Kuvassa näkyy S & P 500 arvo-osakkeiden (vihreä), kasvuosakkeiden (punainen) ja indeksin (musta) kehitys 2016-2021.
Arvo- ja kasvuosakkeiden kehitys erkaantui, kuten tunnettua, koronan jälkeen huimaksi uuden rahan ja uusien sijoittajien tulviessa markkinoille.
Tapahtuuko vuonna 2022 muutos eli se, että sijoittajat alkavat siirtää varoja enemmän arvo-osakkeisiin, kun se fyrkendaali jossain pitää olla ja mielellään tuottaa koko ajan, joka muutos alkaa näkyä indeksitasolla? Syyt voisivat olla seuraavanlaisia:
-kova inflaatio
-koron nostot
-keskuspankkien arvopaperiostojen väheneminen ja
-kasvuosakkeiden nykyinen kova arvostustaso (esim. S & P 500 kasvun osalta 32,7 nyt).
Aki Pyysing muistuttaa kolumnissaan mm. veromyynneistä.
"Todennäköisesti lämpäisen vuoden viimeisenä pörssipäivänä taas limiitit pohjaan ja keventelen sitten heti ensimmäisestä pörssipäivästä alkaen omikronistakaan suuremmin murehtimatta." https://t.co/TBeByCCneo
Aki Pyysing muistuttaa kolumnissaan mm. veromyynneistä.
"Todennäköisesti lämpäisen vuoden viimeisenä pörssipäivänä taas limiitit pohjaan ja keventelen sitten heti ensimmäisestä pörssipäivästä alkaen omikronistakaan suuremmin murehtimatta." https://t.co/TBeByCCneo
Mun on vaikea uskoa että yleisesti yhtiömuotoa välteltäisiin sijoittamisessa siksi että yhtiön kautta omistaminen se ei tunnu niin henk koht omaisuudelta. Eihän asunto-osakkeissakaan ajatella niin (tietääkseni). Ennemminkin syynä on sen vaatima kirjanpito ja ehkä muukin byrokratia.
S & P 500 on nyt noin 4790 ja vuodessa on nousua pukannut noin 30 %.
Suuret investointipankit ennustavat nyt vuoden 2022 loppulukemiksi nykytasoon verrattuna haarukalla miinus 8,2 % - plus 10 %.
Keskiarvo prognooseista on 4944 eli + 3,2 %. Näin voi hyvin ollakin, kun rahan määrä ei maailmassa taida vähään aikaan enää kasvaa, se vain kohdentuu uudestaan.
S & P 500:een ei siis näillä ennusteilla oikein kannattaisi nyt sijoittaa (vaikka setä Warren sitä testamentissaan suosittelee, toki "ikuisella aikavälillä" ) , vaan johonkin, joka voisi tuottaa pikkaisen reippaammin. Vaatinee siis tarkkaa ja tiheää siivilöintiä, jotta jyvät erottuvat sekalaisesta sonnasta, joka on noussut ja johon on työnnetty pankkiirien avustuksella (toki vähintään kohtuullista korvausta vastaan) paljon lisää tarinatavaraa huikeilla kertoimilla puolentoistavuoden nousuveden mukana.
You only have to do a very few things right in your life so long as you don't do too many things wrong (WB).
Omikron-kehitys vuoden alussa suhteutettuna taudin US-historiaan:
Nauhan leveys tarkoittaa keskimääräistä viikkotartuntojen määrää. Aloitamme kolmatta vuosikierrosta kaaviossa, jonka on tehnyt Dr. Jeffrey Shamanin tiimi Columbian yliopistosta. Tekijän ohje poukkoilevaan tammikuuhun valmistautumiseen:
"The long-term implications of Omicron remain unknown, but in the near term, everyone should expect an intense month of disruption. Still, the familiar advice remains the best: get vaccinated, get booster shots and prepare for a bumpy January."
Taudin dynamiikka voi kyllä tätä menoa heijastua taas kursseihinkin. Vuosi alkaa FED:n taseen pullistellessa:
Tase on aina paisunut määrällistä elvytystä tehtäessä. Pääpiirteissään kaikkialla on tarkoitus alkaneena vuotena vähentää velkakirjaostoja - Atlantin molemmin puolin ja Japanissa - sekä siirtyä nouseviin korkoihin.
Jenkkien avomarkkinakomitean ennusteet bruttokansantuotteelle, työttömyysasteelle ja pohjainflaatiolle julkaistiin kuluvalla viikolla.
Korkojen muutosten odotukset jakautuvat, mutta suunta näkyy yllä olevassa kuvassa.
Koron noston vaikutusta suuntaa antavaan jenkkimarkkinaan on nyt vaikeampi arvioida, koska tässä markkinassa kymmenen suurimman osakkeen painoarvo on voimakkaasti noussut viidenneksen alta lähelle kolmannesta markkina-arvosta.
Sijoitusrahan lähteissä on väistyneen vuoden aikana tapahtunut rakenteellisia muutoksia - ne näkyvät erityisesti ikä- ja tulorakenteiden jakaumissa.
Sijoittamisen arkipäiväistymisen kehitykselle ei ole loppua näkyvissä - piti siitä ekonomisti tai ei. Salatieteen popularisointi ja sijoittamisen demokratisointi voi olla yksi alkavan vuoden teemoista. Aineistosta ja harrastajista ei ole puutetta ja etäasiakkaita näyttäisi riittävän.
Nasdaq-indeksin sisällä on tapahtunut jo pitkään kiinnostavia asioita ja liikkeitä. Painoltaan suuret yhtiöt, kuten AAPL, MSFT, GOOGL, NVDA, ovat pontevasti pitäneet indeksiä ylhäällä, mutta indeksin sisällä on tapahtunut kova romahdus: noin 40 % indeksiin sisältyvien yhtiöiden kursseista on romahtanut vähintään 50 % 12 viime kuukauden huipuista. Vain 27 % osakkeista villettää tällä hetkellä yli 50 päivän liukuvan keskiarvon. Nasdaqin 100 markkina-arvoltaan suurimmasta osakkeesta 53 % on yli 50 päivän liukuvan. Toivotaan, että isot jaksavat pitää vielä uskoa yllä, sillä ennustan, että toisessa vaihtoehdossa voipi alkaa tapahtua...
Kaiken kaikkiaan USA:n markkinalla on ollut syksystä lähtien kovaa rotaatiota käynnissä ns. kasvupapereista ns. suojasatamiin, joka näkyy yhtiötasolla oheisissa graafeissa: monet "tähdet" ovat romahtaneet, mutta esim. vanhat tutut KO, PEP, PG ja CVS ovat jaksaneet nousta.
Mutta ei huolta, kaikki kansalaiset lopulta saavuttavat tavoittelemansa täydellisen omavaraisuuden sekä taloudellisen ja muun riippumattomuuden ja vapauden.
Se saavutetaan kahden metrin syvyydessä maan alla. Vasta siellä ihminen on täysin omavarainen.
Kuusi kuukautta sitten kulkutaudin O-micron-variantti oli leviämässä ja talouden tulevia muutoksia yritettiin ennustaa sen perusteella. Toisin kävi ja nyt otsikoita leimaa lähinnä kuluttajahintojen nousu. USA:n osakemarkkina on muille suuntaa antava ja sen kehityskulkuja sijoittaja voi tarkastella vaikkapa matkustuksen lukujen kautta.
Maaliskuussa 2022 kulutus matkustukseen oli 85 miljardia dollaria, joka on 5% alle vuoden 2019 tason. Se oli kuitenkin selvä lisäys tammikuun 2022 lukuihin, jolloin kulutus oli laskenut -12% arvoon ja myös selkeä paluu joulukuun arvoihin, jolloin matkustus oli miinuksella vain 4% pandemiaa edeltävistä arvoista.
Kuusi kymmenestä jenkistä suunnittelee ainakin yhtä kesämatkaa. Korkeammista polttoainehinnoista huolimatta, kolmasosa aikoo matkustaa tänä kesänä enemmän kuin viime kesänä.
Kaksi kolmasosaa jenkkimatkustajista kertoo nousevien polttoainekustannusten vaikuttavan heidän matkasuunnitelmiinsa seuraavan kuuden kuukauden aikana. Kahdeksan kymmenestä matkustusyritysten johtajista kertoo yritysten matkustuspolitiikan muutoksista: vähemmän työmatkoja, lisäyksiä matkustusluvan hyväksymiseen ja enemmän ehtoja arvioimisen perusteena.
Syksyn 2021 matkustuslukujen toteuma ennustaa, että jenkkien kansallinen yksityinen matkustus ohittaa pandemiaa edeltävät määrät vuonna 2022 ja sen jälkeen. Kansallinen työmatkustuksen taasen odotetaan nousevan arvoon 76% vuoden 2019 arvoista, mutta tämän segmentien ei arvioida palautuvan vuoden 2019 lukuihin kuin vasta vuonna 2024. Kansainvälisten matkustajien tulon maahan ja heidän kulutuksensa arvioidaan saavuttavan tänä vuonna noin 72% tason ja palaavan kokonaisuudessaan aiemmille tasoille vuonna 2024 ja 2025. Lähde: https://www.ustravel.org/research/travel-forecasts
Vastaavia kehityskulkuja on todennettavissa myös jenkkiläisen Apple Hospitality REIT yhtiön tämänhetkisessä presentaatioaineistossa - yhtiö omistaa hotelleja ja majoitustiloja. Kysyntä näkyy huoneiden käyttöasteiden muutoksissa
Jenkkien halu matkustaa alkaa näkyä myös viikonloppujen varausasteiden kasvuna.
Rahana asia näkyy siten, että hotellit ovat palanneet kannattavaan liiketoimintaan ja tämäkin REIT on alkanut taas suorittaa kuukausiosinkoaan.
FRED-T10Y2Y seuranta on tullut indikaatiopisteeseen, josta eteenpäin 12-24 kuukautta laskettuna jenkkitaantuma on aiemmin alkanut suurella todennäköisyydellä. Olimme eilen tässä:
Historia on tässä - pystyvarjostukset ovat taantumia:
Tulevaa markkinaa on välillä katsottava isojen pankkien suurilla resursseilla tehtyjen katsausten kautta ja tällä kertaa tuoreen Bank of Americanin Capital Market Outlookin avulla.
Pankin näkökulma makrotalouteen on, että viimeisten vuosikymmenten aikana Kiinasta on tullut USA:n tärkein kilpailija useilla talouden alalla. Joillakin mittapuilla Kiinan talous on jo amerikkalaista taloutta tai sen osaa suurempi. Kuitenkin pääoman houkuttelevuudessa - mikä on tärkein kasvun osatekijä - Yhdysvallat on edelleen Kiinan suhteen etulyöntiasemassa. USA on Kiinaa suositumpi ulkomaisten tekemiin suoriin sijoituksiin nähden, mutta Kiina kirii.
Kiina on länteen avauduttuaan ohittanut USA:n maailman suurimpana valmistajana, suurimpana investoijana infrastruktuuriin ja suurimpana tuoteviejänä. Vuonna 2017 Kiinan talous ohitti USA:n ostovoimapariteetilla mitattuna. Näin ollen USA:lla on tekemistä pitääkseen asemansa ulkomaisten investointien pääkohteena.
"What multinationals desire, America has in spades: the world’s largest consumer market, a skilled and productive labor pool, a highly innovative and tech-driven ecosystem, a deep and sophisticated capital market, first-class universities, a transparent and stable rule of law, a predictable regulatory backdrop, and inexpensive energy, among other items. In other words, it’s not just one factor that attracts FDI to the U.S. but a bundle of attributes that no other country possesses."
The bottom line: Foreign multinationals are long the U.S., and U.S. investors should be the same.
Markkinanäkökulma BofA:lla on ottaa kokonaistuottoa tavoitteleva näkemys portfolioihin. Vaikka tuleva talousympäristö tulee olemaan kohtalaisen inflaation syövyttämää ja vähemmän haukkamaisten keskuspankkitoimien saattamaa, se on ensisijaisesti palautumista tavanomaisempiin liiketalouden sykleihin.
"In our view, conditions are coming together as we transition to 2023 for forward returns to improve, while, concurrently, the opportunity to derive income from financial assets is better than at any time in the last decade. Total return investments like income producing Equities and Fixed Income could present attractive opportunities for long-term investors."
Portfolio Considerations: We remain neutral Equities, with a preference for U.S. Equities relative to International, and a slight overweight to high-quality Fixed Income
The recent 25% drawdown in equity markets also raises the probability of a recovery ahead if history is a guide — historically, the S&P 500 has seen positive returns after pullbacks of that magnitude, with an average one-year forward return of 27% (Exhibit 3).
Katsaus huomauttaa myös tuotto-osakkeiden suoriutuneen hyvin vahvasti tänä vuonna: "The S&P 500 Dividend Aristocrats Index has outperformed the S&P 500 by over 10% year-to-date, according to Bloomberg. The S&P 500’s top performing sectors this year all have dividend yields that are above that of the S&P 500’s 1.7%, with Energy, Consumer Staples and Utilities yielding 3.6%, 2.5%, and 3.0%, respectively."
Kokonaistuoton kannalta korkotuotteet ja velkakirjat ovat mielenkiintoisin omaisuuslaji lyhyellä ja keskipitkällä tähtäimellä tällä hetkellä, sillä sijoittajat voivat ansaita pitkästä aikaa positiivista ja merkittävää tuottoa velkakirjoista. Korkosijoitusten dynamiikka tulee olemaan hyvin muuttuva seuraavien 6-12 kuukauden aikana, jolloin FED:n korkotaso ensin nousee, talous hidastuu ja inflaatio alkaa muuttua vaimeammaksi: "Fixed Income could potentially provide not just higher levels of income but capital appreciation as well."
Tämä on johtanut pankin suosituksiin portfolion sijoituslajien painotuksesta.
Kaikki talous on syklistä ja muistutuksena eteenpäin katsomisen epävarmuudesta oheen myös kaavio menneiden aikojen ja osa nykyisistäkin trendeistä, jotka ovat vieneet sijoittajia ja pääomia mukanaan.
Pääomat ovat menneet hyvinkin korkealle lupausten matkaan, mutta takaisin tulemisista ei ole aina niinkään tietoja.
Sivut