Ruotsin valloittaminen ei ole helppoa, eikä aseita siihen ole vielä löydetty. Strategiamuutos vaikuttaa kuitenkin järkevältä ja voisi toimiakin. Koko paketin myymisen sijaan jokainen liiketoiminta-alue kehittää oman myyntistrategiansa ja myydään pienempiä kokonaisuuksia. Ei yhtä skaalautuvaa, mutta todennäköisesti järkevää. Pääomamarkkinapäivässä kuullaan tästä lisää.
Kertokaa, miten saadaan viesti ruotsalaiselle sijoittajalle, jotta he ymmärtävät olla lukematta Redeyen höttöä, ja miksi Inderesin analyysi on parempaa? Jos ei ole yhteisöä, ei ole myöskään asiakkaita, jotka analyysista maksaisivat.
Tuttu juttu. Menee kohtalaisesti markkina huomioiden, mutta Ruotsi näyttää vaikealta. Toivottavasti Rautanen löytää tähän eväät.
Miten ruotsalaiselle sijoittajalle saataisiin viesti, miten paljon parempi analyysituote Inderesillä on vrt. kilpailijaan?https://t.co/fn7K5X0eaa
Pohjiin myyminen (Q4 jälkeen) tuntuu aina pahalta. Fiilis on kuitenkin vain vahvistunut tuon jälkeen. Otan varmaan jotain muuta seurantaan lähiaikoina tämän tilalle.
Ei ole Fondialla helppoa. Markkina on todella vaikea, yhtiö on juuri joutunut pilaamaan työilmapiirinsä yt-neuvotteluilla ja pelkään tekoälyn uhkaavan koko liiketoimintamallia. Toki hinta heijastelee tätä, mutta ei tilaa salkussani.https://t.co/OSwexrsssT
Ei ole Nestettä salkussa enää. Kalliiksi tuli. Poliittinen riski alkaa nostaa päätään, kun lentoyhtiöt ovat jo alkaneet kyseenalaistaa koko touhun järjen. Globaali taantuma olisi kysynnälle ja marginaaleille huonompi juttu. Omistamista ei mielestäni puolla juuri nyt kuin se, että osake taitaa olla kaiken hakkaamisen jälkeen vähän liiankin halpa. Tätä puoltaisi myös varsin heikkoon tulokseen nähdyn kaltainen helpotusralli.
Neste on hyödykeyhtiö, jonka velkaantuneisuus on liian korkea, jonka markkina pysyy vaikeana ainakin vielä tämän vuoden, ja jonka liiketoimintaan liittyy poikkeuksellisen korkea poliittinen riski. Tämän olisi voinut tajuta vähän aiemminkin.https://t.co/B5kFRGTx0F
Charlie Munger: Miten mieli rakentaa varmuutta tyhjästä?
Charlie Mungerin legendaarinen puhe The Psychology of Human Misjudgment on todellinen aarreaitta ihmismielen vinoutumista. Kirjoitan artikkelisarjaa puheesta, jossa käyn yksi kerrallaan läpi Charlien esiin nostamia ihmismielen taipumuksia. Yksi hänen käsittelemistään taipumuksista on "Doubt-Avoidance Tendency", eli taipumus välttää epävarmuutta. Tämä ajatusvinouma liittyy inhimilliseen syvään tarpeeseen päästä nopeasti päätökseen – silloinkin kun tietoa on niukasti tai tilanne on monimutkainen.
Charlien mukaan tämä taipumus on peräisin jo muinaisajoilta: epäröinti metsässä saattoi olla kohtalokasta, joten evoluutio suosi nopeita päätöksiä. Jos puskassa rasahtaa, on parempi juosta pakoon, kuin jäädä selvittämään, oliko se leijona vai lintu.
Kuva
Nyky-yhteiskunnassa tämä vaisto toimii kuitenkin usein haitallisesti. Sen sijaan, että kestäisimme epävarmuutta ja tekisimme harkittuja valintoja, mielemme rakentaa nopeasti "totuuksia", jotta epämukava epäilyksen tila katoaisi. Tämä johtaa virhearviointeihin niin arjessa kuin taloudellisissa päätöksissä.
Miten epäilyksen välttely näkyy arjessa?
Kuvittele tilanne, jossa koet outoja fyysisiä oireita. Saatat googlata oireitasi ja löytää ensimmäisestä hakutuloksesta jonkin selityksen – esimerkiksi "stressi". Vaikka muita vaihtoehtoja olisi olemassa (kuten ravinnepuutokset tai vakavammat sairaudet), saatat takertua ensimmäiseen selitykseen ja rauhoittua: “Se on varmasti vain stressiä.” Näin vältät epäilyksen epämukavan tilan, vaikka tarkempi tutkimus olisi paikallaan. Tämä voi johtaa hoidon viivästymiseen.
Toinen arkinen esimerkki on vaikkapa keskustelu politiikasta. Kun ihminen kohtaa ristiriitaisia näkemyksiä, hän usein torjuu ne ja hakeutuu sellaisten ihmisten seuraan, jotka vahvistavat hänen aiempaa uskomustaan. Näin epäilys ei pääse häiritsemään mielenrauhaa. Taustalla ei ole niinkään tietoisuutta tai pahantahtoisuutta, vaan alitajuinen halu päästä eroon epämukavasta tunnetilasta.
It’s not supposed to be easy. Anyone who finds it easy is stupid.
Epäilyn vältteleminen sijoittamisessa
Sijoittamisessa tämä vinouma voi muodostua kalliiksi. Kun markkinoilla tapahtuu yllättävää – kuten äkillinen kurssilasku – sijoittajat saattavat reagoida joko täysin paniikissa tai pitäytymällä jääräpäisesti alkuperäisessä strategiassaan, vaikkei se enää olisi perusteltu. He eivät halua jäädä epävarmuuden tilaan, vaan tarvitsevat nopean selityksen tai toimintasuunnitelman, vaikka se perustuisi heikkoon tietoon.
Epäilyksen välttelevä sijoittaja saattaa esimerkiksi sulkea silmänsä kriittiseltä analyysiltä, joka kyseenalaistaisi hänen omistamansa osakkeen tulevaisuuden. Tai hän tarttuu muotiosakkeeseen vain siksi, että "kaikki muutkin sijoittavat siihen", mikä tarjoaa näennäistä varmuutta.
Olen itse pyrkinyt välttelemään tätä taipumusta pakottamalla itseni miettimään sijoituspäätöksiä vähintään yön yli. Monesti kuulen hyvältä kuulostavan sijoitusidean ja pidän sitä välittömästi erinomaisena ja haluan sijoittaa siihen heti. Muutaman päivän päästä idea ei enää tunnukaan yhtä hyvältä. Asiaa on ehtinyt pureksimaan useammalta kantilta ja kenties mieleen on tullut asioita, jotka tekevät ideasta vähemmän houkuttelevan, tai ainakin ensiajatusta monimutkaisemman.
Osa sijoittajista tekee tuottonsa reagoimalla uuteen ideaan tai informaatioon muita nopeammin, mutta minulle tämä ei sovellu. Minulla paremmin toimii malli, jossa pakotan itseni miettimään pidempään.
Miten vinoumasta voi vapautua?
Ensimmäinen askel vinouman hallintaan on tunnistaminen. On tärkeää tiedostaa, että mieli pyrkii epämukavuuden välttämiseksi nopeasti varmuuteen. Tämän jälkeen voi tietoisesti kehittää tapoja sietää epävarmuutta pidempään. Yksi käytännöllinen keino on rakentaa päätöksentekoon pieni viive: "Odotan 24 tuntia ennen kuin teen tämän päätöksen." Tämä pakottaa pohtimaan asiaa rauhassa.
Sijoittamisessa kannattaa pitää kiinni selkeästä prosessista, joka sisältää säännöllisen tilanneanalyysin ja päätösten kriittisen tarkastelun. Voi olla hyödyllistä kirjata ylös päätösten taustaoletukset ja palata niihin myöhemmin. Jos ne eivät enää päde, on aika harkita muutosta – ei siksi, että päätös tuntuu epämukavalta, vaan siksi, että tiedot ovat muuttuneet. Ajatusten kirjaamisella ylös pystyy taistelemaan monia muitakin ajatusvinoumia vastaan.
Charlien sanoin: "It’s not supposed to be easy. Anyone who finds it easy is stupid." Epäilyn sietäminen on vaikeaa, mutta juuri siksi se voikin antaa sinulle edun suhteessa muihin sijoittajiin.
Seuraavalla kerralla käydään läpi Inconsistency-Avoidance Tendency
USA:ssa on 350 miljoonaa ihmistä ja vasta miljoona saunaa. Esimerkiksi uima-altaita on 10 miljoonaa. Voimasuhteet voisivat olla toisinkin päin. Vahvaa tekemistä Harvialta, kuten eilen totesin. Ja early days.https://t.co/IzlQONFd36
Q2 2025 – Puolustuspeli jatkui monessakin merkityksessä
Q2: +20 %
YTD: +34 %
Neljännes lähti reippaasti liikkeelle Trumpin hallinnon ammuttua itseään jalkaan. Sanoin viime neljänneksen jälkeen, että ammusvarastoa olisi hyvin. En arvannut, että sitä saisi töihin niin nopeasti. Tein aika paljon ostoja 4.4. ja 7.4. ja sen jälkeen pääosin vähentänyt panoksia. Nykyisillä arvostustasoilla todennäköisesti jatkan panosten vähentämistä vielä seuraavan kvartaalin alussakin.
Ainoat ostot huhtikuun alun jälkeisten hullujen päivien kohdistuivat Norbitiin mielettömän kovan tuloksen aamuna 168 kuurunussa ja Componentaan ihan hiljattain 3,72 eurossa.
Muutamalla kaverilla on aivan satumaisen hyvä vuosi, ja omani kalpenee niille heittämällä, mutta olen tähän silti erittäin tyytyväinen.
Kuva
2024 lopussa Suomi-paino oli 75 %, Q1 jälkeen 40 % ja nyt 35 %. Tämä trendi jatkunee, vaikka muutama pitkän aikavälin Suomi-positio salkussa onkin.
Kuva
Mitä ostin ja myin?
Tässä alla tärkeimpiä myyntejä ensin
Exailiin ¼ kevennys hurjan pystysuoran nousun jälkeen 74,5 eurossa. Huvittavaa, että muistaakseni myin päivänsisäisesti johonkin 10 % nousuun, mutta osake päätyi 10 euroa alemmas vielä saman päivän aikana. Kavereille sanoinkin, että nyt voisikin ostaa takaisin, jos en olisi työni puolesta kuukauden lukossa myynnin jälkeen. Ei siinä kauaa mennyt, kun osake oli taas 20 euroa myyntejäni korkeammalla ja nyt hätyyttelee jo 100 euroa. Olen ennemmin keventämässä lisää tähän, vaikka yhtiö on todella vahvassa trendissä mukana.
Exosensiin myös ¼ kevennys. Nousu on ollut aika kovaa myös täällä, mutta tasasin painoja yhtiöiden välillä ottaessani panoksia puolustussektorilta pois.
Lisäksi olen myynyt kvartaalin aikana osakkeita, joita en enää tai koskaan halunnutkaan pitkän aikavälin omistuksiksi. Nämä siis uhreja, kun halusin osakepainoa alas, mutta en halunnut myydä korkean luottamuksen positioita. Joukossa esimerkiksi Celsius, Kojamo, Evolution ja Solwers. Solwers näistä isolla prosenttitappiolla, mutta rivi oli onneksi aika pieni. Muut taisivat mennä voitolla lyhyen pidon jälkeen.
Sitten tärkeimpien ostojen pariin:
Norbit, jota lisäsin ison nousun jälkeen ja myös isosta päivänsisäisestä noususta monsterituloksen jälkeen.
Componenta, joka on tietyllä tavalla sitä sakkia, jota pitäisi minun recordilla vältellä, eli käänneyhtiö. Jos joku trendi voisi käänteen aiheuttaa niin puolustusmenojen merkittävä nousu. Olin katsellut yhtiötä vain pintapuolisesti, mutta taloudellisten tavoitteiden nosto sai katsomaan hieman tarkemmin ja ostamaan ihan merkittävän rivin.
Games Workshop, jota pääsi huhtihulinoista ostamaan pariin otteeseen ihan ok hintaan, vaikka ei halpa ollutkaan. Yhtiö alkaa olemaan ihan merkittävän kokoinen salkussani. Olen omistanut aika pitkään.
Ala, joka taitaa valitettavasti olla menossa kaupaksi todella halpaan hintaan. Tästä puolustussektorin logistiikkayhtiöstä pitäisi ehdottomasti saada nyky-ympäristössä enemmän, mutta pääomistajan paperikädet kastuivat ja pettivät jo.
Kitron, jota sai Trump-päiviltä mielestäni aika halvalla. Sopimusvalmistajana mukana puolustusteemassa ja muutamassa muussakin ihan mielenkiintoisessa trendissä. Alkaa jo olemaan hinnoissa nyt.
Lisäksi tuli pieniä ostoja Novoon, Vaisalaan, Hexagoniin, Exosensiin ja Theoniin. Nämä kaikki Trumpetin kajahdettua.
Salkun top 5 positiot:
Harvia 12 %
Exail 7 %
Käteinen 6 %
Admicom 6 %
Norbit 6 %
Ja sitten mielestäni mielenkiintoisin, eli paljonko eri positiot ovat vaikuttaneet tuottooni tällä neljänneksellä. Kokonaistuotto on 20 %.
Exail on taas listan kärkikahinoissa osakkeen tuotettua 148 % neljänneksen aikana. Yhtiö vastasi 6,6 %-yksiköstä tuosta 20 % tuotostani.
STIF on tuottanut 96 % neljänneksen aikana ja on 2,8 %-yksikköä kokonaistuotosta.
Norbit, jota tuli tosiaan lisättyäkin välissä, on tuottanut 47 % minulle ja vastaa 2,4-yksikköä % kokonaistuotosta
Exosens on taas kärkikahinoissa 24 % tuotolla ja 1,7 %-yksikön kontribuutiolla.
Harvia on salkkuni suurin ja tuottanut 12 % neljänneksen aikana kontribuution ollessa 1,5 %-yksikköä.
Eli hyvin vahvasti on menty edelleen puolustusteemalla ja vanhoilla tutuilla voittajilla eteenpäin tälläkin neljänneksellä. Vauhti on hieman alkanut hirvittämään (oikeasti jo aiemmin), mutta onnittelen itseäni käsien päällä istumisesta tänne asti ja jopa nousseisiin kursseihin ostamisesta, jossa en koskaan ole ollut hyvä. Nyt olen teemaa jo kevennellyt ja mahdollisesti keventelen lisääkin.
Aivan surkeita osakkeita ei salkkuun tällä neljänneksellä mahtunutkaan. Heikoiten tuottanut (-10 %) on sekin puolustussektorilta, mutta yhtiö on todella pieni eikä ole saanut myytyä yhtään tuotetta kahteen neljännekseen, joten en edes mainitse tämän nimeä, ettei kukaan ainakaan vahingossa mene ostamaan sitä. Potentiaalia on mielestäni ihan hyvin ja yhtiössä on paljon mistä tykätä. Ei kuitenkaan iso positio. Pitkät myyntisyklit voivat teoriassa selittää tuota myymättömyyttä. On tapahtunut ennenkin.
Salkun suurimmat toimivat aika hyvin tällä neljänneksellä. Harvia tuotti 12 %, Exail 148 %, Admicom -2 % ja Norbit 47 %.
Salkussa on tällä hetkellä 27 riviä, mikä on vähemmän kuin neljännes takaperin (29). Käteistä on edelleen kuutisen prosenttia ja todennäköisesti saan vajaan 10 % salkusta likviditeettilisäyksen tässä seuraavan neljänneksen alussa. Tätä en vielä ole laskenut käteiseen mukaan.
Osakkeet ovat aika kalliita, maailma on todella epävarman oloinen ja markkinat tuntuvat helposti särkyviltä aina kun jossain räsähtää. Viime vuonna se oli jeni carry traden purkautuminen elokuussa, nyt se oli tullit. Kesällä likviditeetin ollessa muutenkin merkittävästi ohuempaa voi ihan hyvin tulla isompia korjausliikkeitä, jos joku maailman johtajista herää väärällä jalalla tai talousluvut alkavatkin pettämään.
Toistaiseksi kaikki on mennyt osakkeissa melkein liiankin hyvin, vaikka tuntuu, että USA ajaa tätä menoa lopulta päin seinää. Ei mennä siihen kuitenkaan tässä kirjoituksessa, koska tämä on jo ihan tarpeeksi pitkä. Ihan mielelläni katselen tilannetta kuitenkin hieman ohuemmalla positiolla ja isolla käteistykistöllä ja olen valmiina ostamaan jotain hyvää löydettyäni tai räsähdyksen toteutuessa.
Oikeastaan koko neljänneksen ajan olen yrittänyt löytää hyviä tapoja hyötyä Euroopan uudesta teollistumisesta ja sähköistymisestä. Ei ole kuitenkaan tullut mitään ison vakaumuksen ideaa vastaan. Vaisala ja Hexagon on ihan ok pelejä tähän, mutta ei mitenkään kauhean halpoja eikä itselläni ole kumpaankaan isoa vakaumusta. Viime viikon perjantaina taidettiin nähdä jo ensimmäistä isompaa siirtymää puolustusteemasta näihin. Tulen kuitenkin todennäköisesti lisäämään panoksia tähän suuntaan neljänneksen aikana.
Teollinen automaatio (tuotantolaitokset jne.) ja sähköistyminen hyötyvät puolustusteemasta, koska kapasiteettia ja infraa tarvitaan niin paljon lisää, mutta eivät ole siitä kuitenkaan riippuvaisia. Teema voisi mielestäni kantaa, vaikka puolustusteema jostain syystä ei kantaisikaan.