Melko lähellä, euroalueen inflaation (HICP eli Harmonised Index of Consumer Prices) ennustetaan olevan 2,8% tammikuussa 2024 eli tullut alemmaksi joulukuun 2,9% arvosta.
Viime vuoden helmikuussa kuukausitason muutos oli yli 0,9%, joka on melko suuri ja siten tuo vertailutaso kohoaa reilusti. Elokuusta lähtien kuukausitason muutokset ovat pysyneet alle 0,2%. Viimeisen puolen vuoden inflaatio on ollut tasoa 0,5%.
FED:n koronlaskun todennäköisyydet ovat kuukaudessa huvenneet
FED:n seuraava kokous on kolmen viikon kuluttua eli 20 maaliskuuta. Vielä tammikuussa avomarkkinakomitean arveltiin futuurien perusteella laskevan 40% todennäköisyydellä ohjauskoron rajoja 25 korkopisteellä. Siitä näkemys on nopeasti huvennut olemattomiin.
Tänään on melko eli 98,5% todennäköisyydellä varmaa, ettei FED muuta korkotasoa.
Pidemmälle katsovien futuurien mukaan koronlaskun todennäköisyys on merkittävä vasta kesäkuun kokouksessa ja hyvinkin todennäköinen heinäkuun kokouksessa.
Joten tässäpä sitä mennään eteenpäin siirtyvien toiveiden kanssa, piinaviikkojen kautta kohti horisontissa siintävää toukokuuta.
Viime vuonna kuukausitason inflaatio oli vielä varsin iso tammikuun ja helmikuun välillä. Mikäli se jää nyt tasolle, joka on viimeisen puolen vuoden aikana ollut keskimäärin, niin vuosi-inflaation pitäisi tippua reippaasti.
Viimeksi kun inflaatio oli tällä tasolla, EKPn ohjauskorko oli 0% ja nyt siis 4%. Toisaalta eihän EKP ole koskaan ollut tilanteen tasalla korkojensa kanssa.
Tästä kokouksesta odotetaan eniten yksittäisten komiteajäsenten korkomielipiteiden jakautumaa pisteparvena - "dot plot" - ja kuinka se painottuu. Jäsenet myös antavat tiedoksi kvartaalinäkemyksensä talouden tilasta, erityisesti bruttokansantuotoksen, inflaation ja työttömyysasteen osalta.
Odotukset ovat vuoden alusta muuttuneet voimakkaasti siihen suuntaan, ettei FED pidä mitään kiirettä koronlaskun suhteen.
“They’ll make it clear that they’re obviously not ready to cut rates. They need a few more data points to feel confident that inflation is heading back to target,” said Mark Zandi, chief economist at Moody’s Analytics. “I expect them to reaffirm three rate cuts this year, so that would suggest the first rate cut would be in June.”
Katse alkaa suuntautua myös pidemmälle ja nyt odotetaan vihjeitä siitä, mikä voisi olla tilanne vuonna 2026 ja siitä eteenpäin. Tämä tietysti kiinnostaa niitä, joilla on joko raskaasti vipua tai lujasti rahaa kiinni eri pituisissa US valtiolainoissa.
Though the quarterly plot of individual members’ expectations is pretty arcane, this meeting likely will be all about the dots. Specifically, investors will look at how the 19 FOMC members, both voters and nonvoters, will indicate their expectations for rates through the end of the year and out to 2026 and beyond.
When the matrix was last updated in December, the dots pointed to three cuts in 2024, four in 2025, three more in 2026, and then two more at some point to take the long-range federal funds rate down to around 2.5%, which the Fed considers “neutral” — neither promoting nor restricting growth.
Keskuspankkiirit kokoontuvat Jackson Holen talouspolitiikan symposiumiin
Kuva
The 2024 Economic Policy Symposium. "Reassessing the Effectiveness and Transmission of Monetary Policy," will be held Aug. 22-24.
Tilaisuus alkaa torstaina ja perjantaina FED:n Powell puhuu aamupäivällä sikäläistä aikaa. Puheesta odotetaan viitteitä talouskehityksen suuntiin.
His immediate audience will be the other central bankers, academics and journalists invited to spend three days discussing the finer points of monetary policy at the Jackson Lake Lodge.
Jenkkien keskuspankin avomarkkinakomitean FOMC:n päätös ohjauskorosta tulee huomenna, 18. päivä syyskuuta. Koron alentamista odotellaan ja odotukset koron laskemisen määrästä vaihtelevat.
Futuurit antavat jopa noin kaksi kolmasosaa mahdollisuuden puolen prosentin koronlaskuun huomenna. CNBC:n tekemän asiantuntijakyselyn mukaan 84% vastanneista tippaa neljännesprosentin suuruusluokkaan, kun taas 16% on puolen prosentin laskun puolella.
Suurin osa on pehmeän laskun puolella, jossa korkoa lasketaan pienin erin hitaahkosti: ...the coming Fed cuts will be much closer to a ‘mid-cycle correction’ trend, a la 1995, 1997, and 2019, than to an end of cycle recessionary trend.
Sveriges Riksbank: Ohjauskorkoa lasketaan 0,5 prosenttiyksikköä 2,75 prosenttiin
Ruotsin keskuspankin johtokunta on päättänyt alentaa ohjauskorkoa 0,5 prosenttiyksiköllä 2,75 prosenttiin antaakseen taloudelle lisätukea ja inflaation vakauttamiseksi tavoitetasolle. Jos talous- ja inflaationäkymät pysyvät nykyisen kaltaisina, ohjauskorkoa voidaan laskea myös joulukuussa ja vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla kuten syyskuussa keskuspankki oli ilmoittanut.
FED laski ohjauskorkoa prosentin neljänneksen eli 25 korkopistettä
Kuva
Koronlasku vie liittovaltion lainojen korkotason 4,5% ja 4,75% välimaastoon. Kaikki 12 FED:n toimihenkilöä äänestivät koronlaskun puolesta.
Vaalitulos tuo muutoksen tuulia hallinnon politiikkaan verojen, kulujen ja kaupan suhteen. Ekonomistit ovat jakautuneet sen suhteen lisäävätkö muutokset kasvua vai heikentävätkö ne sitä. Powell sanoi, että on liian aikaista arvioida miten seuraava hallinto muokkaa talouden näkymiä:
“We don’t guess, we don’t speculate, we don’t assume” what policies will get put into place, Powell said. “In the near term, the election will have no effects on our policy decisions.”
Powell sanoi myös, ettei hänellä ole aikomustakaan lähteä FED:stä ennen neljävuotisen kautensa päättymistä vuonna 2026.
“Not permitted under the law,” Powell said when asked if he believed the president could remove him or other Fed personnel from their positions before their term expires.
Eli sellaista lakia ei ole olemassakaan, joka antaisi Trumpille tai kenellekään muulle presidentille oikeuden tyrkkiä keskuspankin johtoa tai sen päälliköitä pois asemistaan.
Markkina on myös reagoinut koronlaskuun epätavallisella tavalla: 30-vuotisen kiinnelainan korko on noussut 6,8 prosenttiin syykuun 6,1 prosentista Freddie Macin mukaan. Tämä viittaa odotuksiin, että inflaatio nousisi Trumpin toisen kauden aikana. Lisäksi futuurimarkkinat osoittavat, että sijoittajat ovat laskeneet odotuksiaan siitä kuinka voimakkaasti FED on laskemassa korkoa. Nyt siellä arvioidaan ohjauskoron asettuvan noin 3,6% tietämille vuonna 2026, kun aiempi olettama oli alempi eli 2,8% vielä syyskuussa.
Korkoennusteilla voi heittää taas keskikesän Vesihiittä
FED:n avomarkkinakomitean jäsenet kertoivat aiemmin tässä kesäkuussa pitämässään kokouksessa odottavansa PCE:n - core personal consumption expenditure price indexin, josta on jätetty pois ruoka ja energia - kasvavan tasolle 3,1% kuluvana vuonna 2025, mikä on korkeampi kuin heidän maaliskuinen arvionsa 2,8%. Keskuspankki näkee myös talouskasvun hidastuvan.
Jäsenet vastustavat korkojen alentamista, sillä he pelkäävät tariffien kiihdyttävän uudelleen inflaatiota nousemaan tulevina kuukausina.
Kaikesta huolimatta pisteparvi, joka kertoo kunkin yksittäisen avomarkkinakomitean jäsenen oletuksen tulevasta korkotasosta, osoittaa heidän arvioivan lainakorkotason laskevan tasolle 3,9% tämän vuoden loppuun mennessä. Tämä vastaa sitä, että tähtäimessä olisi ohjauskokoron tasoväli 3,75%...4%, mikä tarkoittaisi kahta koron alennusta tänä vuonna.
Seitsemän yhdeksästätoista jäsenestä osoitti, että he eivät haluaisi laskea korkoja lainkaan tänä vuonna ja heitä oli nyt neljä enemmän kuin maaliskuussa. Osallistujat arvelevat myös koronlaskuja olevan aiempaa vähemmän vuonna 2026 ja 2027.
Here are the Fed’s latest targets from 19 FOMC members, both voters and nonvoters:
Jenkkiosakkeet ovat kuitenkin ponkaisseet voimakkaasti takaisin nousuun, vaikka jenkkitalouden näkymät ovat sameat ja odotukset sen korkotasoista ovat epävarmat.
Economic modeling is “very difficult” right now because “things are changing constantly,” Atlanta Fed President Raphael Bostic told CNBC’s “Squawk Box Europe” on Monday.
CME Groupin FedWatch osoittaa 50% todennäköisyyttä kolmelle prosentin neljäsosan koronlaskulle vuoden loppuun mennessä, mutta nämä odotukset ovat reaktiota Trumpin hyökkäyksille Powellin kimppuun. Trumpin vippaskonsti käyttää lyömäaseena seuraavan FED-presidentin nimeämistä näyttää johtavan vain ulkomaisten sijoittajien pakenemiseen jenkkivaroista:
“Naming the next [Fed] President well ahead of the end of Powell’s term – materialising the much talked-about “shadow Fed” scenario – could be the harbinger of lasting volatility” and turn foreign investors further away from U.S. assets, Moëc - Gilles Moëc, group chief economist at AXA Investment Managers - said.
Osakkeet ovat nousseet ja S&P500 kävi viime viikon perjantaina ATH:ssa oltuaan sitä ennen -18% kuopassa huhtikuun alussa. Valkoinen talo sählää ja on jumissa monissa neuvotteluissa yhtä aikaa - Kanadan, EU:n, Taiwanin, Japanin ja Intian kanssa.
Markkinalla vaikuttaa talousneuvojien mukaan olevan sinisilmäistä uskoa asioiden ratkeamiseen nopeasti, mutta todennäköisempää on, että kauppaa haittaavia, korkeaksi asetettuja tariffeja nähdään pysymässä paikallaan vielä pitkälle ensi vuoteen.
Dollari heikkeni euroa ja Sveitsin frangia vastaan maanantaina, kun markkinat punnitsivat Yhdysvaltain valtiontalouden alijäämän kasvun mahdollisuutta ja kauppasopimusten onnistumista tärkeimpien kauppakumppaneiden kanssa.
”Dollari on heikko budjettivajeemme todennäköisen suuren kasvun vuoksi ja sen lisäksi näihin tariffisopimuksiin liittyvä epävarmuus on pysyvää ja jatkuvaa”, sanoi Eugene Epstein, Moneycorpin Pohjois-Amerikan johtaja.
