Käväisi alle 1,23, mutta toipui nopeasti. Tässä yksi hyvä asiaan liittyvä juttu, joka vahvistaa käsitystä USD:n suunnasta:
High quality global journalism requires investment. Please share this article with others using the link below, do not cut & paste the article. See our Ts&Cs and Copyright Policy for more detail. Email ftsales.support [at] ft.com (ftsales[dot]support[at]ft[dot]com) to buy additional rights. http://www.ft.com/cms/s/0/574e879a-7708-11e4-944f-00144feabdc0.html#ixz…
Lower oil price could stoke US stock bubble
John AuthersAuthor alerts
Opec’s position on output could have profound consequences
But ever since the postwar version of the gold standard ended in 1971, with President Richard Nixon’s decision to end the dollar’s fixed price in gold, oil has been its closest replacement as a store of value in the world economy. In the 1970s, the savage oil price spikes in terms of dollars, engineered by a far more active Opec, merely restored oil’s value in terms of gold. US economic pump-priming had weakened the dollar.
A loose “oil standard”, with Opec adjusting supply to limit oil’s volatility, has cohered ever since.
Oil anchors capital markets most clearly through its tight inverse relationship with the dollar. When oil rises, so the dollar tends to depreciate against other currencies. Typically oil exporters receive payment in dollars and then sell them, meaning that higher oil prices lead to a lower dollar.
The dollar depreciated significantly in the years leading up to the 2008 financial crisis, and its nadir overlapped closely with a speculative bubble in oil. Now, it is strengthening significantly.
That correlation with the dollar leads to a second clear correlation, with emerging market equities. They tend to outperform when the dollar is weakening (as in the years leading up to 2008), and to underperform when the dollar grows stronger.
The last period to see falling oil prices (albeit at a much lower level), and a strengthening dollar was the late 1990s. That saw a US equity bull market melt up into a full-blown bubble, while emerging markets suffered a succession of crises. A stronger dollar made it harder to pay off their dollar-denominated debt.
From December 1994, when Mexico’s devaluation started a series of crises, until that cycle of crises ended in Argentina in 2001, the dollar gained 35 per cent on a trade-weighted basis – and developed world stocks outperformed emerging markets by more than 200 per cent, according to MSCI.
Assuming – as now seems reasonable – that oil does not rise significantly from here, and that any significant moves will be downwards, what are the chances of a 1990s repeat?
More video
On the US end, the chance of a melt-up is directly aided by untethered oil. At the margin, cheaper oil provides a boost to the economy. The greatest boost goes to the consumer, precisely the sector that had been lagging: not for nothing was Walmart, the biggest US retailer, the strongest gainer on the US stock market on Friday.
As a significant component of price indices, cheaper oil automatically brings down inflation. This reduces the pressure on central banks to raise rates, and signals that monetary policy can stay lower for longer. As far as the bond market is concerned, forecast inflation for the next 10 years briefly dropped below 1.8 per cent on Friday, for the first time in three years – a level that has previously prompted the Federal Reserve to resort to QE bond purchases, and that certainly reduces the risk of imminent rate rises.
A stronger dollar is itself a tightening measure, making it less necessary for the Federal Reserve to act. A strong currency will tend to attract funds towards the US. And US stocks already look expensive. So if Opec will not act to keep a floor under the oil price, this certainly stokes the risk that the current rally in the US stock markets carries on until it boils over into a bubble.
Similar arguments apply to Japan, dependent on oil imports. As cheaper oil reduces inflation, which the Bank of Japan wants to force upwards, the chance of cheaper money in Japan only increases.
What of the rest of the world? Emerging markets are less vulnerable to currency crises now, as they have built reserves and (mostly) allowed their currencies to float.
That said, all countries that benefit significantly from exporting oil stand to lose. Above all, that means Russia, whose rouble has now dropped 53 per cent against the dollar since its 2008 peak. But India, dependent on imports for its oil, is surging – the rouble has dropped 36 per cent against the rupee in barely a year.
A full-blown repeat of the bubbles and crises of the late 1990s remains unlikely. The world should have learnt enough lessons to avert that. But the comparison still looks good – the risk is strong that as oil stays cheap, US stocks will boil over while emerging markets weaken.
Nyt ollaan jo 1,23:n alapuolisessa maailmassa. Näytettäisi viimeinen kvartaali vedettävän reilusti vahvemmalla taalalla kuin esim. Q3/2014 tai Q4/2013. Anaalit varmaan yllättyvät taas, kun Q4 joku vientiyritys on lamasta huolimatta pärjännyt.
Osakemarkkinat ovat luisuneet ja näin on tehnyt dollarikin. Not very nice. En tosin odottanut mitään riemumarssia Uralille ja pariteettiin. Jos puolet tapaamistasi ihmisistä puhuu dollarinn tulevasta vahvistumisesta, voi olla hyvä hetki shortata. 1,247 aamuhartauden alkua Suomessa odotellessa.
Jos markkina toimisi reaalitalouden lainalaisuuksia noudattaen, niin isosti shorttia nyt. Luulen kuitenkin ettemme me köyhät tiedä aivan kaikkea, mitä tähän kuvioon liittyy? Ehkä Mariolla jäi jotain kertomatta tai ei kysytty? Tarkoitus pyhittää kuitenkin keinot, jos omat asialla?
Illanvirkku ehtii ekaks...eli poks -> 1,19x. Miksi vittu kevensin UPM niin paljon...:D...toisaalta Sponda saa valuuttakurssivoittoja kun taala vahvistuu, q3 tuli n. 5m, q4 tullee about samat ja nyt sitten tienataan jo q1/2015. Vähän lohtua perusbusineksen heikkouteen.
Valuuttakurssit muuten osoittautui 2014 TP/Sponda mittelössä yllättävän merkityksellisiksi: toisella on Ryssävuokrat taaloissa, toisella ruplissa.
Miulla on sellainen mutuilu, että nyt diskontataan myös EKP toimia loppukuulle. Tahtoo sanoa, että jos aloitetaan QE by EKP niin reaktio euron heikkenemisenä ei välttämättä kovin dramaattinen, enää.
Kiva kehitys tämä kyllä jo nyt. Tulokset seuraa tietyissä firmoissa q4 ja 2015 - monilla firmoillahan on suojauksia joten vaikutuksessa on/ollut viivettä.
Siellä varmaan geeliukot rustaavat parhaillaan tuulariystävällisiä taalarahastoja.
Viimeisen puolen vuoden aikana sekä Kiinan että Sveitsin keskuspankki ovat lyöneet näpeille spekulantteja tarkoituksella. Molempien tarkoituksena on ollut aiheuttaa tappioita sijoittajille, jotka ovat ottaneet liian varmana valuuttansa yhdenmukaisen suunnan. En pitäisi ihmeenä, jos FED tekisi samoin suht pian.
Joo. Euro näyttää yhä laskevan, odottelin jo suunnan kääntyvän mutta toisin kävi. Nyt voi olla että euro vieläkin laskettelee: Otin siis turskat kotiin ja suljin toissapäivänä positiot, jotka tähtäsivät euron nousuun.
On tämä vähän perverssiä.... Oma valuutta heikkenee ja itse salaa hymyilen kun omat laput kiittää.
Mitäs jos se tosiaan menee yksi yhteen dolsun kanssa, tässä pitäisi ihan tosissaan alkaa laskeskella, miten eri firmat painavat rahaa. Tätä ei taideta ihan vielä edes käsittää, vaikka kyllähän se vaikka UPM:n kurssissa jo näkyykin.
Jaahas, ollaan tukevasti 1,1 alla, 1,0886 kirjoittaessa. Rivakoita liikkeitä. Avasin ketjun 28.7.2014 kun dollari oli 1,334. Tällöin harkitsin UPM:n lisäämistä jos vahvistuu 1,30 asti. Näin sitten kävikin ja näin myös tein.
Jaahas, ollaan tukevasti 1,1 alla, 1,0886 kirjoittaessa. Rivakoita liikkeitä. Avasin ketjun 28.7.2014 kun dollari oli 1,334. Tällöin harkitsin UPM:n lisäämistä jos vahvistuu 1,30 asti. Näin sitten kävikin ja näin myös tein.
Voiko tosiaan olla mahdollista, ettei Suomesta löydy tarpeeksi ihmisiä ymmärtämään tätä korrelaatiota, että siitä saatava mahdollinen etu on syöty?
Jaahas, ollaan tukevasti 1,1 alla, 1,0886 kirjoittaessa. Rivakoita liikkeitä. Avasin ketjun 28.7.2014 kun dollari oli 1,334. Tällöin harkitsin UPM:n lisäämistä jos vahvistuu 1,30 asti. Näin sitten kävikin ja näin myös tein.
Voiko tosiaan olla mahdollista, ettei Suomesta löydy tarpeeksi ihmisiä ymmärtämään tätä korrelaatiota, että siitä saatava mahdollinen etu on syöty?
Kyllä niitä korrelaation päälle ymmärtäviä ihmisiä riittää. Ne eivät vain istu tarpeeksi merkittävän rahan päällä tai tekevät sijoituspäätöksensä muilla perusteilla kuin maksimoidakseen salkun odotusarvon. Jos työeläkeyhtiö päättää nostaa jonkun lapun painon 1,23%:sta -> 1,24%:iin kun se on jo valmiiksi ylipainossa on kyseessä iso päätös.
Miten meillä voi olla suunnilleen nollainflaatio samaan aikaan kun euro heikkenee todella nopeasti suhteessa dollariin? Molempienhan pitäisi ainakin suurelta osin olla mittareita samasta asiasta, euron arvosta... Jos vertailukohtana olisi joku Lati niin ei olis mitään epäselvää, vois vaan todeta että okei se toinen valuutta vaan vahvistuu, mutta kun dollari on de facto maailmanvaluutta, jossa hinnoiteltuja asioita varmasti ostetaan merkittävästi euromaihinkin, niin on hankala nähdä että se voisi nousta "tyhjiössä" vaikuttamatta mihinkään.
Hmm, itse ajattelisin asian niin, että tuo dollarimääräisyys euroalueen kaupankäynnissä ei sittenkään ole niin yksiselitteisen valtavaa. Euron heikkeneminen kyllä kasvattaa inflaatiota mutta ei tarpeeksi eli toistaiseksi euroalueen taantuma on suurempi "vaikuttava voima", kuin heikko valuutta.
Historiallisesti on kyllä voinut käydä heikomminkin eli OPEC:in toimet ja niistä seurannut öljykriisi 70-luvulla aikaansaivat stagflaation eli korkean inflaation ja nollakasvun. Tilanne meni siis juuri kuvailemallasi tavalla. Öljy oli kuitenkin aikanaan olennaisempi tuotannontekijä, kuin taala tänäpäivänä. Jos euron heikkous nostaisi inflaation jonnekkin 6-7 prosenttiin ilman, että euroalueen tuotanto reagoisi tilanteeseen vahvalla kasvulla, olisi varmaan fiksuinta muuttaa Norjaan.
Piti turvautua vielä googleen ja Blomman artikkelista:"The ECB’s economic models suggest that a 5 percent decline in the euro’s trade-weighted exchange rate might lift GDP by 0.3 percent and inflation by as much as 0.5 percent.".
