Goldman Sachsiin trading-deski mittasi toukokuussa pankin Prime bookin historian korkeimpia kuukausittaisia netto-ostolukemia globaalissa osakesalkussaan ylittäen selkeästi esimerkiksi pandemian jälkeiset ostokarkelot. Aiemmin tänä vuonna myös myynti oli historiallisissa lukemissa kauppasodan alkaessa.
Sentimentti on Goldmanin mukaan kääntymässä positiiviseksi, mutta huomauttaa neljän treidipäivän vastanneen 81 prosenttia koko kuukauden nimellisestä netto-ostojen määrästä. Ostojen tahti oli siis epätasainen ja se voi Goldmanin mukaan johtaa nopeisiin myynteihin osakemarkkinoiden noustessa.
Kiinassa makrodata on tosin heikkenemässä, maan PMI oli heikko 48,3 odotettuun 50,7 verrattuna. Myös ISM laski; uusin vientiä mittaava indikaattori laski kolmella indeksipisteellä 40,1 tasolle, eli alimmilleen sitten toukokuun 2020 ja tuorein tuontia mittaava indikaattori laski 7,2 indeksipistettä 39,9 tasolla, alimmilleen sitten toukokuun 2009.
Kiinan tuore makrodata ei Goldman Sachsin mukaan ollut yllätys, mutta markkinat osaavat lukea rivien välistä: Aasian osakemarkkinat treidasivat pääasiassa sivuttain, Koreassa odotetaan vaalituloksia ja Japanin 10-vuotisen bondin huutokauppa meni kerrankin hyvin.
Dollari jatkaa tasaista arvonsa menettämistään, mutta samalla se on ehkä paras dynamiikka globaalien osakkeiden tuotoille jatkossa.
Helpottuvat taloudelliset olosuhteet ympäri maailmaa pakottavat globaalit sijoittajat hakemaan vaihtoehtoisia sijoituksia dollareissa noteerattaville sijoituksilla tai suojaa taalan heikkenemistä vastaan.
Investointipankin mukaan taloudellisen laajentumisen ja kauppapolitiikan vapautusventtiilejä ovat heikko taala ja pitkien bondien korkeat korot.
Goldmanin mukaan kauppasodan rintamalla riittää toivoa. Trumpin ja Xin odotetaan ratkovan ongelmansa puhelinkonferenssin välityksellä lähiaikoina ja USA odottaa kaikkien maiden lähettävän parhaan tarjouksensa kauppadiileistä keskiviikkoon mennessä. Lopputulos voi olla kumpi tahansa, joko kauppakumppanit tekevät enemmän sopimuksia tai erkaantuvat toisistaan entistä enemmän.
TACO-treidi on viime aikoina ollut voimissaan. Trump Always Chickens Out (eli Trump säikähtää ja perääntyy aina) kun osakemarkkinat aivastavat.
Huomionarvoista on, että EU on varoittanut vastaiskulla, mikäli USA aikoo pitää kiinni suunnitelmistaan teräksen ja alumiinin 50 prosentin tariffin suhteen.
Goldman Sachsin mukaan markkinat näkevät tilanteen lävitse ja tulkitsevat kauppaneuvotteluiden etenevän maltillisesti.
Öljymarkkinoilla Venäjän ja Saudi-Arabian välinen suhde kiristyy, mikä on karhumainen signaali öljymarkkinoille. Maiden oli sovittava vaikeasta kompromissista OPEC+-maiden politiikan suhteen viikonloppuna Saudien kiihdyttäessä öljyn tuotantoa samalla, kun Venäjän halusi tuotannon kasvuun taukoa. Reutersin mukaan tilanne on nopeasti kiristymässä muutaman vuoden sujuvan yhteistyön jälkeen.
Goldman bull-case osakkeille: nyt on kesä ja taantumahuolet ovat taustapeilissä toistaiseksi. Markkinat ovat jahdanneet betaa toukokuussa ulkoisten shokkien puuttuessa ja dollarin heikentyessä. Kauppasotakin on enemmän puhetta kuin toimenpiteitä. Todellinen bull-case on 1997; tekoäly ja teknologia tulevat kasvamaan eksponentiaalisesti.
Goldmanin bear-case: EU-markkinoiden osakkeet ovat nousseet voimakkaasti, valuutat ovat nousseet vahvasti ja yhtiöiden tuloksiin odotetaan heikkenemistä, erityisesti Euroopassa. Markkinat ovat voineet ylireagoida Kiinan ja Ison-Britannian kauppaneuvotteluihin ja neuvottelujen seuraava vaihe voi olla paljon vaikeampi. Teknisestä vinkkelistä pankki näkee markkinoiden ostopaineen olevan tällä erää ehtynyt.
Jatkuuko osakkeiden nousu läpi kesän? Keskustele Sijoitustiedon foorumilla.
