Yleiskatsaus nykytilanteeseen ja spekulaatiota vaihtoehtoisista skenaarioista:

https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-raise-alarm-intrums-050026955.html

hajareittinen wrote:

Näenköhän oikein, että -25 erääntyvät bondit olisi romahtaneet luokkaa 20 % tänään: https://www.tradegate.de/orderbuch.php?isin=XS2211136168

Ehkä naiivi ajatus, mutta mietin voisiko löytyä jokin yhdistelmä missä Intrum ostaisi -25 bondejaan enemmänkin (jos saatavilla näillä hinnoilla) ja pidempiä bondeja jemmaavien kanssa sopisi pidennyksistä tms. Haen siis sitä, että jos myös -26 ja jälkeen erääntyviä bondeja omistavia kuumottaisi saavatko omansa takaisin, suostuisivatko etukäteen mieluummin ehtojen muutoksiin. Toisaalta jos joku haluaa Servicing-puolen itselleen, onkohan voinut hamstrata -26 bondeja joilla aikanaan kiristää. 

Yritän vaan miettiä, voiko olla joku reitti jossa ei kävisikään huonosti, tai yhtä lailla mitä kautta peli voi olla jo menetetty.

Halusin optimistisesti ajatella uuden konsulttisopimuksen liittyvän juuri pääoman optimaaliseen käyttöön mm. bondimarkkinalla. Mikäli pystyy ostamaan velkoja 20-40% ”alennuksella” avoimesta markkinasta hyvällä taktiikalla ja mahdollisesti neuvottelemaan de facto refinance osalle veloista… paketti alkaa järjestymään. Johtavan asiantuntijan avulla velkasuunnitelmasta on mahdollista tehdä optimaalinen - taktiikoita on paljon ja ajoitus/yksityiskohdat ratkaisevat.  rahaa täytyy toki pystyä tekemään liiketoiminnalla ja mahdollisilla divestoinneilla.

Massiivinen muutos Arctic.

ARCTIC SÄNKER TILL SÄLJ, RIKTKURS 8 KR (70) | Placera

Mikäli joku löytää tarkemmat perustelut näin dramaattiselle muutokselle niin jakoon...

Näen itse Intrumissa ison potentiaalin mikäli velat saadaan hallintaan ja uusi strategia toimii. Kertoimet ovat kohdillaan. Mutta silti haluan ymmärtää miksi lyhyeksimyynti edelleen päällä.

Olen yrittänyt löytää laadukasta kattavaa ja hyvin esitettyä short teesiä - mutta ei ole löytynyt. Mikäli jollain on linkittää niin kiitokset etukäteen.

Testasin Google Geminiä. Nopeat fiilikset: Tuottaa hyvän tietopaketin, joka vähintään auttaa alkuun. Hyödyllinen esim. kun aloitat tutustumaan uuteen toimialaan. Voi sisältää asia- ja datavirheitä, joita on vaikea huomata kun olet uuden asian äärellä. 

Kysymys jonka esitin Geminille: 

"Mihin perustuu merkittävä lyhyeksimyynnin määrä Intrumin osalta"

Vastaus:

Tasapainoinen "HOLD" artikkeli Intrumin tilanteesta Seeking Alphassa:

Intrum: Balance Sheet Risks Baked In, But Challenges Remain (INJJF) | Seeking Alpha

Kirjoittelua Twitterin puolella kirja-arvosta, velat vs. saatavat yms.

(1) Iggy on Investing X:ssä: "I don't follow $Intrum AB, got on my radar thanks to an article from @ReturnsJourney. I think the equity looks like it worth researching, that implies to me that the bonds are 100% good. So why shouldn't I just buy the bond that yield 20%? (except they only trade in 100k… https://t.co/3pap9LYetX" / X (twitter.com)

Yrityskauppojen myötä good will taseessa on iso erä -> Syytä ottaa huomioon kun arvioi oikeata kirja-arvoa.

Saatavasalkut ovat historiassa palauttaneet selkeästi enemmän kuin kirja-arvo. Ts. kun jatkaa saatavien perimistä niin salkuista saa esim. 2x sen millä ne ovat taseessa juuri nyt. Mikäli likviditeettitilanne antaa mahdollisuuden eikä jouduta pakkomyynteihin.

Hunajakarhun jakama velkojen ostaminen 25% alennuksella nopeuttaa palautumista. Alennuksella kannattaa osta niin kauan kuin on likviditeettiä ja velkakovenantit sen mahdollistavat. 

Mikäli velkojen jälkimarkkina-alennus poistuu... on kriisin pahin osuus ohitse. Ja siinä kohtaa on mahdollista tehdä uudelleenrahoitusta järkevillä koroilla.

Avain: Liiketoiminnan pitää tuottaa kassavirtaa virheettömällä suorittamisella.

CMD video, jossa CFO käy lävitse deleveraging suunnitelman.

https://youtu.be/qdkYVhuIO-w?feature=shared

Vaikuttaa mahdolliselta.

Esittelin Intrumin casen Seeking Alpha kirjoittajalle, joka erikoistunut finanssiin. Kommentit: 

1. 2024 velat kunnossa. 2025 velat näyttävät pahalta. 
2. Bondimarkkina on fiksu -> Kannattaa luottaa signaaleihin. Heti kun bondit lähtee ylös niin voi katsoa isomalla betsillä osaketta. 
3. Firmalla on täysi mahdollisuus selviytyä ja siinä skenaariossa 3-5X näyttää "nopealla aikataululla" mahdolliselta.
4. Riski johonkin "isompaan järjestelyyn" on varsin todellinen.

Toisekseen näen että Cerberukselle myyty potti tosiaan ei edusta mitään erityistä kermaa saatavakakussa. Ja luo pohjaa strategialle, jossa saatavia aletaan hoitamaan joint venture mallilla.

Kirja-arvon sulaminen ilmeisesti tapahtunut alaskirjauksien myötä. Jotain saatavakokonaisuuksia on kirjoissa nollana. Siinä on vain voitettavaa jos jotain saa perittyä takaisin. Lopullinen tuomio tulee tulevan kassavirran myötä. Sinänsä positiivista, että kirja-arvolle joka tapauksessa tuli Cerberus kaupan myötä jonkin asteinen vahvitus.

Substack kirjoitus aiheesta https://open.substack.com/pub/emergingvalue/p/update-intrum-goes-down?r=15iu0a&utm_medium=ios&utm_campaign=post

S&P Globalin analyysi on tasapainoista analyysiä ja kuvaa yhtiön tilannetta velkojien näkökulmasta. 

Nordic Debt Collector Intrum Downgraded To 'BB-' | S&P Global Ratings (spglobal.com)

Näkisin että päivitetty strategia i.e. asset light siirtymä ja velkojen lyhentäminen onnistunee.

Hyväkatteista investing liiketoimintaa tehdään vähemmän, mutta riskitasot laskevat. 

Cerberuksen ja vastaavien joint venture lainakirjojen kanssa hyödynnetään Intrumin servicing koneistoa todentaa, että velanperinnän peruskone jyllää.

Nykytasoilta riski ja palkinto on kohdallaan.

Onko joku törmännyt lyhyeksimyyjien teeseihin tarkemmin tai PowerPoint deckeihin?