Kaiken kevätturbulenssin keskellä dollari on melko suorasuihkutuksella vaihvistunut. Jenkkien pitkät korot nousivat jo hetki sitten ja 30-vuotisesta saa jo yli kolme prosenttia. On siis olemassa valtion bondeja, joista saa jotain tuottoa.
Mie ihmettelen kahta asiaa. Miksi niin monet vakavaraiset firmat orjallisesti suojaavat jonkun määrän viennistään tai ostoistaan, on toinen. Eri asia, jos on likviditeettikriisi lähellä. Sitten miten analyytikot melko säännöllisesti missaavat valuuttakurssikehityksen vaikutuksen, vaikka sen pitäisi olla aika helppo komponenti perata?
Joka tapauksessa toisen kvartaalin kaksi ensimmäistä kuukautta EUR/USD-käyrä näyttää tämän kevään kryptovaluutalta ilman kuolleen kissan pomppuja.
EUR/USD @1,167
Tämähän siis tekee eniten hyvää sellaisille, joilla on dollarimyyntiä ja eurokuluja.
Välitöntä hyvää dollareissa myyjille, mutta eurokuluisille tekee dollarin vahvistuminen. Toki olisi parempi olla kohoavien tullien ulkopuolella. Esimerkiksi mie meen vielä poikki Jim Beamin hinnan nousuun, kun EU:n vastapakotteet iskevät.
EUR/USD @1,155.
Huolimatta Whartonin opinnoistaan, suhtaudun epäluuloisesti Trumpin ymmärrykseen kansainvälisen kaupan dynamiikasta ja siihen vaikuttavista tekijöistä, kuten valuuttakursseista. Tämä epäluulo ei johdu suomalaisen median törkeän väritetystä Trump-uutisoinnista, vaan ihan lausuntojensa lukemisesta. Mie en usko teoriaan, että mies vain esittää hölmöä saadakseen muut osapuolet suostumaan kaupan vapautumiseen. Aivan liian pitkä bluffi ollakseen mitenkään uskottava.
Minun on aina ollut vaikea uskoa, etteivät maailman nokkamiehet ymmärrä mitä ovat tekemässä. Luulisi ainakin maailman "mahtavimman" maan päämiehen suurine neuvonantajalaumoineen olevan hyvinkin tietoinen tekemisistään. Kuvittelisi, että kaikki skenariot on mietitty tarkkaan läpi.
Toisaalta pelkään että, Oxenstierna oli aikanaan oikeassa....
Dollari on vahvistunut vuoden huippuihinsa euroa vastaan tai sitten euro heikentynyt @1,147. Näihin joutuu joka kerta keskittymään, ettei menisi kuin kerran kymmenestä väärin päin.
Kauppasotimisen tekee monimutkaiseksi sekin, että kauppavajeisiin ja kilpailukykyyn vaikuttavat valuuttakurssit, jotka heiluvat siinä sivussa. Tätä tuskin on huomioitu helposti voitettaviin kauppasotiin lähdettäessä. Kauppalehden mukaan Trumpin lietsoma kauppasota vahvistaa dollaria. Mie olen vahvasti eri mieltä. Eli mielestäni kauppasotien vaikutukset valuuttakursseihin ovat monimutkaisia ja vaikeasti arvioitavissa.
Ranskalainen viini vain halpenee jenkkien silmissä. Eurolla saa vain 1,126 dollaria, eli euro on heikompi kuin vuoteen. Jätän puhuville päille sen selittämisen, miksi näin on käynyt.
On tosiaan ollut aika "epäloogista" tuo dollarin kurssi mutta nyt viimeisin vahvistuminen on Brexit-neuvottelujen(ei sopimusta) ja myös Italian tilanteen syytä. Pitkään on puhuttu siitä että dollarin "valta-asema" olisi loppumassa mutta nyt vaikuttaa siltä että ei sitä ole tapahtumassa lähitulevaisuudessa, Brexit sekoittaa brittejä vielä vuosia ennenkuin se palaa taas vahvaan kasvuun ja euron ongelmat ovat nyt pinnalla ja tuskin EKP tekee mitään radikaalia joten voi hyvinkin olla että nyt puolen vuoden sisään voidaan koputella 1,10$ rajaa riippuen noista 2 aikeisemmasta asiasta.
Huomattavaa on, että dollari oli koko Q4 selkeästi vahvempi kuin Q4/2017 ja on tälläkin hetkellä @0,8826 eli vuoden huippujen tuntumassa.
Tämän sisältö on, että vientiyhtiöt voivat yllättää Q4 jopa positiivisestikin. "Kaikki" odottavat tilauskirjojen tyhjenemistä, mutta onko näin käynyt oikeasti?
Dollari on pyörinyt Q1 @1,12-1,15 euroa vastaan, mikä on vähän vahvempaa kuin Q4 2018 ja paljon vahmpaa kuin Q1 2018, jolloin eurolla sai yli 1,2 dollaria. Analyytikot yleensä huomioivat valuuttakurssimuutkokset alakanttiin, joten täältä pitäisi tulla vientiyhtiöille jotain positiivista Q1.
Kelluvat valuuttakurssit ovat muuten yksi monista asioista, joita protektionistit eivät vaan ymmärrä.
Dollari on vahvistunut pikku hiljaa koko vuoden ja on euroa vastaan @1,104, kun se Q3 2018 oli 1,15 haminoissa ja Q2 2019 1,12 kieppeillä. Jännä nähdä, miten dollariviejien (esim. metsä- ja konepajateollisuus) Q3 tilauskannat ovat edenneet. Olen ajatellut, että kauppasota puree pikkuhiljaa ja pysynyt poissa syklisistä kotimaisista, enkä nyt vieläkään ole kovin vakavasti harkitsemassa.
Pitkästä aikaa dollari on laskenut alle 1,10, eli tarkalleen ottaen 1,089. Tämähän siis tarkoittaa, että yhdellä eurolla saa vähemmän dollareita, eli euro o heikentynyt. En ole törmännyt yhtäänkään puhuvien päiden selitykseen tähän, enkä ala itsekään sellaista poikkeuksellisesti keksimään. Pystyisin kyllä väittämään vakavalla naamalla montakin syytä dollarin vahvistumiseen .
Mitäs tuollainen dollarin kurssin romahduttaminen tekisi Suomelle ja Euroopalle? Ainakin vienti jenkkilään sakkaisi pahasti. Ja jos Kiina päättäisi laittaa rahat Euro-bondeihin, Euro kallistuisi entisestään? Toisaalta sitten olisi entistä halvempi ostella kaikkea made in China... Ja EU:n keskuspankki ei vissiin paljoa voisi tehdä, kun niiden mandaattiin ei kuulu Euron arvon säätäminen?
"Mitäs tuollainen dollarin kurssin romahduttaminen tekisi Suomelle ja Euroopalle? Ainakin vienti jenkkilään sakkaisi pahasti. Ja jos Kiina päättäisi laittaa rahat Euro-bondeihin, Euro kallistuisi entisestään? Toisaalta sitten olisi entistä halvempi ostella kaikkea made in China... Ja EU:n keskuspankki ei vissiin paljoa voisi tehdä, kun niiden mandaattiin ei kuulu Euron arvon säätäminen?"
Mitä olen kaupankäynnistä ymmärtänyt, niin jos yritys Suomesta (euro) myy esim. Venäjälle (rupla) tavaraa, niin kauppa tehdään kuitenkin dollareissa (myös syy miksi Kiina haluaa dollarin vaikutuksesta pois pitkällä aikavälillä). Kuitenkin näkisin, että esim. Saudeista prinssi haluaa ostaa puuta ja katsoo hintoja: "Ruotsi 1 rahaa ja Suomi 2 rahaa, ostan Ruotsista". Jokatapauksessa Euron valuutan vahvistuminen on suurinta myrkkyä Suomen viennille eikä valuutan kurssiin voida vaikuttaa. Ihmisten palkkoihin voidaan vaikuttaa teoriassa eli leikataan palkkoja esim. 10% kollektiivisesti, mutta ei onnistu käytännössä. EKP:n Lagarde sanoi viime lähetyksessä kyselyosiossa, että eivät tule sääntelemään valuutan arvoa. Tämä voi toki muuttua nopeasti, kun Merkel laittaa poliittista painetta.
Johtopäätöksenä: Kun verrataan mitä Ruotsin hallitus teki kilpailikyvyn eteen (verokevennyksiä henkilöille, yrityksille) ja mitä meillä tehdään hallituksessa, niin ollaan aika kusessa. Q4 ja 1H tulee kaatumaan paljon firmoja, kun maxi pankkivivut, business finland lainat, eläkefirmojen ja verottajan kanssa neuvotellut lyhennysvapaat ym. on syöty loppuun ja liikevaihto tulee sakkaamaan entistä enemmän.
Dollarin arvo on viime päivinä heikentynyt nopeasti. Alkaa löytyä viitteitä siitä, että jenkkejä suositellaan sijoittamaan euroon - alla EUR vs USD suhde 6kk:
Ennustetta vaihtosuhteen kehittymiselle on vaikea löytää, mutta yksi USD_vs_EUR ennuste muutamalle päivälle eteenpäin on alla (käänteinen edelliseen kuvaan):
Dollarin odotetaan enemmän heikkenevän euron suhteen kuin pysyvän ennallaan. Tämän ymmärtääkin kun US hallinto ei nyt kykene päätöksentekoon.
Pidemmän ajan ennusteessa heikkeneminen asettuisi vasta ensi vuoden kesällä:
Stimulanttia tulossa.. zombietaloudet tarvii lisää piristettä. EKP:lta tulee siis tähän pian vastaus, jotta saadaan euro heikommaksi ja inflastio laukalle
Kyllä tää nyt näyttäs olevan pommin varma juttu tämä 10 joulukuuta tuleva EKP-stimulus..
Sieltä tulee lisää "määrähelpotusta" (qe) taikka/sekä suoraa pankkitukea jotta lainahanat saadaan auki, euro mätänemään.. ja usvaa putkeen ja pörssit rallattamaan
Pankkiosakkeet varmaan raketoi ja myös kaikki bluechipit.. siniset lastut? .. voe pojjaat sitä ilotulitusta ens viikon torstaina.
UD Dollarin kurssi on jatkanut heikkenemistään. Viime vuoden vaihteessa olleet jenkkiläisten value-yhtiöiden arvot euroissa ovat nyt yli 10% alempia, vaikka ne ovatkin palanneet kuopasta normaaleille tasoilleen. Portfolio näyttää siltä osin heikenneen, vaikka syynä on vain valuutan arvon muutos.
Ennusteet USD:n kehitykselle tästä eteenpäin ovat hajallaan:
Tilanne voi muuttua ennen joulupukin saapumista, jos jenkit saavat tukipaketista päätöksen. FED:n kanta on jo tiedossa.
Euroilla säästävällä voi dollarin heiketessä olla keväällä edullinen mahdollisuus ostaa jenkkipositioita pitkään salkkuun. Ei US kansantalous niin huonossa jamassa ole, etteikö se ennen pitkää balansoituisi.
Jossakin vaiheessa on aiemmin ollut kannattavaa muuttaa eurokäteistä dollarikäteiseksi. Se on ollut suurin piirtein silloin kun EUR/USD suhde on ollut välillä 1,2...1,4. Pitkässä jaksossa dollari on vahvistunut tästä, koska matkustavat ja ostavat jenkit haluavat pitää valuutan ostovoiman.
Valuuttamyllerryksen keskellä täytyy välillä vilkaista mitä Big Mac indeksi sanoo:
Viimeinen lukema on heinäkuulta - silloin vaihtokurssi oli 0,88 ja euro aliarvostettu. Nyt vaihtokurssi on 0,82 ja euron aliarvostus on vähentynyt sekä lähenee dollarin ostovoimapainotettua kurssia.
Burgernomics was never intended as a precise gauge of currency misalignment, merely a tool to make exchange-rate theory more digestible. Yet the Big Mac index has become a global standard, included in several economic textbooks and the subject of dozens of academic studies. For those who take their fast food more seriously, we also calculate a gourmet version of the index for 55 countries plus the euro area.
Itse asiassa alamme palata euroalueella lähemmäksi normitilaa - täytyypä seurailla.
Näyttäs heikko dollari vaikuttavan vientiteollisuuteemme joka myy tavaraa taalahintaan.. dax ja spx porskuttaa plussalla, mutta hex on pakkasella. Teollisuus ei tykkää heikosta dollarista..
Georgian senaattorivaali tammikuun alussa on vedenjakaja taalalle, toivon ettei demokraatit saa molempia paikkoja, jos näin käy niin elvytys saa turbovaihteen käyntiin taalan kustannuksella. Kyyhkyläinen Janet Yellen finanssiministerinä ja demokraateilla enemmistö sekä kongressissa että senaatissa ja rusinana pullassa Biden, pahempaa kauhukuvaa taalan arvolle ei ole näköpiirissä
Vuosi lähtee edelliseen vuoteen verrattuna aivan erilaisista lähtökuopista. Useaan maahan hajautettu portfoliosalkku on herkkä talousmittareille ja niistä tärkeimmät ovat inflaatioarviot, niiden hallitsemiseen käytettävät korkomääritykset ja valuuttojen arvot. Inflaatiosta käydään keskustelua toisessa ketjussa ja niiden kommenntien perusteella voi kukin aprikoida millaisella aikataululla korkotyökalua alettaisiin mahdollisesti kaivamaan esille.
Valuuttatilanne on viime kesästä muuttunut ja katsotaanpa miltä Big Mac indeksi näyttää tuossa aiempana esitettyyn kesän lukemiin nähden. Indeksi on päivitetty juuri eli 12. tammikuuta 2021:
Indeksi huomioi ostovoiman: It is based on the theory of purchasing-power parity (PPP), the notion that in the long run exchange rates should move towards the rate that would equalise the prices of an identical basket of goods and services (in this case, a burger) in any two countries.
Perusvaluutta on sama USD kuin edellisessäkin kuvassa, mutta nyt vertailussa on käytetty myös bruttokansantuotteeseen suhteutettua vertailua.
Tilanne on selkeästi muuttunut kesästä - euro on nyt yliarvostettu.
Jenkkipositiot ovat euroissa laskeneet mutta toisaalta euroissa ansaitseva saa nyt ostettua jenkkiarvoja halvemmalla. Eri asia on mihin suuntaan jenkkitalous on menossa.
