Stockmann - Sinnittelevä tavarataloketju
Tämä tavarataloketju toimii pääosin Suomessa, ja muissa Pohjoismaissa, ja noin 50 % Stockmannin liikevaihdosta tulee Suomen markkinoilta. Yrityksen toiminta on jaettu kolmeen pääosaan: Stockmann Retail, Fashion Chains, ja Real Estate. Stockmann Retail ja Fashion Chains toiminnat vastaavat liikevaihdosta suurinpiirtein saman suuruiset osat 47,5 % molemmille, kun taas Real Estaten osuus on vain 5 %. Jo kolmen vuoden ajan Stockmann Retail on tehnyt suurta liiketappiota, ja kaksi muuta päätoimintoa joutuvat tukemaan tappiollista liiketoimintaa. Stockmann on reagoinut tähän sijoittamalla automatisoituun varastoon, ja muutamalla muulla keinolla, joiden tarkoitus on parantaa yrityksen myyntikatetta. Varastossa sijaitsee myös osa Stockmannin uuden verkkokaupan fyysisistä tiloista, mutta asiasta puhutaan myöhemmin tässä viestissä.
Ensin voidaan keskittyä Fashion Chains- ja Real Estate-toimintoihin. Molemmat näistä tuottavat liikevoittoa, ja tuntuvat olevat hyvin hallittuja operaatioita ainakin Stockmannin itsensä mukaan. Fashion Chains on selkeästi ainut kunnon rahantekijä tällä hetkellä, mutta tulot vaihtelevat ja ovat jokseenkin epävarmoja. Toiminto koostuu pääosin brändistä nimeltä Lindex, ja sen tulevaisuutta on vaikea ennustaa suuntaan tai toiseen. Myynti on kuitenkin ollut tuottavaa jo pitkään, joten oletan sen pysyvän tuottavana myös tulevaisuudessa.
Real Estate tuottaa hyvää vakaata liikevoittoa, mutta se on suhteellisen pientä verrattuna yrityksen muihin toimintoihin. Mielenkiintoinen asia huomata on se, että Real Estate nykyisellään pitää hallussaan lähes puolet Stockmannin omistamasta vuokrauspinta-alasta. Siksi Real Estaten suurin tuottomahdollisuus on jo hyödynnetty, sillä muun Stockmannin käyttämän pinta-alan laatu heittelee jonkin verran, joka vähentää keskimääräistä vuokraa, jota näistä neliömetreistä voidaan periä.
Seuraavaksi keskitytään Stockmann Retailiin, josta koko yritys on kenties parhaiten tunnettu. Tavaratalotoiminnot ovat kärsineet suuria liiketappiota jo kolme vuotta putkeen, ja mielestäni syyt tähän ovat erittäin yksinkertaiset. Stockmann on vanha yritys, ja se on jäänyt kiinni vanhaan kaavaan, vanhaan toimintatapaan, ja vanhaan teknologiaan. Yritys on ollut olemassa jo pitkään ennen internettiä, ja sen nykyinen liiketoimintamalli nykyajassa on kankea. Tavaratalo on tunnettu parempien ja kalliimpien vaatetuotteiden, meikkien, ja muiden tyypillisten tuotteiden, kuten elektroniikan myynnistä.
Ongelma on se, että Stockmannin täytyy joko lisätä tavaratalon liikevaihtoa paljon, tai leikata kustannuksia parantaakseen myyntikatteita. Mielestäni tavarataloliiketoiminta tulee häviämään enemmän ja enemmän liikevaihtoa vuosittain, koska yrityksen myyntihinnat ovat suhteellisen korkeat. Usein löydän täysin saman tuotteen, joita Stockmann tarjoaa Amazonista vain murto-osaan samasta hinnasta. Myynnin kasvattamiseksi Stockmann sijoitti uuteen verkkokauppaan, joka ei mielestäni anna yritykselle lisäarvoa. Verkkokauppaliiketoiminta astuu suoraan Amazonin ydintoiminnan puolelle, ja se ei ole hyvä idea, ellei Stockmann suunnittele valtavia hintaleikkauksia tuotteissaan. Stockmann on kuitenkin ottanut askeleita oikeaan suuntaan automatisoimalla varastokeskuksena, mutta epäilen silti ettei tämä ole tarpeeksi yrityksen suunnan muuttamiseksi.
Stockmannin nykyinen osake hinta (Stockmann B – 6.57) esittää, että sijoittajat uskovat Stockmannin muuttuvan melko tuottavaksi yritykseksi sen menneisyydestä huolimatta. Kaikista mainituista syistä johtuen olen sitä mieltä, että nykyisessä osakehinnassa on melko paljon ilmaa, ja että osakkeessa on tuottava lyhyeksimyyntimahdollisuus. Stockmannin tulevat osavuosikatkaukset tulevat määrittämään yrityksen lopullisen suunnan, koska alamme viimein näkemään Stockmannin suurten leikkausten vaikutukset. Nykyinen osakehinta on erittäin optimistinen ja heijastaa parasta mahdollista lopputulosta, ja vaikka se saattaakin osoittautua todeksi, niin ei ole mitään syytä ostaa osaketta sillä oletuksella.
Aion seurata tämän osakkeen kehitystä säännöllisesti, ja päivitän ennustuksiani kehityksen mukaan.
Kirjoitusajankohtana en omista mitään positiota mainituissa osakkeissa, enkä aio aloittaa positiota seuraavan 72 tunnin sisällä.