Kolme viimeistä vuotta ovat olleet tuskaisia Lassila&Tikanojan osakkeenomistajille, sillä osakkeen hinta on tullut siinä ajassa alas lähes neljänneksen. Yhtiön tulosta erityisesti viime aikoina on painanut Kiinteistöpalvelut Suomen vaisu tulos.
Välissä taisi tulla yksi vähän parempi kvartaali, mutta synkkyys jatkui Q4:llä. Liikevaihto jäi 4 % ja liikevoitto yli 30 %. Onkohan tätä vielä jollain myyntihalukkaalla jäljellä. Jos ei, niin odotuksiin osunut osinkoehdotushan voi saada tämän pysymään vaikka paikallaan. Ikävää kyllä miten heikosti tällä firmalla menee.
Tissilä & Lakanoja on Inderes-efektillä +2,1% @8,75. Julkaisivat laajan raportin tavoitehinnalla @9,50. Kurssikäyrä on juuri sellainen, missä mie nään potentiaalia ja minne päin momentum-matikaiset ei kusekaan.
P/E 12ish EV/EBITDA alle 6 ja osinkotuotto yli viisi roskakuski, what's not to like?
Ehkä sitä, että taas kerran meillä on kioski, joka tekee hyvää tasaista tiliä Suomessa ja polttaa rahaa hiuspussipäiden maassa.
En uskonnollisista syistä koskaan osta Inderes-efektiin, mutta tutkitaan lisää siltä varalta, että efekti hiipuu, kuten 8/10 tekee.
Pääomistaja Evald ja Hilda Nissin Säätiö, ei voi mitenkään tykätä. https://www.nissinsaatio.fi/ ei selviä, ketä säätiötä pyörittää, eli perusmeno. Tuskin ovat kuitenkaan liikemaailman kovimpia kykyjä, ketä sitten ovatkaan. Säätiötoimintaan hakeutuu lähinnä kavallushalukasta väkeä. Ja mie.
Lähetään toiselta puolelta. Johto: En tunne ketään. Toimitusjohtaja Oriolan tj 2006-2017. Olikohan se jo tuolloin kun Oriolalla kusi kaikki vai hiukan myöhemmin? En löydä johdon osakomistuksia, ei ole johdon esittelyssä.
Jos yhtiöllä on arveluttava omistaja & hivenenkin arveluttava johto, se on miulle no go. Ainakin toinen täytyy olla varmuudella täysipäinen.
Tosin kurkkasin vielä hallituksen ja orastavaa toivoa: Jukka Leinonen, entinen DNA:n toimitusjohtaja, on parasta A-ryhmää. Niput ja osaaminen kunnossa. Hallituksenkaan osakeomistuksia en löydä nettisivuilta, ehkä ne siellä ovat kuitenkin? Tämä on sikäli hälyttävää, että viittaa siihen, ettei osakeomistus ole prioriteetti.
Johtoryhmä oli kuitenkin vaihdettu 16.5., mikä antaa toivoa. Tässä veikkaan Leinosen olleen aloitteellinen, siinä on mies, joka ei tappiontekijöitä pitkään katsele.
Sen verran jäin Leinosen löydettyäni vielä pohtimaan, että laitoin postia yhtiölle johdon ja hallituksen osakeomistuksista. Jännä nähdä, miten nopeasti kesäkuussa vastaavat. Tuollaiset viestinta [at] lassila-tikanoja.fi (viestinta[at]lassila-tikanoja[dot]fi) vastaavat yleensä hitaammin kuin irhessu.hopo [at] lt.fit (irhessu[dot]hopo[at]lt[dot]fit), jos vastaavat ollenkaan. IR-vastuuhekilöä ei taida olla, pelkkä Viestintä- ja brändijohtaja, jonka henkilökohtaista meiliä ei nettisivuilla jaeta. Tämä tarkoittaa yleensä piensijoittajien päälle räkimistä, mutta ei hutkita, ennen kuin tutkitaan.
"Lähetään toiselta puolelta. Johto: En tunne ketään. Toimitusjohtaja Oriolan tj 2006-2017. Olikohan se jo tuolloin kun Oriolalla kusi kaikki vai hiukan myöhemmin? En löydä johdon osakomistuksia, ei ole johdon esittelyssä".
Vuoden 2017 joulukuussa Hautaniemi sai Oriolasta kenkää varmaankin SAP- katastrofin vuoksi. Oriola antoi ko. vuonna kolme perättäistä tulosvaroitusta. Vuoden 2017 lopussa oli Oriolan pörssikurssi 3 euron kieppeillä- nyt 0,90 euroa. Joku voisi jopa sanoa, että meno on huonontunut.
Pääomistaja Evald ja Hilda Nissin Säätiö, ei voi mitenkään tykätä. https://www.nissinsaatio.fi/ ei selviä, ketä säätiötä pyörittää, eli perusmeno. Tuskin ovat kuitenkaan liikemaailman kovimpia kykyjä, ketä sitten ovatkaan. Säätiötoimintaan hakeutuu lähinnä kavallushalukasta väkeä.
Nissin säätiön hallituksen puheenjohtaja löytyy kyllä, Juhani Lassila. Sanooko sukunimi mitään? ;)
Hän saattaa säätiön postiosoitteen perusteella olla myös Agros Oy:n toimitusjohtaja.
Jos yhtiöllä on arveluttava omistaja & hivenenkin arveluttava johto, se on miulle no go. Ainakin toinen täytyy olla varmuudella täysipäinen.
Pakko kysyä vaikkei suoraan otsikon yritykseen liitykään. Kuka/ketkä Fortumissa, jonka omistaja olet, edustaa tätä täysipäisyyttä?
Kokemani puute tällä osastolla on pitänyt omat omistukseni melko rajallisina ja olen tyypillisesti irrottanut kevyesti kurssin noustua, joka onkin ollut oikein positiivinen asia.
Omistuksia on, ei mitenkään liikaa, mutta ei kirkuvan vähäisestikään. Hyvä hyvä.
Tätä listausta näytetään päivitettävän valitettavan harvoin. Tiedot näyttävät olevan viime vuoden lopulta, joten maaliskuun yhtiökokouksessa hallitukseen valitun Juuso Maijalan omistuksista ei vielä hallitusjäsenten kohdassa yhtiön sivuilla kerrota. Hän kuitenkin näyttäisi löytyvän 100 suurimman omistajan listalta noin 61000 osakkeen omistuksella, millä pääsee hallituksen suurimmaksi omistajaksi.
Aki Pyysing wrote:
Pääomistaja Evald ja Hilda Nissin Säätiö, ei voi mitenkään tykätä. https://www.nissinsaatio.fi/ ei selviä, ketä säätiötä pyörittää, eli perusmeno. Tuskin ovat kuitenkaan liikemaailman kovimpia kykyjä, ketä sitten ovatkaan.
"Seuraavat osakkeenomistajat ovat sopineet yhteisen edustajan nimeämisestä: Chemec Oy, CH-Polymers Oy, Maijala Eeva, Maijala Hannele, Maijala Heikki, Maijala Juhani, Maijala Juuso, Maijala Miikka, Maijala Mikko, Maijala Roope ja Maijala Tuula."
Kyseinen ryhmä omistajia edusti noin 8,5 prosenttia äänivallasta eli yhdessä toimiessaan ovat suunnilleen Nissien säätiön kokoinen omistaja. Pikaisella tarkastuksella näyttäisi ryhmään kuuluvien osakeyhtiöiden hallituksen puheenjohtajien sukunimenä olevan Maijala, joten äänestänevät jatkossakin yhdessä Maijaloiden kanssa. Listalta löytyvä Miikka Maijala kuuluu L&T:n nimitystoimikuntaan, johon muuten valitaan vuosittain kolmen suurimman osakkeenomistajan tai osakkeenomistajien muodostaman ryhmän nimeämien henkilöiden lisäksi kulloinenkin hallituksen puheenjohtaja. Yhtiön kolmanneksi suurin osakkeenomistaja on Juhani Maijala (https://fi.wikipedia.org/wiki/Juhani_Maijala) joka toimi yhtiön pitkäaikaisena toimitusjohtajana (1983-1998) ja hallituksen puheenjohtana (2001-2010).
Ehkä tässä kuitenkin on myös jonkinlaista kasvollista omistajuutta säätiön ja rahastoiden lisäksi.
Momentum-Matikaiset olivat oikeassa, kun eivät koskeneet hiipuvaan käyrään. Enkä miekään ottanut. Nyt voisi jo shortatata, koska kaikki väki nukkuu (=mökkeilee), mutta ei ollut suoraan shortattavana, enkä jaksa alkaa soitella ja katsoa kun laitoja paukutetaan puhki silmien edessä.
Jos kyseessä olisi ollut Almanakan harjoitustyö pääkolumnistin paikalle, olisin väistänyt suosiolla ja siirtynyt eläkkeelle. Jäälautta ja viinatynnyri kutsuisivat.
Joo minä julkaisin ja Akin tietysti moni tunnistaa kirjoitustyylistä. Jäi vain vaihtamatta kirjoittajan nimi, kun ehdottaa julkaisijaa automaattisesti. Nyt fiksattu.
Lassila & Tikanojalla suunnitellaan jakautumista vuodenvaihteessa kahdeksi erilliseksi, itsenäiseksi pörssiyhtiöksi. Jakautuminen vaatii vielä ylimääräisen yhtiökokouksen hyväksynnän joulukuussa 2025.
Jakautumisen tapahtuessa syntyisi kaksi erillistä pörssiyhtiötä: uusi kiertotalouspalveluihin keskittyvä Lassila & Tikanoja ja kiinteistöpalveluja tuottava Luotea. Uudet yhtiöt aloittaisivat toimintansa vuoden 2026 alussa.
Ja Pörssijumala sanoi tulkoon Tissilä & Lakanojan jakaantuminen.
Ja jakaantuminen tuli.
L&T @8,05 Luotea @2,613 = 10,663.
Päätöskurssi @10,62
Neljännen jakaantutumisen aikaan Evald tuli opetuslapsia kohti kävellen vettä pitkin
Tule! sanoi Evald. Aki astui veneestä ja käveli vettä pitkin Jeesuksen luo.
Jakaantuminen ei välittömästi tuonut lisää markkina-arvoa. Jäämme jännäämään uppoaako Aki vai kantaako vesi🙃.
Positio on pieni, koska olen suhtautunut epäluuloisesti veden päällä kävelemisen menestyksekkyyteen (=splitteihin, spinneihin yms.). Ollen usein väärässä.
Note to self (ja miksei muillekin): Luotealle pitää avata oma ketju. Ehkä odotamme järven jäätymistä kuitenkin hetken.
Vetten päällä kävely on pahoin ylimainostettua. Joulun aikaan mökkijärveen reikiä porattaessa havaittiin veden kiinteän olomuodon vahvuudeksi jo yli 30 senttiä. Eisole pojat mikhän kävellä. Tai vaikka kelekkailla.
Mutta L&T halkesi kahteen osaan Rouvan AOT:lla ja nyt pitäisi päättää mitä tehdä niiden kanssa?
Kuten jo aiemmin sanottiinkin, Latelan omistaminen sujuu kuin jäiden polttelu, eli mitään ei tapahdu.
Uusi L&T voi olla kiinnostava osa osinkosalkkua jatkossakin, mutta Luotean osalta pelkään tarvitsevani lisää motivointia jäädäkseni sen omistajaksi pidemmäksi aikaa?
Investing.com appikin on jo kuullut Lassila & Tikanoja nimisestä yrityksestä OMXH:ssa, joten voin taas lisätä sen seurantalistalleni mistä se katosi. Luotea oli näkyvissä jo viikonlopulla, nyt ovat molemmat.
Uteliaana kysyn, miksi Luotea ei maistu? En omista enkä ole harkinnut,/tutkinut ainakaan toistaiseksi mutta kiinnostaa silti kuulla ja oppia.
En ole tähän kauheasti tutustunut, ja saattaa olla, että osake on päässyt liiankin halvaksi, koska se ei tunnu ketään kiinnostavan. Uskoakseni yhtiöltä kuitenkin puuttuu skaala ja markkina-asema, ja hommaa on siksi vaikea saada kunnolla kannattamaan. Tämä palikka ei myöskään tainnut kelvata strategisille ostajille. Suomessa asema on yhtiön mukaan top3, mutta etenkin Ruotsin kanssa voi olla haasteita.
En tällä hetkellä omista Luoteaa enkä Lassila & Tikanojaa, mutta P/E mielessä nämä eivät taida olla kovin korkealle arvostettuja. Nykyisillä kursseilla markkina-arvot näyttävät olevan noin 103 (Luotea) ja 287 (L&T) miljoonaa euroa. Tuloksen arviointiin täytyy kaivaa sitten "vanhan Lassila & Tikanojan" Q3/2025 osavuosikatsaus, joka näyttäisi löytyvän luontevasti ainoastaan Luotean sivuilta:
Josta sivulta 29 löytyvät toimialakohtaiset tulokset viimeiselle viidelle vuosineljännekselle. Firmaa aiemmin seuranneet lienevät tietoisia siitä, että Ruotsin kiinteistöhuolto on tuottanut tappiota vuosina 2023-2024, ja sama meno näyttäisi jatkuvan myös vuonna 2025 - tosin viimeisimmässä raportoidussa neljänneksessä Ruotsin tulos alkaa jo lähestyä nollaa. Suomen kiinteistöhuolto sen sijaan näyttäisi tehneen vuoden 2025 kolmella ensimmäisellä neljänneksellä yhteensä kohtuullisen 11 miljoonan euron voiton. Jos Suomen kiinteistöhuolto jatkaa samanlaista suorittamista, Ruotsin kiinteistöhuolto saadaan voitolliseksi ja konsernikulut pidettyä maltillisina (olisikohan jakautumismateriaaleissa arviota näistä?), niin Luotean nykykurssilla P/E arvostustaso saattaisi asettua 10 kieppeille. Paino tosin sanalla jos - itse luovuin L&T osakkeista viime keväänä, kun luotto ei oikein riittänyt tuon Ruotsin kiinteistöhuollon osalta.
Luotean kohdalla yhtälön toinen puoli lienee se, että kiinteistöhuollon markkinat ovat melko vakaat (ja kilpaillut), koska rakennuskannan koko muuttuu hitaasti. Työvoimapainotteista ja paikallisesti hajautettua liiketoimintaa voi myös olla hankala tehostaa, ja mitään alaa mullistavia teknologisia muutoksia tuskin nähdään lähivuosina. Kauheasti en laskisi kasvun varaan Luotean osalta.
Kiertotaloustoimintojen osalta vastaavien kolmen vuosineljänneksen tuotoksi raportoitiin 33,3 miljoonaa euroa, joka vuositasolle skaalattuna olisi 44,4 miljoonaa, mikä olisi linjassa edellisten vuosien tulosten kanssa (2024: 41,3 miljoonaa, 2023: 39,7 miljoonaa). Konsernitason kulujen jälkeen tuosta voisi arvioida P/E arvostustasoksi hieman yli 7, joten kurssissa ei vaikuta olevan ainakaan hype-lisää.
Entä onko kiertotalouspalvelujen alueella kasvupotentiaalia? Tuon otsikon alle on niputettu hyvin erilaisia toimintoja, sisältäen perus-jätehuoltoa, viemärihuoltoa, teollisuuden huoltopalveluja, teollisuuden sivuvirtojen hyötykäyttöä, kierrätyksen asiantuntijapalveluja ynnä muuta. Osalla noista alueista markkina lienee vakiintunut, mutta osalla on kasvupotentiaalia. Kiinnostavaa nähdä, miten "uusi L&T" erottelee raporteissaan noita eri osa-alueita - vuoden 2024 vuosikertomuksessa nykyiset kiertotalouspalvelut oli jaettu kahteen eri kategoriaan.
Henkilökohtaisesti taidan pistää "uuden L&T:n" seurantaa alkaneelle vuodelle, ja harkita pientä ostoa jos kurssi pysyy maltillisena eikä tule mitään ikäviä yllätyksiä. Luotean osalta en oikein osaa innostua, vaikka Ruotsin toiminnot oikenisivatkin pysyvästi alkaneena vuotena.
Osinkojen ystäville mainittakoon, että molempien yhtiöiden osinkolinjauksena näyttäisi olevan jakaa vähintään 50 % vuosittaisesta tuloksesta osinkoina.
Näköjään Inderes oli ehtinyt laatia oman arvionsa Luoteasta jo heti tammikuun alusta. P/E arvostustasoksi vuodelle 2026 ennustavat 10,3 saatavilla olevan tiedon perusteella. Koko raportti löytyy tuolta:
Samaan aikaan on pukattu pihalle myös laajempi raportti uudesta L&T:stä. P/E tasoksi vuodelle 2026 ennustetaan 10,8 osakekohtaisella tavoitehinnalla 8,80 EUR. Linkki raporttiin:
Kannattaa huomata myös mm. seuraava riskimaininta (sivulta 14), joka soveltunee myös muutamaan muuhun suomalaiseen yritykseen:
"Mahdolliset suuremmat yritysostot ovat selvä riski. Etenkin Ruotsin laajentumisessa on mielestämme mahdollista tehdä liian isoja ja riskisiä kauppoja, jos kasvun tavoittelu nousee yhtiössä liian tärkeäksi päämääräksi."
Raportin mukaan uuden L&T:n liikevaihdosta vain pieni osa tulee Ruotsista.
