Pointtina, että eikö se ole hieman resurssien hukkaamista, että Suomen parhaimmat sijoittajat analysoivat Nordic Small Cap - osakkeita, kun voisivat isommalla scopelle haravoida esim Russell 2000 - osakkeita. Voisin kuvitella, että äärimmäisen kapean pelipaikan valinnan takia tuotto-odotus voi kärsiä merkittävästi esim. muuttuvan toimintaympäristön takia. 

Toki ymmärrän, että strategiaksi on valittu juuri pohjoismaiset-osakkeet, mutta mielestäni juuri se valittu strategia laskee turhaan tuotto-odotusta. 

Korostan vielä, että valittu pelikenttä on äärimmäisen kapea. Sen takia väitän, että strategiaa olisi hyvä muuttaa jos pelikenttä muuttuu merkittävästi (geopolitiikka, taloustilanne, megatrendit etc.). Nämä seikat voivat pysyvästi muuttaa kapeaksi valittua pelikenttää, ja tehdä siitä tappiollisen tietotaidosta riippumatta. 

Rehellisyyden nimessä voidaan todeta, että tämä ei nyt toiminut. Tappiot esim. jenkki-indekseihin verrattuna ovat niin suuret, että niitä ei saa kiinni edes seuraavan vuosikymmenen aikana, jos koskaan. Pelkästään Nasdaq on tuottanut tänä vuonna +40%. Ollaan varmaan kaikki samaa mieltä, että pankkimaailmassa tällaiset rahastot kuopattaisiin kaikessa hiljaisuudessa. 

Veikkaan, että kukaan ei epäile Jensin ja Arimatin taitoja, mutta olisikohan suurin ongelma ollut se pelipaikan valinta? 

Voitko menestyä pokeripöydässä, jossa rake on niin suuri, että voitollinen pelaaminen on lähes mahdotonta? 

Miksi pelata Veikkaukselle, jos voit hypätä suoraan jenkkien isoimmalle bookerille pelaamaan? 

Eurooppa ja varsinkin pohjoismaismaat ovat pysyvästi ns. paskapörssejä varsinkin kun ottaa huomioon esim. geopoliittisen tilanteen ja megatrendit esim. AI. 

Kannattaisikohan nyt tehdä strategian muutos ja keskittyä jenkkimarkkinoihin? Veikkaan, että se olisi Jensille ja Arimatille se oikea pelipöytä, kun sielä on oikeasti megatrendien harjalla ratsastavia erinomaisia pieniä ja keskisuuria yhtiötä. 

Tässähän nämä ovat, Oma Sp on noussut todennäköisesti TOP-5 omistuksiin. Tecnotree on todennäköisesti tippunut kokonaan pois rahastosta. 

Coues Invest Grit - sijoitusrahaston suurimmat omistukset (30.09.2022): 

Stockmann 1 270 248 kpl, 2,67 milj. (elokuun lista) 

Kamux 304 755 kpl, 1,62 milj.

Evolution 15 000 - 25 000 kpl 1.40-2.20 milj.  (Nykyinen tilanne selviää seuraavasta sijoittajakirjeestä) 

Oma Sp 57,329 kpl, 1,00 milj.     

QT 19 032 kpl, 0,747 milj.

Tecnotree 0 kpl, 0,00 milj. (ei listalla) (oma veikkaus) 

Näin pääsi käymään, en tiedä onko kyseisellä liikkeelle minkälainen vaikutus kurssiin. Ainakin vaihto on ollut nyt keskimääräistä isompi nyt 1.9 - 16.9. 

Tällä viikolla saatiin myös entisen pääomistajan Capital Groupin liputusilmoitus omistus nousi 3.7% ---> 5.1%. 

https://www.inderes.fi/sv/tiedotteet/finansinspektionen-flaggningsmedde…

Kävin läpi kaikki yritysostot ja niiden hinnat vuosina 2020-2022

MessengerPeople 511mSEK 
ACL 655 mSEK 
Wavy 1187 mSEK
SDI 2403 mSEK 
Inteliquent 9500 mSEK 
MessageMedia 12 653 mSEK
PathWire 16 600 mSEK

Eli rahaa käytettiin yhteensä 43 509 mSEK yritysostoihin. Sinchin nykyinen markkina-arvo on 13 764 MSEK. Eli markkinoiden mielestä yritysostot olisivat pitänyt jättää tekemättä. 

Tuntuu käsittämättömältä, että nykyinen markkina-arvo on halvempi kuin vuoden 2021 lopussa ostetun Pathwiren kauppahinta. 

Kuinka paljon markkina-arvo olisi nyt suurempi, jos yritys oli jättänyt tekemättä yrityskaupat ja pitänyt kaiken varallisuuden käteisenä? 

Vielä vuosi sitten kesäkuussa yrityksellä oli 12 264 mSEK pelkästään käteistä, eli about nykyisen markkina-arvon verran. 

Tämän päiväinen markkina-arvo suhteutettuna vuoden 2022 ennustettuun liikevaihtoon tarkoittaa, että price to sales (P/S) on 0.46. Rullaava 12kk adj. Samalla adj. EDITDA suhteutettuna kurssiin on noin 5-6 (2022e) 

Twilio käytännössä ilmoitti, että nyt aika panostaa tuloksen tekemiseen. 

Sinch on ilmoittanut jo samantapaisesta liikkeestä heinäkuussa Q2:sen yhteydessä. Nykyinen makroympäristö hidastaa orgaanista kasvua, kun yritykset haluavat keskittyä vähentämään riskejä ja suojelemaan kassavirtoja. 

Pidemmällä aikavälillä nykyinen makroympäristö voi jopa hyödyttää Twillon ja Sinchin kaltaisia markkinajohtajia, kun alalle tulo vaikeutuu entisestään. Toimiala kuitenkin väistämättä kasvaa ennustettua 15-20% kasvua vuodessa 2030-luvulle.  

Cost reduction program

While Sinch has seen persistently good growth in transaction volumes and revenues, a decreased gross margin in the Sinch Messaging business has significantly slowed organic growth in gross profit over the past three quarters. Price adjustments applied to one of our largest customers has had adverse impact on gross profit growth in 2022, while we cannot predict with any certainty how poorer macroeconomic conditions may affect 2022-2023. To respond to this development, safeguard financial performance and ensure that Sinch meets the financial target to grow Adjusted EBITDA per share by 20 percent per year, Sinch has initiated a cost reduction program. The program seeks to achieve gross savings of about 10 percent in the Messaging segment and central functions, corresponding to about SEK 300m on an annual basis. The program is expected to have full effect from Q3 2023.

https://investors.sinch.com/static-files/a1e4647e-e9c2-40f0-848c-265f38…

Kurssi laskenut tasolle 19,20 SEK. Price/Sales on tällä hetkellä 0.57 vuoden 2022 liikevaihtoennustuksella (2022e: 28,32 mrd). Historiallisesti 5 vuoden keskiarvo P/S-luvulle on ollut 4.95. 

Liikevaihto on viime vuosina kasvanut  lähinnä agressiivisilla yritysostoilla kaksi- ja kolminumeroisilla prosenttiluvuilla. Orgaaninen kasvu on kuitenkin ollut myös kaksinumeroista. Viime vuonna liikevaihto kasvoi +102% noin 16 miljardiin kruunuun. Yhtiö on ollut joka vuosi kannattava ja rullaava EBITDA on kasvanut tasaisesti.

Tällä hetkellä lyhyeksi myynti kattaa 13,08 prosenttia koko osakekannasta. (12,28%) Huomiona, että yhtiön 15 suurinta osakkeenomistajaa omistavat 69,6 % yrityksestä. He ovat pääasiassa institutionaalisia ja pitkäaikaisia ​​omistajia. Kokonaisuudessa ruotsalaiset ja ulkomaalaiset institutionaaliset sijoittajat omistavat 70% koko osakekannasta. 

Osakkeen tietoja: 

Osakkeita yhteensä: 838 185 598
Top 15 % 576 239 058. (69.6%) 
Muut: 261 946 540 (30.4%)
Lyhyeksi myyty: 102 929 191 (12.28%) --> 109 634 676 (13,08%)

Keskimääräinen vaihto (YTD): 10 182 584,00

Days To Cover: 10,76 days 

Tällä hetkellä yritys on arvostettu erittäin matalilla kertoimilla:

Markkina-arvo: 16,65 mrd. SEK
Liikevaihto: 16,2 mrd. SEK (2021) --->  28 mrd. SEK (2022e) 
Nettotulos; 0,907 mrd. SEK (2021)
Osakkeen hinta: 19,20 SEK
EPS: 1.29 SEK (2021)

P/S: 1,03 (2021) ---> P/S 0.57 (2022e) 
P/E: 15.5 (2021) 

Coues Invest Grit - sijoitusrahaston suurimmat omistukset: 

Stockmann määrä: 1 232 825 kpl, markkina-arvo 3.2m 

QT määrä: 37 545 kpl, markkina-arvo 2.2m 

Evolution määrä: 15 000 - 25 000 kpl, markkina-arvo 1.4m-2.2m 

Kamux määrä: 172 493 kpl, markkina-arvo 1.4m 

Tecnotree määrä 578 674 kpl, markkina-arvo 0.44m 

Kyseinen kooltaan 1.3% kustannuskirjaus ei liittynyt mitenkään huonolla englannilla kirjoitettuun NING:n raporttiin. Heidän väitteet tyrmättiin täysin SINCH:n vastineessa. 

Kasvuvauhti ja yrityskaupat aiheuttavat rönsyjä tilinpäätökseen. 

SILTRONIC POSTS STRONG SALES GROWTH AND HIGH EARNINGS IN SECOND QUARTER OF 2022

• Continued strong demand for wafers leading to full utilization of production capacities, so far no nega-tive top line impact from inflation, war and pandemic

• Significant increase in sales and earnings q-o-q and y-o-y

• Increase driven by price increases and strong US dollar

• 2022 sales guidance raised to plus 21 to 27 percent

• Higher interest rates reduce pension provision, equity rises to 1.8 billion euro

• Dividend of EUR 3.00 per share planned for fiscal 2022

• Earnings per share after the first six months of 2022 were EUR 6.13, compared to EUR 3.50 in the first half of 2021.

https://www.siltronic.com/en/press/press-releases/siltronic-posts-stron…

Tällä kasvulla ja tuloksella, tämä ei mene enää ikinä alle 900 SEK.