Harvialla on omaa valmistusta USA:ssa ja kapasiteetin laajennuksiinkin on investoitu. Jos koko toimiala vie tariffit hintoihin, on Harvia suhteellinen ja absoluuttinen voittaja tariffeista.

Hieno sotatarina! Harvia on hauska firma, koska siihen löytää niin helposti yhtymäkohtia omasta elämästä.

Admicom alkaa olemaan taas houkutteleva. Kauhealla munkilla myin loput juuri ennen softa-infernoa. En usko tekoälyn haittaavan Admicomin bisnestä juurikaan, voi kyllä auttaa. Joko muut on ostelleet? Miksi ei?

https://x.com/almanakka_/status/2022319318231347698?s=46&t=rGaUz6l9r684hDRWj6fv4w

Petyin eilen Harvian luvut nähtyäni. Kun asiaan pureutui syvemmälle, ei kaksinumeroiseen orgaaniseen kasvuun paikallisvaluutassa voi kai pettyä, etenkin jos johtoa on uskominen toimitusten siirtymisestä Q1:lle. Alla oleva kysyntä näyttää edelleen erittäin vahvalta, ja pitkään odotettu Euroopan comeback näyttää alkaneen. Rivi on karkeasti 10 % salkusta, joten en nyt lähde tähän hintalappuun lisäämäänkään tästä huolimatta.

https://x.com/almanakka_/status/2022223407719608665?s=20

Hyvä comeback huonon Q3 jälkeen, mutta ohjeistus jättää kyllä toivomisen varaa vielä. Ja siis mahdollistaahan tämäkin ohjeistus selvästi hintalapun vaatimaa parempaa kehitystä. H2-painotteisuus tarkoittaa, että osake tuskin pääsee oikein mihinkään ennen kesää

https://x.com/almanakka_/status/2021665781545939031?s=20

Olen samaa mieltä, että Eurooppaan sen jonkun laskutuslakimuutoksen myötä myytävät palvelut on hyvä sijoitustarina Talenomilla. Turhauduin itse yhtiön häröilyyn ja huonoon "eksekuutioon". Ja tietysti kalliiseen hintalappuun, johon on jo nähdäkseni ladattu odotuksia jonkinasteisesta onnistumisesta. En omista kumpaakaan, Aallon Groupia oli vielä viime vuonna.

Onko Talenom nyt siis halpa? Järkyttävä kurssilasku ei ole mielestäni yksin syy halpuuteen, eikä Talenom ole kaikesta huolimatta vieläkään houkutteleva - ei edes Helsingin houkuttelevin omalla alallaan. Seurasin hetken Talenomia, täältä voi käydä lukemassa omia ajatuksiani: Aloitus, Q2/24 ja Q3/24.

Miksi Talenomia eikä vaikka Aallon Groupia, jos haluaa lähteä defensiiviselle tilitoimistoalalle?

• Aggressiivista kirjanpitoa aktivointien kanssa - tekee tulosta, mutta ei kassavirtaa
• Johto insentivoitu huonosti - sitä saa mitä tilaa
• Pääomistajaa kiinnostaa kurssikehitys ja sen buffaaminen enemmän kuin liiketoiminta?
• Älytön strateginen sekoilu - kun joku idea keksitään, se otetaan mukaan strategiaan ja lähdetään tekemään. Ei ennakoitavuutta eikä suunnitelmaa.
• Yrityskauppastrategia on vaikea - ostat tekijöitä ja asiakkaita. Tekijät lähtevät heti kun mahdollista, pistävät uuden toimiston ja vievät asiakkaat takaisin. Olen nähnyt tämän toistuvan omissa asiakkaissani nyt todella monta kertaa verrattun asiakasmäärään, eli en usko sattumaksi. Olen asiakkailta kysynyt ohimennen mikäs sai vaihtamaan, kun vaihtaminen mielletään niin vaikeaksi. Sanoivat ettei ollut vaihtaminen ollenkaan vaikeaa, koska asiakaspalvelu ja osaaminen oli romahtanut Talenomiin siirtymisen jälkeen (heti kun oma aiempi kontaktihenkilö oli vaihtunut).

Hallitus vaihtoon aivan ensimmäiseksi ja siinä samalla toimari, niin kenties Talenomilla on vielä toivoa? Itselleni vaatisi silti arvostuksen korjaamisen järkevämmälle tasolle ensin.

Otin tähän alle muutaman arvostusmittarin, joista kaikilla Talenom näyttää verrokkiaan kalliimmalta, vaikka Talenomin johto ja hallitus vaikuttaa merkittävästi heikompilaatuisilta, kuin Aallon Groupin.

Kuva

Kuva

Kuva

Velkaakin on ainakin nykyiseen tulostasoon nähden aivan hitosti.

Kuva

Japani on mielenkiintoinen. Minulla on ollut isompikin positio, mutta edelleen noin 6% salkusta. Alla pääsyyt.

1. Muutos pääomatehokkuudessa: Pörssi valvoo, että yhtiöt palauttavat pääomaa sijoittajille osinkojen tai omien ostojen muodossa sen sijaan, että kasattaisiin valtavaa kassavuorta. Myös valtavia konglomeraattirakenteita on lähdetty hiljalleen purkamaan, jotta yhtiöt pystyvät keskittymään ydinosaamiseensa. Yhtiöt ovat siis merkittävästi aiempaa laadukkaampia, ja muuttunevat laadukkaimmiksi, kun prosessi etenee.
2. Hajautus: Jos sijoitat esimerkiksi iShares Core MSCI World ETF:ään, on rahoistasi 25 % kahdeksassa suurimmassa teknologiafirmassa. Japani tarjoaa hajautusta toimialan kautta, mutta myös edullisempaa arvostusta.
3. Jeni historiallisen heikko: En tiedä mikä pysäyttäisi jenin heikkenemisen, mutta näin halvalla ei ole usein saanut. Jeni on viimeksi ollut näin heikko suhteessa euroon 90-luvun alussa (ennen euroa). Joku on joskus sanonut jenin olevan myös vaihtoehtoinen turvasatama dollarille frangin kanssa. Etenkin, jos dollari ei maistu sijoittajille turvasatamana esimerkiksi poliittisen epävakauden takia, voi jenillä joskus olla kysyntääkin.

Omassa salkussa jäljellä enää Fanuc (kallis) ja Nippon Active Value Fund. NAVF on closed-end fund, joka sijoittaa pienempiin japanilaisiin yhtiöihin mielestäni hyvillä toimialoilla, ja pyrkii auttamaan yhtiöitä pääomatehokkuuden kanssa. Suuret edellä ja pienet perästä.

Veikataan eilisestä Neste-veikkauksesta rohkaistuneena, että tämä kaksijakoinen tulos ei riitä ohjeistuksen takia. Kannattavuus oli kyllä hyvä.

https://x.com/almanakka_/status/2019674352871174228?s=20

Norjan Kongsberg julkaisi aamulla todella vahvan tuloksen. Etenkin puolustussegmentti ollut erittäin vahvassa vedossa. Saad nähdä saisiko vähän sektoria piristymään eilisen Rheinmetall-”pettymyksen” jälkeen. Käyttökate oli yli 20% konsensuodotusta parempi ja puolustuspuolen vetämänä.

Kuva

Wagoneer wrote:

Fiskars ei ole mikään houkutteleva yhtiö. 

Täysin samaa mieltä. Yhtiöllä on hyviä brändejä, mutta vaikuttaa, kuin sitä johdettaisiin ihan päin velhettiä. Tästä hyvänä osoituksena johtajavaihdokset ja jatkuva liiketoimintasegmenttien pyörittely. Eikä tietysti luvutkaan kehity.

Eilen:

• Liikevaihto linjassa odotusten kanssa
• Liikevoitto jäi 7 % odotuksista
• Yt-neuvotteluilla karsitaan läskiä ja yritetään saada 28m euron säästöt ja parantuva kannattavuus
• Osake nousi jostain syystä eilen. Arvaan syyksi osinkoa, jota jaetaan avokätisesti 84 senttiä odotetun 47 sentin sijaan. Kuka siitä pashasta taseesta jaksaisikaan välittää.

Suurimmat omistajat Ehrnrothit kaiketi kuppaavat sen mikä mahdollista irti yhtiöstä. Sen jälkeen voi sitten mennä johonkin suosittuun podcastiin syyttämään Hesulin pörssiä, joka ei toimi, eikä palkitse yhtiöitä korkeammilla kertoimilla. Itse taas en ymmärrä miten tällainen yhtiö palkitaan näinkin korkeilla kertoimilla (yli 15x seur. 12kk liikevoitto), vaikka kehitys on järkyttävän heikkoa.

Kuva

Kuva

Kuva