Vaihdoin alaa osakkeista pokeriin vuonna 1995 suurelta osin siksi, että pokerissa säännöt ovat kaikille samat. Arvopaperimarkkinoillakin voit toki toivoa reilua kohtelua. ”Ongelmien tullessa piensijoittaja maksaa” -sääntö näyttää kuitenkin edelleen olevan Helsingin pörssissä voimassa.
Kun ihminen haluaa käydä osakekauppaa, tavanomainen tapa on laittaa toimeksiantoon määrä ja rajahinta. Kauppa toteutuu, jos hinta sinne asti jaksaa. Algoritmit sen sijaan nuuskivat toisiaan kuin koirat ja lisäksi vielä seassa olevia ihmisiäkin. Ja muuttelevat jatkuvasti määriään ja hintojaan.
Tämän tietävät kaikki, jotka vähänkään enemmän osakekauppaa käyvät. Eli loppujen ei nyt niin hirveän monet.
Joistain syistä algoritmit välillä villiintyvät tekemään aika hassuihinkin hintoihin kauppoja. Sitten hinnat saattavat palautua yhtä nopeasti takaisinkin. Hintojen rivakkaa tippumista ja yhtä ärhäkkää nousua takaisin kutsutaan muuten ”flash crashiksi”.
Nasdaq peruu
Vajaat kaksi viikkoa sitten tiistaina Nasdaq Helsinki perui 5500 kauppaa. Ei ollut likikään ensimmäinen kerta, kun Helsingin pörssissä kauppoja ”teknisten vikojen” vuoksi perutaan.
Sain ensimmäistä kertaa osuman, koska en juuri aamuhuutokauppoihin osallistu. Sivistyneet ihmiset nukkuvat 09.45-10.00, jolloin taika tapahtuu, eli perumisia on tehty eniten. Tällä kertaa peruttiin iltakuuden jälkeisiä kauppoja, joten miekin olin mukana talkoissa.
Piensijoittajien kaltoinkohtelu on viluttanut eteläkarjalaista osakespekulanttia 1980-luvulta asti. Niinpä annoin aiheesta pahansisuisia haastatteluja isoon mediaan ja kirjoitin viikko sitten vielä vihamielisen itsemurhaisen kolumnin perään aavistuksen pienempään.
Nasdaq tiedottaa
Viime viikolla Helsingin pörssistä kieltäydyttiin suullisesta haastattelusta.
Tämän viikon tiistaina sitten Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja Henrik Husman lopulta uskaltautui Alma-tädille antamaan. Joku epäluuloisempi kolumnisti saattaisi ajatella, että viikko meni tarinaa keksiessä.
Viime viikon markkinahäiriö johtui kuulemma ”Nasdaqin sisäisestä järjestelmäviasta”.
Ok, uskotaan.
”Nasdaq ei kerro tarkemmin mikä järjestelmävirheen aiheutti.”
Uskotaan helposti. Niillä on odotetusti Fivan kuittaus, että kaikki meni sääntöjen mukaan. Eivät tosiaankaan aio kertoa lisää. Asia on käsitelty. Nasdaq ja Fiva ovat puhuneet, ugh.
”Näkyvyys tarjouskirjoihin katkesi kokonaan”.
Jaapa jaa, juupa juu. Miulle näytti puhelimella tulevan kauppaa ja sitten sain myöhemmin ilmoituksen, että kauppani on peruttu. Ja sen verran huolellisesti peruttu, että jälkeäkään ei jäänyt. Jotain häikkää varmasti tapahtui. Mutta mitä, siitä voimme vain keskenämme spekuloida.
Suurin osa välittäjistä ei kuulemma tosiaan näyttänyt mitään dataa pörssistä 17.59 jälkeen. Mitähän varten kaupankäyntiä ei sitten keskeytetty?
”Kaikentyyppisille sijoittajille on tärkeää nähdä, mitä tarjouskirjassa tapahtuu, oli kaupankäyntityyli passiivinen tai aggressiivinen”
Jos ei tätä lausuntoa olisi Kusman antanut, olisin luultavasti tänään kirjoittanut Tissilä & Lakanojan hyvästä osarista. ja yrittänyt unohtaa, että alun perin epäilin teknisen vian olleen algoritmeissä eikä Nasdaqin omissa koodeissa. Tosin sijoittajan kannalta on melko sama, missä vika oli. Tärkeää on tietää, miten vikatilanteet hoidetaan.
Siis WTF? Jos hypoteettinen Aki Lauritsalasta haluaa ostaa pokeripöydästä käsin Kojamoa 3000 kappaletta hintaan @10,78€, niin se ei tosiaankaan mitään tarjouskirjaa seuraa, vaan ihan toista peliä. Kaupat tulevat, jos tulevat. Odien sisään lyöminen häiritsee pokeriturnaukseen keskittymistä ihan riittävästi.
Mie oon muuten Funda-Aki ja uskontoni on ”Hinta on mitä maksat ja arvo on mitä saat”. Herra toimitusjohtaja, miksi miun on välttämätöntä nähdä, mitä siellä tarjouskirjassa tapahtuu, jos olen valmis johonkin hintaan ostamaan? Tai myymään?
Ja vielä vähemmän jonkun Passiivi-Penan. Ei katso koskaan tarjoustasoja, omistaa osakkeita ja tekee kaupan ja joskus toisenkin vuodessa. Miksi sen on tärkeää nähdä, miten algoritmit ovat nenät toistensa takapuolissa?
Joskus rauhallisemmissa olosuhteissa katselen kyllä tarjouskirjoja. Silloin en anna senttiäkään periksi, vaan otan riidejä algoritmeistä. Ymmärrän kyllä, että tarjouskirjojen seuraamisesta voi olla etua. Ja tiedän, että lukumääräisesti valtaosa sijoittajista ei tee tätä käytännön koskaan.
Nähdäkseni päätös olla seuraamatta tarjouskirjaa lainkaan on kuitenkin edelleen pörssin sääntöjen mukaista. Ja jos en seuraa, siitä ja muistakin virheistäni tulevat mahdolliset vahingot maksan mie. Eli jos ihminen töppää, se maksaa.
Jos sen sijaan isojen pelureiden algoritmit pörssin - tai omien – teknisten ongelmiensa takia alkavat juosta väärään suuntaan, kaupat saatetaan perua. Itsestään selvää on, että Nasdaq ei missään tilanteessa korvaa yhtään mitään.
Aina kun saavun uuteen pokerisaluunaan, yritän saada paikallissäännöt selville. Helsingin pörssi ei ole kuitenkaan varsinaisesti miulle uusi saluuna. 1980-luvulla pörssikaupat peruttiin, jos molemmat välittäjät suostuvat.
Mutta päivitetään Fabianinkadun säännöt kaikille kuitenkin:
Jos isojen pelureiden algoritmit töppäävät, ne saatetaan pelastaa.
Jos algoritmitön piensijoittaja töppää, sitä ei pelasteta koskaan.
”Tämä oli hyvin laajasti myös markkinaosapuolten toiveissa”
Toistaiseksi kättään ei ole nostanut yksikään markkinaosapuoli, joka olisi perumisia toivonut. Ihan ymmärrettävää. Jos algoritmiensä tekemistä vahingoista pääsi kuin kissa veräjästä, en miekään kadulla tuulettelisi.
Sen sijaan itseni kaltaisia kitisijöitä (no ei nyt ihan näin patologisia) on kyllä löytynyt.
Tästä voisi päätellä niinkin, että vahinkoa kärsineisiin (= Big Swinging Dickit algoritmeineen) on oltu yhteydessä. Yllättäen nämä olivat sitten sitä mieltä, että eiköhän peruta.
Fair game.
En usko, että Nasdaq on rikkonut mitään lakia tai edes omia sääntöjään. Pelkästään se on syyllinen peittelyyn ja pashanpuhumiseen.
P.S. Olen tästä aiheesta saanut lievää vakavampia unihäiriötä. Muistan kun sodin sen puolesta, että pokeri olisi taitopeli ja viranomaiset väittivät naama peruslukemilla, että eihän se ole.
Siitäkin seurasi paljon huonosti nukuttuja öitä. Jälkikäteen tarkastellen olisi silloinkin kannattanut pitää suuri suunsa supussa ja nauttia peleistä. Mutta jokainen pelaa kykyjensä mukaan.
Sijoitustieto Aki Pyysing 17.1.2015: Ei senttiäkään periksi
Sijoitustieto 29.4.2018: Algoritmit eivät ota riidejä
Sijoitustieto Aki Pyysing 3.8.2025: Nasdaq Eurooppa valehtelee
Kauppalehti 6.8.2025: Tuhansia osakekauppoja peruttiin – Nyt puhuu Helsingin pörssin toimitusjohtaja
