menu_open

Olenko osannut arvioida firman velkariskin oikein?

2
forum
|
Uusin: NordicDrill—20.10.2016 - 13:59

NordicDrill

Liittynyt:
20.10.2016
Viestejä:
1

Terve kaikille,

olen pidemmän aikaa katsellut yhtä kanadalaista kaivosfirmaa joka toimii itä-Venäjällä, ja yrittänyt selvittää miksi osake on niin aliarvostettu. Sijainnin vaikutus on selvä politiikan lisäksi, muut syyt (firmasta johtuvat) olen rajannut pois. Jäljelle jää firman lainojen vaikutus.

Tilanne on tämä:

  • Firmalla on 12 miljoonaa CADia lainoja, jotka ovat "convertible debt" eli muunnettavissa osakkeiksi.
  • Lainoissa on 15% vuotuinen korko
  • Firman osake on nyt 0,30 CAD, ja noissa lainoissa muuntohinta osakkeeksi on 0.045 CAD.
  • Tällä hetkellä osakepooli markkinalla on noin 171 miljoonaa osaketta.
  • Jos laskee 12 000 000 CAD / 0,045 CAD, tästä tulee 247 miljoonaa osaketta lisää
  • Nykyinen arvo on siis 0,30 CAD * 171 000 000 CAD = 51 300 000 CAD
  • Jos tämä arvo jaetaan uudella osakkeiden määrällä, saadaan yhden osakkeen arvoksi 0,12 CAD
  • Osakkeen arvo tippuu laimennuksen vuoksi siis 60%
  • Lainan maturity date on 31. joulukuuta 2016 eli viimeistään silloin laukeaa maksettavaksi

Näin olen analysoinut sitä:

  • Jos firmalla menisi aivan kammottavan huonosti, minun järkeni mukaan lainoittajat haluaisivat rahat takaisin rahana tuon 15% vuotuisen koron kera. Eli oletuksena olisi että kurssi olisi laskenut alle 0.045 tai ainakin paljon, ja lisäksi näyttäisi siltä että kurssi ei lähde nousuun. Tällöin firman NPV:n pitäisi laskea koska 12 miljoonaa pitää korkojen kera maksaa takaisin ja kirjata tappioksi
  • Jos firmalla taas menee hyvin kuten nyt, tuntuisi siltä että lainoittajat ehdottomasti haluavat rahat takaisin mieluummin osakkeiden muodossa koska näin saavat a) isomman kakun tulevasta yrityksestä itselleen ja b) laimennuksenkin jälkeen (0,12 CAD - 0,045 CAD) 66% tuoton osakkeen arvoilla laskettuna. Tällöin firman NPV:n pitäisi nousta koska 12 miljoonaa velkaa katoaa taseesta ja velan muoto muuttuu varallisuuden siirroksi nykyomistajilta velkojille osakkeiden arvonmuodostuksen kautta.

Kysymykseni on: Haluaisin varmistaa osaavammilta hepuilta täällä, että olen tehnyt nuo laskelmat oikein. Vai menikö päin puuta? :D

0
0
east Kirjaudu / Avaa tili
20.10.2016 - 12:43
#10094

Aki Pyysing

+11751
Liittynyt:
16.12.2013
Viestejä:
6561
NordicDrill kirjoitti:

 

  • Jos firmalla menisi aivan kammottavan huonosti, minun järkeni mukaan lainoittajat haluaisivat rahat takaisin rahana tuon 15% vuotuisen koron kera. Eli oletuksena olisi että kurssi olisi laskenut alle 0.045 tai ainakin paljon, ja lisäksi näyttäisi siltä että kurssi ei lähde nousuun. Tällöin firman NPV:n pitäisi laskea koska 12 miljoonaa pitää korkojen kera maksaa takaisin ja kirjata tappioksi

Jos lainaa on käsitellyt velkana, ei sitä kirjata tappioksi tai edes oman pääoman vähennykseksi. Kassa toki pienenee, mutta niin tekevät velatkin

NordicDrill kirjoitti:
  • Jos firmalla taas menee hyvin kuten nyt, tuntuisi siltä että lainoittajat ehdottomasti haluavat rahat takaisin mieluummin osakkeiden muodossa koska näin saavat a) isomman kakun tulevasta yrityksestä itselleen ja b) laimennuksenkin jälkeen (0,12 CAD - 0,045 CAD) 66% tuoton osakkeen arvoilla laskettuna. Tällöin firman NPV:n pitäisi nousta koska 12 miljoonaa velkaa katoaa taseesta ja velan muoto muuttuu varallisuuden siirroksi nykyomistajilta velkojille osakkeiden arvonmuodostuksen kautta.

Velat pienenevät, mutta osakkeiden määrä lisääntyy rajusti. Jaettava nousee, mutta niin tekee jakajakin. Tämä vaikutus vain pitää sitten laskea auki. Tällä pörssikurssilla tarkastelisin yhtiötä ikään kuin vaihtovelkakirja olisi konvertoitu osakkeiksi eli uudella osake- ja velkamäärällä.

0
0
east Kirjaudu / Avaa tili
20.10.2016 - 13:59
#10095

NordicDrill

OP
Liittynyt:
20.10.2016
Viestejä:
1
Aki kirjoitti:
Velat pienenevät, mutta osakkeiden määrä lisääntyy rajusti. Jaettava nousee, mutta niin tekee jakajakin. Tämä vaikutus vain pitää sitten laskea auki. Tällä pörssikurssilla tarkastelisin yhtiötä ikään kuin vaihtovelkakirja olisi konvertoitu osakkeiksi eli uudella osake- ja velkamäärällä.

Näin ajattelin itsekin olevan järkevintä.

Tässä on vielä sellainenkin mielenkiintoinen juttu, että tuo aiempi 12 miljoonan lainasumma on alun perin myönnetty tammikuussa 2015 kahdessa osassa (joiden maturity 31.12.2015) se konvertoitiin joulukuussa 2015 yhdeksi uudeksi lainaksi (jolla on taas joulukuun 31. 2016 maturity). Kun tuo ensimmäinen laina myönnettiin, osakkeen arvo oli 0,06 CAD ja tällöin konversioarvoksi annettiin näille kahdelle eri lainalle 0,075 ja 0,045. Kun koko laina konvertoitiin yhdeksi 2015 lopussa, osakkeen arvo oli 0,02 ja konversioarvoksi annettiin 0,045.

Nyt tilanne on täysin eri, koska osakkeen arvo ei ole tippunut kolmasosaan laina-ajan sisällä, vaan on noussut (tehtaan käynnistys lähestyy Q1 2017). Siinä missä aiemmin osakkeiden määrä ei räjähtänyt käsiin (ei mitään järkeä velkojien kannalta muuntaa huonompaan kurssiin, eikä myöskään periä koska firmalla ei ollut rahaa maksaa takaisin), nyt olen päätellyt kyseisen riskin olevan varsin suuri, koska firmalla ei edelleenkään ole varaa maksaa takaisin ennen kuin tuotanto käynnistyy Q1 2017, ja osakekurssi taas on noussut huimasti.

Itse olen päätellyt, että tämän perusteella olisi järkevää odottaa, että velkojat lunastavat velkamääränsä verran osakkeita ennen vuoden loppua, ja sen jälkeen laimennettua osaketta kannattaisi itse ostaa. kun kuitenkin tiedossa on että nyt firma alkaa tuottaa rahaa (koko infra rakennettu, testaus ohi ym).

0
0
east Kirjaudu / Avaa tili

Yhteistyökumppaniksi:

Näkyvyys Sijoitustiedossa, ota yhteyttä!

east Lue lisää mediakortista
menu_open