Legendaarinen sijoittaja ja Berkshire Hathawayn edesmennyt varapuheenjohtaja Charlie Munger oli tunnettu paitsi sijoitusosaamisestaan, myös syvästä ymmärryksestään ihmismieltä kohtaan. Hänen vuonna 1995 pitämänsä puhe, The Psychology of Human Misjudgment, on muodostunut moderniksi klassikoksi, jossa hän erittelee kymmeniä kognitiivisia vinoumia, jotka johtavat meitä harhaan.
Yksi näistä vinoumista on nimeltään Kantian Fairness Tendency (Kantilainen oikeudenmukaisuustaipumus). Se on julkisuudessa vähemmän tunnettu, mutta Charlien puheenvuoron jälkeen sen olemassaoloa on vaikea kiistää.
Mikä on Kantian Fairness Tendency?
Immanuel Kant oli kuuluisa filosofi, jonka "kategorinen imperatiivi" kehottaa ihmisiä toimimaan siten, että heidän toimintansa voisi olla yleinen laki kaikille. Yksinkertaistettuna kyse on kultaisesta säännöstä: kohtele muita niin kuin toivoisit itseäsi kohdeltavan.
Mungerin mukaan Kantian Fairness Tendency ei kuitenkaan viittaa pelkästään tähän jaloon periaatteeseen, vaan siihen syvään, sisäsyntyiseen ja usein irrationaaliseen odotukseen, että maailman, markkinoiden ja muiden ihmisten tulisi toimia reilusti.
Ongelma syntyy, kun todellisuus ja tämä odotus törmäävät. Kun kohtaamme epäreiluutta, aivomme eivät käsittele sitä pelkkänä informaationa. Me suutumme, katkeroidumme ja teemme tunnepohjaisia virheitä, koska "universumi rikkoi sääntöjä". Odotamme maailmalta vastavuoroisuutta, jota se ei ole koskaan luvannut.
Miten vinouma näkyy jokapäiväisessä elämässä?
Tämä taipumus on helppo tunnistaa arjessa, kun kiinnittää huomiota tilanteisiin, joissa tunnekuohu on suhteettoman suuri itse tapahtumaan nähden.
- Liikenne: Ajatellaan tilannetta, jossa kaistat yhdistyvät. Päästät kohteliaasti yhden auton eteesi, mutta kun itse yrität liittyä, kukaan ei anna sinulle tilaa. Tunnet välitöntä, polttavaa raivoa. Miksi? Koska "sopimusta" rikottiin. Oletus reiluudesta petti.
- Työelämä: Kollega, joka tekee vähemmän töitä tai on vähemmän pätevä, saa ylennyksen. Vaikka päätös olisi yrityksen kannalta poliittinen tai strateginen, työntekijän kokemus on musertava epäreiluuden tunne. Tämä voi johtaa motivaation romahtamiseen tai jopa tahalliseen sabotaasiin, mikä on irrationaalista oman uran kannalta.
- Jonottaminen: Mikään ei vihastuta ihmisiä yhtä nopeasti kuin etuilu. Etuilija rikkoo sosiaalista sopimusta ("first come, first served"). Reaktio etuilijaan on usein aggressiivinen, vaikka etuilu viivästyttäisi omaa vuoroa vain sekunneilla.
Maailman suurin bluffi voidaan myös callata Kantian Fairnessiin vedoten. Ydinaseuhkaa on kuvattu pelon tasapainoksi. Jos Venäjä ampuu ohjuksensa, täytyy sen pelätä USA:n ampuvan omansa.
Kuvittele tilanne, jossa Pohjois-Amreikan manner on taatusti räjähtämässä atomeiksi Venäjän ampumien ohjusten takia. Hallinnolla on päätös: Ampuako omat ohjukset ja tuhota toinenkin puoli maailmaa, vai hyväksyäkö kohtalo. Joka tapauksessa olette kaikki kuolleita. Millainen psykopaatti valitsee tuhota puolet maapallosta, kun se ei vaikuta omaan kohtaloon millään tavalla? Kuinka moni meistä silti olisi tuo psykopaatti tositilanteessa? Rationaalistahan olisi antaa toisen puolen jatkaa elämäänsä – valtaosa heistä ei ollut millään tavalla edes syyllisiä tapahtuneeseen.
Kantian Fairness Tendency sijoitusmaailmassa
Sijoittamisessa reiluuden odottaminen on ihan yhtä typerää. Markkinat ovat monimutkainen adaptiivinen järjestelmä, eivätkä ne tunne käsitettä reiluus.
1. Markkinat eivät ole sinulle velkaa Monet sijoittajat lankeavat ajattelemaan, että jos he ovat tehneet kymmeniä tunteja taustatyötä ja analyysiä, he ansaitsevat tuottoa. Kun osakekurssi laskee, sijoittaja saattaa tuntea tulleensa huijatuksi. Tämä estää rationaalisen päätöksen tekemisen.
2. Kateus ja FOMO Kun näemme naapurin tai internet-tutun rikastuvan spekulatiivisella roskaosakkeella tai kryptovaluutalla ilman mitään analyysiä, Kantian Fairness Tendency nostaa päätään. "Tuo on väärin! Hän ei ansaitse tuota, minä olen sijoittanut järkevästi!" Alla oleva tuttu meemi kuvaa tätä hyvin.
3. Tappioiden välttely (Loss Aversion) Kahnemanin ja Tverskyn tunnettu tappioiden välttely linkittyy vahvasti tähän. Tappio tuntuu epäreilulta rangaistukselta, ja ihminen on valmis ottamaan valtavia, typeriä riskejä vain välttääkseen sen realisoitumisen.
Miten tätä vinoumaa voi välttää?
Munger itse oli stoalaisuuden kannattaja. Hänen mukaansa paras tapa taistella tätä vinoumaa vastaan on hyväksyä realismi.
- Luovu reiluuden vaatimuksesta: Hyväksy, että elämä ei ole reilua. Markkinat eivät tiedä, että omistat osaketta, eivätkä ne välitä tunteistasi. Kun poistat yhtälöstä sanan "pitäisi", pystyt näkemään tilanteet kirkkaammin.
- Rakenna reiluja systeemejä, mutta älä odota niitä: Johtajana sinun tulee rakentaa organisaatioita, jotka koetaan reiluiksi, sillä se parantaa työntekijöiden sitoutumista. Mutta yksilönä sinun tulee varautua siihen, että ulkoinen maailma ei toimi niin.
- Tunnista tunnereaktio: Kun tunnet "se ei ole reilua" -ajatuksen nousevan, pysähdy. Tunnista, että aivosi reagoivat Kantian Fairness -vinoumaan. Kysy itseltäsi: "Mikä on rationaalinen siirto tässä tilanteessa, riippumatta siitä, onko tilanne reilu vai ei?"
Charlie Mungerin opetus on lopulta armollinen: kärsimyksemme ei useinkaan johdu itse tapahtumista, vaan meidän vaatimuksestamme, että maailman tulisi olla toisenlainen kuin se on. Kun päästämme irti tästä vaatimuksesta, teemme parempia sijoituspäätöksiä ja elämme onnellisempaa elämää.
Aiemmat sarjan artikkelit:
