Olen etsinyt, mutta missään ei ole mainittu sitä, että kuinka monta pinnaa velkojista on ylipäänsä saavutetun yhteisymmäryksen takana. Erityisesti kiinnostaisi vuoden 2025 bondien omistajat jotka ilmeisesti kuuluvat velkojaryhmään nro 1. Minkä olen löytänyt niin lyhyt maininta siitä, että Arctic ei usko sopimuksen läpimenoon, koska sen taakse vaaditaan 90 prosenttia kaikkien niiden bondien omistajista joita järjestellään.   

https://www.xmza.com/research/markets/allNews/reuters/debt-collector-intrum-soars-on-agreement-with-bondholder-group-53864498 

KepilläJäätä wrote:

Itse järjestelyssä sinällään potkitaan tölkkiä eteenpäin ja edelleen mentäisiin raskaalla velkalastilla, koska mitään isompaa akordia ei tässä järjestelyssä tule. Jos oikein tulkitsen niin -24 ja -25 maturiteeteille maksetaan lainat kokonaisuudessaan eräpäivinä. Tuon jälkeen erääntyville jonkinlainen dept to equity -vaihto 10% velkapääomasta nimellisarvoon (onko hyvä diili osakkeenomistajille, jos markkinoilta saa -40% nimellisarvosta samaa velkapaperia ja vaihdossa joudutaan maksamaan täysi hinta?). Järjestelyissä konvertoitavat paperit (-26 ja -27 erääntyvät) ovat juosseet kuponkikorkoa 3,5% ja 3% --> Jatkossa nämä päivittyvät 7,75 -8,5% kuponkikorkoon. Yhtiön omassa skenaariossa cash- ebitda laskee alle 10msek vuositasolle ja jos varsinaista akordia ei tule (pienehkön dept to equity konvertoinnin lisäksi) niin onhan tuota velkapottia edelleen 50-60msek sulateltavana kasvavilla korkokustannuksilla? Järjestely tuskin mahdollistaa paluuta velkakirjamarkkinoille, mutta saneeraukseen jää nyt jokunen vuosi aikaa. Osingot menevät holdiin -28 vuoden loppuun osana pakettia, eli velkojat imo ihan fiksusti kelaavat omiaan sisään ja ottavat vähän lisää päälle. 

Itse tulkisen siten, että vuonna 2025 bondeista ei maksetaisi mitään vaan niitä pyrittäisiin potkimaan eteenpäin ja jonka seurauksena mm. 9,5 miljardin sekin bondin korko vähintään tuplaantuu. Järjestelyssä on mukana 400 miljoonaa euroa joilla on tarkoitus ostaa velkakirjoja edullisesti takaisin. Herättää kysymyksen siitä, että kuinka paljon bondinhaltijoita on tosiasiallisesti mukana järjestelyssä. Jos oikein muistan niin vaaditaan yli 90 pinnan suostumus siihen, että lainapääomaa leikataan. 

Mikäli ymmärrän oikein, niin yrittävät järjestellä myös tänä vuonna erääntyviä lainoja. Voi olla aika paha rasti tilanteessa jossa servicing kulut nousivat enemmän kuin tulot. On ikävä spiraali. On shorttaajat kovia. Ovat olleet koko ajan kartalla ja ei luulisi olevan ongelma ostella jonkun verran bondeja ja sieltä laittaa lisää kapuloita rattaisiin.   

Velho wrote:

Voiko ERC:ssä olla jotain, mikä on taseesta alaskirjattu? Tätä en tiennytkään, otaksuin että pyyhitään pois molemmista. Tosiaan odotellaan tuloksia noista neuvotteluista. Tulkitsin Rubion puheista, että Q1 on mennyt vahvasti. Positiivinen operatiivinen kehitys parantaa neuvotteluasemaa.

Niin Intrum kertoo presentaation sivulla 30. Tasearvoa on 205 ja mikä lienee linjassa siihen mitä Kistefos maksoi. 

Velho wrote:

Rubio mainitsi muuten nyt suoraan sen, mitä aiemmin olin huomioinut taseen piiloarvosta: "..there are JVs in Italy that in the past for specific reasons have been written down, but will produce very significant cash flow in the future". Eli on teknisistä syistä kirjattu alas assetteja, joissa on kuitenkin tosiasiassa vielä selvää arvoa. 

Eikös tämä ole Savoy ? Arvioitu ERC 500 miljoonaa sek. 

Rubion puheen perusteella niin ovi velkamarkkinoille on kiinni ja 7 pinnaa puuttuu varoja velanmaksuihin vuoden 2025 loppuun.  

Bondien määräpäiviä on saatava pidennettyä ja kysymys kuuluu, että onko se mahdollista ja jos on, niin mitä velkojat vaativat korvaukseksi. 

TL wrote:

Kai konkurssipesä voi pyörittää perintää siihen siihen että assettit on saatu myytyä. Kieltämällä hymyilyttäisi, jollen olisi mukana tässä vajoavassa perintäveneessä.

Minulla on se kuva, että konkkaan on menossa emo ja tyttäret jatkavat iloisesti liiketoimintaa sekä NPL velkojen perintää mutta nyt velkojien hyväksi. Kieltämättä hymyilyttäisi ellei omalta osaltani vene olisi mennyt jo Titanicmaisesti pohjaan. 

KepilläJäätä wrote:

Tämä varmaan optimi, mutta vaikea nähdä miksi lähiaikoina erääntyvien velkakirjojen velkojat olisivat valmiita isoihin joustoihin jos omistajat eivät osallistu mitenkään talkoisiin. Lisäksi koko lainapotti ml. myöhemmin erääntyvät pitäisi neuvotella kerralla uusiksi, jotta velkojia kohdeltaisiin riittävän tasapuolisesti että kaikki järjestelyn hyväksyisivät. 

Eivät ne vapaaehtoisesti olekkaan. Bondin 2024 osalta lienee niin, että Intrum ei ehdi kiristää vakuudettomia velkojiaan. Sen sijaan vuosien 2025 ja 2026 osalta mahdollisuudet jo on, mikäli kyseisten bondien ehdot sallivat saatavien rahoittamisen sekä pankkien kanssa saadaan asiat sovittua. 

Bondien omistajilla olisivat silloin puun ja kuoren välissä tyyliin esimerkiksi Intrum sitoutuu maksamaan 1/3 osan jos puolestaan suostutte siirtämään eräpäiviä eteenpäin ja jos ette siirrä niin mennään nurin ja jolloin saatte arvioidut puolet tai vähemmän takaisin. Mikäli kassavirta on silloin kunnossa, niin voivat hyvinkin suostua ja varsinkin, jos olisi antaa vakuuksia, kun todennäköistä on, että saavat saatavansa eivät eräpäivänä mutta myöhemmin. 

Bingo53 wrote:

Voi tuntua kurssimuutoksissa tänään.

JP Morgankin näyttää antavan uuden tavoitehinnan 5 kruunua. 

Täytyy edelleen ihmetellä tätä etupeltoon annettua tiedotetta.  Osasyy voi toki olla myös siinä, että yhtiö ei ole vielä löytänyt uutta talouspäällikköä ja voi olla hommat IR Emilillä hieman vaiheessa. Kun itseä on mukava ruoskia, niin siinä vaiheessa kun talouspäällikkö lähti talosta ja tilanteessa jossa Cerberus kauppa oli tekeillä ja tilinpäätösvaihe tuloillaan olisi pitänyt ymmärtää pysyä osakkeesta kaukana ja pitää huolta omasta riskinhallinnasta. 

No näistä toivottavasti oppii kantapään kautta. 

KepilläJäätä wrote:

Juuri näin. Nyt pitäisi vain onnistua arvaamaan keneltä rahoitus saadaan ja millä vaikutuksella omistajien nykyarvoon. Ei siis helpoimmasta päästä sijoituscase, koska tässä hetkessä järjettömän vaikea mallintaa eri skenaarioita.

Incrid Cold lienee oikeassa siinä, että pääomista fundilta joka on mennyt kiinni ilmeisesti 2013 ei ole odotettavissa lutin lutia ja joka johtaa siihen, että antia ei ole ihan heti tulossa. Fundi katsoo todennaköisesti pelin loppuun saakka ja vie pienomistajat siinä samassa rytäkässä mukanaan rotkoon.  

Optimi olisi saada rahoitusta nykyisiltä velkojilta siirtämällä velanmaksupäiviä. Jos Lontooni on oikeassa niin esim. tämän vuoden bondin maksupäivän siirtäminen vaatii tuekseen 90 pinnaan haltijoista ja joka johtaa siihen, että sitä ei Intrum tule samaan muuta kuin ehkä kiristämällä konkurssilla. 

Vakuudellisia lainoja on ainakin RCF ja PP ja niitä oli Q4 lopulla 15 miljardia SEK. Bondeilla ei ole tietääkseni mitään vakuuksia. Parenton mukaan Servicing arvo olisi 24 miljardia SEK ja NPL 26 miljardia post Cerberus ja käteistä 12 miljardia post Cerberus. Jos karkeasti vakuudellisia lainoja saisi maksettu pois 3 miljardilla niin jäljellä jäisi 12 ja jos vielä puolittaisi Servicing ja NPL:n arvot niin pankeilla olisi silti vakuutena omaisuutta 25 miljardia sek ja saatavia 12 miljardia sek. Erotus on 13 miljardia SEK. 

Vuoden 2024 bondien ehdot näyttävät sallivan saatavien rahoittamisen. Sopimalla pankkien kanssa, niin voi olla mahdollista päästä käsiksi tuohon erotuksen ja saada siitä vastaan velkaa ja jota voisi käyttää velanmaksamiseen. Samalla tämä johtaisi siihen, että bondien omistajien asema heikkenesi koska omaisuusmassaa siirtyisi vakuusvelan alaiseksi ja bondien omistajien neuvotteluhalukkuus kasvaisi expotentiaalisesti. 

jayboy wrote:

Huh huh mikä aamun teurastus vielä. Myin heti avaukseen kaiken. Nousu voi nyt alkaa :)

Luonnollisesti odottelin vielä vähän aikaa ja keräsin lisää tappiota ennen kuin myin kaikki. Jos ajatellaan posiitiivisesti niin ei tarvitse maksaa niin paljon veroa tänä vuonna. Olisi pitänyt olla kovemmat hermot, mutta kun luotto menee johtoporsaisiin ja kurssi vaan laskee, niin vaatii kovaa nahkaa. Toivottavasti nousee vielä ja nimimerkki Velho saa kurottua kuopassa kiinni.