Pentti Jokinen

+27
Liittynyt:
4.6.2024
Viestejä:
3

"The issue is not which horse in the race is the most likely winner, but which horse or horses are offering odds that exceed their actual chances of victory." – Steven Crist 

Meikäläisen taustoista sen verran, että olen 38 vuotias helsinkiläinen DI, yrittäjä ja aktiivinen yksityissijoittaja. Sijoittaminen rupesi kiinnostamaan ja tuli vakavemmin kuvioihin finanssikriisin mainingeissa. Aloittelijan tuurilla laitoin paljon munia edellisen vuosikymmenen aikana Applen, Visan, ja Niken kaltaisiin isoihin Yhdysvaltalaisiin yhtiöihin, joita lähinnä ihailin brändeinä.

Sittemmin olen oppinut paljon muutakin sijoittamisesta. En tosin tiedä kuinka hyväksi se on ollut sijoitustuotoilleni. Fokus kun on viime vuosina siirtynyt isoista jenkkifirmoista outoihin pikkufirmoihin ja alhaisiin arvostuksiin - ja siinähän ei ole tunnetusti ollut mitään järkeä. Onneksi hyviä sijoituksia löytyy välillä muualtakin kun Magnificient 7 joukosta, vaikka indeksit ei sitä aina paljasta.

Olen vuosia julkaissut ajatuksia sijoittamisesta Twitteriin (https://x.com/PenttiJokinen) ja nyt aloitan kirjoittamaan pidempiä juttuja tänne Sijoitustietoon. Ja toki pyrin osallistumaan keskusteluun myös täällä foorumin puolella, kaikki palaute ja mielipiteet on tervetullutta!

Seuraan markkinoita globaalilla haarukalla, enkä ole koskaan erityisesti painottanut kotimarkkinaamme Suomea. Se tulee näkymään myös täällä julkaistavissa jutuissa. Olen pohjimmiltani opportunistinen generalisti. Pyrin ymmärtämään markkinoita laaja-alaisesti, löytämään mahdollisuuksia sieltä, missä niitä kulloinkin on tarjolla ja välttämään sokeita kohtia. Vahvin osaaminen on kuluttajatuotesektorista. 

Ymmärrän ja kunnioitan monipuolisesti myös eri sijoitustyylejä – olen lukenut sekä Intelligent Investorin, että Market Wizardit. Uskon, että markkinan voi voittaa monesta eri kulmasta ja on hyvä ymmärtää millä logiikalla muut markkinaosapuolet toimivat, eli miten ja miksi hinta markkinalla muodostuu. Käytän myös hyväkseni omassa sijoittamisessa oppeja monesta suunnasta. Vaikka pääosin etsin pidempiä sijoituksia, välillä tulee treidattua selkeästi lyhyempää aikaikkunaa kun sisäinen Druckenmillerini niin vaatii.  


Sijoittamisen ytimessä itselleni on markkinoiden odotusten ymmärtäminen. Ei riitä, että löydetään parhaat firmat ja “voittajat”, vaan pitää löytää firmat/tilanteet joiden hinnoittelu tarjoaa parhaan todennäköisyyden hyviin tuottoihin. Tämän on kiteyttänyt myös erittäin hyvin Steven Crist erinomaisessa ravivedonlyöntiä käsittelevässä artikkelissa “Crist on Value”, josta yllä oleva lainaus on peräisin. Sijoittaminen kun on loppujen lopuksi vedonlyöntiä epävarmoissa olosuhteissa, eli todennäköisyyksien arvioimista.  

Odotusten ymmärtäminen vaatii yleensä firmojen seuraamista pidemmän aikaa. Miten hinta reagoi uutisiin / tuloksiin antaa tästä vinkkejä. Analyytikkojen arviot antavat toki jonkinlaisen pohjan, välillä tarkankin, mutta ei aina. Talouden yleinen tilanne antaa kontekstin missä yritykset toimivat, joten sen ymmärtäminen on myös tärkeää, vaikka sitä ei puhtaasti osto/myyntisignaalina käyttäisikään.

Legendaarinen sijoittaja Peter Lynch sanoi, että “The person that turns over the most rocks wins the game.”. Itsekin uskon tähän - pitää käydä läpi paljon yrityksiä ja tilanteita, että oppii tunnistamaan ja löytää ne harvinaiset helmet markkinoilta loputtomien kivien joukosta. Ja näin myös oma filtteri kehittyy. Oleellisen tiedon poimiminen nykymaailman informaatiotulvan keskellä on varmasti yksi tämän pelin ratkaisevimpia tekijöitä. 

Nykyisin onneksi me piensijoittajat voimme onneksi yhdistää voimamme jakamalla ideoita ja analyysejä. Joten toivotaan, että näistä minunkin artikkeleista jokunen jollekkin sopiva helmi löytyy!

Ps. Mitään mitä jaan ei tule ymmärtää sijoitussuosituksena, vaan taustatietona ja ideoina, joista jokainen voi itse päättää sopiiko se omaan salkkuun ja mihin hintaan.  

11
0
27.6.2024 - 10:01

Pentti Jokinen

OP
+27
Liittynyt:
4.6.2024
Viestejä:
3
4
0
27.6.2024 - 10:26

Almanakka

+630
Liittynyt:
16.11.2023
Viestejä:
345

Todella hyvä analyysi, kiitos! Muutama kysymyskin heräsi lukiessa.

  1. Miten tärkeä asiakas Theon on Exosensille? Exosens tuntuu olevan aika tärkeä Theonille, mutta toimiiko suhde myös toisin päin?
  2. Miten kestävä kilpailuetu halpa työvoima on? Eikö kilpailijatkin voi kohtalaisen helposti pyrkiä tekemään halvemmalla työvoimalla? Etenkin, jos toiminta on laajempaa (isot hajautuneemmat kilpailjiat) ja tehtaassa pystyttäisiin ehkä tekemään muutakin, kuin pimeänäkölaseja. Räätälöinti ja asiakkaan tunteminen kuulostaa kestävämmältä kilpailuedulta - etenkin kun puhutaan äärimmäistä luottamusta vaativista tuotteista ja sektorista.
  3. Exosensin kannattavuutta ja pääomaintensiivisyyttä olisi kiva ymmärtää myös, mutta ehkä odotan väläyttämääsi jatkoartikkelia Exonsensista. Tämä siis siksi, että minullakin ensimmäinen ajatus putkien valmistamisen hankkimisesta omaan yhtiöön oli negatiivinen. Miksi muuttaa toimivaa konseptia? Tästä kuviosta olisi kuitenkin kiva ymmärtä lisää ylipäätään - mitä tuotannon integrointi Theoniin tarkoittaisi.
3
0
27.6.2024 - 13:19

Pentti Jokinen

OP
+27
Liittynyt:
4.6.2024
Viestejä:
3

Kiitos! 

1.  Theon on myös erittäin tärkeä Exosenssille. Selkeästi suurin asiakas (36% liikevaihdosta), eli aika symbioosissa nämä menee. Toki ei ehkä ihan niin "elintärkeä" strategisesti, mutta neuvotteluvoimaa varmasti jonkin verran löytyy.

Exosenssin prospectuksesta: "Its largest customer, Theon International, linked to the Amplification business, accounted for 36% of its revenue for the fiscal year ended 31 December 2023 and 21% of its revenue for the 12-month period ended 31 December 2022 (and 26% of its revenue on average over the last three fiscal years)."

2. Ihan hyvä kysymys. Sanoisin, että tällä hetkellä kuitenkin aika kestävä koska esim isossa kilpailijamassa Saksassa keskipalkat ovat lähes kolminkertaiset. Toki Saksalaiset voivat ulkoistaa tuotantoa halvempiin maihin, mutta kuten artikkelissa totesin niin nyt suositaan Eurooppalaista tuotantoa, joten perus "tilataan Kiinasta" ratkaisua ei ole. Ei toki mikään vahvin vallihauta tämä, jos joku lähtisi tosissaan investoimaan jonnekkin. Mutta onko tarpeeksi niche markkina ettei isommat lähde investoimaan kun kädet täynnä omien isompien tuotekategorioiden kuten tankkien, hävittäjien, ammusten jne kanssa? Työvoimasta/kapasiteetista on tällä hetkellä huutavaa pulaa.

3. Jep täytyy tätä kuviota tarkemmin yrittää ymmärtää / avata sitten seuraavassa artikkelissa. Tämmöinen luku löytyi pikaisesti Exosenssin prospectuksesta: "for the year ended 31 December 2023, the Group recorded a return on capital employed (ROCE)14 of 23%." Eli ihan hyvää tuottoa sielläkin on viime vuonna tehty. Yleisestikkin siis ihan kannattava firma myös Exosens!

 

Tässä vielä uutta videota Theonin tuoteportfoliosta niin saa käsitystä ettei ihan pelkkiä pimeänäkökiikareita tehdä vaikka ne on selkeästi isoin tuoteryhmä tällä hetkellä. 

 

5
0