Jeans kirjoitti:
Oliver wrote:
Olisiko vielä parempi esimerkki asuntosijoittaminen: Ostat asunnon, jossa odotettu vuokratuotto on erinomainen suhteessa hintaan ja riskeihin. Toivot, että saat myytyä asunnon myöhemmin pois, mutta ei ole mikään katastrofi, mikäli asunto ei mene kaupaksi, sillä vuokratuottoa tulee silti. Hieman tällä tavalla ajattelin sijoittamista Technopolikseen (ainoa suora osakesijoitus) vuoden alussa.
Jotakuinkin joo.
Oliver wrote:
Mutta entä jos sijoituskohde onkin mielestäsi aliarvostettu, mutta kassavirtoja ei vielä ole? Karkea esimerkki: Kasvuyritys, jonka arvo on nyt alhainen, mutta on fifty-fifty, että tulee markkinajohtaja (arvo vaikkapa moninkertaistuu) tai menee nurin. Arvioit, että sijoittaminen yritykseen on odotusarvomielessä positiivinen (arviot todennäköisyyksistä ovat erilaiset kuin keskimäärin markkinoilla). Sijoitus on tietysti edelleen hyvä, mutta perustelut hieman eri. Tämä ehkä myös vaikuttaa siihen, kuinka paljon haluat panostaa kassastasi sijoituskohteeseen?
Periaatteessa osakkeen arvo on ihan kaikki tulevat kassavirrat diskontattuna osakkeen riskille sopivalla tuottovaateella. Eli kasvuyrityksillä tämä toimii samalla tavalla kun muissa, joudut vaan venaamaan kauemmin niitä kassavirtoja, mutta sitten kun (jos) tulevat, niin tulevat isompina.
Näin toki, totesinkin että sijoitus on edelleen hyvä. Pointtini oli lähinnä se, että mikäli saa erinomaista ("ylisuurta") tuottoa sijoitetulle pääomalle esim. vuokratulojen muodossa, niin sijoituskohteen väärä hinnoittelu ei haittaa itseäni. Mielestäni tämän eron pitäisi näkyä siinä, kuinka paljon yksittäiseen kohteeseen sijoitetaan. Kuinka paljon aliarvostettuun kohteeseen uskaltaa sijoittaa, jos on olemassa todellinen riski, että yritys onkin aliarvostuksesta huolimatta konkurssissa ennen kuin kassavirtoja tulee? Näkisin, että läheisesti tähän liittyvä asia on, mitkä tekijät vaikuttavat diskonttauskorkoon. Onko volatiliteetti ja beta-kerroin niitä oikeita riskimittareita, joiden avulla käytettävä korko määräytyy? Toivottavasti tämä ei nyt mennyt kovin paljon ohi aiheen.
Uskon myös, että mahdolliset väärin hinnoitellut osakeet löytyvät ennemmin markkinoilta, joista isot toimijat pysyvät poissa ja toimjoita on ylipäänsä vähemmän.