Aki Pyysing kirjoitti:

Nähdäkseni Citycon tiedotti tästä ensimmäistä kertaa:

Vuoden viimeisellä kvartaalilla Norjan Torvbyen-keskuksen 15,9 miljoonan euron alaskirjauksesta (keskus suljettiin osittain rakenteellisten vaurioiden takia). 

Eikä kauppakeskuksen esittelyissäkään keskuksen osittaisesta ulkemisesta mainita mitään. https://www.citycon.com/shopping-centres/torvbyen

Citycon hehkuttaa isosti, mutta huonot uutiset tulevat sitten rauhallisempaan tahtiin.

Taitaa johtua siitä, että tapaus on aika tuore. Löysin nrk.no uutisen aiheesta, päivättynä 2.2.2023. Oli siellä Torvsbyenin sivuilla tapahtuneesta, tosin aika piilossa. Suljettu kokonaan 2.2 ja uudelleen avattu 9.2, osa tiloista jäi kiinni kokonaan. 

Käsitän hemmetin huonolla Norjalla, että mahdollisesti liikkumia rakenteissa, tms. aika fataalia. Näitä ongelmia on ollut  jo viime vuonnakin ja esim. -22 toukokuussa oli jo osin suljettuna. 



Ne kaksi Norjan keskusta jotka myytiin, meni hinnalla 2800€/vuokrattava m2. Tovsbyen, tällä metodilla olisi n. 40milj.€. Äkkiseltään tuntuu alaskirjaus aika ”pieneltä”, no ehkä ne tietää ettei ongelmat ole niin fataaleja. Itsestä vaan tuntuisi, että mainekin jo menee keskukselta, ja ilmeisesti osa vuokralaisista jo siirtynyt muualle kun ongelmia ollut. Voihan olla, että näistä tämän vuoden puolen ongelmista tulee sitten uusi alaskirjaus.

Ja vielä lisänä toisella tiedotteella(ei enää ehtinyt muokkaamaan edellistä viestiä).

Pääomanpalautusesitys per osake 0,5€.

Minulta ei kun ei kysytä, mutta olisi tuolla voinut ennemmin maksaa velkoja.

No niin tai näin. Ohjeistusta minä pidän positiivisena ja johtoon luotan.

Ne keskukset mitä on myyty ovat menneet lähes kirja-arvoon ja muiden kanssa aika maltillisia alaskirjauksia, lisäksi kun vuokra-aste on korkea ja vuokrat kasvavat, mikäs tässä odotellessa kun kone hyrrää.

2022

Q4

Vuokratuotot +11,9%

Kävijämäärät +3,7%(vrt. korona)

Myynnit +0,4% (eli volyymit varmasti laskeneet)

Epra nrv: -9,3%( sis. torvbyen -15,9milj)

Q1-Q4

Vuokratuotot +6,6%

Kävijämäärät +9,7%(vrt. korre)

Myynnit +5,2% (volyymi lie aika samoissa)  

Keskivuokra + 1,1€/m2 (Uudet sopparit +2%)

Vuokrausaste 95,4% (93% sidottu indeksiin)

Ennuste 23

Liikevoitto 174-192 milj.

Eps(oik.) 0,51-0,63€



Yhtiö luottaa ränta på räntä -indeksoitujen vuokrien kantavan. 

Samalla tosin, kun toiminta pienenee, kiinteät kulut jatkavat jauhamistaan(vaikka niitä osin on onnistuttu realisoimaan). Kirjoittelin jo viime kesänä, että näen Lehdon olevan lirissä, kun rakennusala ja grynderit ovat sitä muutenkin - ja Lehto heistä pahnan pohjimmaisena. 

 

Pahat ongelmat projektien kanssa olivat läsnä jo korkeasuhdanteessa ja kun niihin lisätään inflaatio materiaaleihin sekä kysynnän ”loppuminen” uudiskohteiden osalta, niin ei kassaa saada enää oikein edes kierrätettyä ja varastossa olleita kohteitakin voidaan myydä isolla alennuksella vain kerran. 

Minä suhtaudun vähän toisin kuin suurin osa ketjussa, en usko että asuntokauppa taantuu useiksi vuosiksi ja samalla hinnat laskevat useita vuosia(ilman jotain Euroopan tason pitkää lamaa). Nimittäin, näistä analyyseista jotka sitä ennustavat, unohtuu kokonaan toinen puoli hinnanmääritystä, kysyntä. Ihmiset muuttavat, pariutuvat, eroavat, saavat lapsia ja toiset muuttavat pois kotoa ihan samoin kuin ennenkin, tarpeet vaihtaa asuntoa eivät poistu mihinkään. Tarve vähintäänkin kasautuu ja purkaantuu kun luottamus asuntomarkkinoihin on palautunut ja näkymä tulevaisuuteen hieman parempi.

Jo nyt, käsittääkseni viime vuodesta on jonkin verran patoutunutta kysyntää, ihmiset ovat aktiivisia ja selailevat kohteita, katselevat ja käyvät näytöillä, mutta asunnot eivät vain liiku. 

 

On varmaan totta että nyt on vähän riski-aika ostaa asuntoa, mutta pääsyy siihen ettei kauppa käy on se että suurelta osin ostajien myyjien käsitys hinnasta ei kohtaa. Ostajat, ihan oikein, haluavat merkittäviä alennuksia, mitkä tietenkin myyjille vaikeita antaa.

Toinen asia on sitten rahoitus, pankit ovat kiristäneet lainanantoa merkittävästi, enää ei niin helpolla saa esim. 450k€ asuntolainaa, vaikka edelliseen asuntoon olisikin sen saanut ja kun korot(myös muut asumiskulut) ovat nousseet, perhe jonka palkkatulot toissa vuonna riittivät helposti 450k€ asunnon ostamiseen ja lyhentämiseen lainalla, ei enää ole samassa tilanteessa, riippuen lainan osuudesta, koron osuus voi olla tyyliin 700€ suurempi. En usko että ihmiset suurelta osin ovat sen rationaalisempia asunnon ostamisessa kuin muutenkaan, pääsääntöisesti ostetaan asunto joka sopii itselle ja johon ”on varaa”. Nyt ”mihin on varaa” on muuttunut, esim. 450k€ ->350k€.

Mun mutu analyysi on, että tässä nyt käpistellään vähän aikaa ja pikkuhiljaa löytyy se uusi hintataso asunnoille, jolla niihin ihmisillä on varaa ja sen jälkeen kauppa lähtee piristymään pikku hiljaa. Toki siihen vaikuttaa moni asia, korot ja inflaatio yms. Ehkä myyjät laskevat hintoja kun kauppa ei muuten käy tai ihmiset downgreidaavat vaatimuksiaan tai korot/eu/valtio tukee tilannetta.

Sen enempää myyjien kuin ostajien etu ei ole se että kauppa pysähtyy vuosiksi. 

Sijoittajat ovat sitten erikseen. Samoin ehkä uudiskohteet, koska ne voidaan jättää aloittamatta kunnes kysyntää on. Valmistuneiden kohteiden osalta mekaniikka varmaan aika sama kuin muissakin asunnoissa. Ellei laiteta vuokralle odottamaan aikaa parempaa. Ja huomiona vielä se, asuntomarkkinat eivät ole joka paikassa samassa tilanteessa. Juupajoella, yms. korot tuskin paljoa vaikuttavat kerrostalokohteissa kun hinnat niin ”pienet”.

Siihen paljonko hinnat tulevat laskemaan ja kauanko, tässä menee en tietenkään osaa vastata, muuten kuin että itse en usko mihinkään vuosikausien kurjimukseen:

Minä suhtaudun vähän toisin kuin suurin osa ketjussa, en usko että asuntokauppa taantuu useiksi vuosiksi ja samalla hinnat laskevat useita vuosia(ilman jotain Euroopan tason pitkää lamaa). Nimittäin, näistä analyyseista jotka sitä ennustavat, unohtuu kokonaan toinen puoli hinnanmääritystä, kysyntä. Ihmiset muuttavat, pariutuvat, eroavat, saavat lapsia ja toiset muuttavat pois kotoa ihan samoin kuin ennenkin, tarpeet vaihtaa asuntoa eivät poistu mihinkään. Tarve vähintäänkin kasautuu ja purkaantuu kun luottamus asuntomarkkinoihin on palautunut ja näkymä tulevaisuuteen hieman parempi.

Jo nyt, käsittääkseni viime vuodesta on jonkin verran patoutunutta kysyntää, ihmiset ovat aktiivisia ja selailevat kohteita, katselevat ja käyvät näytöillä, mutta asunnot eivät vain liiku. 

 

On varmaan totta että nyt on vähän riski-aika ostaa asuntoa, mutta pääsyy siihen ettei kauppa käy on se että suurelta osin ostajien myyjien käsitys hinnasta ei kohtaa. Ostajat, ihan oikein, haluavat merkittäviä alennuksia, mitkä tietenkin myyjille vaikeita antaa.

Toinen asia on sitten rahoitus, pankit ovat kiristäneet lainanantoa merkittävästi, enää ei niin helpolla saa esim. 450k€ asuntolainaa, vaikka edelliseen asuntoon olisikin sen saanut ja kun korot(myös muut asumiskulut) ovat nousseet, perhe jonka palkkatulot toissa vuonna riittivät helposti 450k€ asunnon ostamiseen ja lyhentämiseen lainalla, ei enää ole samassa tilanteessa, riippuen lainan osuudesta, koron osuus voi olla tyyliin 700€ suurempi. En usko että ihmiset suurelta osin ovat sen rationaalisempia asunnon ostamisessa kuin muutenkaan, pääsääntöisesti ostetaan asunto joka sopii itselle ja johon ”on varaa”. Nyt ”mihin on varaa” on muuttunut, esim. 450k€ ->350k€.

Mun mutu analyysi on, että tässä nyt käpistellään vähän aikaa ja pikkuhiljaa löytyy se uusi hintataso asunnoille, jolla niihin ihmisillä on varaa ja sen jälkeen kauppa lähtee piristymään pikku hiljaa. Toki siihen vaikuttaa moni asia, korot ja inflaatio yms. Ehkä myyjät laskevat hintoja kun kauppa ei muuten käy tai ihmiset downgreidaavat vaatimuksiaan tai korot/eu/valtio tukee tilannetta.

Sen enempää myyjien kuin ostajien etu ei ole se että kauppa pysähtyy vuosiksi. 

 

Sijoittajat ovat sitten erikseen. Samoin ehkä uudiskohteet, koska ne voidaan jättää aloittamatta kunnes kysyntää on. Valmistuneiden kohteiden osalta mekaniikka varmaan aika sama kuin muissakin asunnoissa. Ellei laiteta vuokralle odottamaan aikaa parempaa. Ja huomiona vielä se, asuntomarkkinat eivät ole joka paikassa samassa tilanteessa. Juupajoella, yms. korot tuskin paljoa vaikuttavat kerrostalokohteissa kun hinnat niin ”pienet”.

En tiedä, oliko kyseessä ”pump and dump” vai ei. Yritys kiinnosti itseä. Merkkasin pienesti, ajatuksella, lisään jos puheet pitää. Olisin merkinnyt isommin, ellei markkinatilanne olisi ollut mikä on. Isolla merkinnällä nyt voi minusta lähinnä hävitä, kun ei saa mitä pyytää tai jos saa, silloin ei anti ole kiinnostanut ja on selvää että listalta saa halvemmalle.

Minusta, vähän harmi homma. No. Kaikkea hyvää yritykselle ja eteenpäin.

Ei ole kuulunut mitään annin keskeyttämisestä, ensimmäinen mahdollinen hetki oli tänään 16.30. Tästä päätellen anti ei vielä ole täynnä, lisäerineen. Tiedä sitten, vaikuttaako enemmän markkinatilanne vai se ettei yhtiö maistu.

Sijoitustieto kirjoitti:

ARTIKKELISTA:

Yhtiön johto arvioi oikaistun liikevoiton olevan 8-9 miljoonaa euroa vuonna 2022 ja samalla ensi vuonna samaisen oikaistun liikevoiton olevan 9-14 miljoonaa euroa. Yhtiön mukaan nykyisellään tiedossa olevat hankkeet niin nopean kierron kuin jalostuksen puolella sekä pitosalkun nettovuokratuotot muodostavat erittäin vahvan pohjan ensi vuoden oikaistulle liikevoitolle.

Ongelma sijoittajan näkökulmasta on kuitenkin se, että 9-14 miljoonaa euroa on aivan jäätävänkokoinen haarukka, kun kyse on liikevoitosta. Liikkumatilaa on 50%, joten vaikka yhtiön mukaan pohja tulokselle on vahva, on mielestäni näkyvyys hämmentävän heikko - todennäköisesti siksi, että yksittäisen vuoden liikevoitto on paljon kiinni siitä, miten kerrostalojen myynnit ajoittuvat tilikaudelle.

Tätä harmittelin myös itse, kun yritin laskeskella ensi vuoden P/E:tä. Tähän löysin Tj:n kommentin selattessani yhtiön ketjua Inderesin forumilta. Lainaus(suora) sieltä, yhtiön ketjusta viesti numero 75, Henri_Neuvonen. 

"Tämän vuoden osalta tulos tulee olemaan alhaisempi kuin edellisvuonna, mutta ensi vuonna haemme selvää ennätystulosta. Ohjeistushaarukan (9-14M€) alalaita on varovaisuuden vuoksi, haemme selvästi 11-14M€ väliin asettuvaa tulosta. Pohja siihen on jo hyvä, kuten olemme tuoneet esille. Vuodet meillä ovat erilaisia, liiketulos ei kasva lineaarisesti, vaan voi joku vuosi laskea ja sitten hypätä taas korkeammalle. Se kuuluu tähän liiketoimintaan, jossa tehdään toisinaan isoja kauppoja. Näin on myös historiassa:"

En tiedä, olenko tötö, kun en löytänyt mistään listautumisesitteen tulosennusteesta arviota ensi vuoden voitosta, vain ennusteeet oikaistusta voitosta. Oikaistuilla laskien, kun muuta ei ole tarjolla, jos olettaa vuodelle 2023:

• 11 milj.€, perus-skenaarioksi, tästä tulisi P/E n.7,27
• 9 milj. €, negaskenaarioksi(ohjeistushaarukan lattian) P/E 8,88
• 14 milj. €, posiskenaarioksi(ohjeistuksen katto) P/E 5,7

Nuo siis käyttäen tulosennusteen oikaistua liikevoittoa. Mulla kesti hetki hiffata, mikä on yhtiön kannalta se peruste, miksi oikaistualiikevoittoa halutaan käyttää. Paras referaatti tähän oli taas vihollisen foorumilla, Neuvosen viesti nro 147.  Linkki: https://keskustelut.inderes.fi/t/sijoitusasunnot-com-group-oyj/35942/14… ala koko viestiä tähän kopioida, mutta tuossa perusteellaan oikaistun liiketuloksen käyttämistä rautalangoitettuna sillä, että kuvitteellisessa jalostuskohteessa: saneerauskulut kirjaantuvat miinusmerkkisenä tuloslaskelmaan, mutta kohteen  arvonnousu menee plus-merkkisenä taseeseen, eikä sitä oteta huomioon laskettaessa tulosta, josta syntyy kaksinkertainen oikaistava erotus.

Ymmärrän ja ostan pointin siitä, miksi oikaistu tulos kuvaa paremmin yhtiön toiminnan onnistumista ja raha sisää - ulos - taseen arvostus -comboa. Siitä olen kuitenkin eri mieltä. ettei näin laskettua P:E:tä voi käyttää, ainakaan suoraan arvonmäärityksessä. Ehkä ideaalissa tilanteessa, jos kuvitellaan esim. buy-hold skenaariota, jossa osaketta ei aio koskaan myydä, tuo kuvaa arvostusta parhaiten. Tuohon kuitenkn sisältyy kaksi ongelmaa, ensinnäkin kaikki muut pörssiyhtiötkin arvostetaan oikaisemattomien lukujen perusteella, esim. verrokit. Oikaistuja lukuja voi aina kaunistella tai laskea luovasti tai eriä siirtää kvarttaaleille tiettyihin rajoihin asti. En sano, enkä epäile että Sijoitusasunnot.com:ssa näin tehdään(materiaalit ja johto vaikuttavat luotettavilta), mutta kun noin toimii kaikkien muiden yhtiöiden kohdalla, on minusta reilua/fiksua toimia samoin myös tämän yhtiön kohdalla. Toinen on osakkeen arvostus, jos ei ole ostamassa osaketta tietäen että se menee ikuiseen pitosalkkuun, en usko että markkinatkaan arvostaa yhtiötä pelkästään oikaistun luvun perusteella vaan sorttauslistoille muiden yhtiöiden tavoin tulee viralliset lukemat. Minusta, tässä paras toimintamalli yhtiöltä olisi, kun on avattu miksi oikaistut luvut esitetään. Esittää molemmat viralliset ja oikaistut luvut raporteissa ja myös ennusteissa. Jos/kun yhtiöllä varmasti on kohdelaskentojen perusteella hyvä tuntuma saneerauskustannuksista ja arviot muutoksista tasearvostuksiin, ei molempien esittäminen mitenkään hankalaa olisi.

Seuraava isosti mutulla Ns. pikakohteissa, jotka myydään lähes samantien, tämä ei käsittääkseni juurikaan vaikuta. Yhtiöesittteen listauksessa 2023 H/1 valmistuvia saneerauskohteita yhtiön omalla arvostuksella on, 11,8 milj € arvosta(Toritie ja Ronin mäki). Lisäksi aiesopimuksia on vuodelle 2024 valmistuvia on 3kpl Kokkola, Tampere ja Lahti yhteensä 14,6 milj.€

Kuvittelisin, asian menevän niin että kun ostaa vanhan täyssaneerauksen tarpeessa olevan kerrostalon Kokkola, Lahti, Jkl alueilta, ostohinta on  esim. max. puolet noista saneerattujen talojen arvoista ja loppu tulee remontin arvonnousun kautta. Vaikka 2023 valmistuvista asunnoista iso osa remontointikuluista on varmasti 2022 tuloksessa ja 2024 valmistuvista 24 tuloksessa. Voi noista silti päätellä suoraan(ainakin minusta), että kehityskulujen ja tasekorjausten(vaikutus siis kahteen suuntaan), merkitys on helposti useita miljoonia euroja vuodelle 2023. Esim. 6milj. € vaikutus tulokseen, tekisi perusskenaarion P/E:ksi 7,27 -> 16. Varmasti yhtiön toiminnan kannattavuuden kannalta oikaistut luvut kuvaavat paremmin, mutta ei ns. virallisia lukuja voi jättää huomiotta. 

EDIT. Pidän myös erittäin paljon siitä, että Henri ottaa näillä palstoilla voimakkaasti kantaa. Se saa aikaan myös vaikutuksen: Kun liiketoimintaa on avattu perusteellisesti ja "puhutaan suuria", myös omistajat odottavat että puheet lunastetaan. Tiedän jo osallistuvani antiin, määrä vielä harkinnassa. Mutta jos nyt kuvitellaan että ensi vuonna tulos jäisi tuonne ohjeistuken alalaitaan, syystä tai toisesta, tyyliin. 10milj. olisi se minusta(ilman selvää syytä) aika vahva märkärätti antiin osallistuneiden kasvoille ja myös veisi uskottavuutta tulevilta puheilta siksi aikaa, kunnes puheet uudelleen lunastettu. Mä uskon tekeväni niin että merkitsen jonkin kokoisen avausposition ja lisäilen sitten jos/kun homma etenee arvioiduilla raiteilla ja jos hinta ei karkaa. Uskon että markkinasendimentti voi olla vielä H1/23 vahvasti vastainen ja se saattaa(saattaa) painaa alaspäin ilman yhtiöstä johtuviakin syitä. Toki vapaan vaihdon osuus tässä varmaan pienehkö.

Minä taas olen alustavan tarkasteluni perusteella: markkinointiesite ja yhtiöesittely ja listaesiteen alkupuoli, varovaisen bullissa tästä. Jännä havaita, kun foorumin avasi, että täällä vire pääsääntöisesti toinen. Ehkäpä hyvä ”varoitus” tai ainakin opponointi omaan; suht positiiviseen suhtautumiseen. Olen jollain tasolla perehtynyt asuntosijoittamiseen ja sitä vähän aiemmin kokeillutkin, mutta havaitsin sen sopivan huonosti henkilölle, joka perusluonteeltaan vihaa ihmisiä. 

Työn kautta puuhastelen rakennusalalla uudisasuntokohdeprojektien parissa ja omat havainnot jo keväällä-alku kesällä ennustivat asuntokaupan hiljentymistä uudiskohteiden osalta. Uusien kohteiden osalta, pk-seudulla, asuntojen hinnat ovat sen verran korkeita että isolla osalla potentiaalisista ostajista lainoitusaste on korkea ja sitä myötä lainanhoitokulut kuukaudessa ovat kasvaneet merkittävästi. Tähän kun lisää median sotarummutuksen, asumiskulujen inflaation, sähkön hinnan nousun ja pankkien kiristyneen lainoituksen, ei ole ihme että asuntokauppa on hiljentynyt erittäin merkittävästi, vielä kun suurin osa uudiskohteista myydään taloyhtiölainalla ja vuokratontilla(automaationa vuokrankorotus vuodenvaihteessa), yhtälö muuttuu entistä kannattamattomammaksi potentiaalisen kodin tai sijoitusasunnon ostajalle. Yksi asia, jota ei julkisuudessa niinkään aina huomioida, on se että As Oy:n lainojen marginaalit ovat lähtökohtaisesti korkeampia kuin henkilöasiakkaiden, As Oy lainojen kokonaiskorot voivat huidella 4-4,5%:ssa. Tuon vaikutuksen kun laskee vaikka pelkän yhtiölainan osuuden esim. 200k€  kuukausierään tai pk-seudun vuokra-asunto-0sijoittajalle, jossa tuotto muutenkin pientä…

Varmasti – ja näin onkin ollut – markkinatilanne on kurittanut myös vanhojen kerrostaloasuntojen kauppaa. Kuitenkaan, asumisen tarve ei mihinkään häviä. Mä olen ainakin miettinyt, että jos sijoittaisin suoraan asuntoihin, ennemmin tilanteessa jossa rahan hinta nousee, sijoittaisin Sijoitusasunnot.com tarjonnan tyyppisiin kohteisiin, joissa asunnonhinta on pienempi joten lainotuksen tarve on sitä myöskin ja jos/kun velkaa mukana on kuitenkin, on helpompi sijoittaa hinnaltaan 4%-rahaa vuokratuotoltaan 10%, kuin 3% tuottavaan kohteeseen. Lisäksi, on myös iso osuus asuntosijoittajia, jotka ovat pitäneet riittävästi marginaalia ja heidän kassavirtansa säilyy positiivisena. Jos eivät käytä kassavirtaansa(oletettavasti ei kaikki) puskureiden kasvattamiseen tai lainojen lyhentämiseen, ne menenevät arvatenkin ennemmin vahoihin kuin uusiin kohteisiin, kun ainakaan minä en, rehellisyyden nimissä saa exelissä pyöriteltyä oikein mitenkään meidän uudiskohteita vuokranantajalle järkeviksi, olettaen että käyttää lainoitusta.

Ainahan listautujan toimari ja pääomistaja omaansa kauppaa(vaikka ei myy), että siltä osin kannattaa suhtautua ”hevoskauppias”-varauksella, kuitenkin minä saan Neuvosesta käsityksen: suhteellisen rehellisenä(kehu – sanomisiin voi luottaa kun ottaa normaalin markkinoinnin pois) ja ahkerana, kädet savessa omaa firmaansa kasvattaneena kaverina. 

Ja uskon kyllä Neuvosen viestiin: (jos ei nyt, niin ainakin kohta) on ostajan markkina, jos/kun kohteita saa edullisemmin ja muita ostajia on vähemmän. Lisäksi uskon siihen, että yhtiöllä on kilpailuetua, kun yksittäiset kerrostalot ovat suurimmalle osalle muista markkinatoimijoista kohteena joko liian isoja tai pieniä, lisäksi uskon myös että omalla osaavalla koneistolla: kohdevalinta, välitys- ja rakennustoiminta sekä erityisesti myyntikanavat, voi tehdä merkittävää tuottoa. Tästä minusta yhtiöllä on selvää näyttöä. Sen verran suoritin tutkivaa toimintaa, että juttelin yhden ystävän kanssa joka on pari kohdetta Sijoitusasunnot.com:lta hankkinut, tuntui olevan tyytyväinen puljun toimintaan: ymmärtää asuntosijoittajan toiminnan ja tarpeet ja valmis käyttämään jatkossakin.

Sen verran muuten, kun rakennusmarkkinasta puhutaan pelkkää pimeyttä tulevaisuuteen, että korjausrakentamiseen nimenomaan rakennuttajan näkökulmasta tästä voi olla hyötyäkin. Materiaalien hinnat ovat jo kääntyneet laskuun, kun myös raaka-aineet ovat tehneet niin ja kun monet tukut ja liikkeet tilasivat varastot täyteen kun saatavuus oli epävarmaa ja haluavat ne nyt tyhjentää kun kohteita on vielä massiivisesti käynnissä. Lisäksi, ihan ”puhelinindeksi” tukee tätä myös: siis paljonko soittoja tulee puhelimeen erilaisilta suunnittelu ja rakennusyrityksiltä, aiheella: ”Moi! Mitenkäs teillä tilanne, me tarjotaan palvelua x! Ajattelin soitella ja esittäytyä ja kysellä teidän hanketilannetta”. Ei ole salaisuus alalla, että vielä monella tilanne työputken suhteen hyvä, kun aiemmin aloitetut hankkeet ovat käynnissä ja kohteiden kestot tyyliin 9-18kk, mutta talvelle ja keväälle, kun putki alkaa tyhjenemään, monen näköistä tarjoajaa löytyy ja varmaan ensi vuonna osaavia tekijöitä saa ja ostajan ei enää samassa mitassa tarvitse kilpailla hinnalla tai ottaa tarjottuja hintoja automaationa sisään. Kuvittelisi tämän mahdollisesti hyödyttävän tuon kaltaisessa gryndaustoiminnassa, jota yhtiö touhuaa.

Mietin tuota, että miksi tehdä noin ”pieni” anti, rahaa sisään, n.8milj. (miinus kulut: yhtiöesittelyn kommenttien perusteella noin milj. mahdollisesti), kun listautumisvaluaatio n. x10. Tähän Neuvonen vastasi, että liian suuri anti painaisi omanpääoman tuottoa, jos kohteita ei heti löydy. Toinen mitä pidän, on listautumiskuluja liian korkeina suhteessa pääomaan.

+Minusta liikevaihto/liikevoitto/kasvu, suhteessa hintaan on suhteellisen maltillinen: 44milj/11milj/voimakas kasvu. Yhtiö kuitenkin kasvaa kannattavasti ja markkinaa(Suomessa vanhoja kerrostaloja) riittää vähintään riittävästi.  

+Pidän ajatuksesta: nyt ei ole oikea aika myydä vaan ostaa ja pidän myös fiksuna osallistua antiin tällä ajatuksella, huolimatta markkinatilanteesta.

+Johto näkee tilanteen markkinoilla aika samoin kuin itse näen. Tosin osaa selittää asian selvemmin.

+Myös Neuvosesta saan, kuten kirjoitin luotettavan kuvan ja johto on samassa veneessä sijoittajan kanssa kun omistusta jää merkittävästi.

-Pitäisin siitä, jos pitokohteiden osuus olisi suurempi(jatkuvaa kassavirtaa enemmän). Tähän kommentoi johto castissa, että pitokohteilla ei voida saavuttaa oman pääoman tuottotavoitetta. Joten oletettavaa että entistä enemmän yhtiö keskittyy kehitykseen myyntiin. 

-Voi hyvin olla, että olen väärässä mutuiluni kanssa ja myös vanhojen kohteiden markkina tippuu kuin uudiskohteiden. Tai että tässä toimintamallissa ostaa iäkkäitä kiinteistöjä myyntiin/kehitykseen on riskejä joita en havaitse.

-Vaikka iso osa yhtiön ”gryndaamista” ja myymistä kohteista on kassavirtamielessä hyviä, on nuo ”vanhat” kerrostalot lähiöissä korjattuinakin kuitenkin sellaisia, missä on vähintään kohtuullinen taseriski, markkinan mukana

Täytyy vielä kahlata listaesite loppuun ja yrittää haarukoida noita kohteiden arvostuksia, joita yhtiö on kirjannut taseeseen sekä käydä yhtiön ketju läpi Inderesin -foorumilta. Alustavasti olen kyllä positiivisin ajatuksin tämän kanssa ja luultavasti osallistun. Tässä myös se, että liiketoiminta itselle paljon ymmärrettävämpää, kuin isolla osalla kevään/viime vuoden listautujista, joka ei ainakaan haittaa.