Huolimatta kasvaneista talouden kasvuennusteista (Atlantan Fed odottaa 5.8 prosentin jenkkilän BKT-kasvua kolmannella kvartaalilla), Goldman Sachsin Louis Miller uskoo viimeaikaisen US Cyclicals-osakkeiden laskun jatkuvan seuraavien viikkojen aikana.
Syklisten osakkeiden pääajuri on talouden kasvu, mutta Goldmanin ekonomistit ennustavat talouskasvun hidastuvan odotetusta 2,4 prosentista toisella kvartaalilla 2,2 prosenttiin kolmannella neljänneksellä ja 1,1 prosenttiin vuoden viimeisellä kvartaalilla.
Wall Streetin konsensus odottaa tätäkin voimakkaampaa kasvun hidastumista.
Miller varoittaa syklisten osakkeiden viimeaikaisen rallin johtuneen liian optimistisista näkemyksistä talouskasvun suhteen. Hän lisää Fedin taistelun inflaatiota vastaan asettavan katon talouskasvulle. Ylläoleva kuvaaja voi osaltaan heijastaa tätä huolenaihetta.
Samalla Atlantan Fedin BKT-ennuste menee rakettimaisesti ylös, mutta St.Louisin Fedin ennuste ei vastaa Atlantan näkemystä laisinkaan.
Goldman Sachsin suosikkitapa esittää tätä näkemystä on shortata syklisiä osakkeita poisluettuna raaka-aineet (GSXUCYCL) ja longata defensiivisiä osakkeita poisluettuna raaka-aineet (GSXUDEFS).
Sykliset tuottivat 16 prosenttia defensiivisiä paremmin (paritreidattuna) toukokuun alun ja elokuun alun välillä ja sykliset ovat nyt alkaneet laskutrendin suhteessa defensiivisiin osakkeisiin.
Osakemarkkinat hinnoittelevat tuotanto-PMI:n arvoa 55, tällä lukema on noin 46:ssa.
Tämä merkitsee Goldmanin sitä, että treidiparin tulisi olla noin 14,5 prosenttia alempana ja dollarin ja yuanin dynamiikka indikoi, että parin tulisi olla 22 prosenttia alempana.
Yhtiöiden tulosten tarkastusten leveys on saavuttamassa huippunsa syklisissä osakkeissa suhteessa defensiivisiin.
Samoin Miller huomauttaa yhtiöiden, jotka hyötyvät pääomamenoista hinnoittelevan elpymistä.
Quant Insightin, joka on Goldmanin uusin tuote, mukaan BKT-korit indikoivat, että kestävä BKT:n positiivinen kasvu on jo leivottu osakkeiden hintoihin sisään.
Merkittävän heinäkuisen short squeezen jälkeen, Goldmanin mukaan olisi intuitiivista defensiivisten osakkeiden paluuta pitkän aikavälin trendiin.
Goldman muistuttaa, että harvat puhuvat enää taantumasta. Markkinaosapuolet tulevat kuuntelemaan erityisen tarkasti Jerome Powellin viestiä tämän vuoden Fedin Jackson Hole-kokouksessa. Viime vuonna Powell odotti lisää tuskaa kotitalouksille ja yrityksille, hänen odotetaan kommentoivan Q3:n 5,8 prosentin kasvuennustetta.
Keskustele markkinoista Sijoitustiedon foorumilla.
