Olet täällä

Artikkelit

S&P500-indeksin reaalituotto negatiivinen korkean inflaation ansiosta

USA:n seuratuin inflaatioluku CPI (Consumer Price Index) nousi korkeimmilleen sitten finanssikriisin. Kesäkuussa CPI nousi 5,4 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna. Ruuan ja energian hinnat poisjättävä Core Price Index puolestaan nousi 4,5 prosentilla. Huomionarvoista on, ettei kumpikaan luku ota huomioon USA:n tulikuumana käyviä asuntomarkkinoita, joiden hinnat ovat keskimäärin nousseet noin 20 prosenttia vuodentakaisesta.

Käytettyjen autojen voimakas hinnannousu vastasi kolmannesta koko CPI:n noususta. Nousua kertyi 10,5 prosenttia toukokuusta. Käytettyjen autojen tarjontapula nosti hintoja rajusti kolmantena kuukautena peräkkäin. Myös lentolippujen ja vaatetuksen hinnat nousivat terävästi kesäkuussa.

Hintojen nousu johtuu Regions Financial Corp. Richard F Moodyn mukaan eri syistä: suurimpana ajurina yritykset eivät kyenneet vastaamaan tarjonnallaan kuluttajakysynnän kasvuun. Toisena syynä Moody mainitsi lentomatkailun, hotellien, autonvuokrauksen, viihteen ja vapaa-ajan kulutuksen nousseen voimakkaasti pandemian pohjilta.

Tarjontapula ja korkeat toimituskustannukset ovat molemmat osaltaan vaikuttaneet tuotteiden kallistuviin hintoihin.

Nousevat hinnat kertovat toisaalta tarinaa kuluttajien vakaasta kysynnästä. Moodyn mukaan kysyntää nostavat rokotettujen määrän kasvu, rajoitusten päättyminen, biljoonien dollarien tukipaketit ja kotitalouksien säästöt. Kasvavan kysynnän ansiosta työpaikkoja on enemmän tarjolla ja niistä maksetaan myös parempaa palkkaa.

Wall Street Journal odottaa USA:n BKT:n kasvavan 9,1 prosentilla vuoden toisella puoliskolla vuodentakaiseen verrattuna. Mikäli ennuste toteutuu, tarkoittaisi se talouden parasta vuosikasvua sitten 1980-luvun alun.

Inflaatiodata on tällä hetkellä korostetun korkeaa, sillä lukuja verrataan vuoden takaisiin pandemian aikaisiin lukuihin. Niin sanotun base effectin odotetaan katoavan inflaatioluvuista syksyllä.

Kahden vuoden takaisiin lukuihin verrattuna inflaatio kasvoi kesäkuussa kolmella prosentilla.

Kesäkuun inflaation kasvun odotetaan hidastuvan tulevina kuukausina, sillä puolijohdepulasta aiheutuneen autojen kutistuneen tarjonnan odotetaan menevän ohi ja kesälle osuneen rajoitusten päättymisen kunniaksi syntyneen kysyntäpiikin odotetaan senkin laantuvan.

FED kertoi tiistaisessa raportissaan inflaation nousseen eri pullonkauloista, rekrytointivaikeuksista ja muista talouden avautumisesta johtuvista väliaikaisista tekijöistä johtuen. Suurin osa FEDin keskuspankkiireista uskoo edelleen inflaation laskevan noin kahteen prosenttiin seuraavien kahden vuoden aikana. Mikäli inflaation nousu jatkuu kuumana, voi FEDin odottaa tarttuvan toimiin odotettua vuoden 2023 koronnostoa aiemmin.

Inflaatio on noussut niin korkealle, että S&P500-indeksin reaalituotto on pudonnut pakkaselle.

Joka kerta S&P500-indeksin reaalituottojen pudotessa negatiiviseksi markkinat ovat sakanneet voimakkaasti. Vastaavassa tilanteessa oltiin vuosina 1987, 1999 ja 2008.

Odotettua korkeampi inflaatio nosti markkinoiden odotusta FEDin ohjauskorosta vuoden 2022 lopussa. Tällä hetkellä markkina odottaa vuodenvaihteen 2022/2023 ohjauskoron olevan 0,53 prosenttia.

Deutsche Bankin luottoanalyytikko Jim Reid esittää kaksi erinomaista kysymystä:

  • Oli korkea inflaatio väliaikaista tai ei, miksi konsensus ennusti kolmannen kerran peräkkäin kuumana käyvän inflaation karkeasti väärin?
  • Missä vaiheessa jatkuvasti nouseva inflaatio tekee argumentin inflaation väliaikaisuudesta mitättömän?

Reid näyttää Bloombergin ennusteiden evoluution vuoden 2021 ja 2022 inflaatiosta verrattuna raportoituun dataan. Inflaation jatkuvasti ylittäessä ennusteet ovat odotukset kuluvan vuoden inflaatiosta nousseet ja mielenkiintoisesti 2022 ennusteet inflaation kasvusta seuraavat perässä. Mikäli inflaatio etenisi Bloombergin ennusteiden mukaisesti, ei inflaatio voisi olla täysin väliaikaista. Jos inflaatio olisi väliaikaista, vuoden 2022 inflaatiokasvu Reidin mukaan olisi matalampaa kuin mitä aiemmin on odotettu.

Wall Street Journalin haastattelemat ekonomistit odottavat korkeamman inflaation jatkuvan kunnes se alkaa hitaasti laskea. Keskimäärin kyseiset ekonomistit odottavat CPI:n olevan vuoden lopussa 4,1 prosenttia, kun se kaksi vuotta sitten oli 1,9 prosenttia.

Inflaatiokeskustelu jatkuu Sijoitustiedon palstan Inflaatio-ketjussa.

Hanki varmuutta sijoittamiseen Jarkko Ahon valmennuksessa - 20 % alennus koodilla SIJOITUSTIETO20
Liity Sijoitustiedon jäseneksi