Olet täällä

Makrodata

134
165518
Sivu:

Sivut

7.1.2022, 09:13
+255
Liittynyt:
14.10.2014, 12:59
Viestejä:
424

1
+1
0
-1
1
0
7.1.2022, 16:06
+8827
Liittynyt:
16.12.2013, 13:48
Viestejä:
5672

https://www.sijoitustieto.fi/sijoitusartikkelit/miksi-fedin-minuutit-sai...

"osakkeiden 20 prosentin romahdus pakotti FEDin suunniteltua nopeampaan ohjauskoron laskemiseen kesällä 2019."

Näinköhän osakemarkkinoiden romahdus yksin sai FEDin laskemaan ohajuskorkoa. Tässä indikoidaan, että se oli ainoa syy. Kuka näin oikeasti sanoi? Ei tule oikein ilmi jutusta.

Teoria siitä, että keskuspankit nostavat ja laskevat korkoja pelkästään osakekursseja pönkittääkseen / laskeakseen kuulostaa nimittäin jonkun kryptomaksimalistin höpinältä. Olisi kiva tietää, arvasinko oikein🤔. 

4
+1
0
-1
4
0
7.1.2022, 17:10
+301
Liittynyt:
3.12.2020, 21:05
Viestejä:
509

osakemarkkina ennusti taantuman tulevan, Fed oli proaktiivinen

Why the Federal Reserve Cut Interest Rates - The New York Times (nytimes.com)

0
+1
0
-1
0
0
7.1.2022, 17:10
+255
Liittynyt:
14.10.2014, 12:59
Viestejä:
424

Aki Pyysing kirjoitti:

https://www.sijoitustieto.fi/sijoitusartikkelit/miksi-fedin-minuutit-sai...

"osakkeiden 20 prosentin romahdus pakotti FEDin suunniteltua nopeampaan ohjauskoron laskemiseen kesällä 2019."

Näinköhän osakemarkkinoiden romahdus yksin sai FEDin laskemaan ohajuskorkoa. Tässä indikoidaan, että se oli ainoa syy. Kuka näin oikeasti sanoi? Ei tule oikein ilmi jutusta.

Teoria siitä, että keskuspankit nostavat ja laskevat korkoja pelkästään osakekursseja pönkittääkseen / laskeakseen kuulostaa nimittäin jonkun kryptomaksimalistin höpinältä. Olisi kiva tietää, arvasinko oikein🤔. 

Kiitän huomiosta, korjasin liian polaarisen kommentin muotoon "Vuonna 2018 FED onnistui nostamaan korkoja kahdeksaan kertaa ennen kuin osakkeiden 20 prosentin romahdus osaltaan vaikutti FEDin suunniteltua nopeampaan ohjauskoron laskemiseen kesällä 2019."

Veikkasit aiheellisesta oikaisusta huolimatta väärin. 

0
+1
0
-1
0
0
7.1.2022, 17:21
+1243
Liittynyt:
14.7.2016, 14:27
Viestejä:
1529

Aki Pyysing kirjoitti:

https://www.sijoitustieto.fi/sijoitusartikkelit/miksi-fedin-minuutit-sai...

"osakkeiden 20 prosentin romahdus pakotti FEDin suunniteltua nopeampaan ohjauskoron laskemiseen kesällä 2019."

Näinköhän osakemarkkinoiden romahdus yksin sai FEDin laskemaan ohajuskorkoa. Tässä indikoidaan, että se oli ainoa syy. Kuka näin oikeasti sanoi? Ei tule oikein ilmi jutusta.

Teoria siitä, että keskuspankit nostavat ja laskevat korkoja pelkästään osakekursseja pönkittääkseen / laskeakseen kuulostaa nimittäin jonkun kryptomaksimalistin höpinältä. Olisi kiva tietää, arvasinko oikein🤔. 

Eihän FED tietenkään ohjauskorkoa nosta tai laske pörssikurssien mukaan. Oikean syyn voi lukea heinäkuun 2019 kokouksen muistiosta: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20190731.pdf

Paljon muutakin, mutta:

"In their discussion of monetary policy for this meeting, members noted that while there had been some improvement in economic conditions over the intermeeting period and the overall outlook remained favorable, significant risks and uncertainties attending the outlook remained. In particular, sluggish U.S. business fixed investment spending and manufacturing output had lingered, suggesting that risks and uncertainties associated with weak global economic growth and in international trade were weighing on the domestic economy. Strong labor markets and rising incomes continued to support the outlook for consumer spending, but modest growth in prices and wages suggested that inflation pressures remained muted. Inflation had continued to run below the Committee’s 2 percent symmetric objective. Marketbased measures of inflation compensation moved up modestly from the low levels recorded in June, but a portion of this change likely reflected the expectation by market participants of additional near-term monetary accommodation. Survey-based measures of longer-term inflation expectations were little changed. On this basis, all but two members agreed to lower the target range for the federal funds rate to 2 to 2¼ percent at this meeting."

3
+1
0
-1
3
0
13.1.2022, 06:41
+255
Liittynyt:
14.10.2014, 12:59
Viestejä:
424

2
+1
0
-1
2
0
22.3.2022, 19:41
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

Tällä hetkellä kuudella valtiolla on käänteinen valtiolainojen yieldikäyrä, joka ennustaa taloudellista taantumaa.

Last Update: 22 Mar 2022 15:15 GMT+0

6 countries have an inverted yield curve. An inverted yield curve is an interest rate environment in which long-term bonds have a lower yield than short-term ones. An inverted yield curve is often considered a predictor of economic recession.

Kuvan lähde: http://www.worldgovernmentbonds.com/inverted-yield-curves/

Nyt onkin silmä tarkkana seurattava kuinka jenkkien yieldikäyrä nousee - se on nyt vaarallisesti rajoilla:

Kuvan lähde: https://www.nytimes.com/section/markets-overview

1
+1
0
-1
1
0
22.3.2022, 21:17
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

Financial Times, Robert Armstrongin toiveikas näkökulma tänään: The yield curve might be wrong. And we better hope so.

Taantumatodennäköisyys kasvaa yieldikäyrän kääntyessä

Markkina voi olla hyvinkin pirteä käänteen molemmin puolin:

Kuvien lähde: https://www.ft.com/content/40584b18-1b37-4580-b605-26f7aca09c0a

Piinallisesti tapahtumat sellaisina aikoina ovat olleet aina samanlaisia:

Every time the 10/2 curve inverts, market participants come out with a long list of reasons why the curve’s slope tells us little about the current environment and should have no correlation with a recession. We all know what happens subsequently.

For the past half century or so, what happens subsequently is a recession.

1
+1
0
-1
1
0
13.4.2022, 13:19
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

Viiden markkina-arvoltaan suurimman yhtiön vahva paino S&P500 indeksissä vääristää arvioita siitä, kuinka paljon indeksin sisältämillä osakkeilla on liikkumavaraa eri suuntiin. Bloombergin analyytikkojen mielestä on alkanut välillä käydä mielekkäämmäksi tarkastaa osakkeiden ja sektoreiden arvostuksia ilman näiden viiden vaikutusta.

Viiden suuren vaikutus indeksiin on irronnut muusta taloudesta jo kahdeksan vuotta sitten. Alla kuvassa P/E-luku S&P500 indeksiä seuraavasta SPX-indikaattorista (sininen, P/E nyt on 19,17) ja SPX-indikaattori ilman viittä suurta (valkoinen, P/E nyt on 17,24) sekä viiden suuren P/E-luku (vaalean ruskea, P/E-luku on nyt 27,15) ajalta vuodesta 2016 maaliskuun alkuun 2022.

Ero on kaventunut vuoden 2020 huippuarvosta. "Still, on a median basis, the Fab Five trade at a 52.6% premium to other S&P 500 equities. This is well above the pre-pandemic average premium of 18.5%."

Viiden suuren vaikutuksen eliminoiminen S&P500 indeksistä tuo paremmin kuvaa osakkeiden hintojen arvostuksista: "the S&P 500 equal-weighted index trades at just 16.3x forward EPS, below the pre-pandemic five-year average of 16.6x and near its 30-year average (excluding the 2008-09 recession) of 15.5x" eli kaikkien muiden osakkeiden osalta ollaan lähellä pitkän ajan keskiarvoja. The long-term average equal-weighted index PE is 15.7x, excluding all recessions.

Lähde Bloomberg maaliskuussa: https://www.bloomberg.com/professional/blog/u-s-large-cap-discounts-stac...

Jenkkitalouden kasvunäkymiin nähden sen markkinan osakkeet ovat noin 6% alennuksessa neutraalin arvostustason osoittamaan fair valueen verrattuna, edellyttäen, että US kasvu pysyy muuttumattomana ja FED:n on inflaation vuoksi kiristettävä rahallisen elvytyksen vyötään tiukemmalle.

Näiden oletusten pohja on kuitenkin melko heikolla perustalla, sillä Bloombergin makromallin mukaan velkakirjojen tuottokäyrän kääntyminen keikauttaa kupposen kumoon: "Our bullish scenario, where growth remains robust as the Fed normalizes, suggests multiples around 20.8x. Conversely, if the long end of the yield curve starts to sink, perhaps as the result of decaying growth prospects, multiples could drop to 14.1x."

Nämä päätelmät johtavat salkun varovaiseen lisäämiseen osakkeilla, mutta samalla toisella silmällä on vaklattava bondikäyrän lyhyttä puolta, ettei se pomppaa pitkän yläpuolelle.

Käyrän lähde The New York Times: https://www.nytimes.com/section/markets-overview

1
+1
0
-1
1
0
21.4.2022, 00:14
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

FED:n tiukkeneva ote on saanut velkakirjojen reaalituotot nousemaan positiivisiksi

Inflaatiosuojattujen valtiovelkakirjojen eli TIPS:ien tuottojen nousu merkitsee samalla vastatuulta niitä riskisimmille sijoitustuotteille. TIPS-tuotot ovat hyvin lähellä kääntyä positiivisiksi ensimmäistä kertaa kahteen vuoteen sitten vuoden 2020 maaliskuun. Niin kutsuttu 10-vuotisen valtiovelkakirjan reaali-yieldi on noussut yhden korkopisteen maaliskuun alusta niin, että se oli tiistaina vain miinus 0,04 prosenttia pitkäaikaisen inflaation keskimääräisen arvon alapuolella.

Rahapolitiikan kiristäminen vie pohjaa yhdeltä niistä ajureista, jotka ovat pitäneet osakerallia käynnissä ja varoja riskisimmissä yhtiövelkakirjoissa kulkutaudin ajoista asti. Nyt rahan määrää valutetaan vähäisemmäksi ja sitä hyödyntäneet kärsivät eniten - eli tappiolliset start-upit ja nopeasti kasvaneet teknofirmat, joiden kurssit nousivat raketteina taivaisiin sekä osakeyhtiöiden riskisimmät velkakirjat.

Tämän vuoden alun reaalikorkojen nousu on tyrkännyt sijoittajat tylysti miettimään uudelleen omistavatko liiketoimintaa, joka ei ehkä tuotakaan isoja tuottoja moniin vuosiin. Muutamat start-upit ovat joutuneet leikkaamaan arvostusarvojaan ja useiden, tuottamattomien teknoyhtiöiden osakkeiden hinnat ovat pudonneet yli 30% Goldman Sachsin mukaan.

Jopa jenkkien S&P500 indeksi on laskenut vuoden alusta 7 prosenttia, joka yhdessä nousevien korkojen, Ukrainan sodan epävarmuuden ja kasvavan inflaation kanssa saa sijoittajat säikkymään. Jenkkien roskalainojen eli junk bondien tuotto on pudonnut 6,3 % samana aikana.

Velkakirjojen reaalituottojen nousu heijastaa samalla nimellisten eli inflaatiolta suojaamattomien lainakustannusten nousua FED:n nostaessa korkoja ja pienentäessään tasettaan.

"Treasury yields have risen more sharply than inflation expectations, a divergence that indicates investors have confidence in the Fed’s ability to reduce troubling inflation levels in the years ahead. The 10-year break-even rate, a market-based gauge of investors’ inflation forecasts over the next 10 years, has held in a roughly 2.75 to 3 per cent range in recent weeks, far lower than the March 2022 inflation rate of 8.5 per cent."

Lähde Financial Times: https://www.ft.com/content/300de65b-e3de-463b-975f-9d25f1c28783

Reaalikorkojen nostot vaiheittain osoittavat kuinka paljon FED kykenee kiristämään rahoitusoloja ajan mittaan. Nämä ovat vielä melko kevyet ja toimenpiteitä on tiedossa edessäpäin. "Economists are divided over how much further real yields could rise given the rapid move already. But some are warning they could jump again as the Fed attempts to rein in inflation."

Tilanne on karkeasti se, että pieniltä näyttävät korkoliikkeet saavat aikaan suuria, moninkertaistettuja liikkeitä osakkeiden hinnoissa jenkkimarkkinoilla. Muutokset heijastuvat kaikkialle muualle viimeistään seuraavana päivänä.

0
+1
0
-1
0
0
4.5.2022, 06:29
+255
Liittynyt:
14.10.2014, 12:59
Viestejä:
424

Melkoinen pläjäys graafeja ja dataa, mutta katsomisen ja pohtimisen arvoinen.

 

0
+1
0
-1
0
0
9.6.2022, 13:06
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

Quantitative tightening (QT)

Rahamarkkinan määrällinen tiukentaminen tarkoittaa rahan poistamista kierrosta siten, ettei keskuspankki enää osta arvopapereita markkinoilta vaan alkaa myydä niitä takaisin. Keskuspankki myy velkakirjoja eli bondeja taseestaan ja vähentää tällä tavalla rahaa talouden kierrosta.

Linkki: https://www.brooksmacdonald.com/learning-zone/central-banks/quantitative...

Joseph Wang, on his “Fed Guy” blog: During QT, the Fed allows bonds it owns to mature without buying new ones. The Treasury pays the Fed the principal amount of each bond. The Fed then destroys the money it receives. The Treasury then needs to raise new money to replace what it paid. It sells new debt to the public, pulling liquidity (aka cash, aka bank reserves or deposits) out of the financial system, replacing it with Treasury paper.

Määrällinen rahamarkkinoiden tiukentaminen toimii vaikutukseltaan samalla tavalla kuin korkotason nostaminen - valtiovelkojen korkojen nousu heijastuu muihinkin korkoihin. FED:n Christopher Waller arvioi FED:n taseen pienentämisen vastaavan muutamaa 25 pisteen koronnostoa. Kun kaikkein matalariskisimmäksi määritelty arvopaperi, Yhdysvaltojen velkakirja, maksaa tiettyä korkoa, täytyy kilpailevien velkojen tarjota enemmän. Nyt tiukentamista käytetään peruskoron nostojen rinnalla, koska liiallinen, jenkeissä vuonna 2020 aloitettu elvytys johti siellä hallussa pitelemättömään inflaatioon. Sama tosin koskenut muitakin mantereita ja keskuspankit ympäri maailmaa ovat tehneet samoja toimia.

Linkki: https://www.capitalgroup.com/advisor/insights/articles/tide-turning-qe-q...

Euroalueella inflaatio johtuu pääasiassa energian ja ruuan kallistumisesta ja niiden edessä keskuspankki on aseeton. Torstaina korkokokoukseen kokoontuva EKP todennäköisesti etenee varovaisesti. Sen sijaan Yhdysvalloissa inflaatio on laaja-alaista ja Fedin kannattaa kiristää ruuvia reippaasti.

Australian inflaatio oli keväällä noussut 3,7 prosenttiin ja palkoissa oli kasvupainetta. Australian keskuspankki päätti viime kuussa myös siirtyä rahamarkkinoiden tiukentamiseen: Given that background, the Board's assessment in May was that it was time to begin raising interest rates and to start the process of QT.

Siihen ausseilla onkin hyvät mahdollisuudet:

Australialla on keskuspankin hallussa pääosin lyhyitä - eli 3...5 vuoden aikana erääntyviä velkakirjoja, sillä se ei ole ostanut juurikaan kymmenvuotisia tai sitä pidempiä velkakirjoja.

The average maturity of the Bank's holdings is a little lower than for most other advanced economy central banks (Graph 4). This largely reflects the fact that the Bank did not buy bonds beyond those in the 10-year futures basket, in contrast to other central banks like the Bank of England, the US Fed and the Bank of Canada that purchased bonds at maturities of beyond 20 years. Also in contrast to the Reserve Bank, those central banks have bonds maturing in the near term that had been purchased as part of earlier asset purchase programs, prior to the pandemic.

Koska keskuspankkien velkavaranto ja niiden erääntyminen ovat hyvin tiedossa, rahamäärän pieneminen voidaan helposti ennustaa. Tämä jos mikään tuo korkomarkkinoille lujaa jalustaa. Korkopaperit alkavat myös kiinnostaa sijoittajia eri tavalla. Korkotuotto on osakkeiden osinkotuoton kilpailija. Jos jaettava osinkomäärä per osake ei kasva, osakkeen kurssin on laskettava, jotta osinkotuotto ylittäisi korkotuoton. Korkojen noustessa pörssikurssit sakkaavat.

Aiheesta on pari päivää sitten kirjoitettua valaisevaa tekstiä Heikki Ikoselta linkissä: https://porssihaukka.fi/markkinat/jenkkikatsaus-fed-purkaa-tasettaan/

Rahamarkkina- ja korkokehitys on meneillään nyt oleellisilta vaikutuksiltaan ilmeisesti kesän alusta syksyyn. Tiedotus korkoasioista on melko hyvää, joten kuulolla on syytä olla - korko on siitä ovela, että se hiipii aina jossakin taustalla piilossa sijoittajalta.

0
+1
0
-1
0
0
13.6.2022, 16:35
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

US lyhyet korot ampaisivat nyt maanantaina yli pitkien korkojen ensimmäistä kertaa sitten huhtikuun, lyhyesti mutta kuitenkin: 2-year and 10-year Treasury yield curve briefly inverted for the first time since early April.

The measure, which is closely monitored by traders, is seen by many as an indicator of a recession. The gap between the 2-year and 10-year yields briefly dipped to as low as minus 0.02 basis points on Monday.

Linkki: https://www.cnbc.com/2022/06/13/us-bonds-2-year-treasury-rate-hits-highe...

Korkoliikettä seurataan tarkasti, koska edessä on FED:n kokous viikolla ja keskiviikkona odotetaan ainakin puolen pisteen koronnostosta keskiviikkona. Odotukset vahvistuivat viime viikkojen inflaatiolukemista, jotka olivat 8,6% odotetun 8,3%:n sijaan.

Maailman tilanne valtiolainojen korkokäyrissä: http://www.worldgovernmentbonds.com/inverted-yield-curves/

0
+1
0
-1
0
0
14.7.2022, 20:00
+1797
Liittynyt:
17.8.2020, 18:12
Viestejä:
1475

Näinpä taas kääntyi US-valtiolainojen tuottokäyrä ympäri selkeästi käänteiseksi ennakoiden taantumaa hyvin todennäköiseksi lähimmän 12...18 kuukauden aikana. Käyrä NyTimes:

Tuottokäyrä on käänteinen kun lyhyt korko (tässä US 2-vuotinen yieldi on 3,13%) on korkeampi kuin pitkä korko (tässä US- 10-vuotinen on 2,91%).

Asiaa keskuspankki ja sijoittajat seuraavat FRED:n käyrästöllä, johon piirtyy näiden korkojen erotus päiväkohtaisesti:

Inversio on kyllä noteerattu ja jenkit ovat joutuneet listalle:

Samalle listalle ovat ilmestyneet myös Kanada ja Ruotsi, joten ei ihme, että Riksbankenissa alkavat kiharat pöllytä. https://www.di.se/nyheter/experterna-skyhoga-inflationen-stressar-riksba...


Lähde: http://www.worldgovernmentbonds.com/inverted-yield-curves/

Keikaus tapahtui samaan aikaan kun sijoittajat yrittävät niellä tietoja odotettua suuremmista inflaatiolukemista. Kaksivuotinen valtiolainatuotto on herkempi rahapolitiikan muutoksille kuin sen pidempijaksoinen veli ja se nousi heti 9 pistettä arvoon 3,232%.

Tämä aiheutti kymppivuotisen ja kaksivuotisen välille laajemman eron, kääntäen järjestyksen ylösalaisin tavalla, jossa edellinen vastaava ilmiö on tapahtunut 2000-luvun alussa. "Yield-curve inversions, or when shorter-term government bonds have higher yields than longer-term ones, are generally viewed by markets as harbingers of recession."

Keskuspankki voi tehdä jopa 100 pisteen koronnoston taistellakseen inflaatiota vastaan, eräät analyytikot aprikoivat. "Kaikki pannaan peliin" sanoo Atlanta FED:n toimiston johtaja Raphael Bostic.

Toisaalta markkinan reaktiot viimeaikaisiin inflaatio- ja talouslukuihin osoittavat, että sijoittajat katsovat kauemmas eteenpäin ja hintojen nousun arvellaan tulleen huippuunsa. Tätä osoittavat raaka-ainehintojen hienoinen keveneminen. Samaa kertoivat Bank of American ekonomistit keskiviikkona arvellessaan talouden lähestyvän "mietoa taantumaa" tämän vuoden aikana.

Linkki CNBC: https://www.cnbc.com/2022/07/14/bond-yields-rise-as-yield-curve-inversio...

"What’s the trend for the next six months? There are many answers but, at bottom, nobody knows."

Linkki: How to Invest During Inflation - The New York Times (nytimes.com)

4
+1
0
-1
4
0

Sivut