Pois kirjoitti:Eikö ole mahdollista että earningsit pysyvät vakiona ja book value kasvaa? Jospa olisi olemassa jokin suuri yhtiö joka on kannattava ja sillä on pysyvä kilpailuetu, mutta se ei kasva tai edes halua kasvaa enää. Siispä se ei investoi kasvuun eikä ota lisävelkaa. Sille kannetaan rekkalasteittain rahaa joka kuukausi, josta se maksaa tai on maksamatta osinkoa. Book value kuitenkin kasvaa.
Tässä esimerkissä book value kasvaa siksi, että firma istuu rahojensa päällä tekemättä niillä mitään. Miksi se niin tekisi? Mitä se siitä hyötyy?
Yritys on olemassa vain jotta se tuottaisi voittoa omistajilleen. Muita tarkoituksia varten on olemassa yhdistykset, säätiöt ja muut voittoa tavoittelemattomat järjestöt.
Eli hyvä yritys joko investoi rahavaransa kasvuun jotta se voisi tehdä enemmän earningsiä jaettavaksi myöhemmin omistajille, tai se jakaa omistajilleen rahavarat joita se ei voi tai halua investoida, tai se säilyttää vain sen verran käteistä kuin tulevaisuuden epävarmuus, regulaatio, tai odotukset tulevista investoinneista vaativat.
Yritys, joka ei kasva eikä jaa rahaa omistajilleen, on omistajan kannalta tuottamaton ja hyödytön.
Pois kirjoitti:Olisiko firman vähintään pakko ostaa takaisin omia osakkeitaan ja tällöin EPS kasvaisi.
Kyllä, silloin sijoittaja saisi tuottoa.
Pois kirjoitti:Lyhyesti, en ymmärrä minkä takia earningsien (tai EPSn) pitäisi kasvaa jotta book value kasvaa.
Ei pitäisikään. Book value ja earnings ovat kaksi eri asiaa, vaikka ovatkin toisiinsa liittyviä. Earnings voi kasvaa ilman että book value kasvaa. Book value voi kasvaa ilman että earnings kasvaa, esim. juuri niin että rahat jätetään firman tilille. On vain yleensä hyvä, että book valuen kasvaessa myös earnings kasvaa, koska muuten firman pääomien (investointien, firmaan sijoitetun rahan) tuotto huononee vuosi vuodelta ja se sanoo että firma investoi huonosti ja sillä on huono johto, joka ei osaa tuottaa rahaa omistajille.
Pois kirjoitti:Enkä näin ollen myöskään ymmärrä minkä takia earningsien (tai EPSn) kasvu on edellytys yhtiön fundamenttipohjaiselle markkinahinnan kasvulle.
Firman arvo sijoittajalle on sen sijoittajalle tuottaman rahan määrä. Jos haluan saada sijoitukseni kolmen vuoden päästä takaisin, niin firma joka tuottaa minulle vain 100 rahaa vuodessa on 300 arvoinen, firma joka tuottaa ensin 100, sitten 120 ja sitten 140, on 360 arvoinen.