta noin teoriassa, vaikka olettaisi mun mielestä huonot todennäköisyydet, niin lopputulos olisi varsin ok.  Jos laitan todennäköisyyksiin 50%, 20%, 15% ja 15% saan 8,4.

Itse alussa uskoin ison osingon olevan tyyliin 90% todennäköinen(analyytikotkin pitivät varsin todennäköisenä), mutta se oli luultavasti liikaa, jos nyt vähääkään uskoo osakekurssia. Mutta 50% todennäköisyydelläkin hinta on hyvin alhainen. 

Ehkei noi luvut ole niin tärkeitä, mutta lähinnä pointti, että kyllä tässä aika negatiivista odotetaan. Nyt vähän nousseeseen osakekurssiin 6,6 pääsen kun lasken  10%,10%, 20% ja 60% todennäköisyydet. 

Itse olen miettinyt tämän Pareton laskelman mukaan: 

Kuva

Yksi diilihän meni ohi ACC:n yhdistymisen sopimisen jälkeen. Sen todennäköisyys oli kait luokkaa 1/3, joten se laskenee vähän odotuksia noista lisähinnoista.

Jos ajattelee, että nyt saadaan 7,4 nok ja sitten 3v päästä vähintään noin 1,8 nok. Sen lisäksi sitten performanssin ja koetun arvon mukaan 0-4,8 nok. Noita lisähintojen ehtoja ei ole kerrottu sen tarkemmin. Mutta jos olettaisi niiden oletusarvoisesti olevan 1/3 täydestä, eli 1,6 nok. Nyt sitten olisi heti käteistä 7,4 nok ja 3-3,5v päästä tulossa 3,4 nok Lisäkauppahintiin lisätään vielä joku korko kun niitä ei heti makseta. Mutta jos diskontataan ne vaikka 5%, niin jää 2,85 nok. 7,4 nok + 2,85 nok = 10,25.

Nyt osake on 6,4. Sanotaan, että Aker jättää ACC:n holdingyhtiksi. Silloin sillä on 37% diskontto, mikä on holdingyhtiöille hyvin suuri. Listattuihin yhtiöihin sijoittavilla holding yhtiöillä alennusta on usein 5-20%, toki poikkeuksia löytyy suuntaan tai toiseen. Sitten jos ostetaan vain kassavirta-negatiivisia kohteita, niin 37% diskontto on ihan perusteltu. Mutta tuntuisi, että nyt diskontataan melko varmaa huonoa diiliä.

Se miksi alunperin arvioin ison osingon todennäköisyyttä hyvin suureksi on ACC:stä 43% omistavan Aker Horizonin tilanne. Yhtiön velkatilanne on seuraava:

Kuva

Eli yhtiön osakekurssi on aivan paskana ja omistusyhtiöt polttavat rahaa, ja nyt tällaisella yhtiöllä on vaikea nostaa lainaa. Yhtiön omistava Mainstream on ajautunut Chilessä vaikeuksiin, kun siellä pitää ostaa energiaa kalliilla, jotta PPA-sopimuksista saadaan pidettyä kiinni. 

Olisi hyvin loogista käyttää iso osinko rahoittamaan Aker Horizon. Jos Aker haluaa ostaa jonkin firman maailmalta, se on jo itsessään holdingyhtiö, jonka sisällä on muutama eri alan holding yhtiö. Sen takia olisi omituista, että perustetaan taas uusi holdingyhtiö, kun tähän segmenttiin jo sellainen löytyy - eli juuri Aker Horizon. Mietin heti kaupan nähtyäni, että luultavasti tämä tehtiin Aker Horizonin vaikeuksien takia. 

Toki nyt kun osake vaan valuu ja valuu, hiipii kaikenlaisia epäilyksiä omaankin mieleen. Ehkä alkuun katsoin asiaa väärin, kun aloin ostamaan jo 7,8 lähtien. Tällä hetkellä markkina tuntuisi laittavan marginaalisen todennäköisyyden osingolle. 

Miksi sitten päätös kestää? Ei hajuakaan. Eikä tilanne ole kovin miellyttävä. Osake on luultavasti alas, koska ajatellaan, että osinko olisi se helppo ja nopea päätös, joten nyt odotetaan jotain muuta. Toisaalta osake voi laskea, koska moni ESG-rahasto oli sijoittanut hiilen kaappaukseen, ja nyt sitä ei enää tehdä. Lisäksi viime perjantaina myytiin 100musd kaupalla telakat Korealaisille, ja tämänkin yhtiön hallituksen puheenjohtaja oli Kristian Rokke, joka on myös Aker Horizonin ja ACC:n hallituksessa. Ehkä se diili on pitänyt myös kiireisenä. Ja sielläkin tosiaan aloitettiin strategian uudelleenmietintä. 

Mä en alun perin pitänyt strategian uudelleenmietintää kovin oleellisena, koska se tuntuu järkevältä prosessilta käydä läpi vaikka olisikin jo ajatus, mitä rahalle tehdään. Mutta  jos tässä nyt otetaan osingon sijaan joku isompi ässä hihasta, niin luultavasti aliarvioin sen merkitystä alun perin (no toki voi olla vain huono mäihäkin)

37% diskontolla käteiseen ostaminen tuntuu hyvältä diililtä, varsinkin kun uskon edelleen osingon olevan todennäköinen. Mutta voin toki olla väärässä. Mutta todella vaikea on tehdä skenaarioanalyysiä, jossa odotusarvoisesti 6,4 ei ole hyvä hinta. Se kuinka iso positio on järkevä, on tietty toinen juttu. 

Lopulta vaikea sanoa, kuka lopulta tekee lopulliset päätökset(Kjell Inge/Kristian/ammattisoturit). Kuitenkin kun valtaosa konsernin varoista on öljysektorilla, niin vaikea uskoa, että ACC:n käteistä aletaan varsinaisesti hyväntekeväisyyteen käyttää. Mutta joka tapauksessa voin kiittää Rokkeja, etten päässyt vielä kesälomailemaan. Onhan tuo sijoittajaviestintä ollut aika kehnoa tässä asiassa. Sekään tuskin auttaa osaketta. 

Kun ton sain kirjoitettua, niin SEB:ltä tuli kommentti, missä oli itsellekin uutta (En enempää kehtaa jakaa): 

Kuva

isipappa wrote:

Pidät siis 7+ kruunun osinkoa todennäköisenä?

Pidän isoa osinkoa todennäköisenä. 7 nok olisi ihan optimaalinen, siitä jäisi vielä vähän rahaa hallinnon pyörittämiseen lisärahaa odotellessa. Mutta 6 NOK olisi sekin nykykurssiin todella iso positiivinen "yllätys".

Aker Carbon Capture diili closaa nyt varmasti. Itse pidin tosiaan riskiä sille melko pienenä. Sinänsä ihan loogista, ettei osake kauhean voimakkaasti reagoi (+2-3% päästään alkuviikon tasoille)

Olisin odottanut, että päätökset strategiastakin ollaan saatu tehtyä, mutta ehkä siinä pitää vielä nuijat kopautella varsinaisen closaamistiedon(ja viranomaishyväksynnän) jälkeen. Mutta H1 loppuun mennessä pitäisi olla sekin ulkona. Kaiken järjen mukaan se tulisi jo viikonloppuna, mutta mistäs näistä tietää. Itse olen edelleen sitä mieltä, että nyt osake hinnoittelee tyyliin alle 50% todennäköisyyttä jättiosingolle, kun mun mielestä se olisi ainoa looginen ratkaisu ihan jo Aker Horizonin rahoituksen kannalta. 1,5m osakkeella mennään syteen tai saveen. Mulla on kuitenkin rajallinen sietokyky isolle tappiolle, niin jätetään siihen. 

Aki Pyysing wrote:

The monolithic façade erected by one of the world’s most secretive ruling parties is intended to project awesome power, competence and granite-faced consensus. Yet the cracks in the Vietnamese Communist Party’s front of late have been only too obvious to both ordinary Vietnamese and foreign businesses.

https://www.economist.com/asia/2024/05/23/vietnams-ruling-communists-rush-to-fill-the-countrys-top-jobs

Kansalliskokouksen puheenjohtajan Vuong Dinh Huen ero tehtävästään avustajansa väärinkäytösten takia oli odotettu ja saattoi lopulta rauhoittaa poliittista tilannetta", kirjoittaa Lan Nguyen PYN Eliten salkunhoitotiimistä.

PYN Elite rahastokatsaus 4/2024

Olen seurannut Vietnamia lähinnä kahdesta lähteestä, The Economistista ja PYN-kirjeistä. The Economistin mukaan maa on pahasti korruptoitunut, mutta hyvällä sijainnilla tulemaan rikkaaksi.

https://www.economist.com/asia/2024/01/23/few-countries-are-better-placed-than-vietnam-to-get-rich

Yet political paralysis could slow it down

PYN kirjeiden mukaan https://mailchi.mp/pyn/pyn-elite-nyt-huhtikuu-13759322?e=9925b40ef2 lähinnä trendi vie ylöspäin.

Tänään on PYN Eliten 25-vuotisbileet. Menen sinne, mutta en pilaa bileitä kysymällä, kumpi antaa oikeallisempaa kuvaa Vietnamista, The Economist vai PYN. Ideologisista syistä olisin varmaan myynyt rahastoni jo joku aika sitten, mutta laput ovat kimppasijoitusyhtiössä, jonka sijoitusasteen nostaminen on hyvin haastavaa, koska 1/3 osakkaista on nähnyt mörköjä jo muutaman vuosikymmenen ajan.

Petrillä on vähän sama kuin Elon Muskilla. Mitään räikeän negatiivista ei voi maan johdosta sanoa, koska silloin bisnes vaikeutuisi. Onhan se ikävää, mutta kehittyvillä markkinoilla ei varsinaisesti mitään uutta. Valtaosa maailman ihmisistä elää autokratiassa(72% per Chatgpt). Jos Vietnam olisi näillä luvuilla ja arvostuksilla demokratia, olisi maassa 8%:n sijaan 30%+ varallisuudesta. Toki voisi vähän kriittisemmin suhtautua maahan, mutta toisaalta Petrin duuni hyvien tuottojen lisäksi on myydä rahastoa. 

Saatan tulla hihasta repimään tänään. 

Tuossa seuraavan 12kk P/E. Vardaga alkaa olla jo jo hyvässä tuloskunnossa, mutta Tanskassa etenkin vielä parantamista. Siinä mielessä en edes näe tämän alan toimijalla mitään yli 10% ebita-marginaaleja kovin järkevinä, mutta jos edes nykytulos kasvaisi 5% vuodessa, niin kokonaistuotto 66 SEK hinnallakin on todella hyvä. Osake ei ole niin hyvä sijoitus kuin viime kesänä, mutta pidetään yli-iso positio vielä. Tänään lisäsin 5k kannatuksen vuoksi, mutta eiköhän jatkossa vain holdailla ellei kurssi kunnolla nouse. P/E 12 olisi 90 ja matkalla varmaan ostetaan omia, niin ehkä se satku vielä voitaisiin nähdä. Ja olen kuullut, että joskus osakkeet voivat myös nousta yli P/E 12.