jayboy wrote:
Huh huh mikä aamun teurastus vielä. Myin heti avaukseen kaiken. Nousu voi nyt alkaa :)
Luonnollisesti odottelin vielä vähän aikaa ja keräsin lisää tappiota ennen kuin myin kaikki. Jos ajatellaan posiitiivisesti niin ei tarvitse maksaa niin paljon veroa tänä vuonna. Olisi pitänyt olla kovemmat hermot, mutta kun luotto menee johtoporsaisiin ja kurssi vaan laskee, niin vaatii kovaa nahkaa. Toivottavasti nousee vielä ja nimimerkki Velho saa kurottua kuopassa kiinni.
Velho wrote:
Vastasin tähän, että koen tällaisen tiedotteen päinvastoin viittaavan, että yhtiö on aiempaa kerrottua huonommassa tilassa, koska tiedote indikoi todennäköisesti pikaisia rakennejärjestelyjä.
Vastaus: "Nothing have changed regarding our ability to meet maturities in 2024 and 2025 but as have communicated we want to proactively assess our debt structure and therefore we want to find a optimal solution for the maturities beyond 2025 as well."
Selittelyn makua tuossa on. Jos on tarkoitus selvitellä jotain millä on merkitystä kahden vuoden päästä, miksi sellaisesta selvityksestä tarvitsisi tiedottaa näin etupeltoon?
Iso peukku Velholle. Suoraan tilinpäätöksestä on luettavissa, että RCF vakuutena on käytännössä koko Intrumin omaisuusmassa. Ei tarvita tiedotteita konsulteista tutkimaan sitä, että on a ja o saada niitä vapaaksi vuoteen 2026 menessä ja siten käytettyä velkojien vakuudeksi vuonna 2026. Kun aikaa pitäisi olla pari vuotta järjestellä asiat kuntoon niin ei tämä luottamusta varsinaisesti herätä.
Riskiä tässä on ollut koko ajan ja sitä ei käy kiistäminen.
Silti Q4 maksetaan 800 miljoonaa sek osinkoja ja jonka tulkitsin siten, että akuutista maksukyvyttömyydestä tai sen riskistä ei voi olla mitään viitteitä, strategia on viritetty siihen, että seuraavan 2-3 vuoden aikana backbookista imetetään tuottoja ja niillä sekä servicing tuotoilla velat hoituvat siten, että velkamarkkinat vapautuvat viimeistään 2026. Sitten ollaan hissun kissun ja mikä oli hyvä asia koska ulos on kerrottu mitä pitää kertoa.
Kun tullaan sitten ulos niin luonnollisesti puolivillaisella sinne päin konsultti virityksellä. Vähän tässä on jo elementtejä siihen, että osingot on pitänyt maksaa koska pääomistaja on niin halunnut ja sen jälkeen ei nyt enää niin väliä kunhan maksuhetken ja maksukyvyttömyyyden väliin tulee vain tarpeeksi vettä. Toinen vaihtoehto on tietysti se, että johto on pihalla kuin lumiukko.
jayboy wrote:
Johan se oli taas hetken rauhallista :) Harkitsen position myymistä tai puolittamista, mutta kysymys kuuluukin nyt voidaanko tämä kuitenkin nähdä myös positiivisenakin uutisena? Kohta tapahtuu kenties jotain, mutta onko se positiivista vai negatiivista osakkeenomistajille ja ei tosin lohduta jos kurssi vaan jatkaa alaviistoon sillä aikaa..
Alkuperäinen taktiikka oli, että kassavirta + backbook myynti riittää vuoden 2026 loppuun sekä pakko ei ole saada uutta rahoitusta velkojilta. Velkataso vähenee pikkuhiljaa ja vuonna 2027 viimeistään saadaan lainoja rullattua. Nyt vaikuttaa siltä, että on todettu, että alkuperäinen taktiikka on tullut tiensä päähän oikeastaan ennen kuin se edes alkoi. Uskottavuus alkaa rapistua omissakin silmissä ja laitoin stop lossiin päälle. Tästä tullee holviuksen suurimmat tappiot koko sijoitusuran aikana.
Late wrote:
Intrumin syyskuussa esittämä kassavirtaennuste oli vanhentunut jo tammikuussa, kun yhtiö tiedotti merkittävästi oletettua suuremmasta myynnistä. Seurauksena tästä on Di:n mukaan heikentynyt ansiokyky.
"On erittäin kyseenalaista, pystyykö Intrum todella hoitamaan 21 miljardin Ruotsin kruunun laina-ajat vuosina 2024 ja 2025 omalla vallallaan nykyisessä rakenteessaan", lehti kirjoittaa.
Ansiokyky heikkenee, mutta toisaalta velat vähenee ja jonka seurauksena korkokulut vähenevät. Lainojen takaisinostamisen ja backbook kaupan yhteisvaikutus on noin 560 miljoonaa sek vähemmän korkokuluja. DI ei niistä kerro mitään. Silti edelleen on selvää että seuraavat kvartaalit pitää mennä hyvin ja velkaantumista saata taitettua. Q1 tulee paljon korkoja maksuun, mutta velkaantuminen painunee silti koska lainoja ostettiin takaisin alle nimellisarvon. Q2-Q4 pitää saada kassaviralla painettua velkaantumista alas tai muuten anti tullee eteen. Anti ei ole minusta mikään mörkö ellei sitä tehdä suunnattuna hyvä veli antina.
Ostin lisää 800kpl
Velho wrote:
Ohimennen muuten likviditeettitilanteeseen. CMD:ssä Rubio esitti kalvoilla, että back bookin myynnistä ja tietyistä markkinaexiteistä on odotettavissa vähintään 6 mrd SEK. Cerberus-kaupasta tuli yksin 8,2 mrd, eikä noita exittejä ole vielä tiedotettu.
Muistelen, että ulospotkittu talouspäällikkö mainisi, että exit koskisi markkinoita joilla ei ole servicing toimintaa. Ostetuista saatavista pitäisi saada kun kunnon hinta, koska muuten ERC jatkaa pienenemistään. En usko, että näin tapahtuu vaan nyt peritään saatavista mitä pystytään tai käytetään niin sijoituksena capital lightiin.
Intrum on mielenkiintoinen. Perustellusti voi olla sitä mieltä, että salkussa on täyttä kuraa ja päinvastoin kullanarvoisia trattoja. Luotan toistaiseksi trattoihin.
Longrun wrote:
Kuinka korkojen nousu on sitten tuhonnut tuloksen jos lainoista suurin osa on kiinteällä korolla?
Velkaa on tullut määrällisesti lisää. RCF korko ei ole kiinteä. Velkaa on maksettu takaisin siten, että RCF koko on kasvanut ja lisääkin lainaa on otettu kuten term loan korkella korolla.
Ilmeisesti uutta lainaa on pitänyt ottaa korkojen jo noustua mutta miksi?
Tänä vuonna mm. jotta on ostettu Haya, Arrow, Ophelos ja e-collect sekä iso kasa saatavia mm. Arrowilta. Seurauksena on mm. se, että liikevaihto servicing puolella on kasvanut.
Onko vanhoja lainoja erääntynyt huonoon ajankohtaan vai onko otettu uutta lainaa korkealla korolla millä on ostettu jotain roskaa?
Aika näyttää. Itse en usko, että ainakaan Haya ja Arrow olisivat roskaa. Näillä on saatu kasvatettua markkinaosuuksia Uuno Espanjassa sekä Saarilla. Ophelos ja e-collect ovatkin sitten asia erikseen vaikka niihin on ladattu paljon toiveita. Isossa kuvassa aikasemmin on ostettu isolla kädellä roskaa kuten Savoy. Nykyinen ERC ei kestä isoja alaskirjauksia. Edelleen pitää muistaa, että jos tähän sijoitaa, niin toiminnan luonteeseen kuuluu, että velkaa käytetään ja sillä ostetaan epäkurantteja saatavia murto-osaltaan niiden alkuperäisestä arvosta.
69 pinnaa on kiinteää nettoveloista. Määrä tulee olennaisesti kasvamaan kaupan seurauksena koska kauppahinnalla maksetaan RCF pois niin paljon kuin pysytytään.
Bing
Vertasin lukuja Q4 ja näihin lukuihin on vaikea päästä. Joka tapauksessa Investing Cash Flow:n osalta Intrum on ilmoittanut ostavansa sisään per kvartaali 500 miljoona sek saatavia ja tämä on tehtävä jotta ERC ei ota liikaa osumaa. Q4 lukujen perusteella 5.114 sek noin puolittuu ja koska uusia investointeja ei enää tehdä niin Investment in Associated Companies / Subsidiaries noin 2.300 sek poistuu. Vuonna 2024 Investing Cash Flow pitäisi olla ilman Cerberustakin huomattavan positiivinen ja sen seurauksena myös velka vähentyä.
Financing Cash Flow painaa nousseet korkokulut mutta sekin laskenee koska osinkoja ei enää makseta ja korkokulut vähentyvät 570 miljoonalla sekillä Cerberus kaupan seurauksena. Toki tämä johtaa siihen, että myös tulot vähentyvät merkittävästi.
”Viel’ uusi päivä kaikki muuttaa voi.”
Cerberuksen kauppa johtaa siihen, että karkeasti ERC laskee noin 50 miljardiin sekin. Tämä vastaa suunnilleen Intrumin pankkilainoja kaupan jälkeen. Holviuksen sijoitusteesi perustuu siihen, että ERC on kunnossa ja tällä sekä servicing tuotoilla pitkässä juoksussa velkaantumisaste painetaan niin alas, että markkinoita saadaan taas rahaa järkevillä ehdoilla. Osinkoja on turha odottaa about 3 vuoteen mutta prosentit ovat kunnossa mikäli servicing tuottoja ja marginaalia onnistutaan parantamaan.
Joka päivä tulee lisää osakkeita kun ostaa aina 4-5 kruunua alempaa. Uutta kalaa haetaan nyt 30. Turskaa on muuten nyt tavanomaista enemmän. Jos tämä ei mene nurin, niin profit on pitkässä juoksussa kohdillaan.