Admicomilta ei tullut taaskaan hyvää tulosta. Markkinatilanne on vaikea ja uskon sen selitykseksi. Kuitenkin osakkeeseen jää nyt roikkumaan negariuhka loppuvuodeksi, joten saatan jopa hieman kevennellä.

https://www.sijoitustieto.fi/sijoitusartikkelit/admicom-q225-negaripilv…

Samaa vanhaa. Saatanpa jopa opportunistisesti kevennellä, koska negariuhassa ei ole kiva omistaa näin isosti.

https://www.sijoitustieto.fi/sijoitusartikkelit/admicom-q225-negaripilv…

Joo minä julkaisin ja Akin tietysti moni tunnistaa kirjoitustyylistä. Jäi vain vaihtamatta kirjoittajan nimi, kun ehdottaa julkaisijaa automaattisesti. Nyt fiksattu.

Q2 2025 – Puolustuspeli jatkui monessakin merkityksessä

Q2: +20 %

YTD: +34 %

Neljännes lähti reippaasti liikkeelle Trumpin hallinnon ammuttua itseään jalkaan. Sanoin viime neljänneksen jälkeen, että ammusvarastoa olisi hyvin. En arvannut, että sitä saisi töihin niin nopeasti. Tein aika paljon ostoja 4.4. ja 7.4. ja sen jälkeen pääosin vähentänyt panoksia. Nykyisillä arvostustasoilla todennäköisesti jatkan panosten vähentämistä vielä seuraavan kvartaalin alussakin.

Ainoat ostot huhtikuun alun jälkeisten hullujen päivien kohdistuivat Norbitiin mielettömän kovan tuloksen aamuna 168 kuurunussa ja Componentaan ihan hiljattain 3,72 eurossa.

Muutamalla kaverilla on aivan satumaisen hyvä vuosi, ja omani kalpenee niille heittämällä, mutta olen tähän silti erittäin tyytyväinen.

Kuva

2024 lopussa Suomi-paino oli 75 %, Q1 jälkeen 40 % ja nyt 35 %. Tämä trendi jatkunee, vaikka muutama pitkän aikavälin Suomi-positio salkussa onkin.

Kuva

Mitä ostin ja myin?

Tässä alla tärkeimpiä myyntejä ensin

• Exailiin ¼ kevennys hurjan pystysuoran nousun jälkeen 74,5 eurossa. Huvittavaa, että muistaakseni myin päivänsisäisesti johonkin 10 % nousuun, mutta osake päätyi 10 euroa alemmas vielä saman päivän aikana. Kavereille sanoinkin, että nyt voisikin ostaa takaisin, jos en olisi työni puolesta kuukauden lukossa myynnin jälkeen. Ei siinä kauaa mennyt, kun osake oli taas 20 euroa myyntejäni korkeammalla ja nyt hätyyttelee jo 100 euroa. Olen ennemmin keventämässä lisää tähän, vaikka yhtiö on todella vahvassa trendissä mukana.
• Exosensiin myös ¼ kevennys. Nousu on ollut aika kovaa myös täällä, mutta tasasin painoja yhtiöiden välillä ottaessani panoksia puolustussektorilta pois.
• Lisäksi olen myynyt kvartaalin aikana osakkeita, joita en enää tai koskaan halunnutkaan pitkän aikavälin omistuksiksi. Nämä siis uhreja, kun halusin osakepainoa alas, mutta en halunnut myydä korkean luottamuksen positioita. Joukossa esimerkiksi Celsius, Kojamo, Evolution ja Solwers. Solwers näistä isolla prosenttitappiolla, mutta rivi oli onneksi aika pieni. Muut taisivat mennä voitolla lyhyen pidon jälkeen.

Sitten tärkeimpien ostojen pariin:

• Norbit, jota lisäsin ison nousun jälkeen ja myös isosta päivänsisäisestä noususta monsterituloksen jälkeen.
• Componenta, joka on tietyllä tavalla sitä sakkia, jota pitäisi minun recordilla vältellä, eli käänneyhtiö. Jos joku trendi voisi käänteen aiheuttaa niin puolustusmenojen merkittävä nousu. Olin katsellut yhtiötä vain pintapuolisesti, mutta taloudellisten tavoitteiden nosto sai katsomaan hieman tarkemmin ja ostamaan ihan merkittävän rivin.
• Games Workshop, jota pääsi huhtihulinoista ostamaan pariin otteeseen ihan ok hintaan, vaikka ei halpa ollutkaan. Yhtiö alkaa olemaan ihan merkittävän kokoinen salkussani. Olen omistanut aika pitkään.
• Ala, joka taitaa valitettavasti olla menossa kaupaksi todella halpaan hintaan. Tästä puolustussektorin logistiikkayhtiöstä pitäisi ehdottomasti saada nyky-ympäristössä enemmän, mutta pääomistajan paperikädet kastuivat ja pettivät jo.
• Kitron, jota sai Trump-päiviltä mielestäni aika halvalla. Sopimusvalmistajana mukana puolustusteemassa ja muutamassa muussakin ihan mielenkiintoisessa trendissä. Alkaa jo olemaan hinnoissa nyt.
• Lisäksi tuli pieniä ostoja Novoon, Vaisalaan, Hexagoniin, Exosensiin ja Theoniin. Nämä kaikki Trumpetin kajahdettua.

Salkun top 5 positiot:

• Harvia 12 %
• Exail 7 %
• Käteinen 6 %
• Admicom 6 %
• Norbit 6 %

Ja sitten mielestäni mielenkiintoisin, eli paljonko eri positiot ovat vaikuttaneet tuottooni tällä neljänneksellä. Kokonaistuotto on 20 %.

Exail on taas listan kärkikahinoissa osakkeen tuotettua 148 % neljänneksen aikana. Yhtiö vastasi 6,6 %-yksiköstä tuosta 20 % tuotostani.

STIF on tuottanut 96 % neljänneksen aikana ja on 2,8 %-yksikköä kokonaistuotosta.

Norbit, jota tuli tosiaan lisättyäkin välissä, on tuottanut 47 % minulle ja vastaa 2,4-yksikköä % kokonaistuotosta

Exosens on taas kärkikahinoissa 24 % tuotolla ja 1,7 %-yksikön kontribuutiolla.

Harvia on salkkuni suurin ja tuottanut 12 % neljänneksen aikana kontribuution ollessa 1,5 %-yksikköä.

Eli hyvin vahvasti on menty edelleen puolustusteemalla ja vanhoilla tutuilla voittajilla eteenpäin tälläkin neljänneksellä. Vauhti on hieman alkanut hirvittämään (oikeasti jo aiemmin), mutta onnittelen itseäni käsien päällä istumisesta tänne asti ja jopa nousseisiin kursseihin ostamisesta, jossa en koskaan ole ollut hyvä. Nyt olen teemaa jo kevennellyt ja mahdollisesti keventelen lisääkin.

Aivan surkeita osakkeita ei salkkuun tällä neljänneksellä mahtunutkaan. Heikoiten tuottanut (-10 %) on sekin puolustussektorilta, mutta yhtiö on todella pieni eikä ole saanut myytyä yhtään tuotetta kahteen neljännekseen, joten en edes mainitse tämän nimeä, ettei kukaan ainakaan vahingossa mene ostamaan sitä. Potentiaalia on mielestäni ihan hyvin ja yhtiössä on paljon mistä tykätä. Ei kuitenkaan iso positio. Pitkät myyntisyklit voivat teoriassa selittää tuota myymättömyyttä. On tapahtunut ennenkin.

Salkun suurimmat toimivat aika hyvin tällä neljänneksellä. Harvia tuotti 12 %, Exail 148 %, Admicom -2 % ja Norbit 47 %.

Salkussa on tällä hetkellä 27 riviä, mikä on vähemmän kuin neljännes takaperin (29). Käteistä on edelleen kuutisen prosenttia ja todennäköisesti saan vajaan 10 % salkusta likviditeettilisäyksen tässä seuraavan neljänneksen alussa. Tätä en vielä ole laskenut käteiseen mukaan.

Osakkeet ovat aika kalliita, maailma on todella epävarman oloinen ja markkinat tuntuvat helposti särkyviltä aina kun jossain räsähtää. Viime vuonna se oli jeni carry traden purkautuminen elokuussa, nyt se oli tullit. Kesällä likviditeetin ollessa muutenkin merkittävästi ohuempaa voi ihan hyvin tulla isompia korjausliikkeitä, jos joku maailman johtajista herää väärällä jalalla tai talousluvut alkavatkin pettämään.

Toistaiseksi kaikki on mennyt osakkeissa melkein liiankin hyvin, vaikka tuntuu, että USA ajaa tätä menoa lopulta päin seinää. Ei mennä siihen kuitenkaan tässä kirjoituksessa, koska tämä on jo ihan tarpeeksi pitkä. Ihan mielelläni katselen tilannetta kuitenkin hieman ohuemmalla positiolla ja isolla käteistykistöllä ja olen valmiina ostamaan jotain hyvää löydettyäni tai räsähdyksen toteutuessa.

Oikeastaan koko neljänneksen ajan olen yrittänyt löytää hyviä tapoja hyötyä Euroopan uudesta teollistumisesta ja sähköistymisestä. Ei ole kuitenkaan tullut mitään ison vakaumuksen ideaa vastaan. Vaisala ja Hexagon on ihan ok pelejä tähän, mutta ei mitenkään kauhean halpoja eikä itselläni ole kumpaankaan isoa vakaumusta. Viime viikon perjantaina taidettiin nähdä jo ensimmäistä isompaa siirtymää puolustusteemasta näihin. Tulen kuitenkin todennäköisesti lisäämään panoksia tähän suuntaan neljänneksen aikana.

Teollinen automaatio (tuotantolaitokset jne.) ja sähköistyminen hyötyvät puolustusteemasta, koska kapasiteettia ja infraa tarvitaan niin paljon lisää, mutta eivät ole siitä kuitenkaan riippuvaisia. Teema voisi mielestäni kantaa, vaikka puolustusteema jostain syystä ei kantaisikaan.

Tsemppiä Q3:lle!

Vielä yksi päivitys ennen kesälomia.

veli-matti kirii kaulaa hurjaa tahtia. 77 % pelaajista olisi tällä hetkellä diskattuna. Iku-Turso on anastanut minulta kisan jumbopaikan rivillään Nokian Renkaat, QT Group, Detec. Eikä yksikään poiminnoistani ole enää worst 5 picks -listalla. Kovin lähellä sijoittumista en kuitenkaan vielä ole jokaisen rivin ollessa miinuksella. Mutta kisa on vasta puolivälissä.

Hyvät kesät kaikille!

Kuva

Minä en ainakaan tiedä Nesteestä mitään, mutta kuvaa mielestäni aika hyvin sitä mitä toimialalla on tapahtunut jo jonkin aikaa. Eli ensin ei ollut kapasiteettia vastaamaan kaikkeen kysyntään. Sitten tuli uhkauksia valtavasta kapasiteetista samalla kun markkina alkoi happanemaan ja olemassa oleva kapasiteetti saavuttamaan ja ylittämään kysynnän. Nyt uhkauksista peräännytään ja kapasiteettia ei tulekaan niin paljon kuin uhattiin. Jääville pelureille, kuten Nesteelle, tämä on kaiketi pitkässä juoksussa hyvä, kunhan kysyntä saavuttaa tarjonnan. Lyhyellä tähtäimellä kertoo kuitenki erittäin heikosta markkinasta, ja todennäköisesti myös siitä, että alunperin maalaillut fundamentit ovat heikentyneet.

Laittaisin siis hyvän uutisen koriin Nesteen osalta,  mutta UPM yksin on aika pieni pisara tässä meressä.

Noin sitä helposti ajattelisi. Wellness-trendi ei kuitenkaan katso niinkään lämpötilaa. Harvian omien sanojen mukaan myynti lämpimillä alueille vetää kutakuinkin yhtä hyvin kuin kylmille. ChatGPT kertoo erosta, mutta ei niin suuresta, kuin intuitiivisesti ajattelisi.

Kuva

Edellinen postaus kertoi sen, miten hienosti Q4 meni, mutta markkinat säikähtivät ensin kannattavuutta ja sitten tulleja. Toinen näistä on vielä vähän auki, mutta sekään ei vaikuta juuri menoa horjuttavan. Vahvaa on. Jatkan samoilla Harvioilla.

Neste ei itsekään uskalla enää ohjeistaa esim. uusiutuvien marginaalia. Analyytikoiden on silti pakko jotain arvata. Nordean kaveri on ollut Nesteessä väärin päin käytännössä koko matkan alaspäin. Velkataso taas alkaa olla hyvin lähellä Nesteen asettamaa ylärajaa eikä talousjohtaja kysymyksestä huolimatta suostunut kommentoimaan liittyykö tämä kovenantteihin. Siksi kommentoin, että velkaa on minun mielestä liikaa. Tilanne voi helpottua montaa kautta, mutta kuten Aki yllä sanoi, epävarmaa on. Ja poliitikkojen käsissä.

Charlie Mungerin sanoin: Politicians are never so bad that you don’t live to want them back.