Markkinat ovat elokuun alussa antaneet heinäkuuta enemmän viitteitä viime- ja edellisvuoden tapaisesta osakemarkkinoiden kesäkorjauksesta.
Yksi edellisistä dipeistä oli syvä ja toinen maltillisempi, mutta molemmissa tapauksissa aikaa kului marraskuulle ennen kuin osakkeet olivat nousseet korjauksesta yli kymmenen prosenttia. Tällä kertaa Bloombergin mukaan korjaukseen viittaavien merkkien kasaantuminen on kestänyt viikkojen ajan, mutta markkinoiden riskisentimentti voi tarvita hengähdystauon.
S&P500-indeksi pomppasi huhtikuisesta dipistä uusiin ennätyslukemiin ilman sen kummempia häiriöitä, esteetöntä nousua auttoivat positiointi ja verraten hyvä makrodata. Teknisestä vinkkelistä indeksi oli koko viime kuun yliostetun rajamailla.
Suurimmat teknologiaosakkeet olivat osakerallin viimeisen legin suurin ajuri, mikä ei anna hyvää kuvaa markkinoiden laajasta noususta. Nasdaq-indeksi on biitannut Russell-indeksin yli 15 prosentilla viimeisen 200 kaupankäyntipäivän aikana. Tekno-osakkeiden johto ei kuitenkaan ole yhtä suuri kuin aiemmissa teknologiasektorin ylituottojaksoissa, mikä vihjaa AI-momentumin vaativan muiden osakkeiden tukea S&P500-indeksin uuden nousun kipinäksi.
Goldman Sachsin trading deski kertoi viime viikolla raportissaan AI-osakkeiden ja muiden osakkeiden spreadin olevan suuri. Samalla investointipankki huomautti, ettei rajusti tekoälyyn panostaneiden Microsoftin ja Metan osakkeiden mainio tuottovire jatkunut alkuhuuman jälkeen. Goldmanin mukaan hedge fundit olivat ostopuolella, long-only-sijoittajat olivat sen sijaan myyjiä megatekno-osakkeissa.
Tariffeista johtuva epävarmuus lähetti osakkeet suurimpaan viikkolaskuun sitten toukokuun.
Systemaattisesti sijoittavat rahastot, jotka ovat Bloombergin mukaan olleet osaketuottojen viime kuukausien suurin ajuri, ovat nekin vähentäneet ostonappien klikkaamista. Bloomberg analysoi altistuksen nousseen laajaksi, mikä lisää trendin seuraajien epäsymmetristä laskun riskiä. Nousutrendi ei ole vielä rikkoutunut, mutta tilanne voi muuttua nopeasti mikäli treidauksen heikkous jatkuu.
“Ensimmäistä kertaa moneen kuukauteen voimme nähdä kohtuullista riskipositioiden purkamista, erityisesti CTA-rahastojen toimesta. Niiden positionti riskisijoituksiin on tällä hetkellä lähes 80 prosenttia allokoinnin suhteen”, toteaa Tier 1 Alpha raportissaan. “Merkittävämmän markkinarakenteen muutoksen toteutumiseksi tulisi trendin hajota pidemmäksi aikaa, jotta aggressiivinen myyminen voisi alkaa”, raportti päättää.
Tekninen momentum on myös heikentynyt sen oltua vahva viikkojen ajan. Nasdaq antaa tästä erinomaisen esimerkin, sillä Nasdaq-indeksifutuuri teki päivänsisäisesti uudet huiput seitsemänä päivänä peräkkäin. Kolmena viimeisenä kyseisestä seitsemästä päivästä markkina epäonnistui pitämään intraday momentumin ja futuuri sulki 0,8 prosenttia päivänsisäisten huippujen alle. Tällainen rakenne on Bloombergin analyysin perusteella usein ennuste laskevasta markkinasta seuraavalle viikolle.
Viimeisen kahden vuoden aikana kesäiset korjaukset ovat olleet johdonmukaisia ja se on auttanut sijoittajia havaitsemaan paitsi sen ajoitukset, mutta myös dipin syvyyden. Nasdaq on useimmiten pudonnut 200 päivän liukuvaan keskiarvoon ja Fibonacci-indikaattorin 38 prosentiin asti. Molemmat tasot ovat jälleen lähellä toisiaan, mikä antaa potentiaalisen signaalin sijoittajille hyvästä ostopaikasta dipin sattuessa.
Varoituksen sanoja dipin ostajille antaa Yardeni Researchin Ed Yardeni: “Pomppu uusin huippuihin huhtikuun pohjilta on ollut poikkeuksellinen. Mikäli myyminen jatkuu ilman huonoja markkinauutisia, on se merkki sijoittajien voittojen kotiuttamisesta ennen elokuun lomia. Samalla he voivat lyödä vetoa heikosta syyskuun tuotto-odotuksesta, mikä on usein historiallisesti pitänyt paikkansa”.
