Juippi kirjoitti:Siis kasvava tulos, kasvava osinko ja omien osakkeiden rivakat takaisinostot. P/E luku alta kymmenen, nettovelaton tase ja oman pääoman tuotto pitkältä ajalta 25%+. Vaikuttaa sijoittajan unelmalta. Mutta miten tällaisen yhtiön riskejä tulisi arvioida? Taseessa olevat rakennusoikeudet tulevat menettämään arvoaan kun kiinteistökupla puhkeaa. Onko jopa niin että viimeisen kymmenen vuoden keskiarvot eivät anna oikeaa kuvaa yhtiön suorituskyvystä taantumassa, koska ne ovat tulleet nousumarkkinassa? Sijoittajana minulla on kokemusta vain nykyisestä nousumarkkinasta. Jatkuvasti epäilyttää myös laskeneet yhtiöt, että jos yleinen romahdus tulee niin laskevatko nekin vielä lisää.
Pitää purkaa yhtiö niin palasiksi kuin mahdollista. Jos pelkäät rakennusoikeuksien hintojen romahtamista (ihan aiheellinen pelko), selvitä paljonko niitä yhtiöllä on. Sitten pitäisi selvittää mistä yhtiö tekee rahansa (asuntojen rakentamisella) ja pohtia mitä ennakoimasi kuplan puhkeaminen vaikuttaa tulokseen. JM touhuaa myös Pohjoismaissa ja Belgiassa. Mikä on näiden osuus toiminnasta ja miltä markkinat näyttävät missäkin.
Rakennusyhtiön kymmenen nousuvuoden käyrä ei tosiaan anna juuri kuvaa suorituskyvystä taantumassa. Joka tapauksessa velaton tase auttaa selviämään siitä. Tosin arvostus on kaukana tasearvoista (P/B 3,8), joten enemmän tulospohjalta tätä arvostetaan.
Tosin jos näkemys on, että asuntokupla puhkeaa näinä päivinä, ei juuri kannata rakennusyhtiöitä skannailla. Kyllä ne tulee kaikki alas ja rytäkässä eloonjääviä voi poimia myöhemminkin.
Jos yleinen romahdus tulee, laskevat myös jo valmiiksi laskeneet lisää. Saattavat laskea jopa enemmän, koska johonkin arvailuihin ja pelkotiloihin se trendiä vastaan laskeminenkin on perustunut.