Fiskarsilla on taaseessaan yhtä sun toista, mm. metsää ja maata. Tämä pikkukiva lisä. Arvokkainta Fiskarsissa on kuitenkin firman kyky tehdä yritysostoja ja saneerata segmenttinsä kannattaviksi. Voisi sanoa, että ainutlaatuista osaamista suomalaisittain. Yksi sun toinen yhtiö on lähtenyt 20+ vuoden aikana maailmaa valloittamaan päätyen yleensä rahoittajiksi. Elisa, Sonera, Stora Enso, Stockmann, Saunalahti, Marimekko muutamia äkkiseltään mieleeni tulevia mainitakseni. Fiskarsin Tanskan ostos oli nappi, USA:ssa brändinsä myyvät. Gerberin mainosta näkee muuten MLB:n mainostaoilla, vaikka suomalaisille ei paljoa sano.
Fiskars on yhtiö, jonka toivoisin ostavan mahdollisimman paljon. Liiketoiminnan kehittäjänä loistava. Vakaa tase, piiiiiitkä tähtäin (360+ vuotta vanha).
Arvostus tosin tuntuu yliampuvan taajaan pahasti. Vaikea sitten sano, mikä on oikea hinta? Vaan jos Fiskarsia ostaa ajan oloon, niin eipä spotista tarvitse niin välittää. Me like.
Tykkään Fiskarsista yhtiönä paljon. Tuoteportfolio on mahtava; Fiskars, Iittala, Hackman ja Arabia ovat kaikki Suomen arvostetuimpien brändien joukossa vuodesta toiseen. Lisäksi Gerber myy hyvin jenkeissä ja tanskalainen posliinikin näyttää hyvältä ostokselta. Ainoa huti on mielestäni Buster, joka ei sovi portfolioon eikä ole kannattava. Tämä on käsittääkseni mukana ainoastaan siksi, ettei yksi Ehrnrooth halua siitä luopua.
Fiskars on kahden viime vuoden aikana investoinut tietojeni mukaan lähemmäs 100 MEUR uuteen ERP-järjestelmään. Tämä näkyy tuloksessa, mutta sen ei pitäisi näkyä yhtä vahvasti pörssikurssissa, joka on mielestäni laskenut liikaa. Yhtiössä on myös päällä kova säästökuuri, joka tulee parantamaan tulosta.
Fiskarsin ydinosaamista on ostaa kuluttajatuotemerkkejä ja muokata niistä menestyjiä. Yksi lisää:
Fiskars osti amerikkalaiset kastelutuotemerkit
Torstai 11.09.2014 klo 18:04
KUVA: NANNA SAARHELO/KL
Fiskars on ostanut amerikkalaiset kastelutuotemerkit Gilmourin ja Nelsonin. Myyjänä on Robert Bosch Tool Corporation -yhtiö. Fiskarsin toimitusjohtajan Kari Kauniskankaan mukaan yritysostos on osa Fiskarsin kasvustrategiaa.
Fiskarsin mukaan kauppa käsittää Gilmour- ja Nelson-tuotemerkeillä myytävät letkut, liittimet, sadettimet, suuttimet, ruiskut ja kasteluajastimet sekä yhtiön tuotantotoimintoja, omaisuutta ja vuokrasopimuksia.
Ostettavan liiketoiminnan ja siihen liittyvän omaisuuden kauppahinta on 30,0 miljoonaa dollaria, eli noin 23,2 miljoonaa euroa. Summaa oikaistaan kaupan toteutumishetkellä käyttöpääomaan liittyvillä erillä, kertoo Fiskars.
”Kaupalla ei arvioida olevan myönteistä vaikutusta Fiskarsin liiketulokseen ilman kertaeriä vuonna 2015”, yhtiö kertoo.
”Ajan myötä Fiskars hakee hankinnasta synergiaa innovatiivisen tuotekehityksen, kategorioiden välisten liitännäisyyksien sekä tuotemerkkeihin liittyvien prosessien virtaviivaistamisen kautta”, kertoo Fiskars tiedotteessa.
Fiskarsin osakkaille (sadlu enough, not me included) varhaistettu joululahja. Arvopaperin uutisessa sotkettu toki osakkeet iloisesti. " Fiskars myy 8 prosenttia omistamistaan Wärtsilän osakkeista ruotsalaiselle Investorille 639 miljoonalla eurolla. Kauppahinta on 40,55 euroa osakkeelta. FISKARSIN osake sulki eilen 36,10 euroon eli Investor maksaa siihen verrattuna 12,3 prosentin preemion.
Luin ton nopeeta ja ehdin rekisteröidä sanat Fiskars ja 36Euroa. Nopea loggaus Nordnettiin eikä Fiskarssin kurssi ollut tuplautunut, eli petyin hieman vaikka nousua tullut huimasti. Nyt asia korjattu myös arvopaperin artikkeliin.
Soon sillee hauskaa, että kun Fiskars tienasi 61 senttiä osakkeelta ko. kaupalla, niin osake nousi 2,7 egee. Jos Investor ostaisi loputkin vastaavaan hintaan, niin sieltä tulisi vielä vajaa 50 senttiä per osake lisää. Mutta toki 2,7 egee. Toki.
2,60 e lisäosinko, EBIT ilman kertäeriä +9 %, rahavirta myös vahvasti ylös, omien osakkeiden osto
Tosin:
"Osassa Fiskarsin liiketoimintaa vuoden ensimmäisellä puoliskolla haitanneista
haasteista tapahtui kolmannella neljänneksellä käänne parempaan:
valuuttakurssien muutoksilla ja saatavuusongelmilla ei enää ollut merkittävää
kielteistä vaikutusta liikevaihtoon. Neljänneksen vertailukelpoinen liikevaihto
(ilman myytyä liiketoimintaa) kasvoi 3 % eurooppalaisten
kodintuotelanseerausten ajoituksen vauhdittamana. Liikevoitto ilman
kertaluonteisia eriä kasvoi 9 % lähinnä kulujen ajoittumisen vuoksi.
Ulkoilutuotteiden myynti Amerikassa pysyi kuitenkin edelleen vaisuna, ja
markkinatilanne Suomessa vaikeana. Koska Suomi on merkittävä markkina
kodintuotteillemme, tärkeästä joulukaudesta voi tulla haastava.?"
Hyvä, jos euro tulee EPS:ä koko vuodelta eli p/e 20, mutta sitten on tuota omaisuutta.
Onko Alexanderilla pikkurahan puutetta, kun pitää suvun syömähammasta myydä?
Alexanderin faija Göran J. (Casimirin veli) teki pitkän ja hienon uran Fiskarsissa omistaja/tj/hpj:nä.
Alexander on sen sijaan lähinnä jättänyt jälkeensä savauavia raunioita, kuten Stromsdalin (joka meinasi tehdä aikoinaan minusta savuavan raunion) ja Tiimarin.
Aika näyttää, pystyykö Alexander olemaan isänsä ja setänsä veroinen visiönääri, vai jatkaako hän suvun rahojen hukkaamista. Hän on muuten Fiskarsin hallituksen vpj.
Numeroiden perään varmaan ymmärtää paljon paremmin kuin minä ja googlailun jälkeen kolumnista löytänyt virhettä.
Jos tämän kuukauden kauppaaa ei olisi jo tehty laittaisin laitaan, mutta nyt pitää odottaa ensiviikkoon.
En pitäisi Oksaharjun kirjoitusta kovin laadukkaana yritysanalyysinä, jonka pohjalta kannattaa sijoituspäätöksiä tehdä. Suomi-johtajien ulkomaanostosten aiemmat epäonnistumiset tai Fiskarsin johdon mahdollisilla alemmuuskomplekseilla spekulointi ovat ihan mehukkaita kolumnien aiheita, mutta näillä on hyvin vähän tekemistä yhtiön liiketoiminnan kannattavuuden kanssa.
Vaaran merkit ovat epäilemättä ilmassa, kun tiedetään se että isot yritysostot onnistuvat keskimäärinkin heikonlaisesti. Silti se, että Fiskars maksoi ostoksestaan nyt noin neljä kertaa enemmän kuin edellinen ostaja 2009 tai se, että WWRD:ssä on vedetty läpi rankka kulukuuri eivät tee ostoksesta välttämättä huonoa. Ostoksen mielekkyyden arvioimiseksi olisi tutustuttava tarkemmin ainakin WWRD:n liiketoimintaan ja markkina-asemaan sekä aiemman yhtiökokonaisuuden kilpailukykyyn ja kasvupotentiaaliin. Olen skeptinen, mutta Oksaharjun kolumni vaikutti hiukan populistiselta ja pintaraapaisun perusteella tehdyltä kaupan tyrmäykseltä.
Fiskarsin osaria sai vähän pällistellä, kun tulos oli pakkasella, mutta näkymiä nostettiin. Mie oon kuitenkin pelokas arpomaan uusien ostosten kanssa, vaikka Fiskarsilla hyvä track onkin. Pysyttelen sivurajalla.
Fiskarsin kurssi ei oikein träkkää Wärtsilää. Fiskarsin Wärre-omistus nousi tänään 50me ja Fisun olisi pitänyt nousta 3,4 % pörssissä, mutta on noussut vain +1,4 %.
Fiskarsin tulos tulee 8.2. Kurssi on jälleen 18:ssa, missä se heiluu kuin sydänäkäyrä vuodesta toiseen, kun hyvä ja vakaa tuotto maksetaan pääsääntöisesti ulos:
Omaa pääomaa nelisentoista euroa ja omavaraisuusaste erittäin korkea 68 % viime osarissa. Ostavat hiljakseen uusia brändiyrityksiä kuluttajatuotteista ja pistävät ne iskuun. Rauhallinen ja vakaa strategia erittäin turvallisella taloudellisella pohjalla.
1,5 mrd e markkina-arvostaan on vajaa 500 me Wärtsilän siivua. Wärre taas keulii ATH:ssa:
Viime osarista Fisun Wärrepossa on paisuntu 17 % eli 74 me eli +5 % sitä kautta Fisun nettoarvoon.
Osaria on vaikea ennakoida, koska vime vuoden jättihankinta muuttaa Q4:sta niin paljon. Jännä osari siis tulossa.
Jos Ehnroothit joskus haluaisivat, niin Fiskarsille löytyisi helposti pääomasijoittaja, joka pilkkoisi firman ja myisi osat. Tuottaisi molemmille osapuolille luultavasti huomattavan voiton nykyarvostustasoonsa nähden, mutta vaatisi toki merkittävää strategian muutosta pääomistajilta. Sellainen kunnon perintöriita voisi olla poikaa Herlinin tapaan. Tulokset olivat oikein hyvät.
Wärren nousu ei näy 8.2. Fisun osarissa koska pääosa 2017 puolella Wärren tp:n jälkeen. Vaikutus Fisun tulokseen on kuitenkin bruttona n. +70me viime osarin vikasta päiväsät tähän päivään eli n. 1 e per osake.
Kuten sanottua, Q4 on ennakoimaton, koska kuten viime osarissa sanotaan, niin myydyt toiminnot tekivät tuloksensa keväällä ja ostetut loppuvuodesta. Fisun tuloskunnon vertailu on siis vähän vaikeaa ainakin yhden vuoden eteen päin.
Luin vielä Q3/16 uudestaan. English Living ostos olikin 2015, joten 2016 eka täysi vuosi tämän 400me+ investoinnin jälkeen. Luvassa IMO erinomainen vuosi ja päälle Wärren +7e per Wärren osake eli +17 % eli +70me Wärrelle eli bruttona 0.90 EPSiä joka tulee siis Q1/17 tilinpäätökseen.
Hyvä pöhinä siis.
Akin skeptisyys USA-hankkeist on yleisellä tasolla oikein, mutta Fisu ostaa valmiita brändejä kohdemarkkinoilta, joten tilanne on ihan eri kuin jollain Marimekolla.
Uskon hyvään osariin ja kasvavaan osinkoon. Arvataan nyt 1.15 EPS ja 0.75 osinko. Ja arvataan sellaine ohjeistus, että maksaa ensi pe 19.30
Edit. Uskon myös Fisun haluun myydä lisää Wärreä jos Wallenbergereille nykyhintaan maistuu. Edellisen siivun ne osti 40 euroon kun kurssi olibjotain 37-38
Fiskarsin omistamien Wärtsilän osakkeiden osuus Fiskarsin pörssiarvosta on noin kolmannes. Toisin sanoen Wärren +20 % pitäisi nostaa cet. par. Fisua +7 %. Ei ole nostanut. Oma arvaukseni on se, että Fiskarsin oma liiketoiminta on sekin kehittynyt suotuisasti ja siten IMO Fiskarsin pitäisi olla ainakin 10 % nykyistä kalliimpi.
+1,62 % tänään, joten vissiin samoja ajatuksia muillakin. Itse pilkin vielä yhden erän ennen osaria, jos ei liikaa nouse. IMO 19,20-19,30 e voisi päästä myymään ennen osingon irtoamista vielä tänä keväänä, mutta tämä on toki tietysti vain oma arvaukseni.
1.10.16-nyt eli Fiskarsin Q3:n Wärtsiläomistuksen täsmäytyspäivästä tähän päivään:"päätöskurssin ollessa 40,07 euroa osakkeelta" -> 48,57 (kurssi nyt) = +8,50 e per Wärtsilän osake = +92,50me Fiskarsin Wärtsiläposition bruttoarvo = 20 % yhteisöverokannalla = +0,905 e EPS Fiskarsille (Fiskarsin osakkeiden määrästä vähennetty yhtiön hallussa olevat omat osakkeet).
Vaan ei näy Fiskarsin kurssissa (sama ajanjakso kuin yllä):
Sori sählätty ja poistettu viesti. Yhtiöitä hyvin tuntematta olin sitä mieltä, että näkyy kurssissa mutta niin näkyy moni muukin asia. Lisäksi ihmettelin, että miksi laskea arvonmuutosten eps vaikutuksia tai kovin paljon kiinnittää huomiota edes suhteellisiin kurssimuutoksiin? Fiskars valitulla aikavälillä +41m€, Wärtsilä omistus +82€m ja Fiskars ilman Wärtsilää siten -41m€/noin -4%. Ei vie ainakaan mua lähemmäs sijoituspäätöstä.
Itse ottaisin Wärren arvon markkinalta annettuna, vähentäisin Fiskarsista ja miettisin miltä se suunnilleen 960m€ näyttää suhteessa liiketoimintaan.
Fisun omistajat on vaan vähän jänniä. Investorin ostaessa pari vuotta sitten Fisulta siivun wärreä, osakevaikutus oli +0,6 e, mutta kurssi nousi 2,6 e.
Edit. Kurssi nousi koska fisu maksoi tuon 2+ e per osake ulos. Samaa ennakoin lähivuosille kun wärren hinta on kovasti noussut.
KL joku kirjoitti että wärren volyymit on +30% jo pidempään. Joku sitä ehkä nurkkaa nyt.
Fiskars on asettanut pitkän tähtäimen taloudelliset tavoitteet, jotka kattavat
neljä aluetta: kasvu, kannattavuus, pääomarakenne ja osinko:
-- Kasvu: Liikevaihdon keskimääräinen vuosittainen kasvu, sekä orgaanisesti
että valituin yritysostoin, ylittää 5 %
-- Kannattavuus: EBITA-marginaali ylittää 10 %
-- Pääomarakenne: Nettovelkaantumisaste* alle 100 %
-- Osinko: Tavoitteena on jakaa vakaata, ajan myötä kasvavaa osinkoa, joka
maksetaan kaksi kertaa vuodessa
Oikaistu EBIT-marginaali oli 2016: 8,89 %. Tavoite siis +1,11 %-yks.
Liikevaihdon 5 % vuosittainen kasvu hyvin vaatimaton tavoite, kun inflaatiokin saattaa olla 2 % tänä vuonna.
MUTTA sitten tämä pääomarakenne: Fiskarsin nettovelkaantumisaste oli 2016 12 %! Meinaako Fiskars ottaa velkaa pirusti? Ei. Miksei? Koska liikevaihdon kasvutavoite on noin pieni. No mitä sitten? Vastaus: Fiskars aikoo myydä Wärtsilä-osuutensa ja jakaa sen osinkoina.
Tämä ja monelta huomaamatta jäänyt 0,35 lisäosinko => eiköhän Fiskars mene yli 20:n tässä lähiviikkoina tai kuukausina.
Näistä syistä en myy, vaikka targettini on saavutettu. Katsotaan hieronnan jälkeen.
-- Kasvu: Liikevaihdon keskimääräinen vuosittainen kasvu, sekä orgaanisesti
että valituin yritysostoin, ylittää 5 %
-- Osinko: Tavoitteena on jakaa vakaata, ajan myötä kasvavaa osinkoa, joka
maksetaan kaksi kertaa vuodessa
Kuulostaa kohtuullisen vaaralliselta tavoitteelta kasvaa vuosittain orgaanisesti tai sitten yritysostoin. Jos orgaanista kasvua ei ole, niin johdolla on mandaatti ja suorastaan vaatimus ruveta ostamaan... jotain. jolla saisi liikevaihtoa lisää. Henkilökohtaisesti en Fiskarsia ole ikinä omistanut enkä ole yrityksen ja johdon onnistumishistoriaan yritysostojen kanssa tutustunut. Sitä saa mitä mittaa ja todennäköisesti johto kyllä keksii jotain ostettavaa. Sijoitustiedon blogisti randomwalker on varsin ansiokkaasti kirjoittanut useaan otteeseen kasvusta itsetarkoituksena ja omistaja-arvoa lisäävästä kasvusta. Suomen yrityshistoria on pullollaan epäonnistuneita yritysostoja ja menestystarinat ovat hieman harvemmassa. Toivotaan parasta, mutta omistajana olisin huolissani tästä tavoitteesta.
Off topic Fiskars maksaa osinkoa kaksi kertaa vuodessa. Neljä kertaa vuodessa maksavia yrityksiä saa Suomesta hakea, mutta kaksi kertaa vuodessa maksavia yrityksiä löytyy Helsingin listoilta jo jonkin verran. Trendi tuntuu olevan kohti useita kertoja vuodessa maksettavia osinkoa. Vakaan busineksen firmoille tämä tuskin on mikään ongelma, toisaalta Helsingin pörssi on täynnä yhtiöitä joiden tulos on hyvin syklistä, yksittäiset kaupat vaikuttavat tulokseen suuresti tai taloudellinen kehitys ja vakaus ovat hyvin epävakaalla pohjalla. Nordealta tiedot menevät suoraan verottajalla ja osingoista peritään valmiiksi ennakonpidätys, minulla ei ole mitään tätä kehitystä vastaan. Osinkotuoton jakaantuminen tasaisemmin kalenterivuodelle ja osinkodippien/-kiiman väheneminen olisivat vain positiivisia asioita. Aiheutuuko yrityksille tuntuvaa byrokratiaa tai kustannuksia, jos osinkoja rupeaa maksamaan useamman kerran vuodessa?
5 % pa liikecaihdon kasvu = ei kasvua. Inflaatio on tuosta jo ison osan ja jos ei pysty sitä biittaamaan hinnoittelussaan, on yritys ongelmissa. Moni onkin.
Osingonmaksu usein toki maksaa jotain, mutta tuskin hirveästi. Ihan turhaa se on. Usassa maksavat 4 kertaa vuodessa.
5 % kasvu on hyvin olematonta, jopa inflaation ollessa paria prosenttia tai alle. Kasvun suuruudesta en ollut kiinnostunut tai enemmänkin se alleviivasi minun kommenttiani. Jos edes 5 % kasvuun ei päästä orgaanisesti, vaan joudutaan yritysostoille, on näkymät huonot ja tai kunnianhimo vähissä. Olennaisin pointti kuitenkin että ostoja ei pitäisi tehdä vain liikevaihtoa kasvattaakseen. Josta suoraan päästään osinkojen turhuuteen. Osingot ovat rahan siirtoa taskusta toiseen, mutta jos järkeviä investointi- tai ostoskohteita ei ole (kuten tässä tapauksessa näyttää), eikä omien osakkeiden ostaminen vaikuta järkevältä, niin parempi on palauttaa rahaa omistajille kuin väkisin tunkea sitä huonosti tuottaviin kohteisiin tai makuuttaa sitä firman pankkitilillä.
