Kuva
Essity
Poimi ketjun avauksen Tommi ja Timo Mäkisen pojan Mikon ketjusta 10.10.2025 https://www.sijoitustieto.fi/comment/121928#comment-121880
Kirjoitan tässä muutamista tylsistä yhtiöistä. Eniten ruotsalaisesta Essitystä, josta on tullut salkkuni suurin yhtiö - vaikkei yhtiö saa mitenkään sukkia pyörimään. Haen tämän kaltaisilla sijoituksilla noin 10% vuosituottoa keskimääräistä osaketta pienemmällä volatiliteetillä. Jos olet siis tottunut tuplaamaan pääomasi vuodessa, niin hopihopi takaisin krypto- ja kvanttilaskenta sijoitusten pariin.
Essity
Essity on ruotsalainen hygienia- ja terveystuotteiden yhtiö, joka valmistaa ja myy mm. wc- ja talouspapereita, vaippoja, aikuisten hygieniatuotteita, siteitä sekä sairaalahygieniaratkaisuja. Yhtiön tunnettuja kuluttajabrändejä ovat muun muassa Tena, Tork ja Libero. Sen liiketoiminta on vakaa ja defensiivinen – kysyntä pysyy melko tasaisena suhdanteista riippumatta. Essity on hyvä esimerkki hitaasti kasvavasta perustarpeita tarjoavasta yhtiöstä.
Syyt miksi yhtiö kiinnostaa juuri nyt:
- Osake pärjäisi suhteellisen hyvin laskumarkkinassa
- Yhtiö raaka-aineiden kulut ovat laskussa ja näkyvät viiveellä tuloksessa.
- Yhtiön pääomistaja Industrivärdet, yhtiön johto(turhan vähän toki) sekä yhtiö itse ostaa Essityn osakkeita.
- Yhtiöllä käydään kauppaa tasoilla, joilla usein private equity rahasto napsii pois vakaita vähävelkaisia yhtiöitä. Lundbergien sijoitusyhtiö Industrivärdet toki voi yksin torpata minkä tahansa kaupan. Mutta yhtiöllä on liian pienen velkamäärän takia resursseja ostaa omia osakkeita tai kasvattaa osinkoa.
- Yhtiön arvo olisi luultavasti suurempi, jos se jakaisi noin yhtä suuret ammattituotteiden ja kuluttajatuotteiden segmentit erillisiksi listatuiksi yhtiöiksi tai myisi osia pois. Etenkin sairaalatuotteet yleensä hinnoitellaan isommilla kertoimilla.
Ongelmia osakkeessa:
- Tulosmarginaali on kaikkien aikojen korkeimmalla tasolla, joten siinä tuskin on paljon parannettavaa. Jossain määrin katetta on parannettu volyymien kustannuksella.
- Covidin jälkeisten kovien kasvulukujen jälkeen viime vuonna ja tänä vuonna liikevaihto kutistuu hieman. Raaka-aineiden hinnat ovat tulleet alaspäin, joten on luonnollista, että lopputuotteidenkin hinnoissa on painetta.
Tässä vielä Essityn P/E (sininen) ja EV/EBITDA tunnuslukujen kehitys.
Samalla yhtiön velkaisuus suhteessa käyttökatteeseen on laskenut liian alhaiseksi (<1) näin vakaalle yhtiölle. Tämä tarkoittaa ruutia omistajien palkitsemiseen tai yrityskauppoihin.
Kuva
Yhtiön vallihauta on rajallinen suhteessa P&G:n ja Kimberly Clarkkiin. Mutta se on kuitenkin kolmanneksi suurin peluri hygienia-kategoriassa, jolloin suuruun tuo tiettyjä etuja. Paras verrokki Kimberly Clark suuntautuu enemmän Yhjdysvaltojen kuluttajamarkkinoilla; Essity taas globaalimmin ja enemmän ammattituotemarkkinoille. Aiemmin Essityn arvostusero oli pienempi, mutta viime vuosina kasvanut suureksi. Näistä kahdesta Essity on kasvattanut tulostaan selkeästi vauhdikkaammin. Kimberly Clark kertoimetkin ovat muuhun markkinaan nähden mielestäni aika ok:t. Mutta erokin on aika valtava. Jos Euroopan talous heräisi puolustus- ja infrapakettien myötä, niin Essity voisi siitä kuitenkin hyötyä ison Eurooppa-painon takia.
Kuva
Entä kasvu ja tulevaisuus?
Aikuisten markkina tulee kasvamaan paremmin kuin vauvojen (joka kasvanee sekin kehittyvien markkinoiden vaurastuessa). Väestöpommi sataa Essityn laariin. Ei valtavasti, mutta niin, että jatkossa yhtiöllä on hyvät edellytykset kasvaa kansantaloutta nopeammin. Jos tällaista ja taantumat hyvin pärjäävää suhteellisen vähävelkaista yhtiötä saa P/E 12:sta, se on hyvä diili.
Miekin beesasin Mikkoa pienellä erällä.
Päivän uutinen on, että uusi hallituksen jäsen Alexander Lacik osti lappua 1,57 miljoonalla kruunulla, mikä on heterorahaa 144 000 euroa.
Uuden hallituksen jäsenen osto ei ole yhtä hyvä signaali kuin CFO:n osto. Sivistyneimmät yhtiöt (ja joilla on varaa valita) edellyttävät uuden hallituksen jäsenen hankkivan osaketta. Papereita tästä ei tehdä.
Mutta hyvä kuitenkin. Joko Essity on sivistynyt tai sitten uusi hallituksen jäsen koki osakkeen edulliseksi. S&P nosti hiljan 16 jaardin kioskin luottoluokitusnäkymät BBB+ positiiviseksi. Tuplasin pikkubetsini, vaikka Essity ei olekaan sellainen joulukuussa poimittava pikkunarikka, joita tässä vaiheessa vuotta yleensä etsin.
