Siis olisin toivonut Goforen kasvavan DACH-maissa (kuinkahan moni suomalainen tietää, mitä nämä ovat😎) ilman ulkopuolelta värvättyä rahastajaa.

Saksan lisäksi en olisi ollut satavarma lopuista maista. Mutta DASCH-maa on vielä harvinaisempi termi. Se ei tarkoitakaan mitään, vaikka kirjoitin tuon termin Efecte-ketjuun viimeisimpään viestiin, kun yritin esittää viisasta (ja heti iski viisastelu näpeille). Hävettää vieläkin saatanasti toi typo.

Tuosta kansainvälistymisestä sen verran, että Efectehän on tehnyt liikevaihtoa DASCH-maissa jo ennen Fredriksonin tulemista toimariksi, joten sinänsä on loogista nähdä että jatketaan sitä työtä. 

Hyvä Almanakka, päivittele jatkossakin tuota listaa kun ehdit!

Kuluvan vuoden näkymiä lasketaan

https://investors.vincit.com/fi/julkaisut?publicationId=cision-vincit-4708449

Olenko pettynyt? Kyllä. Olenko yllättynyt? En.

Ps. Harkitsin lähteväni tällä Sijoitustiedon kisaan, mutta ihan hyvä että päätin valita vain osakkeita mitä löytyy omasta salkusta. Eihän sitä tosin koskaan tiedä miten tämä lappu ens vuoden käyttäytyy.

1.Orthex 5,28e 2.Talenom 5,77e 3.Efecte 7,62e

Mietin että kai toi Stubb olisi muuten itselle se varteenotettava valinta, mutta en tiedä jaksanko äänestää tuollaista satusetää. Kato kun radiosta soi Finlandia samaan aikaan kun Stubb hyvästeli Ahtisaaren viimeisen kerran https://www.iltalehti.fi/politiikka/a/6a5a9458-5070-485e-9b71-fc28df79ba35

Tai no miksei juuri tuo kyseinen stoori voisi pitääkin paikkansa, mutta kun noita ihmeellisiä tarinoita tuntuu puskevan ulos miehen suusta harva se päivä. Stubb on taitava puhumaan ja esiintymään median edessä, ja käyttää selvästi hyväksi tätä vahvuuttaan, joka on tietenkin sallittua. Ei toi Ahtisaaricase tai yleensä runsas värikynän käyttö nyt kerro, etteikö mies pressaksi istuisi, en vain haluaisi omalla äänellä osoittaa että minuun toi paskapuhe välttämättä uppoisi. 

Moro! Katselin huvikseni kolmen vuoden takaista Teerenpeliä, jossa mainitsit sipaisseesi Berkshireä ja muutenkin osoitit kiinnostusta siihen. BRK:han on ollut koronapohjista aika messevä sijoitus tähän asti kun kurssikin on yli tuplaantunut. Kyselisinkin että onko BRK:ta vielä salkussa vai onko exit tullut tehtyä jo, ja mitä mieltä olet muutenkin yhtiöstä ja sen arvostuksesta tällä hetkellä? Onhan kyseessä aika ikoninen holdingyhtiö jolla saa hyvin hajautetun ja vähäriskisen näkemyksen Amerikan markkinoihin ilman, että tarvitsee SP500:n koskea. Nähdäkseni BRK:n arvostuskuva on vain tällä hetkellä vähän siinä ja tässä ja sekään ei paljon lohduta, jos SP tekee jonkin tasokorjauksen arvostuksissa. Yhtiöllä tosin menee aika vahvasti tällä hetkellä. Kaikin puolin en tiedä onko tuotto-odotus mikään kovin juhlallinen tällä hetkellä Berkshiressä, muutenkin korot taas olemassa ja edullisia osakkeita vähän siellä täällä, mutta pitkään salkkuun istuu varmasti ihan hyvin.

Tulihan sieltä hyvät luvut, ei tästä aina tiedä https://investors.orthexgroup.com/fi/media/?release=9B8F0EAE9754B852&category=all

On ilo nähdä että päästiin takas pre-inflaatio aikaisille kannattavuustasoille, mutta liikevaihto saisi vielä ampua. Se voi euroopassa olla tosin vaikeaa tänä päivänä, vaikka pohjoismaiden ulkopuolinen myynti onkin ollut ihan ok. Itsellä investment case nojaa Euroopan valloitukseen, tai ainakin jonkinlaisen markkinaosuuden hallintaan.

Oon näköjään valehdellut tänne threadiin viimeisenä ja viimeksi silloin, kun kurssi ja tulos oli ihan kuplassa. En muistanutkaan. Kaikenlaista on tapahtunut tuon viestin jälkeen. Ja kyllä, kyydissä pysytty koko matkan ajan, hmm. 

Täällähän on hyvää pohdintaa käyty yhtiön ympärillä. En itsekään ole mikään Efecte-tietäjä, mutta heitetään tähän nyt joitain omia ajatuksia ennen saunaan lähtöä, kun tullut tätä muutaman vuoden seurattua enemmän/vähemmän.

Se miksei tämä skaalaudu niin kuin SaaS-yhtiön kuuluisi skaalautua niin itseasiassa kyllä tässä jonkinasteista skaalautumista on näkynyt. Yhtiöhän oli jokunen vuos sitten voimakkaasti tappiollinen ja kassavirta negatiivista, jonka vuoksi esim listautumisannistakin saadut pääomat hupenivat aika vauhtia. Nythän viimeisen vuoden-parin aikana kassavirta on ollut pääosin positiivista tappiollisesta tuloksesta huolimatta ja likvidit varat alkoivat jo hieman turvotakin ennen ensimmäisiä yritysostoja. Toimarihan on maininnut, että viime aikojen tappiollisuus/nollavoitto on täysin tarkoituksellista ja yhtiö olisi ilman investointeja helposti nykyistä kannattavampi. Ensi vuoteen yhtiö lähtee sitten kannattavuuden johdonmukaisella nostolla, kun SaaS alkaa "lyömään" läpi ja lisäksi mukana on yhtiön omat säästötoimet. SaaS-liiketoiminnan skaalautuvuushan alkaa ruokkia vähitellen itse itseään, kun etupainoitteiset kulut alkavat jäädä säännöllisen ja (toivottavasti) lisääntyvän kassavirran varjoon. Liikevaihdon kasvua sen sijaan SaaS ei ruoki itsestään vaan se edelleen vaatii käsipareja jatkossa, jonka vuoksi nuo henkilöstökulut ovat kaiketi kasvaneet liikevaihdon mukana, koska ollaan rekrytoitu uusiin työntekijöihin. Ja onhan yhtiö investoinut paljon mm tuotekehitykseen mikä myös rasittaa kulupuolta paljon. Mutta oma mututuntuma on, että missään nimessä yhtiön vähäinen kannattavuus ei ole ongelma, hienoinen ongelma on juurikin tuo SaaSin liikevaihdon kasvu, joka on kieltämättä melko vaisua (alle 20% nyt H1:stä lähtien ja aina lähivuodet).

Admicom on mielestäni hyvä vertaus Efecteen ja Admicom lienee hyvä esimerkki, miten "käy" kun säännölliset kassavirrat alkavat lyödä kulujen läpi. Mutta voihan tuossa olla myös syynä Admicomin alhaisemmat ylläpitokulut, ketterämpi myyntitiimi tai hinnoitteluvoimaisempi tuote tms. Mene ja tiedä. Täytyy muistaa, että Efectelläkin varmasti myös tapahtuu asiakaspoistumaa, jonka vuoksi se vaivalla saatu säännöllinen kassavirtakin katoaa = skaalautuvuus heikkenee. Mutta enempää en osaa/uskalla verrata näitä toisiinsa tältä osin. 

Tuosta kansainvälistymisestä sen verran, että Efectehän on tehnyt liikevaihtoa DASCH-maissa jo ennen Fredriksonin tulemista toimariksi, joten sinänsä on loogista nähdä että jatketaan sitä työtä. Nähdäkseni Efecte on melko kypsässä asemassa jo Suomessa, ja onhan tuo kansainvälistyminen nyt hyvin lähtenyt lentoon esim kv-SaaS kasvua tarkastellen kun on löytynyt se oma "niche" markkinoilta, joten ehdottomasti näen vain hyvänä, että eurooppalaisen vaihtoehdon rakentamista jatketaan niin kuin tähänkin asti.

Yritysostostrategiasta sananen, että yhtiö taisi ilmaista sen olevan yksi strategian kulmakivistä tämän vuoden alkupuoliskolla, oliko tilinpäätöksen yhteydessä vai missä. Jokainen tietenkin voi plärätä toimarin haastatteluvideoita läpi (lähes jokaisessa videossa puhutaan M&A -startegiasta) tai lukea aiempia liiketoimintarapsoja/tilinpäätöksiä tai raportteja yritysostoista, mutta käsittääkseni noilla yritysostoilla ensisijaisesti täydennetään yhtiön tuoteportfoliota, niin  kuin esim nähtiin Inteliwise-yritysoston myötä, jossa yhtiö sai osaamista tekoälyyn pohjautuvassa keskustelujen automatisoinnissa. Täten tämä Conversatonal AI on yrityskaupan jälkeen yksi Efecten kolmesta päätarjoomasta, joten yrityskauppa toi melko selvää kilpailuetua Efectelle. Tähän Inteliwisen omaan teknologiaan Efecte sitten integroi oman Efecte Chatin.

Sitten toisaalta tämä uusin Requeste yrityskauppa, jonka päätuotteena oli tiketöinti-, asiakaspalvelu- ITSM -ratkaisut, olivat hieman päällekkäisiä Efecten nykyisen tuotteen kanssa, jolloin osto vaikuttikin markkinaosuuden kasvattamiselta. En tiedä minkälaista integroimista siinä sitten nähdään, mutta selkeitä synergioita yhtiö ainakin hakee tällä kaupalla. Yleensä yhtiö uskoo markkinanjatkuvaan konsolidaatioon ja haluaa ilmeisesti myös siksi asemoitua ostajaleiriin. Mutta nähtävästi yhtiö siis laajentaa tuotetarjoomaa + lisää markkinaosuutta yrityskaupoilla. Tätähän voisi udella toimarilta tai Inderesin analyytikolta lisää, vaikka varmasti asiasta on puhuttu monta kertaa. Mutta itsekään enää muistaa mitä aiheesta on höpisty ja enkä nyt muutenkaan hirveästi sisäistä noita kaikkia juttuja.

Tulipa pitkä ja sekava höpinä, mutta tässä nyt omia ajatuksia. :)

Uusi raportti https://www.inderes.fi/fi/research/kamppailu-heikkoa-markkinakysyntaa-vastaan-jatkuu

Yli 20% SaaS-kasvu lähivuosina tuskin jatkuu.

https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/efecte-oyjn-liiketoimintakatsaus-1-92023-q3-saas-19-ja-oikaistu-kayttokateprosentti-6

Efecteltä liiketoimintakatsaus. Varmaan ihan OK raportti, liikevaihto melko lailla odotettu/inan vajaa ja kannattavuus taas inan odotettua parempi. Alle 20% SaaS kasvuun jäätiin (19%), mutta Inderes tosin ennusti 17% SaaS kasvua. H2 on yhtiöllä tyypillisesti heikompi, joten yhtiöllä riittää työtä saavuttaa ohjeistamansa 20% SaaS-kasvu, mutta ohjeistus silti toistettiin.

LTV/CAC oli 5 (18,8). Tähän nojaten yhtiö ei nyt fokusoi uusiin markkina-alueisiin vaan keskittyy nykyiseen markkinaan. Samaten rekrytoinnit ovat jäässä ja yhtiö lisäks ilmoitti muutosneuvotteluista tänään. Heikko markkina iskee Efecteen, mutta mielestäni tämä oli silti tällainen oikein iloinen raportti todella hankalassa markkinassa. Täytyy pureksia enemmän.