Ihmettelin miksi Inssion on noussut kolmeen päivään 34->39. Tosin ihmeteltyäni ensin, miksi se niin paljon löpsähti. Tähän seltiys löytyi kyllä ehkä Pellen naamasta viime webcastissa. Fredrik Berghel ei ole F. Scott Ball, joka valehtelee firmalla menevän hyvin, vaikka olisi juuri tuhonnut 50% omistaja-arvosta. Ei, Pelle vaikutti aidosti huolestuneelta näkymistä.
Osarissa puhutaan kuitenkin old school -mittarista EBITA. Pelle onkin syntynyt 1967, kuten monet muutkin sijoitussivistyneet. Esim. Ollikainen ja Matikainen.
Koko vuoden EBIT tavoite tippui 7->6%. Tämä olisi 2,2 Mrd liikevaihtoennusteesta 132M SEK. 7x132 = 932M. Markkina-arvo @39 SEK = 842M SEK. Nettovelat pitäisi vielä selvittää, puh. Ja onko Nordnetin osakemäärä oikein. No eipä tietenkään ole. Siellä on B-osakkeet 19 756 845, puuttuu A-osakkeet 2,400,012 .
Heitän pyyhkeen kehään. Joku muu saa laskea halutessaan loppuun. Koska jos Hanzan ostohinta Inissionista olisi samoilla perusteilla laskettu kuin Ledeninkin, maksaisi se about saman tai karvan vähemmän.'
Ehkä jossain on joku muu uutinen🤔. Tai sitten muut laskutaidottomia, mikä sekin melko tavanomaista.
ABGSC ennustaa vuodelle 2025 EBITAa 152mSEK, tällä he saavat 2025 EV/EBITA arvostuskertoimeksi 7,8. Löytyy s. 4-5 osarin jälkeisestä pdf päivityksestä. Tuntematta Ledeniä, taitaa pörssi hinnoitella Ollen ja Pellen onnistuvan jatkossakin pääoman allokoinnissa huomattavasti paremmin kuin verrokit.
"Order intake came in at SEK 761m (+41% vs. ABGSCe 540m), recovering sharply from last year's low, and indicating that the cycle has indeed bottomed out."
Ei tämä nyt niin hyvältä kuulosta. Haluaisin kysyä Pelleltä, miksi noin synkkänä, vaikka saadut tilausket kasvoivat reippaasti, mutta jää kysymättä. Kun webcast alkaa (18 meiän aikaa), mie korkkaan.
Inission, som erbjuder produktions- och logistiktjänster till industrikunder, redovisar ett ebita-resultat för det första kvartalet 2025 på 20 miljoner kronor (51,9).
Nettoomsättningen uppgick till 484 miljoner kronor (581). Orderingången låg på 607 miljoner kronor (377) med en orderstock på 1 359 miljoner kronor (1 100) vid rapportperiodens utgång
Rörelseresultatet landade på 19,1 miljoner kronor (51,0). I kvartalet ingick kostnader för byte till Nasdaqs huvudlista om 3,1 miljoner kronor. Ackumulerat var dessa kostnader 8,4 miljoner kronor.
Resultatet före skatt blev 3,4 miljoner kronor (45,2). Nettoresultatet uppgick till 1,8 miljoner kronor (36,8).
I vd-ordet uppger Fredrik Berghel att den allmänt svaga efterfrågan består.
"Vi behöver nu för att parera den ännu lägre omsättningen ta fram ytterligare besparingsprogram. Ambitionen är att minska kostnaderna och resultatet av detta ska kunna ses under Q3 med fullt genomslag under Q4. De planerade kostnadsneddragningar skall dock innebära att vi når vårt lönsamhetsmål även om volymerna ligger kvar på nivån för första kvartalet", skriver Fredrik Berghel i vd-ordet av rapporten.
Han lämnar även en brasklapp om att bolagets tidigare bedömning om framtiden kan komma att ändras.
"Vår tidigare bedömning, att uppgången i industrikonjunkturen man kunnat se en del tecken på senare i år skulle komma att påverka våra kunder positivt. Detta kombinerat med att neddragningarna av våra kunders lagernivåer i allt väsentligt skulle klinga av under första halvåret gjorde att vi trodde på en växande marknad under andra halvåret. Nu är vi inte lika optimistiska för detta scenario. Tills vi vet något annat så ligger det dock kvar som vår bästa bedömning", skriver Fredrik Berghel.
Ihme nousu Inissionissa tänään. Mie pelkään Vakaan Neron vetävän vielä jonkun kanin hatusta, joka johtaa johonkin katastrofiin. Mihin, sitä en vielä tiedä.
Joten ruokin vähän härkiä tänään kymmenen pinnan selityksettömään nousuun@ 39ish.
Toivottavasti oli iso virhe. Jäihän noita. Ja voitolla menivät sekä Lifolla (jota henkisesti käytän) että Fifolla.
Enedo the culprit of weaker Q2 EBITA Orders -10%, sales +3%, adj. EBITA -6% vs. ABGSCe • Enedo drove EBITA miss, Inission beat; Enedo b-t-b reassuring 1.3x • Reiterate FY-margin target, Inission stabilised, Enedo growth in H1'26
Q2 results
Orders were up 22% y-o-y but 10% below our estimate, however note that we did not have the y-o-y comp until it was reported this quarter. Sales fell 6% y-o-y and were 3% above our estimate. With a margin of 4.8%, 0.4pp below our estimate, EBITA adj. was 6% below our estimate. EBITA included non-recurring items with a negative margin impact of 0.3pp (main market listing process). The miss on EBITA was entirely driven by weaker performance in Enedo, while Inission beat our expectations. Enedo's book-to-bill at 1.3x was however reassuring. Lease adj. FCF was 24m, bringing the R12m figure to 28m, i.e. 76% of net income, which was stronger than we had estimated. There is a conference call at 09:00 CET: webcast
Estimate changes
The Q2 numbers in isolation imply EBITA adj. comes down 1%. Management views the organic growth outlook for H2 as uncertain, but expects that Enedo will keep shrinking while Inission has troughed already. Both segments are expected to be back to growth in H1'26 however, a view supported by Enedo's book-to-bill of 1.4x in H1. Management believes that the planned cost reductions should ensure the 6% FY-margin target is reached even if volumes remain at current levels.
Company valuation
Over the past three months, the share has returned +11%, compared to the Nordic EMS peer median of +23% and the +6% of the OMX Stockholm Allshare.
The share is currently trading at 12x-7.4x '25e-'27e P/E, compared to its 10-year historical median of 13x-8.9x and peers at 19x-13x.
Jäin pohtimaan, että jäivätkö Olle ja Pelle harmittelemaan Incapin myyntiä ja yrittivät vähän väkisin tehdä toista kierrosta Suomessa Enedon kanssa🤔. Tosin toistaiseksi ovat aina kääntäneet kaiken ostamansa ainakin hopeaksi. Enedossa riittää vielä hommia.
Inssionissa ei voi enää odotella päälistalle siirtymistä, englannin käyttämistä tai seurannan aloittamista. Nämä on kaikki tehty. Nyt täytyisi tehdä tulosta. Inissionin asiakkaat varmasti ottavat osumaa USA:n tulleista, en tosin ole tehnyt analyysia asiakasjakaumasta.
Mutta In Pelle we trust, In God we don't:
"Under första halvåret 2026 förväntas båda affärsområdena återgå till tillväxt. De planerade kostnadsneddragningarna ska dock säkerställa att vi når vårt lönsamhetsmål även om volymerna kvarstår på nuvarande nivå" = teemme lähiaikoina joko ok voittoa tai erinomaista voittoa.
Unohtakaa kirjoituspöytätullipohdintani. Tämä Pelle ei ole matkalla tuntemattomaan. Eikä seikkailukaan ole enää ihan alussa. Hämmentävän hyvin ruotsalaiseksi on Peter Berghel lupauksensa toistaiseksi pitänyt.
