Eiköhän se alakulo johdu yksinkertaisesti Titaniumin rahastojen vahvasta kiinteistöpainosta. Marginaalit on edelleen kunnossa, mutta kun liikevaihto ottaa hittiä erityisesti Hoivarahaston tuottosidonnaisten palkkioiden hiipuessa, kärsii myös tulos. Arvostus on koholla — tai ainakin oli. Lähinäkymä eteenpäin ei ole valoisa sen paremmin uusmyynnin kuin tuottopalkkioidenkaan osalta. Titanium puksuttaa edelleen liian paljon Hoivarahaston varassa (n. 70 % liikevaihdosta), mikä on tässä markkinassa hidaste tuloskasvulle. Mutta ehkäpä sitten ensi vuonna...?
Oma mutuni tilanteesta on että jos YTD:n puolesta miettii verrokkeja vasten, niin jo lähtöpuomi oli liian korkealla Titaniumille. Yhtiö jakoi jo viime vuonna osinkoa yli tuloksen ja asian laita on sama tänä vuonna. Sen takia osinkotuottoprosentti näyttäytyi todella korkealta, mikä sai kurssin keulimaan, eikä se siitä täysin laskeutunut ennen kuin nyt. Tämä näkemys on luonnollisesti erittäin biased, sillä myin omat osakkeeni perstuntumalta osissa 17€ ja 18,9€ ennen irtoamista viime vuonna. Tämänpäiväinen 13€ per lappu jo houkuttelee palaamaan omistajaksi.
Toinen huomio siitä, että vaikka muilla rahastoilla menisi hyvin, niin kiinteistörahastot ovat Titaniumin bread&butter. Nuo kasvuosingot sisältivät yhteensä vuoden lopussa noin 60 miljoonaa euroa varoja, kun varoja kiinteistörahastoissa on kymmenkertaisesti. Jos kiinteistörahastoilla sakkaa niin se todella näkyy tuloksessa.
Okei, eli rahastojen koolla on suuri merkitys! Koitin viestilläni kalastella positiivisia tulosajureita ja tulosyllättämisen mahdollisuutta, mutta ehkä yhtiön toiminta onkin helposti ennustettavissa ja numeropeliä.
Ihmettelen jos SOTE-uudistus ei sada hoivapalvelujen laariin. Pirkanmaalla vähennetään paljon vuodeosastoja pikkukunnista. Oma kokemus lähipiiristä on että osastot ovat täynnä ja joutuu jonottamaan. En myös usko että muuttotappio/kesämökkikunnat lähtevät itse rakentamaan uutta infraa. Mutta miten se taas näkyisi hoivan tuotoissa, siihen en jaksa perehtyä. Tuotto taitaa tulla juurikin vuokrasopimuksista, jolle on taas asetettu omat säännöt korotuksille.
Pari artikkelia.
"Aluehallitus hyväksyi Pirkanmaan vuodeosastojen sulkemiset ja pomojen alentamiset"
"Yt-neuvottelujen jälkeen Pirha vähentää arviolta 240 työtehtävää. Vuodeosastoja suljetaan ja terveysasemaverkko menee uusiksi."
Varainhoitosektorilla M&A ei ole poissuljettua. Titaniumilla on pieni määrä rahastoja, joka tekisi siitä sopivan kohteen. Niin epäisänmaallista kuin se olisi, hoivakiinteistöjen myynti ulkomaille ei olisi poissuljettua.
Ihmettelen jos SOTE-uudistus ei sada hoivapalveluiden laariin.
Minusta tämä ei ole mitenkään itsestään selvää. Epäilen lähivuosina edessä olevan järjettömyyteen asti vietävä keskittämisen. Eli Meilahdet/Jorvit yms kasvavat entistä isommiksi ja pienempiä paikkoja suljetaan. Ja uskon saman tapahtuvan myös vanhuspalveluissa.
Itse siis veikkaan sotessa "isojen seinien" omistajien voittavan ja muiden häviävän. Pelkään ja epäilen myös palveluiden käyttäjien kuuluvan jälkimmäiseen ryhmään.
Ei noissa talousjohtajan myynneissä mitään äärimmäisen kummallista mielestäni ole. Merkitsi helmikuun lopussa halpoja optioita 12 000 kpl ja laittoi lappuja pihalle 3 338 kpl maaliskuun alussa. Kun viidellä eurolla saa reippaasti yli kymmenen euron edestä arvoa, niin pakkohan siihen on laittaa kaikki mitä saa käytettyä, mutta jos niitä varoja on operaatioon kaivettu jostain muualta niin luonnollista että pitää vähän ottaa takaisin.
Alkuvuoden negariksi tämä on erikoislaatuinen. Tilinpäätöksen tulevan kehityksen arviossa toistettiin vain nuo 2021 keksityt tavoitteet tälle vuodelle, joihin tuskin kukaan uskoi enää tässä vaiheessa, kun jostain olisi pitänyt kaivaa reilusti viime vuosia ylittävä kasvu. Tuolloin ei siis osattu sanoa mitään parempaa arviota, mutta kahden kuukauden päästä siitä osataan jo arvata että jäädään viime vuoden tuloksen alle... Santanen putsaa pöytänsä ennen lähtöään?
Tällä kurssilla (11,60) arvioisin kestävän osinkotason tuoton asettuvan jonnekin hieman päälle 7%, mutta jos jatketaan ylimääräisten puristamista pihalle taseesta, niin lähivuosina voi odottaa päälle 9% osinkotuottoa. Ehdin kevyen position avata harmillisesti jo ennen tätä negaria ja nyt jään odottamaan osaria, joka toivon mukaan avaa paremmin liikevaihdon laskun syitä ja suuruutta, mahdollisesti todistaen arveluideni olevan aivan metsässä.
