Pulmana tämän osakkeen kanssa ovat kaikki osakkeeseen rakastumisen oleelliset seikat:
- osakkeeseen asettaa toiveita ja tunteita - objektiivisuus hämärtyy eikä tule seurattua yrityksen numeroita tarpeeksi tarkasti - mahdollisuus sijoittaa toisaalle tuottavasti (vaikka aseisiin) jää sivuun - markkina tästä eteenpäin muuttuu ja pirukaan ei tiedä mihin - vähentäminen tuo mahdollisuuksia, oikaisee salkkua ja säilyttää kurinalaisuuden
Berkshiren kohdalla voi kysyä, onko yhtiöllä jokin olennainen etu, joka jää jäljelle Buffettin ja Mungerin poistuttua paikalta. Ainakin hallinnointipalkkion puute on pysyvä etu. Sijoitus on myös hyvin likvidi ja sillä on brändiarvoa, vaikka osa brändiarvosta liittyykin Buffettiin. Brändiarvo voi toki sulaa, jos Berkshiren sijoitukset menevät mönkään heti Buffettin lähdettyä. Mungerin lähdettyä ne eivät heti menneet mönkään.
Merkitään muistiin, että Berkshire ei ostanut alkuvuonna omia osakkeitaan kurssivälillä noin $440 - $540, vaikka rahaa olisi ollut.
Berkshirellä lienee em. lisäksi monia pysyvämpiluonteisia etuja tai ns. "moatt'ia" esim. pysyvästi sijoitettavaa pääomaa vakuutusyhtiöiden "floatista" sekä kassavirtaa monista liiketoiminnoista (rautatie, energiayhtiöt, kuluttajabrändit). Tämä erottaa sen monista rahastoista ja sijoitusyhtiöistä, jotka ovat riippuvaisia ulkopuolisten sijoittajien lyhytjänteisestä pääomasta. Tämä rakenne ei todennäköisesti katoa, vaikka Buffett ja Munger poistuvat. Berkshire omistaa kokonaisia yrityksiä (BNSF, Berkshire Hathaway Energy, GEICO jne.). Näiden liiketoimintojen suht vakaat kassavirrat luovat turvaa ja joustavuutta, riippumatta siitä kuka manageeraa sijoituksia. Berkshire ei jaa osinkoa, vaan uudelleensijoittaa varojaan, mikä tekee siitä pitkällä aikavälillä verotehokkaamman verrattuna moneen muuhun sijoitusinstrumenttiin. Lisäksi sen koko ja maine mahdollistavat merkittäviä yritysostoja, jotka eivät ole muiden toimijoiden ulottuvilla.
Tämä on tosiaan kuitenkin hyvä merkitä muistiin ...".Berkshire ei ostanut alkuvuonna omia osakkeitaan kurssivälillä noin $440 - $540, vaikka rahaa olisi ollut". Fyrkendaalit kannatti siis ilmeisesti pitää muualla.
Olisiko aika lisätä Berkshire Hathawayta?
Laskutikulla laskemaan oppineena vihaa liikoja desimaaleja ja tietää sopivilla likiarvoilla päästävän riittävän tarkkaan ja käypään tulokseen. Kun Texas Instruments ja Hewlett-Packard saivat aikoinaan funktiolaskimensa markkinoille, niillä lasketut kymmenen desimaalia eivät tehneet mitään laskutulosta yhtään paremmaksi.
Mörköviikonlopun lähestyessä kaikenlainen pelottelu vie harhateille. Berkshiren kohdalla arvellaan kohtalonhetkiä olevan tulossa vuodenvaihteessa päätöksenteon yrityksessä muuttuessa. Mielestäni jo kauan tiedossa ollut tilanne vain selkeytyy, mutta muita mieliä on.
Olen vähentänyt BRK-B nippuani, kun osakkeen hinta oli keväällä korkea. Samaan aikaan Berkshire ei enää ostanut omia osakkeitaan. Hinta on keväästä laskenut ja nyt on kysymyksenä onko aika ostaa ja miten rahoittaa?
Olen kauan seuraillut BRK-B osakkeen ja Invescon EQQQ etf:n välistä hintaa. Tällä hetkellä EQQQ on 533 euroa ja BRK-B 423 euroa (492 USD). Sijoitukset niissä ovat täysin eri maailmasta, mutta yhteistä niille on, että molemmat peittoavat S&P500 indeksin.
Kuva
Kuvassa on EQQQ:n kurssikäyrä sinisellä, BRK-B vaaleankeltaisella. Nassepohjainen EQQQ on pamahtanut taivaaseen ja Berkshire kääntyi huhtikuussa kokonaan toiseen suuntaan. Vertailukäyrinä ovat Dow Jones Industrial Average tummankeltaisella ja S&P500 indeksi punaisella.
Taktinen kysymys rahoitukselle on nyt seuraava: pitäisikö minun vähentää pilvissä liitelevää teknoa ja ostaa myyntituotolla kurssiaan laskenutta Berkshireä, jos haluan pitää kassaa käyttämättömänä?
Tässäkin ketjussa on aiemmin tullut esiin taktiikka, jossa ostetaan BRK:ta silloin kun Buffettkin ostaa. Vaikeus on siinä, että Buffett on hidastanut neljä vuotta omien osakkeiden ostojaan.
Kuva
Yllä sininen käyrä näyttää omien osakkeiden ostojen volyymit - ne ovat hiipuneet. Määristä saadaan vähän käsitys, kun kysyn asiaa Googlen tekoälyltä ja pyydän laatimaan listaa.
Kuva
Viime vuonna 2024 omien ostot olivat vain hieman yli kymmenesosa vuoden 2021 huippumääristä tällä vuosikymmenellä.
Toinen pohdittava on hintakysymys, jossa täälläkin on muistuteltu arvosijoittaja Warren Buffettin ostavan vain, kun pörssikurssi on alle osakkeen käyvän arvon (intrinsict value) eli arvon, jonka osakkaat saisivat yhtiön purkautuessa. Ostorajana on nähty Buffettin käyttävän hetkiä, jolloin osakkeen kurssi ei ole yli 20% sen kirja-arvoa (book value) korkeampi.
Koska BRK:n price to book value on viime aikoina ollut 1,3...1,6 Warren Buffett ei ole käyttänyt senttiäkään viimeisen 13 kuukauden aikana omien osakkeidensa ostamiseen.
Kuva
Tästä jo kirjoitetaan: "But over the last 13 months, June 2024 through June 2025, Warren Buffett hasn't spent a dime buying shares of his company."
Tämä ja kassan päällä istuminen viittaa myös siihen, että Wall Streetin kaikki osakkeet ovat verraten kalliita.
"This is the warning to Wall Street that investors can't ignore. If Berkshire's billionaire boss won't buy shares of his own company, stock valuations must be really out of whack."
Seuraava kysymys on koettaa ratkoa mikä olisi Berkshire Hathawayn käypä arvo per osake, joten kysyn tekoälyltä löytäisikö se näkökulmia asiaan. Kyllähän tuo kysyttäessä intrinsic valueta vastaa b-osakkeelle:
Kuva
Eli tilanne on se, että päivän kurssi 492 USD on muutama kymmenen dollaria alhaisempi kuin analyytikkojen arviot BRK-B osakkeen käyvästä arvosta. Yritys itse ei pidä sitä riittävän alhaisena.
Kun hinta ei anna yksiselitteistä indikaatiota, minun on pohdittava seuraavaa: Onko saman rahamäärän riski pienempi Berkshire Hathawayssa kuin Invescon EQQQ:ssa?
Buffett-indikaattori eli kaikkien julkisesti noteerattujen osakkeiden markkina-arvo jaettuna jenkkien bruttokansantuotoksella on nyt 221%, kun se keskimäärin on ollut 85% viimeiset 50 vuotta.
...ja nyt päivän kurssi ryömii reilun prosentin pakkasella lähempänä 485 dollaria samalla kun EQQQ on noussut 541 dollariin, joten hintojen puolesta Berkshire Hathaway on ainakin houkuttelevampi kohde kuin vielä päivällä. Arvon puolesta kysymys on kaiketi edelleen vähintään yhtä visainen.
Berkshiren omistaminen tai ostaminen on itselleni lähinnä vakuutus mahdollista lamaa vastaan. Jos jenkeissä alkaa tulla yrityksistä ruumiita, Berkshire pistää ostohousut jalkaan. Pääoma tuottaa heikosti jos sopivaa ostettavaa ei löydy, mutta se on heidän tunnusmerkkinsä ja strategian ydin. Ja tuottaa se silloinkin, ei vaan mitään isoja prosentteja.
Se paljonko tällaisella "lama-vakuutuksella" on valueta lienee jokaisen itse arvioitava. Tai paljonko omasta salkustaan haluaa sijoittaa siihen.
Olen vähentänyt BRK-B nippuani, kun osakkeen hinta oli keväällä korkea. Samaan aikaan Berkshire ei enää ostanut omia osakkeitaan. Hinta on keväästä laskenut ja nyt on kysymyksenä onko aika ostaa ja miten rahoittaa?
Buffettilla ei raha polttele taskussa. Voiko tästä ottaa oppia? Minusta tämä vuosi, tai tämä syksy, ei ole kaikkein houkuttelevin aika ostaa osakkeita. Kurssit ovat nousseet voimakkaasti, vaikka reaalimaailmassa riittää ongelmia.
Vielä tulee aikoja, jolloin kauppasotaa, oikeaa sotaa, kulkutautia tai pankkikriisiä muistuttava mutta ennalta-arvaamaton tapahtuma saa ihmiset myymään osakkeensa hintaan mihin tahansa. Sellaisten hetkien varalta voi tutustua Berkshiren tapaisiin yhtiöihin ja määritellä ostorajoja.
Berkshire on tänä vuonna ollut vastavirtaan kulkija. Pitkällä aikavälillä se kulkee myötävirtaan. Berkshiren ostaminen pitkäksi ajaksi on samalla veikkaus, että muutkin osakkeet nousevat (vaikka sitten vähemmän).
Berkshiren ostaminen juuri silloin, kun yhtiö ostaa omia osakkeitaan, on historiallisesti hyvin vaikeaa, koska se ei niitä yleensä osta. Se on poikkeushetki, jonka toistumisesta ei ole takeita.
Päädyin ostamaan Berkshireä takaisin Nordean salkkuun ja pitämään voimassa ostomääräystä selvästi alle BRK-B:n nykyhinnan. Lisäksi ostin Berkshireä Nordnetin salkkuun, jossa sijoittajalle on kohteesta toisenlaista analyysiä. Tässä salkussa Berkshireä ei ole ollut Sepen ja Nassen etf:ien voimakkaan painon vuoksi.
Alla BRK-B:n käyrä sinisellä ja ostopallo vihreä.
Kuva
Vertailukäyrinä ovat Dow Jones Industrial Average keltaisella, S&P500 punaisella ja meidän OMXH25GI-indeksi vihreällä.
Käyristä näkee kuinka osakeindeksit painuivat Trumpin Liberation-päivänä huhtikuussa kuoppaan alasta ja ilmansuunnasta riippumatta - paitsi Berkshire Hathaway.
Tänään myötätuuli puhaltaa osakekursseja vinhasti ylös ja markkina ujostelee vakuutus-, teollisuus- ja kauppapainotteista Berkshireä.
Päätin tarttua.
Asiaan vaikuttaa myös analyytikkojen näkemys, vaikka päivän uutinen onkin myyntisuositus.
Kuva
Tätä positiota salkkuun lisäämällä voinkin jäädä odottamaan kuubalaisten selviämistä kovasta tuulesta.
Vertailukäyrinä ovat Dow Jones Industrial Average keltaisella, S&P500 punaisella ja meidän OMXH25GI-indeksi vihreällä.
Käyristä näkee kuinka osakeindeksit painuivat Trumpin Liberation-päivänä huhtikuussa kuoppaan alasta ja ilmansuunnasta riippumatta - paitsi Berkshire Hathaway.
Hmmm. Silmäni ovat kyllä näkevinään liberation kuopan myös Berkshiren ihmeosakkeessa.
Vertailukäyrinä ovat Dow Jones Industrial Average keltaisella, S&P500 punaisella ja meidän OMXH25GI-indeksi vihreällä.
Käyristä näkee kuinka osakeindeksit painuivat Trumpin Liberation-päivänä huhtikuussa kuoppaan alasta ja ilmansuunnasta riippumatta - paitsi Berkshire Hathaway.
Hmmm. Silmäni ovat kyllä näkevinään liberation kuopan myös Berkshiren ihmeosakkeessa.
Olet TL oikeassa, minä ilmaisin väärin. Vapautuksen päivän julistukset saivat yhtä lailla Berkshire Hathawayn osakkeenomistajia luopumaan omistaan, mikä näkyi osakkeiden vaihtomarkkinalla BRK:n kurssin terävänä dippaamisena.
Kyseisessä yhden vuoden kurssikaaviossa erottuu kuitenkin kuinka Berkshire Hathaway oli erilaisessa syklivaiheessa kuin laajat osakeindeksit. BRK-B:n kurssi myös toipui dipistä nopeammin kuin nämä verrokkinsa.
Berkshire Hathawayn omistaminen on juuri kuten tuolla yllä Hynägrande sanoo: "Berkshiren omistaminen tai ostaminen on itselleni lähinnä vakuutus mahdollista lamaa vastaan."
Tässä tapauksessa oli juuri menossa vaihe, jossa Berkshire "kulki vastavirtaan" ja sellaista on aina välillä katsottava salkun osaksi - positiota, joka korreloi negatiivisesti.
Liberation Dayn jälkeisiä tapahtumia on pohdittu muun muassa JPMorganin varojen hoidossa. Se mikä aluksi näytti tuhoavan koko talouden johti kaikenlaisen markkinoiden yltiökasvuun.
Uncertainty initially sent the dollar, U.S. stocks and Treasuries tumbling – a rare trifecta many feared signaled the end of U.S. exceptionalism. But within weeks, a global “everything rally” took off.
Kuva
Momentum has gone global. European ETFs have raked in around $220 billion of inflows this year,8 and nearly 80% of the 60 global stock markets we track are up at least 10% the strongest breadth of its kind since 2009.9 Emerging markets are leading: Colombia (66%), Greece (66%), Peru (57%), Korea (57%) and South Africa (47%) are the year’s top five performers (in local currency).
It’s one of the broadest and strongest global rallies in over a decade.
Juuri näin on ollut viimeiset kuusi kuukautta: Kaikista ristiriitaisista ja otsikoihin nousseista riskeistä huolimatta nopea sopeutuminen on ollut huomionarvoista. Yritykset ovat uudistaneet toimitusketjujaan, omaksuneet innovaatioita ja löytäneet uusia tapoja selviytyä häiriöistä. Markkinat ovat edenneet voimakkaasti, poliittisen umpikujan vaikutuksesta suurelta osin välittämättä.
Ydinasia ei ole nyt varmuus – se on ketteryys.
Siksi sijoittajan tulee JPMorganin mukaan keskittyä portfolioiden sietokykyyn: valmistautumiseen erilaisiin tuloksiin maailmassa, jossa sääntöjä taas kirjoitetaan uudelleen.
Berksihere Hathawayssa etsin juuri kykyä sietää muuttuvaa maailmaa.
Berkshire’s operating profit generated from the conglomerate’s wholly owned businesses including insurance and railroads jumped 34% year over year to $13.485 billion in the third quarter. The gains were driven by a more than 200% surge in insurance underwriting income, which rose to $2.37 billion.
Buffett once again refrained from repurchasing shares despite a significant pullback in the stock. The company said there were no share buybacks during the first nine months of 2025. Class A and B shares of the conglomerate are up 5% each in 2025, while the S&P 500 is up 16.3%.
Without any buybacks, Berkshire’s cash hoard swelled to a record $381.6 billion, surpassing the previous high of $347.7 billion set in the first quarter of this year.
