Osakkeilla on tapana alisuoriutua heikon momentumin aikana, mikä tällä hetkellä vähentää voimakkaan nousun mahdollisuutta loppuvuoden tuottoja pohtiessa.
Amerikkalaiset osakkeet ovat nousemassa jaloilleen viimeaikaisen myyntiaallon jälkeen, huolimatta CME:n katkoksen aiheuttamista häiriöistä tämän loppuviikon kaupankäynnissä.
Lyhytaikaisesta takaiskusta huolimatta juuri nyt ylisuoriutuvat osakkeet viittaavat siihen, että markkinoiden nousun jatkuminen tapahtuessaan olisi vaatimatonta.
Vuoden alusta parhaiten suoriutuneet tekijät ovat olleet momentum ja treidaus.
Parhaiten tuottanut on positiivisimman momentumin osakkeiden korin beta-neutraali kehitys, mitattuna osakkeiden yhden vuoden kehityksellä.
Treidauskori perustuu osakkeisiin, joilla on ollut suurin vaihto, ja tämä kori on ylituottanut tänä vuonna osakkeiden takaisinostojen lisääntyessä.
Alla olevasta kuvaajasta voimme havaita (järjestetty vasemmalta oikealle parhaiten suoriutuneiden tekijöiden mukaan viimeisen kuukauden aikana, ruskea väri), arvo on tällä hetkellä parhaiten suoriutuva tekijä, jota seuraa momentum, kun taas treidauskori on pudonnut pohjasakkaan.
Tästä voidaan päätellä, että takaisinostojen volyymi on viime aikoina hiipunut, mikä on poistanut aikaisemman vahvan nousun ajurin toistaiseksi.
Historiallisesti marraskuu ja joulukuu ovat kaksi parasta kuukautta osakkeiden takaisinostojen suhteen.
Nähtäväksi kuitenkin jää piristyykö tämä aktiviteetti uudelleen ennen vuoden loppua. Teknologia on ollut takaisinostojen johtava sektori tämän vuoden aikana, mutta ohuemmat taseet suurten investointien jälkeen saattavat rajoittaa yhtiöitä ostamasta takaisin omia osakkeitaan paljon enempää.
Jos takaisinostot eivät ole tukemassa osakemarkkinoita nousuun, kenties pelkkä momentum voi pelastaa loppuvuoden tuotot? Tällä hetkellä momentum kuitenkin alisuoriutuu itse indeksiä vastaan.
Alla olevassa kaaviossa näkyy, kun momentum-tekijä alittaa kokonaisindeksin tuoton neljännesvuositasolla (siniset jaksot), kuten on tapahtunut viime kuukausina, se on usein ollut yhdenmukaista indeksin heikompien tuottojen kanssa.
Toisaalta ralli on yleensä hyvässä jamassa aina, kun momentum ylituottaa verrattuna indeksiin (vaaleanpunaiset jaksot).
Tilastot tekevät tämän entistä selvemmäksi. Viimeisten 25 vuoden aikana markkinat ovat tarjonneet keskimäärin 0,35 prosentin päivittäisen tuoton markkinoiden ollessa positiivisessa momentumissa ja 0,22 prosentin päivittäisen tuoton negatiivisen momentumin jaksoissa, keskimääräisen tuoton ollessa 0,30 prosenttia.
Markkinoiden likviditeetti tukee osakkeiden hintoja, joten mitään pahempaa kuin rallin keskivaiheen korjausliike ei pitäisi olla tällä hetkellä odotettavissa.
Mutta tilanteen huomioon ottaen, eli momentumin puuttuessa, ei kannata pidättää hengitystä odotellessa kasvoja sulattavaa rallia.
