Olet täällä

  stdClass Object
(
    [vid] => 3442
    [uid] => 31717
    [title] => Pitkäjänteisen sijoittajan peräpeili
    [log] => 
    [status] => 1
    [comment] => 2
    [promote] => 0
    [sticky] => 0
    [vuuid] => 2232fbd7-1a23-41b8-a9ad-1c0b38af5fde
    [nid] => 3442
    [type] => forum
    [language] => fi
    [created] => 1594387766
    [changed] => 1594387766
    [tnid] => 0
    [translate] => 0
    [uuid] => c7685071-bd60-42e0-856a-96f9eaaffd56
    [revision_timestamp] => 1594387766
    [revision_uid] => 31717
    [taxonomy_forums] => Array
        (
            [und] => Array
                (
                    [0] => Array
                        (
                            [tid] => 6
                            [taxonomy_term] => stdClass Object
                                (
                                    [tid] => 6
                                    [vid] => 2
                                    [name] => Sijoitusblogit
                                    [description] => Sijoitustiedon käyttäjien sijoitusaiheiset blogit.
                                    [format] => 
                                    [weight] => 1
                                    [uuid] => 8e49e430-2c76-4b12-a59c-e78dbe2af4a8
                                    [vocabulary_machine_name] => sijoituskeskustelu
                                    [rdf_mapping] => Array
                                        (
                                            [rdftype] => Array
                                                (
                                                    [0] => skos:Concept
                                                )

                                            [name] => Array
                                                (
                                                    [predicates] => Array
                                                        (
                                                            [0] => rdfs:label
                                                            [1] => skos:prefLabel
                                                        )

                                                )

                                            [description] => Array
                                                (
                                                    [predicates] => Array
                                                        (
                                                            [0] => skos:definition
                                                        )

                                                )

                                            [vid] => Array
                                                (
                                                    [predicates] => Array
                                                        (
                                                            [0] => skos:inScheme
                                                        )

                                                    [type] => rel
                                                )

                                            [parent] => Array
                                                (
                                                    [predicates] => Array
                                                        (
                                                            [0] => skos:broader
                                                        )

                                                    [type] => rel
                                                )

                                        )

                                    [status] => 1
                                )

                        )

                )

        )

    [body] => Array
        (
            [und] => Array
                (
                    [0] => Array
                        (
                            [value] => 

Tervehdys,

Olen jo pidempään pallotellut ajatusta aloittaa tänne blogimuotoinen päiväkirja. Olen aiemmin pitänyt jotain blogintynkää toiseen aiheeseen liittyen ja siitä on jäänyt ajan kultaama muistikuva, että kirjoituksiin oli hauska palata vuosien päästä ja katsoa miten on ajatellut aikaisemmin. Vanhasta blogistani muistan ainakin sen, että kehityskäyrä oli hyvin aistittavissa - pari vuotta vanhat raapustelut tuntuivat jopa kiusallisen idoottimaisilta jälkeen päin luettuina, kun oli oppinut aiheesta enemmän. Toivon samaa myös tältä päiväkirjalta. Toivon, että kun kirjoitan ajatukseni julkisesti luettavaksi, niitä tulisi ajateltua tarkemmin ja ehkä samalla keksittyä myös uusia näkökulmia. Jälkeenpäin pystyy myös helpommin ja rehellisemmin toteamaan missä virheitä on tehty. Samalla on tietysti myös mahdollisuus saada täysin uniikilta vertaisryhmältä kehittäviä kommentteja ja palautetta - eli kommentteja mielellään kuullaan ja niitä arvostetaan! Tässäpä oikeastaan syyt blogin aloittamiselle.

Olen itse sijoitellut jollain tapaa lähes puolet reilusta 30v elämästäni, ja sijoitustyyli on elänyt ajan mukana paljon. Yritän nykyäänkin olla avoin mahdollisimman monenlaiselle eri tyylille (hyvin erilaisilla tavoilla on todistettavasti mahdollista tehdä ylituottoa), mutta eniten omakseni koen pitkäjänteisen sijoittamisen hyviin yhtiöihin. Joitain poikkeuksiakin tästä löytyy, mutta mennään niihin vaikka myöhemmin. Arvosijoittaja olisi varmaan oikea termi, mutta tätä ei pidä ymmärtää siinä mielessä, että sijoittaisin vain esim. alle 10x P/E yhtiöihin tai minkään muunkaan faktorin perusteella. Yritän löytää yhtiöitä, joiden pitkän aikavälin tarina on syystä tai toisesta mielestäni aliarvostettu. Tulos saa olla vaikka negatiivinen, mutta yhtiö voi silti silmissäni olla "arvosijoitus" (ei kyllä ole yhtään tällaista salkussa tällä hetkellä). Salkku on tyypillisesti myös aika konsentroitunut omasta mielestäni parhaiden ideoiden ympärille.

Tämä oli nyt avauspostaus. En halunnut tähän sotkea vielä yhtään varsinaista kirjoitusta / pohdintaa, vaan se tulee tässä lähitunteina/-päivinä. Kuten otsikostakin voi ehkä päätellä, ei blogiakaan välttämättä ole tarkoitus päivitellä mielettömän usein, vaan silloin kun on jotain tarpeeksi pitkälle ajateltua sanottavaa.

[summary] => [format] => basic_text [safe_value] =>

Tervehdys,

Olen jo pidempään pallotellut ajatusta aloittaa tänne blogimuotoinen päiväkirja. Olen aiemmin pitänyt jotain blogintynkää toiseen aiheeseen liittyen ja siitä on jäänyt ajan kultaama muistikuva, että kirjoituksiin oli hauska palata vuosien päästä ja katsoa miten on ajatellut aikaisemmin. Vanhasta blogistani muistan ainakin sen, että kehityskäyrä oli hyvin aistittavissa - pari vuotta vanhat raapustelut tuntuivat jopa kiusallisen idoottimaisilta jälkeen päin luettuina, kun oli oppinut aiheesta enemmän. Toivon samaa myös tältä päiväkirjalta. Toivon, että kun kirjoitan ajatukseni julkisesti luettavaksi, niitä tulisi ajateltua tarkemmin ja ehkä samalla keksittyä myös uusia näkökulmia. Jälkeenpäin pystyy myös helpommin ja rehellisemmin toteamaan missä virheitä on tehty. Samalla on tietysti myös mahdollisuus saada täysin uniikilta vertaisryhmältä kehittäviä kommentteja ja palautetta - eli kommentteja mielellään kuullaan ja niitä arvostetaan! Tässäpä oikeastaan syyt blogin aloittamiselle.

Olen itse sijoitellut jollain tapaa lähes puolet reilusta 30v elämästäni, ja sijoitustyyli on elänyt ajan mukana paljon. Yritän nykyäänkin olla avoin mahdollisimman monenlaiselle eri tyylille (hyvin erilaisilla tavoilla on todistettavasti mahdollista tehdä ylituottoa), mutta eniten omakseni koen pitkäjänteisen sijoittamisen hyviin yhtiöihin. Joitain poikkeuksiakin tästä löytyy, mutta mennään niihin vaikka myöhemmin. Arvosijoittaja olisi varmaan oikea termi, mutta tätä ei pidä ymmärtää siinä mielessä, että sijoittaisin vain esim. alle 10x P/E yhtiöihin tai minkään muunkaan faktorin perusteella. Yritän löytää yhtiöitä, joiden pitkän aikavälin tarina on syystä tai toisesta mielestäni aliarvostettu. Tulos saa olla vaikka negatiivinen, mutta yhtiö voi silti silmissäni olla "arvosijoitus" (ei kyllä ole yhtään tällaista salkussa tällä hetkellä). Salkku on tyypillisesti myös aika konsentroitunut omasta mielestäni parhaiden ideoiden ympärille.

Tämä oli nyt avauspostaus. En halunnut tähän sotkea vielä yhtään varsinaista kirjoitusta / pohdintaa, vaan se tulee tässä lähitunteina/-päivinä. Kuten otsikostakin voi ehkä päätellä, ei blogiakaan välttämättä ole tarkoitus päivitellä mielettömän usein, vaan silloin kun on jotain tarpeeksi pitkälle ajateltua sanottavaa.

[safe_summary] => ) ) ) [field_kiinnit_listan_loppuun] => Array ( ) [field__l_n_yt_etusivulla] => Array ( ) [rdf_mapping] => Array ( [rdftype] => Array ( [0] => sioc:Post [1] => sioct:BoardPost ) [taxonomy_forums] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => sioc:has_container ) [type] => rel ) [title] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => dc:title ) ) [created] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => dc:date [1] => dc:created ) [datatype] => xsd:dateTime [callback] => date_iso8601 ) [changed] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => dc:modified ) [datatype] => xsd:dateTime [callback] => date_iso8601 ) [body] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => content:encoded ) ) [uid] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => sioc:has_creator ) [type] => rel ) [name] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => foaf:name ) ) [comment_count] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => sioc:num_replies ) [datatype] => xsd:integer ) [last_activity] => Array ( [predicates] => Array ( [0] => sioc:last_activity_date ) [datatype] => xsd:dateTime [callback] => date_iso8601 ) ) [path] => Array ( [pathauto] => 1 ) [cid] => 43732 [last_comment_timestamp] => 1594540039 [last_comment_name] => [last_comment_uid] => 27689 [comment_count] => 2 [name] => inissor [picture] => 0 [data] => a:1:{s:7:"contact";i:1;} [forum_tid] => 6 [entity_view_prepared] => 1 [rate_thumbsup] => Array ( [#weight] => 50 [#markup] =>
Thumbsup
[#title] => Thumbsup [#type] => item ) [rate_numbersup] => Array ( [#weight] => 50 [#markup] =>
3
+1
0
-1
3
0
[#title] => numbersup [#type] => item ) [rate_bothnumbers] => Array ( [#weight] => 50 [#markup] =>
bothnumbers
  • ylös
    100%
  • down
    0%
[#title] => bothnumbers [#type] => item ) )

Pitkäjänteisen sijoittajan peräpeili

10.7.2020, 16:29
#1
Käyttäjän inissor kuva
OP
Liittynyt:
10.7.2020, 15:20
Viestejä:
3

Tervehdys,

Olen jo pidempään pallotellut ajatusta aloittaa tänne blogimuotoinen päiväkirja. Olen aiemmin pitänyt jotain blogintynkää toiseen aiheeseen liittyen ja siitä on jäänyt ajan kultaama muistikuva, että kirjoituksiin oli hauska palata vuosien päästä ja katsoa miten on ajatellut aikaisemmin. Vanhasta blogistani muistan ainakin sen, että kehityskäyrä oli hyvin aistittavissa - pari vuotta vanhat raapustelut tuntuivat jopa kiusallisen idoottimaisilta jälkeen päin luettuina, kun oli oppinut aiheesta enemmän. Toivon samaa myös tältä päiväkirjalta. Toivon, että kun kirjoitan ajatukseni julkisesti luettavaksi, niitä tulisi ajateltua tarkemmin ja ehkä samalla keksittyä myös uusia näkökulmia. Jälkeenpäin pystyy myös helpommin ja rehellisemmin toteamaan missä virheitä on tehty. Samalla on tietysti myös mahdollisuus saada täysin uniikilta vertaisryhmältä kehittäviä kommentteja ja palautetta - eli kommentteja mielellään kuullaan ja niitä arvostetaan! Tässäpä oikeastaan syyt blogin aloittamiselle.

Olen itse sijoitellut jollain tapaa lähes puolet reilusta 30v elämästäni, ja sijoitustyyli on elänyt ajan mukana paljon. Yritän nykyäänkin olla avoin mahdollisimman monenlaiselle eri tyylille (hyvin erilaisilla tavoilla on todistettavasti mahdollista tehdä ylituottoa), mutta eniten omakseni koen pitkäjänteisen sijoittamisen hyviin yhtiöihin. Joitain poikkeuksiakin tästä löytyy, mutta mennään niihin vaikka myöhemmin. Arvosijoittaja olisi varmaan oikea termi, mutta tätä ei pidä ymmärtää siinä mielessä, että sijoittaisin vain esim. alle 10x P/E yhtiöihin tai minkään muunkaan faktorin perusteella. Yritän löytää yhtiöitä, joiden pitkän aikavälin tarina on syystä tai toisesta mielestäni aliarvostettu. Tulos saa olla vaikka negatiivinen, mutta yhtiö voi silti silmissäni olla "arvosijoitus" (ei kyllä ole yhtään tällaista salkussa tällä hetkellä). Salkku on tyypillisesti myös aika konsentroitunut omasta mielestäni parhaiden ideoiden ympärille.

Tämä oli nyt avauspostaus. En halunnut tähän sotkea vielä yhtään varsinaista kirjoitusta / pohdintaa, vaan se tulee tässä lähitunteina/-päivinä. Kuten otsikostakin voi ehkä päätellä, ei blogiakaan välttämättä ole tarkoitus päivitellä mielettömän usein, vaan silloin kun on jotain tarpeeksi pitkälle ajateltua sanottavaa.

3
+1
0
-1
3
0
10.7.2020, 18:00
Käyttäjän inissor kuva
OP
Liittynyt:
10.7.2020, 15:20
Viestejä:
3

UPM – Salkun mielenkiintoisin omistus

UPM on salkkuni toisiksi suurin rivi noin 25 % painolla. Alla toivottavasti myös selviää miksi tällainen selkeä ristiriita – mielenkiintoisin omistus, mutta ei suurin rivi.

Tämä on tietyllä tapaa kieltämättä vähän huvittava aloitus. Tuntematon suomalainen sijoittaja sanoo lempisijoituksekseen kotimaisen metsäfirman. En taida olla ainut tässä maassa, enkä varmaan edes vähemmistössä. Katajainen kansa jne. Toivottavasti osaan kuitenkin perustella innostukseni yhtiöön keskivertoa tarkemmin.

Aloitetaan siitä negatiivisesta. Miksi UPM ei ole salkkuni suurin rivi?

1. Q2-tulos saattaa jäädä pehmeäksi. Tätä ehkä ennakoi myös tämän viikon heikko performanssi.

  • Useiden UPM:n tuotteiden (esim. graafinen paperi) kysyntä lienee ollut heikohkoa koronapandemian aikaan
  • Sellun hinta on edelleen varsin alhaalla, vaikka se hieman Q1:stä korkeammalla taitaakin olla.

2. Havahduin UPM:n tarinaan aika myöhäisessä vaiheessa, kuten voi havaita keskihinnasta.

Pidän siis ihan mahdollisena että pääsen edelleen alentamaan keskihintaani UPM:ssä kesän kuluessa. Aikomus on tehdä UPM:stä salkkuni suurin, mutta teen sen ajan kuluessa positiota rakentaen. Koronadippi antoi erinomaisen paikan tankata, ehkä kesä ja UPM:lle epätyypillinen heikompi kvartaali tai sen odotus voisi tuoda uuden mahdollisuuden?

Miksi sitten pidän UPM:ää niin mielenkiintoisena? Tämä on oikeastaan palapeli, jossa palaset loksahtelevat minun päässäni todella hyvin paikoilleen.

1. Transformaatio paperiyhtiöstä uusiutuvien toimialalle

  • Tämä on mielestäni mielenkiintoisin osa UPM:ää. ESG-teema tulee, pidit siitä tai et. Nestettä kyseenalaistettiin aikanaan kun öljynjalostaja rupesi viherhaahuilemaan. Nyt kun Nesteen ROE on kasvanut alle 10:stä yli 30:een (ok tämä vain 2019 printti ja tullee taas alemmas) ja liikevoittomarginaali alle 4:stä yli 14:aan, on naureskelijoita vähemmän. UPM on mielestäni valmiiksi vanhaa Nestettä laadukkaampi yhtiö, ja transformaatio tekee siitä aina vaan laadukkaamman.
  • Nesteen käyttämät raaka-aineet ovat aiheuttaneet keskustelua siitä, kuinka ESG:tä ne loppupeleissä ovat. Ruokapohjaisten raaka-aineiden käyttäminen polttoaineisiin on jonkun mielestä ikävää samalla kun monissa maissa kuollaan nälkään. Kärjistäen siis. UPM:n raaka-aineet ovat sivutuote, jolle ei juurikaan uusiutuvista tehtyä polttoainetta tai kemikaalia parempia käyttötarkoituksia ole.
  • Kun uusiutuvat saavat UPM:n kohdalla hieman tuulta siipiensä alle investointien edetessä lähemmäs maalia, aletaan yhtiötä mahdollisesti hinnoittelemaan ihan erilaisin kertoimin kuin nykyään. Facebookia ja muita someja riepotellut (esim kokiksen) hyvesignalointi on juuri sitä trendiä, joka saa firmat maksamaan enemmän UPM:n uusiutuvista valmistetuista muovipuolloista.

2. Vahva tase ja kassavirta

  • Suuret investoinnit vaativat tietysti isoja satsauksia, mutta niitä on mukavampi tehdä kun tase on nettovelaton ja kassavirta tuo kirstuun ammuksia vuosi vuoden perään.
  • UPM:n tuotantolaitokset / paperikoneet tuntuvat antavan sille kilpailuetua suhteessa kilpailijoihinsa. UPM ei ole joutunut tekemään niihin suuria ylläpitoinvestointeja joka johtaa verrokkeja parempaan kassavirtaan

3. 4 miljardin investointiohjelma

  • Tämän voi toki laskea myös riskiksi, mutta yllä kirjoitetun johdosta tämäkin palanen tuntuu loksahtavan paikalleen erinomaisesti.
  • Suurin yksittäinen investointi on Uruguayhin nouseva sellutehdas, jonka tuotantokustannuksista UPM:llä oli noin vuosi sitten iloista kerrottavaa sijoittajille (state of the art tuotantolaitos – alan parhaimmistoa). Laitos entisestään parantaa UPM:n kilpailukykyä ja kassavirtaa tulevaisuudessa.
  • Omasta mielestäni mielenkiintoisin investointi on Saksaan rakennettava biokemikaalilaitos. Yllä jauhettiin jo tarpeeksi miksi pidän tätä mielenkiintoisena.
  • Kotkaan todennäköisesti rakennettava biopolttoainelaitos.

4. Arvostus

  • EV / EBIT (bloomberg-estimaatti 2020) alle 14 ei vaadi kuuta taivaalta ja 5,4 % osinkotuotto (mielestäni taseen ja kassavirran kautta kestävä sellainen) antaa jotain hyvää odotusajalle, jos kurssi ei lähde performoimaan.
  • Nesteen forward EV / EBIT ~20

Kuulen mielelläni muidenkin ajatuksia UPM:stä. Viiden vuoden päästä voin käydä tarkastamassa kuinka naiiveja nämä hehkutukseni sitten olivat. Usko on kova.

7
+1
0
-1
7
0
12.7.2020, 10:47
Liittynyt:
2.3.2020, 15:35
Viestejä:
24

Sama vika Rahikaisella. Olen kanssa kauan sijoittanut

 -92 silloinen Kymmene oli ensimmäinen sijoitukseni ja siksi  UPM on ollut minulle sydätä lähellä. Silloisen yhtiöanalyysin laatua voi arvioida, että ostin Kymmeneä koska sillä on se komea aarnikotka! (Minulla ei ole talousalan koulutusta)

Tuolloin oli lopuillaan suomalaisen metsäteollisuuden konsolidaatio.(Kymin, Kaukas Oy:n ja Kajaani Oy, Schauman, Rosenlew) sulatettuna? Lopulta liitto arkkivihollisen kanssa (Repola -Yhtyneet Paperitehtaat) -kanssa loi UPM:n.

Silloiset osakkeet tuli myytyä ja palasin omistajaksi 2009 -notkahduksen jälkeen (13,xx €), Koronakriisissä tuli tuplattua omistus.(23,xx €)

Miksi UPM?

Jo pelkästään nykyiset toimialat ovat kaikki vahvoja ja kaikkialla missä UPM toimii, se on laadukas toimija ja kova luu kilpailijoille). Erikseen listattuna osien summa varmaankin ylittäisi nykyisen arvon.

UPM:n paperiteollisuus tekee kassavirtaa, yritys ajaa yksiköitä loppuun ja sillä on varaa sulkea koneita omista lähtökohdista. Ei paperin kulutus maailmasta kokonaan lopu ja kun supistumiskierre on päätöskessä lopuilla koneilla saatetaan tulevaisuudessa taas tehdä hyvää tulostakin.

UPM on Suomen toiseksi suurin sähköntuottaja. Omistaa puolet Pohjolan Voimasta, joka on ns. mankala -yhtiö joka tuottaa sähkövoimaa omakustannushintaan omistajilleen.. Pohjolan Voima listattuna pörssiin, tai vaikka myytynä Vattenfallille, E.ON:lle olisi todella arvokas!!

Kaikki kuitupuuta myyneet jakanevat tämän. Mekaanisen metsäteollisuuden puolella käydään kovaa kilpailua, mutta kuitupuulle (kemiallinen metsäteollisuus) Suomessa on ainoastaan kolme loppukäyttäjää (UPM, Stora ja MetsäGoup). Kun näillä kaikilla vielä on yhteinen intressi pitää puunhinta alhaisena, ei mitään kartelleja tarvita. Kuitupuun reaalihinta on pudonnut dramaattisesti 80 -luvulta. Jo normaalisuhdanteessa pitkäkuituisenhavusellutehtaan omistaja hymyilee.

Uruguayn eucasellu Fray Bentos on iso, kannattava ja kustannuskilpailukykyinen, UPM tekee sinne nykyisen päälle vielä toiset ''äänekosket''.

UPM:llä ja Nesteellä oli tuoteoikeuskiista biopolttoaineista, jonka UPM voitti. En osaa arvioida muuten, mutta merkityksellisen kokoluokan asiasta oli kyse, koska oikeuttakin käytiin. En näe syytä miksi ei UPM:n biopolttoaine nousisi vastaavaan lentoon Nesteen lailla. Tuotannon luulisi olevan kustannustehokasta kun lopputuote syntyy sellun sivuvirroista.

Mielestäni nykyhinnoinkin UPM on hyvä sijoitus nykyisellään. Sillä voi olla merkittävää potentiaalia puusta saatavista uusista käyttömuodoista ja potentiaalista piiloarvoa tase-erissä. Metsän hinnat ovat nousseet rahastojen mukaantulon ja alhaisen korkotason seurauksena. UPM:n osakkeen kautta taitaa päästä edullisimmin kiinni myös metsään. (510 000 Ha omia metsiä).

Joku taitaa nämä itseäni paremmin lukuina esittää, mutta edellä syyt miksi UPM on itselläni ns. ikiholdissa.

 

 

 

 

6
+1
0
-1
6
0