Tässä tämä OP aamukatsauksen ennakko
Citycon Q4-ennakko: Sijoituskiinteistöjen realisointi tärkeä elementti
Laskemme Cityconin suosituksen MYY-tasolle (aik. VÄHENNÄ) ja tarkistamme tavoitehintamme alaspäin 6,20 euroon (aik. 6,70 euroa), muuttuneiden ennusteiden ja arvonmääritysperusteiden seurauksena. Taseen pääomankiertoon liittyvä tehostamisohjelma on välttämätön, sillä velkojen maturiteetti lähestyy vuonna 2024 ja yhtiön realisointitarve on tärkeä elementti luottoluokituksen säilyttämiseksi. Osakkeen nykyinen hintataso ei heijasta täysimääräisesti kiinteistöarvoihin kohdistuvaa laskupainetta ja odotamme yhtiön laskevan pääomanpalautusten määrää vuodelle 2023. Q4: Citycon raportoi Q4-tuloksensa torstaina 16.2. noin klo.19:00. Arvioimme liikevaihdon kasvaneen niukasti 73,8 milj. euroon (kons. 74,4 milj. euroa) sekä nettovuokratuottojen olevan 49,3 milj. euroa (kons. 50,1 milj. euroa). Odotamme muuttuneen korkoympäristön seurauksena yhtiön tekevän Q4:lla noin 5-6 prosentin alaskirjauksen sijoituskiinteistöjen käypiin arvoihin (Q3/22: 4094 milj. euroa). Yhtiö ohjeistaa operatiivisen liikevoiton asettuvan 170-180 milj. euron haitariin vuonna 2022. Arvioimme Q4:n operatiivisen liikevoiton olevan 41,9 milj. euroa, jolloin 2022 kumulatiivinen 172,1 milj. euroa jää yhtiön ohjeistushaitarin keskipisteestä noin 1,7 prosenttia. Ohjeistus ja näkymät: Odotamme Cityconin toistavan aiemman ohjeistuksensa ja indikoiden vuoden 2023 operatiiviseksi liikevoitoksi 172,5-182,5 milj. euroa, joka sisältää sijoituskiinteistöjen irtautumisia. Näkemyksemme mukaan sijoituskiinteistöjen käypiin arvoihin kohdistuu edelleen laaja-alaista laskupainetta, jonka odotamme realisoituvan nousevien tuottovaatimuksien myötä asteittain vuonna 2023. Katsomme yhtiön jäljellä olevan 380 milj. euron kiinteistöjen realisointitarpeen olevan kriittinen tekijä myös vuonna 2024 erääntyvien velkojen takaisinmaksun mahdollistamiseksi. MYY, tavoitehinta 6,20 euroa: Osien arvo summa -laskelmamme perustuu diskontattuun kassavirtamalliin (25 %) sekä sallimaamme 0,70x P/NRV-kertoimeen (75 %), jota sovellamme vuoden 2024e ennusteisiimme perustuvaan EPRA NRV:hen.