Kun kerroin Sijoitusmessuilla Tampereella, että esitykseni lopuksi ilta pimenee, pelit kovenee ja aletaan tehdä syntiä, takarivin toriparlamenttikin hetkeksi hiljeni. Sitten kun vähän myöhemmin kerroin, että kaverini syytti Paffin diileriä kameran edessä kokkelipäissään jakamisesta, vaikka kyseessä oikeasti oli Evolutionin työntekijä, alkoi väki suunnata jo etukäteenkin varatuilta istumapaikoilta takavasemmalle.
Sijoitusmessut 2025 8.5.2025 – Suomen osakemarkkinat spekulantin silmin.
Voiko synnissä hyvällä omallatunnolla rypeä?
Täytyy olla sairastunut aika vakavaan paremmistolaiseen itsepetokseen, jos näkee velattoman rahapeliyhtiön osakkeita ostamalla pahentavansa peliongelmaa maailmassa. Jos antaisi rahapeliyhtiölle antirahaa, voitaisiin debatoida enemmän. Sivuutetaan silti tämä jo ihan perustellustikin meitä syntisiä ja synnittömiä ESG-ihmisiä erottava kynnys, koska vahvasti kassavirtapositiivinen Evolution Ab ei tarvitse sen enempää velka- kuin antirahaakaan.
Rautatiekiskosta: On ihan sama peliongelmaisten kannalta, kuka Evolutionin osakkeet omistaa.
Mitä Evolution tekee ja miksi?
Evolutionin päätuote on pelit, joissa rahapelin pyörittämiseen osallistuu videokuvattu croupier, jolloin ruletti, blackjack yms. taatun tappion pöytäpelit tuntuvat monille pelaajille rehellisemmiltä, inhimillisemmiltä tai sosiaalisemmilta kuin digitaaliset pelit. Moniin näihin peleihin liittyy myös pelaajachat, jotta pelaajat kokisivat hävitessään yhteisöllisyyttä.
Huomattakoon, että Evo siis myy hakkuja kullankaivajille, eli pelejään varsinaisille markkinointiyhtiöille, kuten Veikkaus, Kindred, Olybet yms. Epäilen vahvasti, että Suomen 2027 aukeavassa lisenssimarkkinassa voittoa tekevät lähinnä firmat, jotka tarjoavat sellaisia pelejä, joita ilman Veikkaus tai kilpailijansa eivät voi olla.
Väistin Evolutionin kovimman nousun ja uhon kokonaan, vaikka olen seuraillut yhtiötä jo ennen sen 2015 tapahtunutta listautumisesta.
Olin nimittäin nähnyt Maltan Casino di Veneziassa nolkytluvulla naisia jakamassa tyhjälle pöydälle blackjackia ja en uskonut tuotteeseen (=livekasinopalveluihin nettikasinoille) pätkääkään. Toisaalta rahapelianalyytikkona olen sikäli puutteellinen, että en näe mitään syytä pelata mitään varmasti tappiollisia rahapelejä.
Huomasin muutamassa vuodessa olleeni taas kerran väärässä ja peliriippuvaisten painavan ”livenettipelejä” lahje kovana. Tässä vaiheessa ymmärrykseni lisääntymistä osake hinnoiteltiin tyyliin P/E 35. Väistelen perinteisesti sellaisia osakkeita, joiden hinta perustuu tuloskasvun kiihtymiseen. Olen alkanutkin kutsua näitä PEG-osakkeiksi.
Kasvuyhtiöiden hinnoittelu nimittäin meni jossain vaiheessa niin poskettomaksi, että piti keksiä taas uusi tunnusluku, jotta saataisiin älyvapaisiin hintoihin jotain matemaattista pohjaa. Naftaliinista ei kaivettu sentään 1998-2000 teknokuplan markkina-arvo per työntekijä -tunnuslukua.
Vaikka olisi juonut viinii viinissä ja monta kylmää Lyypekissä, niiden juomiseenkin syy on PEGissä. Tämä tarkoittaa siis tunnuslukua P/E (=hinta per tulos) per tuloksen kasvuprosentti. Tämän luvun sitten pitäisi kuulemma olla alle yksi. Niinpä analyytikot ennustavat suosikkiosakkeissaan sellaisia kasvuprosentteja, että päästään ykkösen alle ja osake vaikuttaa taas edulliselta. Eli jos kioskin P/E on 30, pitää laittaa tuloskasvuprosentiksi yli 30, jotta päästään sinne yhden alle.
Hönöin tapa käyttää PEG:iä on laskea se historiallisella tuloskasvulla. Voiton tekeminen on hirmu vaikeaa ja tuloskasvuprosenttien säilyttäminen se vasta työlästä onkin. Historiallinen kehitys ei ole tulevaisuuden tae, kuten monet EVO-sijoittajat ovat joutuneet varsinkin viimeisen vuoden aikana kokemaan. Fiksu tapa on yrittää arvioida tulevaa tuloskasvua mahdollisimman analyyttisesti. Tämä ei ole helppoa. Toisaalta kukaan täysipäinen ei ole väittänytkään osakepoimintaa mitenkään ylihelpoksi lajiksi.
Mie heitän PEGit roskikseen ja kerron, että Evolution on toimialallaan maailman markkinajohtaja jollain käsittämättömän syvällä vallihaudalla, jonka pitoa en itse tajua. Kymmenen vuotta ovat Evon krokotiilit onnistuneet enimmäkseen syömään vallihautaan hypänneet urheat kilpailijat. Sellainen kioski kuin Pragmatic on hiljan noussut markkinakakkoseksi 20-30%-markkinaosuudella. Sellaiset, joiden luulen nettipeleistä jotain ymmärtävän, väittävät kuitenkin, että Evon muurit pysyvät edelleen pystyssä ja vallihaudassa riittää vettä.
Tällä hetkellä osake treidaa @660 SEK P/E 10, jossa tulososuus on vieläpä puhdasta kassavirtaa. Yhtiö sekä jakaa osinkoa että ostaa omia osakkeitaan, eli voitonjaossakaan ei vaikuteta poltettavan arvoa. Avasinkin tässä kuussa elämäni ensimmäisen Evolution-position.
Tuloksen kasvusta voitaneen huomioida, että nettirahapelimarkkina kasvaa edelleen ajan myötä käytännön varmasti. Aina välillä joku Saksa tai Hollanti valkopesee omaa markkinaansa hetkellisesti pienemmäksi ja sitten lapinpolttajat ja puukengät jossain vaiheessa huomaavat, että pelurit luiskahtivat mustille markkinoille.
Miksi Evolution on niin halpa?
Mäkisen Mikon ansiokas artikkeli vajaan vuoden takaa kävi läpi Evolutionin riskejäkin. Tosin silloin osake treidattiin kertoimella 15, ja nyt kertoimella 10, joten riskiä on jo toteutunutkin.
Halpana osaketta jatkossakin pitää, että lähes kaikkein tyhmin raha, eli ESG-rahastot eivät ota Evolutionia koskaan. Rahapelejä, hyi hyi.
Evolutionilla on isot pelistudiot Georgiassa ja vanha kunnon Gruusia on hyvää vauhtia ajautumassa oman aikamme Stalinin käsiin. Jonnat eivät ehkä muista, että Josif Stalinin äidinkieli oli gruusia. Eli on ihan kivaa geopoliittista riskiä.
Yhtiön georgialaiset diilerit muuten lakkoilivat hiljan. Mie luulin, että entisissä neuvostotasavalloissa ei paljon lakkoilla. Mitä ilmeisimmin olin tässäkin väärässä. Evo väittää, että hommat ovat arbuusien luvatussa maassa hanskassa. Mutta niin ne väittäisivät, olivat ne tai ei. Ruotsalaisten rahapelidirikoiden sanomiset ovat yleensä yhtä luotettavia kuin vasemmistoliiton vaalilupaukset.
Ruotsalaiset tekevät ison osan rahastaan täysin ”mustilla markkinoilla” Aasiassa. Eli maissa, jossa rahapelien tarjoaminen on yksiselitteisen kiellettyä. Evo väittää, että se ei voi mitään, jos sen asiakkaat tarjoavat sen pelejä Kiinaan.
Höpön pöpön, totta kai ruotsalaisille kelpaa kiinalaistenkin raha. Kunhan kukaan pukumiehistään ei joudu linnaan. Toki on ihan relevantti oletus, että musta raha aikaa myöten vähän kuihtuu. Toisaalta Aasiassakin saatetaan vielä luovuttaa, ottaa Suomesta (=EU:n viimeinen) mallia ja alkaa säännellä ja verottaa villinä rehottavaa rahapelimarkkinaa.
Halpuuden syitä voi yrittää poimia myös kurssikäyrästä. Viimeisen vuoden on kurssi painanut kaakkoon kuin Manowar potikkansa. Osa vanhoista omistajista on tukevasti voitolla. Mutta oli hetki sitten triplasti enemmän. Kari Rydmanin sanoja mukaellen ”Aika on herätä, nousta ja panikoida.”
Ja tietysti tappiolla olevat ovat jo monta kertaa päättäneet, että myyn, jos osake palaa vanhaan hintaan. Ja näistä osa on jo Seppo Saarion kuuluisassa laskumarkkinan vaiheessa C) Myyn mihin hintaan tahansa.
Tällaisia putoavia puukkoja olen yrittänyt koppailla viimeiset neljäkymmentä vuotta. Välillä on sattunut käteen, välillä olen saanut tupesta kiinni.
Evolutionin tulos voi nähdäkseni väliaikaisesti laskea ja tietysti myös sen pörssikurssi siinä mukana. Olisi kuitenkin aika hassua, jos kerroin kymmenen kovasti siitä supistuisi. Kun Amerikkojen rahapelireguloinnin edetessä Evolution pääsee taas kasvavalle tulosuralle, en hirveästi ihmettelisi, jos se kohta olisi ainakin P/E 20-lappu.
Suurimman mustan pilven taivaanrannalla näen rahapelikioskin karmeissa voittomarginaaleissa. Voiko mikään jonglööri näin yksinkertaisella alalla säilyttää ikuisesti tai edes toiset kymmenen vuotta yli 60 prosentin marginaalit?
Valitettavasti jos Evolutionia ottaa, ei vielä varmasti rahaa printtaa. Kuten ei missään muussakaan osakkeessa. Ei siis edes syntiosakkeiden yhdessä pahimmista syntisäkeistä.
P.S. Huomatkaa, etä Evolution raportoi euroissa ja noteerataan hiuspussipäiden rähmissä.
Mikko Mäkinen 25.7.2024: Evolution - Täydellinen sijoituskohde kunnes katsoo pinnan alle
