Pörssiyhtiöt ovat siirtyneet viherpesusta puolustuspesuun huomattavasti notkeammin kuin Helsingin kaupungin rakennusvalvonta saa Juneksia korjaamaan Linnunlauluaan. Ei sellaista listattua varaosakauppiasta olekaan, ettei se kertoisi olevansa oikeastaan puolustusteollisuutta.
Tähän on selkeä syy, asekauppiaiden osakkeet hinnoitellaan nykypäivänä aavistuksen erilaisilla kertoimilla kuin kiinteistösijoitusyhtiöt. Saksa sulki maaliskuussa 2024 leopardihankinnat velkajarrun ulkopuolelle, ja silloin laitettiin reippaasti lisää kyytiä Euroopan puolustusteollisuuden kulkureille.
The STOXX Europe Targeted Defence Index
Indeksi sisältää oikeaa kovaa aseteollisuutta(kin) harjoittavia eurooppalaisia jättiläisiä Rheinmetallista Rolls Roycen kautta Saabiin.
Koska jälkiviisaus on varminta viisautta, totean olleen tyhmyyttä kesällä 2022 tuomita eurooppalaiset sotatarvikevalmistajat fundamentaalisesti liian kalliiksi. Kuten eräs pitkäaikaisimmista lauritsalalaissyntyisistä pokeriammattilaisista teki. Ei maistunut miulle Rheinmetall eikä Rolls Royce. Eikä edes savolainen seksiauto. Mikä toki olisi eteläkarjalaiselle epätyypillinen hankinta.
Tämä ei tarkkaan ottaen tarkoita sitä, että nyt pitäisi hypätä asejunan viimeiseen vaunuun kyytiin. Pidän teknistä analyysiä lähinnä viihdeteollisuutena, mutta yllä oleva kuvaaja näyttää fundajätkänkin silmään kovasti kattonsa löytäneeltä kuplalta.
Rheinmetallin taaksepäin katsova P/E:kin 80 haiskahtaa edelleen kalliilta. Ennustettu on ”vain” 40, mikä ei ole varsinainen alelaari sekään. Enkä lähde beesaamaan Nallea ja Stubua Rolls Roycessa. Kykyjeni ulkopuolella on nimittäin maksaa teollisuusyrityksestä 5x liikevaihto.
Ei pysty, ei kykene, eli vanhan miehen ongelmia. Vaikka enhän mie mikkää vanha oo. Keski-ikäinenhän se mie. Ensi vuonna siirtynen myöhäiskeski-ikäisten sarjaan, kun täytän samat 59 vuotta kuin professori Puttonen on nyt. Graduntarkastajani väitti nimittäin tällä viikolla Kauppalehdessä olevansa myöhäiskeski-ikäinen boomeri. Vaikka onkin 1966 syntyneenä X-sukupolvea (1965-1980 syntyneet) niukasti, mutta varmasti.
Ihmisten tyhmyyttä ei pidä koskaan aliarvioida
Joskus mies, joka ei väitetysti ilahdu mistään, hymyilee hyvinkin pienestä.
Muistelin, että kirjoitin puolustusteollisuudesta yleisesti ja Summa Defensestä erikseen jo aiemmin. Toisin kuin yleisesti luullaan, en muista kaikkia kirjoittamiani lauseita. Enkä edes kolumnien otsikoita, joten kesäisen ”Puolustusvoimat on pop” -kolumnin löytäminen vei hetken.
Mie niin röyhistin rintaa, kun löysin Summan yhteydestä virkkeen ”Jos olisi pakko ottaa rahalla kantaa viiden sentin Mannerheim-linjan pitävyyteen, shorttaisin”. Haatana, kerrankin oikeassa olemisen iloa: Osake sulki perjantaina @1,43€, eli hinnasta on sulanut puolessa vuodessa kaksi kolmannesta. Valitettavasti osaketta ei kesällä saanut lainaan.
Joku tarkkaavainen saattoi huomata, että kirjoitin ensin senttiä ja sitten puhuin euroista. Mutta Summassa tehtiin käänteinen splitti ja yhdistettiin osakkeet eurosarjaan.
Summa Defensen pörssikäyrä viime vuodelta tukee väliotsikkoa ”Ihmisten tyhmyyttä ei pidä koskaan aliarvioida”.
Tällä viikolla kuoppa syveni 15 prosentilla, kun yhtiön noteeraus keskeytettiin torstaina ja perjantain kootut selitykset eivät vakuuttaneet ketään vähänkään pörssikielen sisälukutaitoista.
”Lähetimme perjantaina julkaistut tiedotteet Nasdaqille torstaina ja he halusivat tutkia ne huolellisesti ja keskeyttivät kaupankäynnin. Siinä kohtaa olisimme voineet tiedottaa ainoastaan, että tulemme tiedottamaan.
On hyvin normaalia, että Nasdaqissa käydään tiedotteet läpi ennen julkaisemista. Tällä kertaa ne jäivät kiertoon ja jouduimme katsomaan tiedotteita huolellisesti heidän kanssaan. Jouduimme menemään Nasdaqin prosessien mukaan, eikä meillä ollut sen enempää vaikutusvaltaa asiaan.”
Näin sanaili aiheesta edellisen toimitusjohtajan Jussi Holopaisen marraskuussa huolella perehdyttämä Timo Huttunen Kauppalehdelle. Perehdyttämisellä tarkoitan sitä, että epäluotettavien lausuntojen kurssi on läpäisty.
Omien tietojeni mukaan on nimittäin erittäin epänormaalia, että Nasdaq etukäteen tutkii pörssitiedotetta. Nehän vain tuutataan niiden softaan sisään ja siitä sitten tulevat julkisiksi.
Toki perjantain tiedote ”Summa Defence Oyj on neuvotellut valmiiksi ehdollisen käyttöpääomarahoituksen” oli kaikin puolin yllättävä. Voehan se olla niinnii, että torstaina ei ollut vielä rahoitusta, joten perjantaina vasta tiedotettiin.
Summa Defence on hehkuttanut nettovelattomuutta ja korkeaa omavaraisuusastetta. Siihen nähden oli aika ylläripylläri, että omistajat joutuivat laittamaan kättä taskuun pitääkseen firman likvideissä.
Nato-maan kanssa kaavailtu yli 30 miljoonan euron arvoinen tilauskin siirtyy ensi vuoden puolelle.
”Puolustushallinnon hankinnat ovat julkisia ja niissä on omat hyväksyntäprosessinsa, jotka saattavat venyä. Julkisia hankintamenettelyjä emme tietenkään voi kiihdyttää.”
”sopimuksen allekirjoittaminen ”tuskin menee kovin pitkälle” ensi vuoteen”
Tämä voi olla tottakin. Mutta ottaen huomioon, että tarina noteerauksen keskeyttämisen syistä on ystävällisesti sanottuna epäuskottava, pidän tämän Huttusen (ei siis Ovaron Marko Huttusen) juttuja yhtä uskottavina kuin edeltäjänsäkin. En siis sulje pois mahdollisuutta, että mukana olisi ripaus tottakin.
Säilytän osakkeella itselleni suosituksen ”Strong avoid”. Muut ottakoot tämän ihan minä hyvänsä haluavat. Vaikka sijoitussuosituksena, sanoi Mifid II mitä hyvänsä. Källikellojen soittaminen kuuluu mielestäni kansalaisvelvollisuuksiin. Joita nähdäkseni aivan liian harvat uskaltavat soittaa. Soittaisipa Alma-täti samalla rohkeudella kuin Pravda moukaroi niitä talousoikeistolaisia, jotka uskaltavat nimensä kansalaisaloitteisiin laittaa.
En siis kuitenkaan sano ”shorttaa jos pystyt”. Yhtiöllä on markkina-arvoa jäljellä alle 80 miljoonaa, joten jos 30 megan tilaus olisi totta, olisi yhtiöllä eväitä näyttäytyä jopa fundamentaalisesti edullisena. Pelkkä puolustuspesu ei kuitenkaan enää pörssikurssia kannattele.
Riemun raikkahin aika
Tästä saagasta saatoimme oppia, että hei pörssiukot hyppikää: Markkinoilla on indeksirahastojen lisäksi paljon muutakin käsittämättömän tyhmää rahaa.
Vasta tällä viikolla ymmärsin, että valtaosa niistä, jotka osakkeista jotain ymmärtävät, ovat paenneet indeksirahastoihin. Kuten Seppo Saario ja Merja Mähkä. Suorina osakesijoittajina on enää sellaisia, joita ei pelota hävitä indeksille. Tällaiset taas ovat tyypillisesti varusteltu vahvalla itsetunnolla ja rajatulla ymmärryksellä. Ihan kuten mie.
Mutta jos joku oikeasti osaa osakkeilla ylituottoa tehdä, se on ei-insiderille nyt helpompaa kuin koskaan viimeisten neljänkymmenen aikana on ollut.
Nyt on mikkomäkisten aika.
Sijoitustieto Aki Pyysing 29.6.2025: Puolustusvoimat on pop
Kauppalehti 20.12.2025: Summa Defencen toimitusjohtaja kertoo syyn liki vuorokauden radiohiljaisuudelle
Keskustele Summa Defensestä täällä.
